Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:11Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Marina Dal Bianco Negrisoli.pdf.jpg: 10636 bytes, checksum: 6edba86007278369a99863f719aff6f2 (MD5) Marina Dal Bianco Negrisoli.pdf.txt: 116456 bytes, checksum: eb1b0b96873b6d28d5c13228042a8496 (MD5) Marina Dal Bianco Negrisoli.pdf: 443391 bytes, checksum: ec73255b1566fb10d8a7356de52bbf15 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 04a7149a20aab3426496117969fe1139 (MD5) Previous issue date: 2009-01-20T00:00:00Z / The aim of this paper is to study the impact of unexpected shocks on the return of stocks with specific features (high dividend yield, high growth and others), in order to support investors on their understanding of their portfolio risk profile. E.g., this paper studies whether a stock with higher implied growth shows higher elasticity to a non expected inflationary shock than a dividend yield stock. The model used was APT under the three steps estimation methodology developed by McElroy e Burmeister (1998) to show how the sample from Ibovespa performed. The conclusions were: (i) stocks which had higher value in future cash flow were more sensitive to inflation risk, (ii) stock which were large caps were more exposed to market risks, (iii) rational expectations were relevant on stocks performance, (iv) the credit risk and market risk are the most effective factors, within the studied ones, to measure the return of this sample. Despite contraintuitively, the economic cycle and term risks were almost not relevant to explain many of the stocks’ performance. Therefore, this paper supports the investor on their understanding of the factors which affect the performance of a stock other than the premium or discount to the present value of cash flows. / A fim de auxiliar os investidores na compreensão da exposição a risco de seu portfólio, este texto estuda os impactos das mudanças não antecipadas dos fatores econômicos em ações com características específicas (alto fluxo de dividendos, alto crescimento esperado, entre outras). Por exemplo, verifica se uma ação com alto crescimento esperado apresenta maior elasticidade a um choque inflacionário do que uma ação pagadora de dividendos. Esse estudo por meio da metodologia do APT com estimação em três etapas desenvolvida por McElroy e Burmeister (1998) consegue mostrar, para a amostra estudada de ações do Ibovespa, como: (i) as ações que tem maior parcela do seu valor no futuro são as que possuem maior exposição ao risco de inflação e ao risco de prazo; (ii) as ações de empresas grandes (Large Caps) são as mais sensíveis ao risco de mercado; (iii) o fator expectacional é relevante na análise do desempenho das ações; (iii) há maior sensibilidade das ações de crescimento à inflação do que ao ciclo econômico, (iv) o risco de crédito e o de mercado são os fatores que melhor explicam o desempenho dessa amostra, dentre os estudados. Apesar de contra-intuitivo, os fatores de risco de ciclo econômico e termo quase não ajudam a explicar o retorno de muitos dos portfólios. Dessa forma, o texto auxilia o investidor a entender fatores que influenciam o desempenho de uma ação, além do prêmio ou desconto em relação ao valor presente dos fluxos de caixa.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 136776.pdf: 1359872 bytes, checksum: 41fdde01b9d823cdaaf0f0b1851b8f9e (MD5) Previous issue date: 2005-02-25T00:00:00Z / This study examined empirically the ability to explain the stock return from a set of financial ratios used in valuation processes of traded companies in the BOVESPA. The financial ratios were selected considering criteria of information availability and calculation easiness. Thus, we used the available financial ratios of the Economática software, totalizing nine financial ratios derived from the financial statements accounts, and six market multiples derived from the combination of the financial statements accounts with the firm quotation or value. The results presented low correlations and low values for R 2 . However, financial ratios and their groups can be analyzed and classified according to the absolute information content (simple regressions) and the incremental information content (multiple regressions). The profitability ratios presented the best results for absolute information content and for incremental information content, primarily the ROA and the ROE, followed by the multiple of patrimony, Ppatrim. The capital structure ratio, Exi_Ati, comes in the 3 rd position of absolute information content and the earnings multiples, FVEbitda, FVLucro, Pebitda and Plucro, come in 4 th position. On the other hand, the incremental information content had the earning multiple, Plucro, in 3 rd position and the capital structure ratio in 4 th position. The financial cycle ratios, the sales multiple and the liquidity ratios come in 5 th , 6 th and 7 th positions for absolute information content and weren’t evaluated for the incremental information content due to their low performance. Summing up, the financial ratios and market multiples can and must be used to support the investment decision, but the investor must rely on other valuation methodologies as showed in this study. Obviously, the financial ratios always must be ranked according to their power to explain the stock return. / Este estudo examinou empiricamente a capacidade de explicar o retorno das ações a partir de um conjunto de indicadores utilizados em processos de avaliação de empresas negociadas na BOVESPA. Os indicadores foram selecionados considerando critérios de disponibilidade das informações e facilidade no cálculo. Desta forma, utilizaram-se indicadores disponibilizados pelo software da Economática, totalizando nove indicadores financeiros (derivados das contas dos demonstrativos financeiros), e seis múltiplos de mercado (derivados da combinação das contas dos demonstrativos financeiros com a cotação ou valor da firma). De modo geral, todos os resultados apresentaram baixas correlações e R2 reduzido. Porém, pode-se analisar os indicadores e seus grupos e classifica-los de acordo com seu conteúdo informacional absoluto (regressões simples) e de acordo com seu conteúdo informacional incremental (regressões múltiplas). Os indicadores de rentabilidade apresentaram os melhores resultados tanto para o conteúdo informacional absoluto quanto para o incremental, destacando- se o ROA e o ROE, seguidos pelo múltiplo de patrimônio, Ppatrim. Na 3a posição do conteúdo informacional absoluto, veio o indicador de estrutura de capital, Exi_Ati e na 4a, os múltiplos de lucro, FVEbitda, FVLucro, Pebitda e Plucro. De forma inversa, o conteúdo informacional incremental, teve o múltiplo de lucro, Plucro, na 3a posição e o indicador de estrutura de capital na 4a posição. Os indicadores de ciclo financeiro, o múltiplo de vendas e os indicadores de liquidez vieram na 5a, 6a e 7a posições para o conteúdo informacional absoluto e não foram avaliados para o conteúdo informacional incremental devido a sua baixa performance. Com base nos resultados obtidos, conclui-se que os indicadores financeiros e múltiplos de mercados podem e devem ser usados como suporte à decisão de investir ou não em uma ação, mas, não como forma única de avaliação. Obviamente, devem ser priorizados sempre os indicadores que tem um maior poder em explicar o comportamento do retorno das ações.