Suite à l'éclatement de la bulle du secteur de la technologie (dot-com) de nombreux experts ont proclamé que la recherche et l'analyse fondamentale est chose du passé. Le temps nous a démontré le contraire, et plus particulièrement lors de la récente crise du crédit où l'analyse fondamentale des états financiers et des données comptables s'est avérée un facteur crucial dans la prise de décision d'investissement. Suite à ces événements récents, la demande pour la recherche fondamentale de haute qualité s'est fortement accrue, particulièrement celle de nature indépendante c.-à-d. des firmes qui n'ont aucun lien avec les sociétés analysées. Aujourd'hui, les investisseurs de partout à travers le monde ont un grand appétit pour ce type d'information à valeur ajoutée qui leur offre un avantage face à la concurrence. L'analyse des états financiers est un élément-clé dans le processus d'investissement et de l'analyse fondamentale. Lors de l'étude d'une entreprise, plusieurs facteurs sont prépondérants dans l'analyse des ses états financiers tel que la tendance des marges opérationnelles, l'analyse de levier financier, la qualité des actifs et les flux de trésorerie, etc. De nombreuses études ont montré que les investisseurs peuvent obtenir des rendements anormaux (génération d'alpha) par l'utilisation de l'analyse fondamentale basée sur l'analyse des états financiers puisque les marchés financiers ne sont pas complètement efficaces. Après avoir fait une revue de littérature sur le sujet, nous avons mis en place un portefeuille virtuel (re-balancement trimestriel) en tenant compte des facteurs suivants: 1) la croissance opérationnelle, 2) la rentabilité, 3) la redistribution des profits (dividende et rachats d'actions). Cette étude porte sur la période de janvier 2001 à juin 2007. Les résultats ont illustré un portefeuille qui a surperformé de manière significative lors de marchés baissiers, tout en performant de façon similaire au marché pour les périodes haussières. Les résultats ont été significatifs et ainsi les informations collectées au cours de l'exercice ont été utilisées comme cadre théorique à l'intérieur d'un processus d'investissement existant à partir de septembre 2008. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Analyse des états financiers, Recherche fondamentale, Marchés financiers.

Le présent projet a porté sur la simulation de récupération de chaleur pour le traitement thermique de l'air de ventilation d'un aréna. La chaleur récupérée provenait des rejets thermiques des condenseurs du système de réfrigération de la patinoire. Deux configurations ont été testées : la récupération directe et la récupération à l'aide d'un échangeur de chaleur. La récupération directe apportait des économies de 24 % de demande en chauffage au cours de l'année. Un échangeur de chaleur dimensionné pour répondre aux pointes de débit de ventilation occasionné par les opérations de surfaçage permettait une diminution de 61 % de la demande en chauffage. En utilisant un échangeur de chaleur dimensionné pour les périodes de fonctionnement normal seulement, la demande diminuait de 52 %, malgré un échangeur trois fois plus petit. Cet échangeur ayant le meilleur rapport économies/dimension, il a été utilisé pour évaluer l'impact environnemental et économique de la récupération de chaleur. L'analyse environnementale révèle que les impacts sur les changements climatiques et l'extraction de ressources sont grandement réduits, et que l'impact sur la santé humaine et les écosystèmes est légèrement diminué. De plus, il est évident que la phase d'utilisation est la principale source d'impact, et que celui-ci est fortement affecté par la source d'énergie utilisée pour le chauffage et la production d'électricité. Finalement, l'analyse économique prédit un taux de rendement de 19 % à 27 % pour l'investissement initial, selon les coûts d'énergie.

Selon la théorie des compromis (Trade Off Theory), dont est issue la notion de ratio cible d'endettement, il existe un comportement d'ajustement de la part des entreprises vers une structure financière cible après s'en écarté temporairement. Suivant la méthodologie adoptée par Titman, Opler et Hovakimian (2001), l'objectif de ce mémoire est de déterminer dans un premier temps si ces considérations d'ajustement guident le choix de financement des entreprises Canadiennes. Ensuite, il s'agit de déterminer quel est le mode de financement (dettes ou actions) que ces entreprises choisissent afin de se rapprocher le plus rapidement du ratio cible. Notre étude repose sur l'utilisation d'un modèle Logit qui inclut une variable explicative LevDef mesurant l'écart entre le niveau d'endettement actuel de la firme et son ratio. Les résultats indiquent que le choix de financement des entreprises Canadiennes est guidé par des mécanismes d'ajustement vers une structure cible. Nos analyses montrent aussi une tendance à émettre des actions plutôt que la dette pour se diriger vers le ratio cible.

La région du Rio Tapajos dans l'État brésilien du Para est l'un des endroits où le taux annuel de déforestation est le plus élevé dans toute la région amazonienne. Ce déboisement est en partie dû à l'agriculture de subsistance sur coupe et brûlis pratiquée par de nombreux ménages. Or, des recherches antérieures ont montré qu'il existe un lien entre les pratiques agricoles et deux problèmes de santé humaine: la contamination au mercure et la maladie de Chagas. De plus, ces pratiques entraînent une situation de pauvreté qui est elle-même liée à la dégradation de l'environnement. Dès lors, le projet PLUPH s'est penché sur les alternatives à la culture sur brûlis qui serait adaptées à l'agriculture familiale. Les systèmes de type agroforestiers semblent être en mesure de répondre aux exigences techniques, environnementales et sociales pour pouvoir se substituer en partie à l'agriculture sur coupe et brûlis. Cependant, un certain nombre de contraintes de type socioéconomique peuvent se poser dans le contexte de la région quant au développement de systèmes agroforestiers. Ce projet de recherche a donc pour objectif de me mesurer la viabilité financière de parcelles agroforestières expérimentales mises en place dans deux communautés de la région et de déterminer les conditions qui assurent cette viabilité. De plus, dans une optique de capabilité, cette étude se penche sur les facteurs individuels et communautaires qui influencent l'adoption de pratiques agricoles alternatives à la culture sur coupe et brûlis. Pour y parvenir, les quatre parcelles agroforestières mises en place dans deux communautés de la région du Rio Tapajos ont été analysées sous l'angle financier et 12 entrevues avec des agriculteurs des communautés ont été réalisées. La viabilité financière des parcelles a été évaluée utilisant les contextes physiques, techniques et humains dans les communautés de même que l'état du marché dans la région. Les facteurs influençant l'adoption de pratiques agricoles alternatives ont été analysés sous l'angle des contraintes au développement dans la région. Les résultats confirment la rentabilité des plantations agroforestières dans un délai de 7 ans sous certaines conditions: l'accessibilité au marché, au crédit et aux connaissances agricoles de même qu'une stabilité des prix des extrants de production. Les coûts relatifs à l'investissement initial sont restrictifs et sont composés en majorité des coûts d'achat et de transport des semis des arbres fruitiers. La valeur actuelle nette (VAN) est de 3 à 8 fois plus élevée pour les parcelles agroforestières sur 20 ans que pour les lots d'agriculture traditionnelle, sur 5 ans. Cette rentabilité se traduit par une pérennisation de l'utilisation des lots et limite la coupe de nouveaux lots par la technique de culture sur brûlis. L'analyse des grands thèmes qui se dégagent des entrevues vient soutenir l'importance de l'accès au crédit, aux marchés et aux connaissances mais souligne également l'importance du capital social et de l'organisation communautaire de même que de l'horizon temporel court qui prévaut dans les décisions économiques des agriculteurs de la région. Les résultats suggèrent un changement dans les politiques publiques pour qu'elles se penchent sur les problématiques de pauvreté et de dégradation de l'environnement de façon intégrée afin de surmonter les contraintes structurelles au développement de même que pour favoriser le développement des capacités individuelles et communautaires dans la région. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Agriculture sur coupe et brûlis, systèmes agroforestiers, Amazonie, développement, capabilité, analyse financière

Dans un premier temps, nous avons réalisé une analyse financière de la populiculture spécifique au contexte québécois. Par la suite, nous avons évalué la perception des professionnels du milieu forestier par rapport à cette sylviculture avant et après les avoir renseignés sur les aspects financiers de la populiculture. L'évaluation financière de 18 scénarios sylvicoles en populiculture fût réalisée en se basant sur une échelle de coûts réels fournie par des populiculteurs québécois. Une analyse de sensibilité des différents intrants nous a permis d'établir une fenêtre optimale de rentabilité pour la populiculture. Il s'avère que le prix du bois et les subventions accordées aux traitements sylvicoles sont les deux facteurs prépondérants dans la rentabilité de cette culture. La discordance des opinions quant à la populiculture nous a amené à étudier la perception qu'entretiennent les professionnels forestiers face à ce type de sylviculture. Contrairement à l'hypothèse de départ, la présentation de données financières n'a pas permis d'obtenir un consensus sur la question de la populiculture, mais a plutôt contribué à polariser davantage les opinions. Les partisans invoquant son rendement sylvicole et les détracteurs alléguant la faible valeur de la fibre créée en contraste avec l'intensité de la sylviculture que la populiculture requiert.

Cette thèse s’intéresse à la sélection de comparables dans le contexte de la comptabilité financière. Dans ce contexte, l’analyse de firmes se fait de façon relative, en comparaison avec d’autres firmes semblables — les « comparables ». Ainsi, il est nécessaire de former des groupes homogènes de firmes à ces fins. L’utilisation des classifications d’industries est la méthode privilégiée, car elle permet de grouper les firmes sur des critères objectifs et en lien avec le cœur de l’activité des firmes. Elles présentent l’avantage d’être très largement disponible, et très simples à utiliser. Dans cette thèse l’objectif principal est d’identifier des sources d’hétérogénéité intra-industrie, et d’examiner leurs conséquences à plusieurs niveaux. J’utilise trois approches différentes pour atteindre cet objectif. Dans un premier temps, l’objectif est de proposer une utilisation plus complète des classifications d’industries. Ainsi, j’utilise exclusivement les classifications d’industries pour identifier une source d’hétérogénéité : les industry classification misfits. La littérature précédente a pour habitude d’utiliser les différentes classifications comme des substituts l’une de l’autre, considérant qu’elles groupent les firmes sur la même dimension d’homogénéité. Ici, je prends une approche différente et considère ces classifications comme des compléments l’une de l’autre, en argumentant qu’elles possèdent le même objectif (former des groupes homogènes de firmes), mais qu’elles le font sur des dimensions différentes de l’homogénéité. Ainsi, en étudiant leur convergence j’identifie les industry classification misfits par opposition à celles appartenant au cœur de l’industrie (industry core firms). Ultimement, je montre les biais qu’engendre l’inclusion des industry classification misfits dans les groupes de comparables pour l’estimation des modèles d’accruals et la prédiction des misstatements. Dans un second temps, l’objectif est d’intégrer l’utilisation des ratios comptables et financiers pour identifier les firmes hétérogènes. Je pars de la classification qui offre la plus grande homogénéité pour développer une mesure continue d’homogénéité intra-industrie. J’utilise les ratios comptables et financiers qui sont régulièrement utilisés pour mesurer l’homogénéité d’un groupe de firmes. Contrairement aux études précédentes qui utilisent individuellement ces ratios, je propose une approche multidimensionnelle à l’homogénéité. Dans une première étape, je définis les ratios pertinents pour définir chacune des industries, puis j’utilise simultanément ces ratios pour construire ma mesure continue de distance intra-industrie entre chacune des firmes. Ainsi, je présente les firmes étant les plus éloignées du cœur de l’industrie comme des firmes différenciées (differentiated firms). Ensuite, j’étudie les conséquences sur les marchés financiers pour ces firmes. Je montre que les nouvelles d’industries sont incorporées dans les prix des firmes différenciées avec un retard. Aussi, je montre que les analystes couvrent moins ces firmes et commettent plus d’erreurs dans la prédiction des bénéfices de ces firmes. Enfin, je montre que les firmes différenciées souffrent d’une asymétrie de l’information plus importante sur les marchés, ce qui se matérialise par un plus grand écart bid-ask et une action moins liquide. Enfin, dans un troisième temps, l’objectif est d’utiliser les liens entre les industries pour mieux caractériser les firmes multisegments. Je m’intéresse à une source naturelle d’hétérogénéité intra-industrie — les conglomérats. Par définition, ces firmes opèrent dans plusieurs industries différentes, mais la construction des classifications d’industries restreint leur classification à une industrie. Ceci crée donc naturellement de l’hétérogénéité au sein des industries ce qui amène à les considérer comme complexes, notamment pour les analystes qui se spécialisent par industries. Habituellement, les études précédentes ont considéré que plus une compagnie possède de segments d’affaires différents, plus elle sera complexe. Dans ce chapitre, j’apporte une nuance sur leur complexité en prenant en compte le lien entre les différentes industries dans lesquelles opèrent les conglomérats. Je développe une mesure de distance entre les industries basée sur les ratios financiers. Ainsi, je considère les segments d’affaires comme complexes uniquement ceux qui sont éloignés du cœur d’activité de la firme. Par conséquent, deux conglomérats possédant le même nombre de segments d’affaires peuvent être complexes ou non, dépendamment si leurs activités secondaires sont dans une industrie proche de leur activité première. Ultimement, je montre les conséquences de ces firmes pour les analystes. Mes résultats dévoilent que les analystes ont plus de mal à prédire les bénéfices des conglomérats complexe. / This thesis focuses on the selection of peer firms in the context of financial accounting. In this context, the analysis of firms is done cross-sectionally, in comparison with other similar firms – peer firms. Thus, it is necessary to form homogeneous groups of firms for these purposes. Industry classifications represent the most used method because it proposes an objective way to group firms based on their business activities. In addition, they present the advantage of being publicly available and easy to implement. In this thesis, the main objective is to identify sources of intra-industry heterogeneity, and to examine their consequences for several stakeholders. I provide three ways to fulfill this objective. First, I aim to provide a more complete exploitation of the information provided by industry classifications. Thus, I exclusively use them to identify a source of heterogeneity: industry classification misfits. Previous literature tends to consider industry classifications as substitutes for each other, assuming that they group firms on the same dimension of homogeneity. Here, I take a different approach and consider these classifications as complements arguing that they have the same objective (to form homogeneous groups of firms), but that they do it on different dimension of homogeneity. Thus, by studying their convergence I identify firms that are not systematically classified into the same peer group by industry classifications. I refer to them as industry classification misfits as opposed to those belonging to the heart of industry (industry core firms). Ultimately, I show the consequences of the inclusion of industry classification misfits in peer groups for the estimation of accrual models and the prediction of misstatements. Then, the main objective is to build on fundamental ratios to identify heterogeneous firms. I start from the classification which offers the greatest homogeneity (GICS) to develop a continuous measure of intra-industry homogeneity. I use accounting and financial ratios which are regularly utilized to measure the homogeneity of peer groups. Unlike previous studies which bring these ratios individually, I propose a multidimensional approach to homogeneity. In a first step, I select the relevant ratios that define each industry. These ratios are then used simultaneously to build my continuous measure of intra-industry distance between each firm belonging to the same industry. Ultimately, I present the firms that are furthest from the industry core as differentiated firms. Then, I study the consequences on financial markets for these firms. I show that industry news is incorporated into differentiated firms stock prices with a delay. Also, I show that analysts are less willing to cover these firms and make more mistakes in forecasting differentiated firms’ earnings. Finally, I show that differentiated firms suffer from asymmetric information on the stock market, which occurs as a larger bid-ask spreads and less liquid stocks. Finally, I aim to account for the industry relatedness to better characterize multi-segment firms. I focus on a natural source of intra-industry heterogeneity - conglomerates. These firms operate in several different industries through secondary business segments, but the construction of industry classifications restricts their classification to solely one industry. Therefore, it naturally creates heterogeneity within industries which leads to consider them as complex, especially for analysts who specialize in industries. Usually, previous studies have considered that the more business segments a company has, the more complex it will be. In this chapter, I add a nuance to this proxy for complexity by considering the relatedness between the industry membership of the secondary business segments in which conglomerates operate. I develop an inter-industry distance based on financial ratios to consider the relationship between industries. Thus, I regard business segments as complex only those that are unrelated to the conglomerate primary business segment. Therefore, two conglomerates sharing the same number of business segments are not systematically equally complex as it depends on whether their secondary activities are in an industry close to their primary activity. Ultimately, I show the consequences of complex business segments for financial analysts. My results show that conglomerates with complex business segments have harder earnings to predict.

Au cours des années récentes, les véhicules électriques sont revenus sur le devant de la scène des politiques publiques en matière de transport. Considérés comme un remède possible à diverses préoccupations pressantes des pouvoirs publics, ils bénéficient d'un soutien croissant de leur part. De telles mesures de soutien demeurent contestées : en effet, leur impact sur le décollage effectif des ventes, leur soutenabilité, leur utilité et leur justification sont loin d'aller de soi. Cette étude vise à éclairer l'impact des politiques publiques destinées à influencer la demande sur i) le taux de pénétration des véhicules électriques auprès des ménages français, et ii) les finances publiques. Dans un premier temps sera brossé le tableau du contexte dans lequel les véhicules électriques ont vocation à se développer. Il sera proposé un panorama large des opportunités potentielles offertes par l'introduction des véhicules électriques. Une revue internationale des politiques publiques est conduite, qui décrit les leviers de politique publique qui sont aujourd'hui actionnés en soutien au véhicule électrique de par le monde. L'accent y est mis sur les mesures destinées à agir sur la demande. Des conclusions préliminaires seront proposées sur l'efficacité de ces mesures au regard des taux observés de pénétration du véhicule électrique. Dans un deuxième temps, l'étude s'attache à évaluer le marché potentiel des véhicules électriques auprès des ménages français. L'analyse porte non seulement sur les déterminants financiers de la demande, mais aussi sur les obstacles socio-économiques à l'adoption des véhicules électriques par ces ménages. S'appuyant sur une analyse par scénarios qui permet de rendre compte des nombreuses incertitudes relatives aux évolutions à prévoir des véhicules, des coûts et des tendances de marché, une prévision du potentiel de demande à l'horizon 2023 est avancée. L'approche désagrégée qui est appliquée à partir de la base de données de l'Enquête Nationale Transports et Déplacements 2007/2008 permet d'identifier les combinaisons de instruments financiers de politique publique les plus à même de garantir certains niveaux de pénétration du véhicule électrique dans la prochaine décennie. Enfin, l'impact sur les finances publiques du remplacement d'un véhicule conventionnel par un véhicule électrique est étudié. L'analyse porte à la fois sur les phases de production et d'usage du véhicule. Le modèle d'évaluation développé à cet effet tient compte des impacts directs et indirects sur les finances publiques. Sont pris en compte les subventions directes à l'achat, les allègements fiscaux, les recettes fiscales, ainsi que les effets sur l'emploi. Les conclusions et observations tirées de l'étude permettent de formuler diverses suggestions à l'attention des constructeurs automobiles et des décideurs publics affichant la volonté de soutenir l'essor du véhicule électrique / In recent years, electric vehicles have come to the forefront of public transport policies. They are seen as remedy for various pressing public concerns and are thus increasingly benefiting from supportive policy measures. Such measures remain contested: their impact on actual vehicle uptake rates, their sustainability, usefulness and justification are far from being self-evident. This study aims at uncovering the effect of financial demand-side public policy measures on i) the uptake rate of electric vehicles among private households in France, and ii) the public budget. First, the context within which electric vehicles are to evolve is sketched. A comprehensive overview of the potential opportunities that come with the introduction of electric vehicles is given. An international policy review depicts public policy levers that are currently deployed in order to support the uptake of electric vehicles. A focus is put on financial demand-side measures. Preliminary conclusions on their effectiveness with regards to observed electric vehicle uptake rates in the various countries reviewed are drawn. Next, the potential market for electric vehicles among French households is explored. Besides financial aspects, socio-economic obstacles to electric vehicle uptake among private households are analysed. With the aid of scenario analysis that accounts for the many uncertainties with regards to future vehicle developments, costs and market trends, a forecast of the electric vehicles' potential up until 2023 is given. The applied disaggregate approach based on the database of the French National Transport Survey 2007/2008 allows identifying the most promising sets of financial public policy measures that are likely to guarantee certain electric vehicle uptake rates over the next decade. Lastly, the effect of replacing one conventional vehicle by one electric vehicle on the public budget is investigated. Both, vehicle manufacture and use aspects are considered. The set up valuation model hereby accounts for direct and indirect financial impacts on the public budget. These comprise direct purchase subsidies, tax breaks, and tax income, as well as effects of changing employment situations that alter the amount of social contributions and unemployment benefits .The study's findings and considerations allow for various suggestions for vehicle manufacturers and policy makers willing to support the uptake of electric vehicles. These are listed in the conclusions section which also sketches directions for further research

Dans des environnements concurrentiels de plus en plus dynamiques, le rapprochement entre l'analyse financière et l'analyse stratégique s'avère indispensable. Ceci est d'autant plus vrai que les différents aspects de la dynamique concurrentielle de la firme (la stratégie concurrentielle, le positionnement stratégique, les avantages concurrentiels durables) ont un impact sur la valeur de la firme. Le premier essai est une investigation sur l'utilité de la durée de l'avantage concurrentiel de la firme dans la sélection de portefeuilles et la prédictibilité des rendements. Le cadre théorique de notre problématique de recherche s'appuie sur les trois concepts suivants : (1) l'intégration des anticipations conjuguées des investisseurs quant aux perspectives futures des firmes dans le cadre de leur équilibre économique concurrentiel, (2) l'hypothèse de la circulation bidirectionnelles de l'information et (3) la pertinence de l'avantage concurrentiel durable de la firme comme un indicateur de sa performance future. La recherche empirique de cet essai consiste à quantifier, dans le cadre de l'équilibre économique concurrentiel, l'avantage concurrentiel durable de la firme en mesurant sa durée implicite telle qu'exprimée par le marché (MICAP: Market Implied Competitive Advantage Period). Étant donné que sur le plan pratique, la standardisation de la MICAP n'est pas faisable, l'analyse s'effectue sur la variation annuelle de cette variable, à savoir la [delta]MICAP. Les résultats, de la comparaison de trois stratégies d'investissement, de la méthodologie de rangs, des coefficients de corrélation, des études bidimensionnelles et des régressions sur données de panel montrent que la [delta]MICAP présente un pouvoir informatif et prédictif important quant à la création de valeur boursière, même en présence des variables de contrôle. Dans le même cadre que celui de l'interaction entre la finance et la stratégie, le second essai s'intéresse à l'analyse de la relation entre le coût du capital et la dynamique concullentielle de la firme. L'analyse consiste à estimer le coût des fonds propres et par la suite le coût du capital par des modèles ex ante qui tiennent compte de la dynamique concurrentielle de la finne via son équilibre économique concurrentiel. L'originalité de ces modèles est d'intégrer les anticipations conjuguées des investisseurs qui ont réellement une influence sur la valeur des titres, et celle des dirigeants dans le cadre de la dynamique concurrentielle qui conduit à un équilibre économique. Afin d'établir les assisses théoriques des différentes hypothèses de recherche nous développons quatre propositions. L' investigation empirique consiste à comparer les résultats des coûts du capital issus d'un modèle statique qu'est le CAPM à ceux issus de trois modèles ex ante qui tiennent compte de la dynamique concurrentielle de la firme, à savoir le DRIM (Discounted Residual Income Model), le modèle de Pointon et EI-Masry (2007) et le MÉDDAF (Modèle d'Équilibre Dynamique Des Actifs Financiers) de Saint-Pierre (2002). Les résultats des différents tests (tests de la différence, tests de Cox et les tests J) montrent la pertinence de l'estimation du coût du capital par les modèles qui tiennent compte de la dynamique de la firme. L'analyse de robustesse valide empiriquement la relation entre le coût du capital de la firme et sa dynamique concurrentielle. Le troisième essai utilise les récents développements de l'économétrie des panels dynamiques non stationnaires afin de réexaminer la relation entre les mesures de performance externes et internes de la firme. L'analyse consiste à tester l'existence d'une relation dynamique d'équilibre à long terme, c'est-à-dire une relation de cointégration, entre la valeur marchande ajoutée (VMA) et cinq mesures de performance internes, à savoir le bénéfice par action (BPA), le cash-flow d'exploitation (CFE), le bénéfice résiduel (BR), le rendement sur les fonds propres (ROE) et la valeur économique ajoutée (VÉA).Dans un tel cadre, l'existence des relations de cointégration permettent d'apprécier le pouvoir explicatif et prédictif des mesures de performance internes quant à la performance au marché de la firme. Par ailleurs, ce réexamen tient compte de principaux facteurs contextuels de la firme, à savoir la taille et le cycle de vie. En effet, l'analyse de sous-échantillons plus homogènes permet de concilier les considérations d'ordre économétrique avec celles d'ordre théorique. Les résultats du test de stationnarité de lm, Pesaran et Shin (2003) et le test de cointégration de Pedroni (2004) appliqués sur un échantillon de 420 firmes américaines sur la période 1990-2004 montrent l'existence d'une relation dynamique d'équilibre à long terme entre la VMA et les mesures de performance internes à l'exception du ROE. En outre, indépendamment du facteur contextuel considéré, les résultats indiquent que le modèle (VMA-VÉA) affichent toujours la relation de cointégration la plus puissante par rapport aux autres modèles. Enfin, une analyse de robustesse via l'estimation des modèles à correction d'erreurs (ECM) et l'analyse des relations de corrélation versus les relations de cointégration supportent les résultats précédents.

La plupart des systèmes experts actuels reposent sur les connaissances de surface (le savoir-faire) d'un expert du domaine d'application. Plus récemment, une autre approche s'est développée. Elle vise a exploiter les connaissances profondes (théoriques) acquises dans le domaine d'application. La thèse étudie cette dernière approche dans le cadre du projet pic (poste de travail intelligent pour le comptable). Les aspects méthodologiques sont développés dans la première partie. Une nouvelle classe d'applications des systèmes experts est proposée: l'interprétation comparative. Elle a pour but de mettre en évidence et expliquer la cause des différences entre deux états d'un système. Une methode générale permettant d'aborder ce probleme est présentée, ainsi que des techniques la mettant en œuvre sur des modèles qualitatifs et numériques. Les contributions au projet pic sont développées dans la seconde partie. Un générateur de systèmes experts d'interprétation comparative est d'abord présenté. Il a servi a la réalisation de deux systèmes: le premier pour l'analyse de la performance d'une entreprise par la methode des surplus, le second pour le diagnostic financier d'entreprise. Un système expert pour la déduction des écritures comptables utilisant également l'approche profonde est ensuite présenté. A la lumière de ces deux dernières applications déjà abordées par les systèmes experts utilisant des connaissances de surface, les deux approches de conception de systèmes experts sont comparées

Cette thèse est composée de trois chapitres abordant des questions théoriques et empiriques concernant le financement des projets d’investissement. Dans le premier chapitre, La réputation des conseillers financiers et le coût de la dette : preuves empirique sur des prêts de financement de projets, nous formulons un modèle théorique du rôle et de l’impact des conseillers financiers sur les prêts de projets d’investissement à grande échelle. À l’aide de données détaillées sur les prêts de financement de projets (Projectware), nous testons des hypothèses concurrentes sur la valeur du conseiller financier pour les promoteurs de projets, et nous examinons les effets sur les caractéristiques de prêt de l’utilisation de conseillers communs vs individuels. Nous trouvons que les promoteurs embauchent des conseillers financiers pour augmenter leur niveau d’endettement plutôt que pour réduire l’information asymétrique entre eux et les prêteurs. Dans le deuxième chapitre, Les banques à la fois conseiller et arrangeur : coût de la dette de prêts de financement de projet, nous étudions la résolution du problème de fiabilité des conseillers financiers. Ce chapitre examine, à l’aide des données sur les prêts de financement de projets (Projectware), si la participation de conseiller financier dans le syndicat prêteur aide à résoudre leur problème de fiabilité. En utilisant les données Projectware sur le financement de projets entre 2001 et 2015, nous testons trois hypothèses concurrentes. Dans l’ensemble, nos résultats montrent que les projets impliquant des banques jouant le double rôle de conseiller financier et d’arrangeur ont des spreads de crédit plus élevés avec une maturité plus longue de la dette. Dans le troisième chapitre, Évaluation des options réelles dans un monde de Gollier/Weitzman : l’effet de l’incertitude des taux d’actualisation à long terme, nous dérivons d’abord un modèle d’options réelles de type Ingersoll-Ross sous Gollier/Weitzman. Puis, nous appliquons le modèle au cas d’un projet d’investissement dans un champ pétrolifère. Nous montrons comment la valeur de l’option réelle à long terme et le moment d’investissement optimal sont affectés, et aussi que les résultats sont cohérents avec les preuves récentes sur la prise de décision d’entreprise en cas de préférences incomplètes ou d’ambiguïté. Nous constatons que, par rapport au DDR, les modèles standards utilisant des taux d’intérêt constants ou de retour à la moyenne sous-évaluent les projets et leurs options réelles d’attente ou d’abandon. / This thesis is comprised of three Chapters addressing theoretical and empirical issues concerning the financing of capital projects. In the first Chapter, Financial advisor reputation and the cost of debt: evidence from project finance loans, we formulate a theoretical model of the role and impact of financial advisors on large-scale investment project loans, and estimate it using a detailed dataset of project finance loans (Projectware). We test competing hypotheses on the value to project sponsors of financial advisors, and we examine the effects on loan characteristics of using common vs. individual advisors. We find that sponsors hire financial advisors to increase their debt levels rather on reducing asymmetric information between them and prospective lenders. In the second Chapter, Banks as both Advisor and Arranger: cost of debt evidence from project finance loans, we study the resolution of the problem of financial advisor reliability. This chapter examines, using data on project finance loans (Projectware), whether financial advisor involvement in the lending syndicate helps to solve their reliability problem. Using Projectware data on project finance (PF loans between 2001 and 2015, we test three competing hypotheses. Overall, our findings show that projects involving banks playing the dual role of FA and MLA have higher loan spreads with longer debt maturity than those without such banks playing the dual role. In the third Chapter, Real option valuation in a Gollier/Weitzman world: the effect of long-run discount rate uncertainty, we first derive an Ingersoll-Ross-type real option model under Gollier/ Weitzman long-run discount rate uncertainty, and then apply the model to the case of an oil field investment project. We show how long-run real option value and optimal investment timing are affected, and also that the results are consistent with recent evidence on corporate decision-making under incomplete preferences or ambiguity. We find that, compared with DDR, standard models using constant or mean-reverting interest rates undervalue projects and their real options to wait or to abandon.