The £\-fetoprotein (AFP) is an important tumor marker for detecting hepatocellular carcinoma (HCC), the second major cancer killers in Taiwan. This thesis utilized a high-sensitivity low-cost quartz crystal microbalance (QCM) to replace the conventional biochemical analysis to detect the extreme low concentration of AFP in human serum. In general, QCM-based biosensors or immunosensors require smaller volume of sample and fewer responding time than conventional analysis system. Once the AFP antibody has been successfully adsorbed on the surface of QCM, any AFP antigen bonded with it will change the output frequency of the QCM sensor. This research investigates the influence of the mass-sensitivity of QCM-AFP sensor on three surface-modification methods: (i) Adsorption method, (ii) Cystamine-Glutaldehyde (CA-GA) method and (iii) Cystamine (CA) method. The effects of the concentration of AFP antibody on the sensitivity also will be studied. The adsorption method shows an unstable adhesion than the other methods. The CA-GA method and CA method presents respectively the maximum binding ratio of AFP antibody/antigen pair at 0.1 mg/mL and 1.0 mg/mL AFP-antibody concentration. Under such condition, the high sensitivity and linearity of the CA-GA and CA methods equal to 0.142 (Hz mL mg-1)/99.8% and 0.35 (Hz mL mg-1)/98.2% can be demonstrated. Finally, this thesis uses a commerical AFM system to analyze the effective bonding area of the CA-GA and CA methods. The CA method shows a higher effective surface area than that of CA-GA method so it can present a higher mass-sensitivity of AFP-antigen.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El siguiente estudio pretende dilucidar la relación existente entre la presencia de inversores institucionales y las decisiones de inversión que toman las empresas. De manera específica, se analiza el impacto que tienen las Administradoras de Fondos de Pensiones en Chile (AFP) sobre las decisiones de inversión y si dichas instituciones, incrementan o reducen la sensibilidad a los flujos de caja que tiene la decisión de inversión. La creciente preocupación por fortalecer el gobierno corporativo ha traído consigo un rol protagónico de algunos inversores en el mercado, quienes buscan tener mayor y mejor calidad de la información que emiten las empresas. En este sentido, no es de extrañar que dichos inversores intentarán influenciar ciertas circunstancias que decanten en un mejor desempeño u oportunidades que la empresa puede tener a su disposición. De esta forma, las AFP como parte integral del mercado de capitales están llamadas a cumplir un rol protagónico en el buen funcionamiento de las empresas desde una perspectiva de supervisión, por lo que potencialmente podría incidir sobre las políticas de inversión de las empresas. Junto con esto, es posible señalar que si bien las AFP cumplen un rol de accionistas minoritarios, también son acreedores de las empresas en las que invierten, por lo que potencialmente su existencia dentro de estas podría aliviar algunas restricciones financieras que puedan presentar. En este sentido, las AFP podrían reducir sustancialmente la dependencia que tienen las empresas de invertir principalmente con la generación de flujos de caja propios o, en otras palabras, podría reducir considerablemente la sensibilidad de la inversión a los flujos de caja. La literatura ha encontrado ciertas regularidades empíricas en relación al rol que cumplen los inversores institucionales. Por ejemplo, existe relación entre la participación de un tipo de institución (no precisamente las AFP), el valor de la firma en la que invierte, su desempeño operacional y los gastos de capital. Esto gracias a la labor de monitoreo que ejercen dichas instituciones, lo cual finalmente terminaría afectando la viabilidad de ciertos proyectos de inversión y las fuentes de financiamiento para los mismos. Sin embargo dejan de lado ciertas variables como el horizonte temporal de la inversión de las instituciones, lo cual puede generar también una mayor tendencia a realizar una labor de monitoreo independiente del tipo de inversor, en particular, las AFP. Para una muestra de 146 empresas cotizadas en el mercado de capitales en el periodo 1997-2013, nuestros resultados muestran que la existencia de las AFP en la propiedad de estas tiene un efecto negativo sobre los niveles relativos de inversión. Además, el participar más activamente en la propiedad, a través de la selección de 1 o más miembros del directorio en las compañías, parece agravar algunos problemas relacionados con la dependencia de los flujos de caja internos que generan las empresas al momento de invertir. Estos resultados son consistentes con la idea de que en empresas donde los inversores institucionales invierten en general se encuentran con mayores niveles de apalancamiento puesto que dichos inversores buscaran que quienes controlen las empresas emitan mayores niveles de información acerca de la calidad de sus proyectos y, por lo tanto, que las inversiones sean más eficientes, evitando la existencia de sobreinversión. Por otro lado, teniendo presente el sistema corporativo chileno, el que las AFP participen en la propiedad de las empresas puede intensificar la dependencia de los flujos de caja al momento de invertir. El incentivar a una mejor divulgación de información al mercado permite a los acreedores valorar de mejor manera la disponibilidad de capital a las empresas, por lo que para empresas que no presenten oportunidades optimas de crecimiento, potencialmente presentarán mayores niveles de restricciones financieras en comparación con aquellas empresas que tienen mayores niveles de información asimétrica.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / El objetivo de este trabajo de investigaci on es analizar dos enfoques en relaci on a los multifondos del sistema de AFP. El primero consiste en estudiar cu al es el nivel de riesgo al que se han expuesto los fondos A, C y E antes, durante y despu es de la Gran Recesi on, mientras que el segundo analiza qu e tan rentable y riesgosas habr an resultado seis estrategias de inversi on en multifondos, desde septiembre de 2011, en base a distintos criterios de cambio de fondo, considerando cuatro ventanas de tiempo para su evaluaci on, las que van movi endose por cuatrimestre hasta abarcar el total de la muestra. Las estrategias consisten en mantenerse siempre en los fondos A, C o E, seguir las recomendaciones del sitio web Felices y Forrados o basarse en el ratio de Sharpe invirtiendo en uno o dos fondos simult aneamente, suponiendo que las cartolas cuatrimestrales de las AFP incorporaran la informaci on requerida, considerando un desfase de estas de 2 meses como en la actualidad, y tambi en si fuera de uno solo. La discusi on en torno a las pensiones de los trabajadores de Chile no ha ahondado mucho de manera emp rica en la medici on del riesgo de mercado al que se ha expuesto el sistema de AFP desde el inicio del esquema de multifondos, un t opico de gran importancia teniendo en cuenta la cantidad de personas a liadas y el valor de los fondos administrados. Es as como esta investigaci on pretende contribuir en este ambito considerando dos enfoques de an alisis. Para medir el riesgo de mercado se har a uso de la metodolog a del valor en riesgo (Value at Risk o VaR), la cual busca predecir la m axima p erdida que se espera obtener en un per odo de tiempo bajo cierto nivel de con anza, por lo que se deber a observar un retorno que exceda al VaR solo cierta cantidad de veces, la que viene de nida por la signi cancia estad stica a la cual se realicen los c alculos. La ventaja de utilizar tal medida es lo intuitivo que resulta comprenderla, debido a que re eja en un solo n umero cu anto valor del portafolio administrado se podr a perder, pudiendo representarse como un porcentaje o monto de dinero. En ambos enfoques se calcular a el VaR bajo un 1% de signi cancia estad stica a un horizonte de un d a, mientras que en el caso del primero tambi en se har a a cinco d as, considerando ello como un plazo m as razonable donde las AFP pueden modi car la composici on de sus portafolios. Se emplear an cinco modelos de VaR, param etricos, semiparam etricos y no param etricos, seg un los supuestos que se asuman sobre la distribuci on de los retornos, a la vez que se aplicar an cuatro modelos para estimar volatilidades condicionales, incorporando algunas de estas el llamado efecto leverage, en el cual shocks negativos impactan m as la volatilidad que shocks positivos. Con el n de medir la efectividad de los distintos modelos de VaR prediciendo escenarios de p erdidas y poder obtener conclusiones ables, se realizar a backtesting con tal de determinar si las diferencias producidas son estad sticamente signi cativas, realizando tres test, a un 1% y 5% de signi cancia estad stica, que logren medir si la cantidad de veces en que se producen superaciones al VaR se corresponde con la esperada y tambi en si existe clustering en tales superaciones, lo que se da cuando estas se producen de manera consecutiva. Para poder escoger qu e estrategia de inversi on da mejores resultados se har a uso del ratio de Sharpe, que es una medida de e ciencia que indica el exceso de retorno de un portafolio por sobre una tasa libre de riesgo, corregido por el riesgo que se est a asumiendo.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / En contraste con la teoría económica tradicional, la economía del comportamiento acepta la realidad de que los individuos no siempre actúan maximizando su bienestar, especialmente en el largo plazo. Como las pensiones corresponden a la encarnación del largo plazo en la mente de las personas, esta materia se encuentra afecta en mayor intensidad a múltiples heurísticas y sesgos identi ficados por esta disciplina. El presente trabajo pretende analizar, desde un enfoque de la economía conductual, el sistema de pensiones de Chile, describiendo los mecanismos en que estos sesgos ocasionan perdidas en el bienestar de los chilenos. Se reconocen además las características que, de alguna forma, permiten hacerse cargo de algunos de estos problemas en el sistema tal como se encuentra hoy. Posteriormente se realiza un ejercicio similar con las diferentes propuestas provenientes de distintas organizaciones e instituciones, destacando aquellas formulaciones que desde una perspectiva conductual signi- carán un avance en el bienestar de la tercera edad. Finalmente se hace una breve revisión internacional de los casos más exitosos de implementación de políticas de fomento conductual, con un énfasis en el ahorro voluntario. El objetivo es aportar con una mirada hasta ahora no considerada en el debate nacional y que podría enriquecer la discución chilena sobre la reforma al sistema previsional.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El presente documento expone un estudio exploratorio, que busca explicar cuáles son las principales causas de rotación de personal voluntaria en una Administradora de Fondos de Pensiones chilena, a través de diversas técnicas de investigación relacionadas con la gestión de los recursos humanos. Los objetivos de estudio son entender cómo se relacionan los conceptos de reclutamiento, selección, relación con el supervisor, capacitaciones, desarrollo de carrera, motivación, incentivos, clima, liderazgo, entre otros, con la rotación y retención laboral en la empresa, con el fin de aportar a nuestro conocimiento como estudiantes y al desarrollo de la AFP, que posee nociones muy básicas de lo que ocurre con este tópico en su procesos organizacionales. Para lograrlo, se emplearán como metodología investigaciones de carácter cualitativa y cuantitativa, usando herramientas como observación, entrevistas en profundidad y encuestas telefónicas para evaluar las hipótesis planteadas. En el análisis se procederá a trabajar los datos y mostrar los resultados de estos estudios, para posteriormente con ellos elaborar conclusiones y algunas recomendaciones, para mejorar el índice rotativo en la AFP. El alcance de esta tesis comprende e involucra a la mayoría de las áreas de la empresa en estudio de su casa matriz en Santiago y también algunas de sus sucursales en región. Se sitúa entre los meses de Mayo y Septiembre del presente año y evalúa los movimientos y sucesos ocurrido durante 2015 y el primer semestre de 2016. Como limitante, podemos decir que no fue posible estudiar todas las áreas de trabajo de “la AFP” en profundidad, sin embargo, analizamos las suficientes como para entregar resultados contundentes y de índole significativos, para aportar al crecimiento y avance de la Administradora. Además, este trabajo está sujeto a la subjetividad de la visión de sus trabajadores y de las autoras de este proyecto de tesis. Por último, el timing de esta investigación se vio limitado por la disponibilidad de tiempo del personal de RRHH de la AFP, quienes amablemente nos proveían la mayoría de los datos e información que permitieron llevar a cabo este proyecto y la disponibilidad de los encuestados y entrevistados en este proceso.

En el presente trabajo, se estudian las propiedades del método de estimación no paramétrico en un modelo de “Enfermedad - Muerte" de proceso de Markov. Este modelo posee tres estados 1, 2 y 3 correspondientes a “salud", “enfermedad" y “muerte" respectivamente y solo admite las transiciones de 1-2, 1-3 y 2-3, asimismo a este proceso se le denomina de Markov porque la probabilidad de transición de un estado a otro es independiente del tiempo de permanencia en el estado inicial. Las funciones de tiempo de muerte y enfermedad, así como la función de riesgo de muerte dada la enfermedad son los parámetros del modelo \Enfermedad - Muerte". Sin embargo la estimación de estas funciones del modelo no es directa pues existen dos formas de censura en los datos: los intervalos censurados y la pérdida de estados de transición; por lo que se utiliza un algoritmo de autoconsistencia para calcular estos estimadores. Los intervalos censurados y la pérdida de estados de transición se generan porque los pacientes son evaluados periódicamente. En un intervalo censurado (t1 , t2) se conoce que la enfermedad ocurrió entre un tiempo t1 y t2 pero no el momento exacto, mientras que para la pérdida de estados de transición se sabe que la enfermedad no ha ocurrido hasta la última medición pero se desconoce si la enfermedad ocurre entre esta última medición y el tiempo final del estudio. En la aplicación del modelo \Enfermedad - Muerte" de proceso de Markov a una base de clientes de una administradora de fondos de pensiones (AFP) se consideran los intervalos censurados para los reclamos de los clientes, as__ como la pérdida de estados de transición para los traspasos. Modelar los tiempos de traspaso y de reclamo de los afiliados bajo un proceso de Markov \Enfermedad - Muerte" con intervalos censurados y pérdida de estados de transición intermedia, aumenta la precisión de los estimadores de las funciones de tiempo y riesgo. / Tesis

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / En el presente documento, se pretende entregar una breve introducción de lo que significa el sistema de pensiones en Chile, para dar un entendimiento que nos permita analizar el efecto que el asesor previsional digital Felices & Forrados (en adelante F&F) pueda tener en las pensiones de los chilenos. El objetivo de este documento es determinar justamente, si estas asesorías son un aporte a los chilenos o si, por el contrario, generan pérdidas en los ahorros previsionales. La hipótesis bajo la cual se basa este trabajo, es que los diversos anuncios públicos hechos por F&F u otros recomendadores, podrían mermar en algún grado los ahorros de los trabajadores que han seguido sus sugerencias, contrario a lo pretendido. Esto basándose en el hecho de que el Sistema de Pensiones Chileno es un sistema de contribución definida y que está pensado para la inversión en el largo plazo (Tesada et al., 2017). Por el momento no se conoce un modelo que pueda adelantarse a los movimientos del mercado, por lo que tanto las AFP como F&F, no pueden saber cómo serán las rentabilidades futuras del mercado. Se pretende cuantificar el efecto de cada una de las sugerencias de F&F y contrarrestarlo con las rentabilidades de las AFP en Chile, de tal forma de identificar en cuanto aumentarían o disminuirían las pensiones de dichos afiliados. Además, se cuantificará a través de simulaciones de afiliados, cual es la efectividad de F&F en sus recomendaciones. Se verá un breve análisis del impacto en los flujos de dineros entre Fondos de Pensiones, correlacionándolos con las fechas en que F&F han realizado recomendaciones. Se hará un repaso por los principales puntos que implica el sistema de pensiones de Chile, entendiendo sus inicios, el sistema original de reparto que fue reemplazado, las principales características, los rendimientos que las AFP han tenido y el futuro próximo a partir de la modificación de la actual regulación del Sistema de Pensiones

PURPOSE: HCC is a complicated disease with high mortality rates and limited treatment options. No universal clinical or molecular classification established to inform better treatment options. There has been very limited success in determining a molecular profile that represent valid drivers in HCC patients and thus no targeted agents have obtained marketing approval. However, emerging data suggest the FGF19-pathway as a HCC driver and a potential therapeutic target. This research study aims to investigate whether the HCC prognostic risk factor, serum AFP, is predictive of FGF19 protein expression as assessed by immunohistochemistry in advanced HCC patients. METHODS: A cross-sectional analysis was performed from baseline data collected in a Phase 1 study conducted at various centers across the US, EU, and Asia. Only advanced HCC patients with adequate liver function were eligible for enrollment. Demographic data, detailed history of HCC, and any prior treatments or surgeries were recorded. Baseline laboratory values and prognostic factors including performance status (ECOG), lab values (i.e. bilirubin, albumin), and the number, size and biomarker status of the tumor(s) were collected. Differences between groups were assessed by t test, or Chi-square test, as appropriate. Multivariate logistic stepwise regression analyses were performed including all parameters with highly significant correlations in the multivariate analysis. RESULTS: Only AFP, metastatic disease, and prior surgery met the criteria to be incorporated into the final model. Results indicated that high AFP had a statistically significant (p-value = .01) positive association (Wald chi-square statistic = 6.601) with positive FGF19 IHC status. The odds ratio for being FGF19 IHC+ was 12.216 among the high AFP subjects as compared to low AFP subjects, and also statistically significant but had a very wide 95% confidence interval (1.811, 82.79). CONCLUSIONS: The results indicated that HCC patients with high serum AFP levels have a twelve fold higher chance of having a positive FGF19 IHC status than those with low AFP levels. Further studies are warranted in order to replicate the data in a larger sample size to understand future clinical implications once treatment options become available for FGF19 IHC positive patients.

El presente documento desarrolla el Plan Estratégico para la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) el cual tiene un horizonte al 2027 y busca posicionar a la SBS como referente de las instituciones supervisoras y reguladoras de sistemas financieros en el mundo. Para llevarlo a cabo se realizó el análisis de los factores externos del sector, identificando seis oportunidades y cuatro amenazas que influyen en la SBS; el análisis interno de la SBS; el análisis comparativo con instituciones reguladoras de otros países, y por último, se establecieron las estrategias a implementar, ocho de las cuales son de diversificación de mercado y una es intensiva. Los objetivos de largo plazo son: (a) en 2027 la SBS habrá adoptado en su totalidad los estándares internacionales de Basilea III, al 2016 se tiene implementado Basilea II; (b) incrementar la inclusión financiera, medido por el número de cuentas de depósitos, para el 2027 el número de cuentas de depósitos en las entidades financieras será de 185,000, en el 2016 fue de 53,000; (c) para el 2027 los reclamos del público sobre las entidades supervisadas serán de 15,000, en 2016 se tuvieron 25,050 reclamos; (d) en 2027 la SBS tendrá un cumplimiento del 90% de los principios de gobierno corporativo, a la fecha no se cuenta con gobierno corporativo, y (e) en 2027 la SBS habrá establecido en un 100% el marco legal para las Fintech en el Perú, en 2017 no existe ningún marco regulatorio. Con respecto a los objetivos de corto plazo se establecieron: (a) hacer un seguimiento del avance en la implementación de los estándares de Basilea III, (b) incrementar el número de cuentas de depósito, (c) disminuir progresivamente los reclamos del público sobre las entidades financieras, (d) establecer progresivamente los principios de un buen gobierno corporativo, y (e) implementar el marco regulatorio para las Fintech. Finalmente, se realizará el control de los objetivos de corto y largo plazo a través del Tablero de Control Balanceado que permitirá medir y monitorear el desempeño de estos objetivos / The focus of this document is to develop a strategic plan for the Financial Service, Insurance and AFP Authority (La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, hereinafter referred to as SBS) which has a horizon until 2027 and looks to position the SBS as a principal reference point for the financial service supervisory and regulatory institutions, at a global level. In order to carry this out an analysis of the sector’s external factors was conducted, identifying six opportunities and four threats that have an influence on the SBS; the internal analysis of the SBS; the comparative analysis of regulatory institutions in other countries and finally, the strategies to be implemented were established, eight of which are market diversification and one intensive. The long term goals are (a) In 2027 to fully adopt the international standards of Basilea III, in 2016 Basilea II was put in place; (b) increase financial inclusion, measured by the amount of savings accounts, by 2027 the number of savings accounts in financial institutions will be 185,000, in 2016 it was 53,000 (c) by 2027 public complaints lodged in the financial institutions will be 15,000, in 2016 there were 25,050 recorded complaints. (d) in 2027 the SBS will have a compliance of 90% in corporate governance principals, to date there is no corporate governance and (e) in 2027 the SBS will have fully established the legal framework for Fintech in Perú, as of 2017 no regulatory framework is in place. With respect to the short term goals established: (a) monitor the progress of the Basilea III standards implementation, (b) increase the amount of savings accounts (c) gradually decrease public complaints lodged in the financial institutions (d) gradually establish the Good corporate governance principals and (e) implement the legal framework for Fintech. Finally a control for both long and short term goals will be carried out via the Balanced Control Panel which will allow us to measure, as well as, monitor the performance / Tesis

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Una de las principales contribuciones de la reforma al sistema de pensiones de los años 80, corresponde a una mejora en la calidad de los gobiernos corporativos dentro de las empresas en las cuales las han invertido y tienen representación1. Con esta reforma, se observa que las pasaron de no tener ninguna presencia en el mercado accionario, a mantener en su poder el 6% de las acciones de las empresas listadas en la bolsa chilena al año 20112. Sin embargo, a pesar de tener una pequeña proporción de la propiedad, los fondos de pensiones son el principal accionista minoritario de las empresas Chilenas, debiendo adoptar un activo rol en los gobiernos corporativos. Esto es así porque, como señala Lefort (2007), en contraste con el contexto de Estados Unidos y Reino Unido, los inversores institucionales en países emergentes como los de América Latina, tienden a involucrase activamente en el gobierno corporativo, debido al menor grado de desarrollo de los mercados de capitales ( baja protección legal a los inversionistas) y la alta concentración de propiedad que presentan la mayoría de las empresas Chilenas (provocando el problema de agencia horizontal entre accionistas mayoritarios y minoritarios). En este contexto, la acción de los fondos de pensiones, es de gran aporte, en especial en el monitoreo de aquellas transacciones entre partes relacionadas y en otras operaciones en las que los accionistas controladores pueden presentar conflicto de interés, como es el caso de emisiones de deuda.