Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Wilson Roberto Iscaro Muller.pdf: 513819 bytes, checksum: fe61ac1a4ad25a8ab752915c82aca133 (MD5) Previous issue date: 2008-10-20 / The aim of this paper is analyze whether, compared with domestic companies, the internationalization of brazilian companies created value to their shareholders, through the better market return as well as through the reduction of investment risk, considering the total risk and the systematic risk, or through the risk return relationship. Using the IBX-100 index as data base, we create a portfolio with brazilian multinational companies and other portfolio with brazilian domestic companies, then we compared the performance of each portfolio by monthy average return, total risk, systematic risk, Sharpe Ratio, Treynor Ratio and Jensen s Alpha. Basing on these first samples, we create two other groups of portfolios, one group composed by portolofios with only private companies and other group composed by portfolios with only companies of the same industry. The performance of these three groups of portfolios had compared for three diferent periods, first from 1996 to 2007 including controlled exchange rate period (from 1996 to 1998), free floating exchange rate period with depreciation of brazilian Real (from 1999 to 2002) and free floating exchange rate period with appreciation of brazilian Real (from 2003 to 2007); the second period from 1999 to 2007 comprise the free floating exchange rate era it included a free floating exchange rate period with depreciation of brazilian Real (from 1999 to 2002) and a free floating exchange rate period with appreciation of brazilian Real (from 2003 to 2007); and the thirth period from 2003 to 2007 comprise only the free floating exchange rate period with appreciation of brazilian Real. The findings show that internationalization created value to shareholders for all portfolios and periods, except when we compared the portfolios of multinational and domestic companies of the same industry during the period of the brazilian Real appreciation, when we find a divergence between a lower premium for multinationals relating to the systematic risk Treynor Ratio and Jensen s Alpha and a higher premium for multinationals relating to the total risk Sharpe Ratio / O objetivo desta pesquisa foi analisar se, em comparação com as empresas domésticas, a internacionalização de empresas brasileiras criou valor para o acionista, tanto pelo melhor desempenho de mercado quanto pela redução do risco do investimento, considerando o risco total e o risco sistêmico, bem como pelo arranjo de ambos através da relação risco e retorno. Tomando o Índice IBX-100 como base amostral, foi composta uma carteira de ações de empresas brasileiras multinacionais e outra carteira de ações de empresas brasileiras domésticas para, então, se comparar o desempenho de ambas através do retorno médio mensal, do risco total, do risco sistêmico, do Índice de Sharpe, do Índice de Treynor e do Índice de Jensen. Deste par de carteiras iniciais, foram criados dois outros pares, um composto apenas por empresas privadas e outro composto apenas por empresas do mesmo setor econômico. A comparação do desempenho destes três pares de carteiras foi realizada em três períodos: o primeiro período foi de 1996 a 2007 período com regime de câmbio administrado (1996 a 1998) e regime de câmbio flutuante com tendência de desvalorização do Real (1999 a 2002) e de valorização do Real (2003 a 2007); o segundo período, apenas de câmbio flutuante, foi de 1999 a 2007 período de regime de câmbio flutuante com tendência de desvalorização do Real (1999 a 2002) e de valorização do Real (2003 a 07); e, o terceiro período foi de 2003 a 2007 período de câmbio flutuante somente com valorização do Real. Os resultados mostraram que a internacionalização gerou valor para os acionistas em todas as amostras para todos os períodos, exceto quando se comparou as multinacionais às empresas domésticas de mesmos setores no período da valorização do Real (2003 a 2007), caso em que se constatou uma divergência entre o prêmio sobre o risco sistêmico ( Índices de Treynor e Jensen), menor para as multinacionais, e o prêmio sobre o risco total (Índice de Sharpe), maior para as multinacionais

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlos de Oliveira.pdf: 986041 bytes, checksum: df943677e36660af0151869e2cbe2555 (MD5) Previous issue date: 2007-06-28 / The probability of companies will finding themselves in debt and the substantial range of alternative financial solutions that are available in today s market have been very popular topics researched, discussed among academics concerned with globalization and the easy access to capital. The main challenge is to find the ideal mix of manageable debt and share allocation in order to discover the most effective formula to develop and raise capital. The types of questions raised when discussing these important topics include: Is there an optimal capital structure? Does the choice of financial resource suppliers affect economic performance? If so, what kind of level of affect is created? The present thesis addresses the issue of the impact of debt on an organization s value in the Brazilian telecommunication market after privatization in 1998. The figures presented within this thesis have been organized in a manner that demonstrates the effect in the performance of thirteen telecommunication companies that had transactions included with BOVESPA, during the period between 31/12/2003 and 31/12/2005. The figures are related to the capital structure using simple linear regression between the debt ratio represented by long term debt, divided by the equity and the return on stock market value of twenty six assets dealt in BOVESPA, involving ordinary shares and preferential shares of the companies studied. The variable percentage is presented in a series of three-month periods. Banco Fator supplied the share quotation figures. The figures referring to the market indicators are available via BOVESPA s website, and the figures referring to the companies debts are derived from ITR reports which are provided in a series of three-month periods, which are available from the CMV (Comissão de Valores Mobiliários) website. There have been recent and relevant materials published in Brazil which also address the issues that have been mentioned above, including: Capital Structure Correlations and Profit, by Fama and Melher (1999); Risk and Leverage Theories, by Galdão and Fama (1998); Financing Pecking Order in Brazilian Companies, by Medeiros and Daher (2005); The Market Related to Operational Leverage shown by Dantas, Medeiros and Lustosa (2006); The Optimal Capital Structure Focus for projects, by Rozo (2001) and Efficient Market Hypothesis, by Rabelo Junior and Ikeda (2004). The present thesis proposes a contribution to future studies concerning the addressed issues, taking into consideration the fact that the Brazilian telecommunication market represents a significant proportion of BOVESPA´s interests, indicating that this thesis provides evidence of the relevant aspects of Capital Structure Theories influence on the behavior and risk management policy to be utilized by investors and administrators in the growing market of investments in technology with a growth perspective / Muito se tem discutido sobre a capacidade de endividamento das empresas e a escolha dos diversos tipos de financiamentos existentes no mercado considerando uma economia globalizada e com grande acesso aos mercados de capitais. Embora seja um assunto bastante estudado nos meios acadêmicos e empresariais sempre vem à tona a discussão sobre qual é o mix de dívidas e ações ideal para que as empresas maximizem riqueza. Existe uma estrutura de capital ótima? A escolha das fontes de financiamento afeta o desempenho econômico das empresas? Em que magnitude? Diante destas e outras perguntas acerca dos impactos do endividamento sobre o valor das empresas, o presente trabalho tem por objetivo demonstrar se, e como o endividamento afetou o desempenho das ações de empresas de telecomunicações do Brasil pós-privatizações no tocante ao desempenho do valor das ações destas companhias, evidenciando o efeito da alavanca financeira sobre os lucros. Os dados da pesquisa foram organizados com o objetivo de evidenciar como o desempenho das ações de 13 empresas do setor de telecomunicações com ações transacionadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), no período de 31/12/2002 a 31/12/2005, em bases trimestrais, medindo seu comportamento em relação à estrutura de capital das empresas, utilizando a regressão linear simples entre os índices de endividamento, representado pelo índice Exigível a Longo Prazo sobre o Patrimônio Líquido (ELP/PL) e os retornos das ações, representado pela variação percentual trimestral de 26 papéis negociados na BOVESPA, envolvendo as ações ordinárias e preferenciais das empresas analisadas na amostra. Os dados sobre as cotações das ações são disponibilizados pelo Banco Fator, os dados referentes aos índices de mercado utilizados na pesquisa estão disponíveis na base de dados da Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA) em seu site na Internet e os dados referentes ao endividamento das empresas foi disponibilizado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) em sua base de dados disponível na Internet, através dos relatórios trimestrais fornecidos pelas empresas de capital aberto, denominados ITRs. Em relação aos estudos publicados sobre o tema no Brasil, a revisão bibliográfica inclui trabalhos recentes, nos quais várias abordagens sobre os impactos da estrutura de capital das empresas foram estudadas, levando-se em conta diversos aspectos, tais como; a correlação da estrutura de capital com o lucro das empresas no trabalho de Famá e Melher (1999), a abordagem das teorias de risco e alavancagem no trabalho de Galdão e Famá (1998), a Hierarquização das fontes de financiamento em empresas brasileiras por Medeiros e Daher (2005), a reação do mercado à alavancagem operacional demonstrada por Dantas, Medeiros e Lustosa (2006), um enfoque sobre a estrutura ótima de capital para projetos na abordagem de Rozo (2001) e a abordagem sobre a hipótese dos mercados eficientes proposta no trabalho de Rabelo Júnior e Ikeda (2004). O presente trabalho procura dar uma contribuição para futuras pesquisas sobre o assunto, levando em consideração que o setor de telecomunicações no Brasil representa uma proporção expressiva dos negócios realizados na Bolsa de Valores de São Paulo, e, portanto as conclusões deste trabalho procuram testar e evidenciar os aspectos relevantes da teoria da estrutura de capital e sua influência sobre o comportamento dos investidores e administradores nas tomadas de decisão em condições de risco em um mercado com forte presença de novos investimentos em tecnologia e com perspectivas de grande crescimento nos próximos anos

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ricardo Silva Gordo Silveira.pdf: 904935 bytes, checksum: 8e8966c1d139719b3634c3ba452ad800 (MD5) Previous issue date: 2009-02-18 / This work aims to analyze the behavior of stock prices traded on exchanges, identifying the values and fair market and measuring the difference of discount rates adopted by the market and WACC fee Furthermore, it will analyze the degree of correlation between values and fair market and test statistically using linear regression if there is relationship between future profitability and the market value and fair value of the company. There was a gap in the academy that links a model to evaluate the company with the behavior of the prices of the shares. There are studies that talk about different models of valuation and what would be the most appropriate for a particular segment. There are also studies that examine possible strategies for investment, considering some indicators fundamentalists. Is it possible to identify an investment strategy, from the model Present Value of Free Cash Flow for the company? To undertake this work, it was considered a model for evaluating companies Present Value of Free Cash Flow for Enterprise. The fair values of the companies were cleared from the financial statements for the period from 2003 to 2007 and then were compared with market values. There was a moderate level of positive correlation between values and fair market and was not identified a trend in the investment strategy, taking into account the index market value of about fair value / Este trabalho tem o objetivo de analisar o comportamento dos preços das ações negociadas na bolsa, identificando os valores justos e de mercado e mensurando a diferença das taxas de desconto adotadas pelo mercado e o WACC médio das empresas. Além disso, procurou-se analisar o nível de correlação entre os valores justos e de mercado e testar estatisticamente por meio de regressão linear se há relação entre rentabilidade futura e a relação valor de mercado e valor justo da empresa. Observou-se uma lacuna na academia que relacione um modelo de avaliação de empresa com o comportamento dos preços das ações. Há trabalhos que discorrem sobre diferentes modelos de valuation e qual seria o mais apropriado para um determinado segmento. Há também trabalhos que analisam possíveis estratégias de investimento, considerando alguns indicadores fundamentalistas. Será que é possível identificar uma estratégia de investimento, a partir do modelo Valor Presente do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa? Para realizar este trabalho, considerou-se o modelo de avaliação de empresas Valor Presente do Fluxo de Caixa Livre para Empresa. Os valores justos das empresas foram apurados a partir das demonstrações financeiras no período de 2003 a 2007 e em seguida foram comparados com os valores de mercado. Foi observada uma correlação positiva de nível moderado entre os valores justos e de mercado e não foi identificada uma tendência de estratégia de investimento, levando em consideração o índice valor de mercado sobre valor justo

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ADM - Fernando Piveta.pdf: 1178347 bytes, checksum: 6764b90853817bb68a46439db196ce15 (MD5) Previous issue date: 2006-10-09 / Camargo Correa Cimentos S.A / With the managerial models evolution, the companies have been found, incessantly, ways to minimize the risk inherent for taking decision. New evaluation methodologies are persistently live inside of the organizations, for example, the EVA®, providing an updated evaluation between investments and its costs, promoting a value generation overview. The aim of this dissertation is to promote a theoretical and practical evaluation among EVA®, performance indicators and stock price in a study of case contemplating Embraer and the worldwide aerospace market. However, this dissertation begins with a theoretical observation of the main themes in analysis, as capital structure, costs involved and EVA®, and forward, applying these concepts in the EVA® observation as value methodology and its correlation with other performance indicators, as well as Embraer and world aerospace market. The results achieved in this research, at first moment by Embraer followed by aerospace sector, were similar didn t have significant correlation between EVA® and stock price. Similarly, the more significant correlations occurred between EVA® and the operational performance indicators, reflecting the current positions of the companies in analysis / Com a evolução dos modelos de gestão ao longo do tempo, as organizações têm buscado, incessantemente, formas de minimizarem o risco à tomada de decisão. Novos métodos de avaliação de performance estão presentes nas organizações como, por exemplo, o EVA®, proporcionando uma avaliação madura entre os investimentos e os seus respectivos custos, promovendo uma visão de geração de valor. O objetivo desta dissertação é promover uma avaliação teórico-prática entre a relação do EVA®, os indicadores de desempenho e o preço da ação em um estudo de caso, envolvendo a Embraer e o setor aeroespacial mundial. Para tanto, esta dissertação inicia-se com a observação teórica dos principais temas em análise, como a estrutura de capital, custos envolvidos e o EVA® e em seguida passa-se a aplicar tais conceitos na observação do EVA® como metodologia de explicitação de valor e suas correlações com os demais indicadores de desempenho, tanto para a Embraer, bem como para o setor aeroespacial mundial. Os resultados obtidos nesta pesquisa, em primeiro momento com a Embraer e em seguida para o setor aeroespacial, foram semelhantes ao não mostrarem correlação significante entre o EVA® e o preço da ação. Semelhantemente, as maiores e mais significantes correlações se deram entre o EVA® e os indicadores de desempenho operacionais, que refletiam a posição corrente das empresas em análises