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O modelo brasileiro de private equity e venture capital / Private equity and venture capital: uncovering the brazilian modelRibeiro, Leonardo de Lima 17 January 2006 (has links)
O sucesso alcançado pela indústria de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) no fomento ao empreendedorismo e na dinamização do setor empresarial norte-americano encorajou diversos países a importar este modelo vencedor de intermediação financeira. Entretanto, a atividade de PE/VC foi criada para desempenhar sob o ambiente institucional norte-americano, fazendo com que estudiosos tais como Gompers e Lerner (1999) levantassem dúvida sobre o sucesso na implantação deste modelo em outros países. Para verificar como a atividade de PE/VC se molda segundo o ambiente, este trabalho conduz um estudo empírico com todas as 65 organizações gestoras de PE/VC com escritórios no Brasil. A pesquisa foi realizada ao final de 2004 e obteve 100% de resposta. A análise foca no tamanho e a na macroestrutura da indústria. Os resultados são plenamente representativos e revelam um setor de PE/VC com tamanho modesto, bastante limitado pelo ambiente econômico-institucional, que prejudica a realização de negócios, embora ofereça oportunidades de investimento que supram as insuficiências do país em termos de infra-estrutura, segurança etc. Como principal resultado, o trabalho identifica similaridades e diferenças do modelo brasileiro de PE/VC em relação ao modelo vigente nos EUA. Os principais pontos em comum são: (i) predominam as organizações independentes que gerenciam recursos de investidores institucionais; (ii) o capital é concentrado regionalmente e em poucas organizações gestoras; (iii) os investimentos tendem a ser feitos próximos às organizações gestoras; (iv) os setores de software e TI são os mais procurados; (v) a qualificação dos gestores é similar a de seus pares internacionais. Por sua vez, as diferenças sugerem que o modelo tenha se adaptado ao novo ambiente institucional: (i) há tendência de investimento em empresas mais maduras, o que é compatível com o baixo nível de empreendedorismo de crescimento e elevada informalidade das pequenas empresas; (ii) O baixo numero de LBOs é compatível com a escassez e o alto custo do crédito; (iii) baixo grau de especialização dos gestores sugere poucas oportunidades de investimento em cada setor; (iv) concentração das organizações no centro financeiro do país sugere a busca de parceiros comerciais e compradores estratégicos para as empresas do portfolio (IPO é um mecanismo raramente utilizado); (v) a regulamentação reconhece o baixo grau de proteção dos investidores e obriga a utilização da arbitragem. Entre as diferenças encontradas, a pouca confiança que os investidores depositam nos gestores tende a se alterar conforme o setor adquire experiência e os gestores adquirem reputação. / The outstanding success attained by Private Equity and Venture Capital (PE/VC) in fostering the U.S. entrepreneurial sector has encouraged several countries to import it. However, PE/VC was tailored to perform in the American institutional environment. As Gompers and Lerner (1999) state, the degree to which the U.S. venture model will - or can - be successfully adapted to other countries is a particularly interesting question. To answer this question we conduct an empirical study with all the 65 PE/VC management firms with offices in Brazil. The survey was conducted at the end of 2004 and attained a response rate of 100%. For this reason the results are fully representative. The analysis aims at the industry's size and structure. Relates them to institutional factors. It reveals a PE/VC industry whose size is heavily limited by the Brazilian institutional idiosyncrasies. At the same time, Brazil's lack of transportation, energy and telecommunications' infrastructure and security provides opportunities for PE/VC type of investments. As a main finding, this work identifies differences and similarities between the American and the Brazilian PE/VC models. The similarities are: (i) PE/VC firms are mainly independent and manage capital from institutional investors; (ii) capital is heavily concentrated regionally as well as in few management firms; (iii) investments are made within a close range from management firms; (iv) software and IT are the preferred sectors; and (v) managers are highly qualified. The main differences suggest that the model has adapted to the new environment: (i) in line with a lack of high-expectation entrepreneurship, there is a tendency to invest in more advanced stages; (ii) since credit is scarce, few LBOs take place; (iii) lack of sector specialization suggests few opportunities within each sector; (iv) management firms concentration in the financial cluster suggest a quest for commercial partners and strategic buyers for portfolio companies (IPO is a quite rare exit mechanism); and (v) Brazilian PE/VC regulation recognizes the inefficiency of the legal system and obliges the use of arbitration. Among the differences, the lack of trust between investors and managers should change as the industry evolves and managers gain reputation.
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O modelo brasileiro de private equity e venture capital / Private equity and venture capital: uncovering the brazilian modelLeonardo de Lima Ribeiro 17 January 2006 (has links)
O sucesso alcançado pela indústria de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) no fomento ao empreendedorismo e na dinamização do setor empresarial norte-americano encorajou diversos países a importar este modelo vencedor de intermediação financeira. Entretanto, a atividade de PE/VC foi criada para desempenhar sob o ambiente institucional norte-americano, fazendo com que estudiosos tais como Gompers e Lerner (1999) levantassem dúvida sobre o sucesso na implantação deste modelo em outros países. Para verificar como a atividade de PE/VC se molda segundo o ambiente, este trabalho conduz um estudo empírico com todas as 65 organizações gestoras de PE/VC com escritórios no Brasil. A pesquisa foi realizada ao final de 2004 e obteve 100% de resposta. A análise foca no tamanho e a na macroestrutura da indústria. Os resultados são plenamente representativos e revelam um setor de PE/VC com tamanho modesto, bastante limitado pelo ambiente econômico-institucional, que prejudica a realização de negócios, embora ofereça oportunidades de investimento que supram as insuficiências do país em termos de infra-estrutura, segurança etc. Como principal resultado, o trabalho identifica similaridades e diferenças do modelo brasileiro de PE/VC em relação ao modelo vigente nos EUA. Os principais pontos em comum são: (i) predominam as organizações independentes que gerenciam recursos de investidores institucionais; (ii) o capital é concentrado regionalmente e em poucas organizações gestoras; (iii) os investimentos tendem a ser feitos próximos às organizações gestoras; (iv) os setores de software e TI são os mais procurados; (v) a qualificação dos gestores é similar a de seus pares internacionais. Por sua vez, as diferenças sugerem que o modelo tenha se adaptado ao novo ambiente institucional: (i) há tendência de investimento em empresas mais maduras, o que é compatível com o baixo nível de empreendedorismo de crescimento e elevada informalidade das pequenas empresas; (ii) O baixo numero de LBOs é compatível com a escassez e o alto custo do crédito; (iii) baixo grau de especialização dos gestores sugere poucas oportunidades de investimento em cada setor; (iv) concentração das organizações no centro financeiro do país sugere a busca de parceiros comerciais e compradores estratégicos para as empresas do portfolio (IPO é um mecanismo raramente utilizado); (v) a regulamentação reconhece o baixo grau de proteção dos investidores e obriga a utilização da arbitragem. Entre as diferenças encontradas, a pouca confiança que os investidores depositam nos gestores tende a se alterar conforme o setor adquire experiência e os gestores adquirem reputação. / The outstanding success attained by Private Equity and Venture Capital (PE/VC) in fostering the U.S. entrepreneurial sector has encouraged several countries to import it. However, PE/VC was tailored to perform in the American institutional environment. As Gompers and Lerner (1999) state, the degree to which the U.S. venture model will - or can - be successfully adapted to other countries is a particularly interesting question. To answer this question we conduct an empirical study with all the 65 PE/VC management firms with offices in Brazil. The survey was conducted at the end of 2004 and attained a response rate of 100%. For this reason the results are fully representative. The analysis aims at the industry's size and structure. Relates them to institutional factors. It reveals a PE/VC industry whose size is heavily limited by the Brazilian institutional idiosyncrasies. At the same time, Brazil's lack of transportation, energy and telecommunications' infrastructure and security provides opportunities for PE/VC type of investments. As a main finding, this work identifies differences and similarities between the American and the Brazilian PE/VC models. The similarities are: (i) PE/VC firms are mainly independent and manage capital from institutional investors; (ii) capital is heavily concentrated regionally as well as in few management firms; (iii) investments are made within a close range from management firms; (iv) software and IT are the preferred sectors; and (v) managers are highly qualified. The main differences suggest that the model has adapted to the new environment: (i) in line with a lack of high-expectation entrepreneurship, there is a tendency to invest in more advanced stages; (ii) since credit is scarce, few LBOs take place; (iii) lack of sector specialization suggests few opportunities within each sector; (iv) management firms concentration in the financial cluster suggest a quest for commercial partners and strategic buyers for portfolio companies (IPO is a quite rare exit mechanism); and (v) Brazilian PE/VC regulation recognizes the inefficiency of the legal system and obliges the use of arbitration. Among the differences, the lack of trust between investors and managers should change as the industry evolves and managers gain reputation.
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O crowdfunding de recompensas como alternativa de capital empreendedor para EBTs no Brasil: um estudo descritivo-exploratório / Reward-based crowdfunding as a venture capital alternative for TBCs in Brazil: a descriptive-exploratory researchAmedomar, André de Azevedo 29 September 2015 (has links)
O objetivo principal desta pesquisa é estudar o crowdfunding de recompensas como uma alternativa de financiamento às Empresas de Base Tecnologica (EBTs) no Brasil. Na primeira parte, realiza-se uma pesquisa descritiva-exploratória por meio de dados secundários que buscam desenhar o panorama atual da utilização do crowdfunding como opção de capital empreendedor. Na segunda parte, é conduzido um estudo de múltiplos casos com cinco EBTs para identificar as razões que levaram seus empreendedores a optarem pelo crowdfunding de recompensas como modelo de financiamento e as condições por eles consideradas determinantes para o sucesso de campanha. Os resultados da revelam um cenário com poucas campanhas vitoriosas no País e uma distribuição bastante heterogênia no que tange meta financeira, capital levantado e quantidade de apoiadores. São encontrados também indícios de que as EBTs escolhem o crowdfunding de recompensas como modelo de financiamento porque são empresas em estágio inicial de desenvolvimento, porque buscam recursos para financiar projetos específicos e por motivações que não envolvem diretamente a obtenção dos recursos. Sobre as condições consideradas determinantes para o sucesso das campanhas, houve relativo concenso em torno de determinadas características, como a importância de uma boa divulgação / The main goal of this research is to study reward-based crowdfunding as a financing alternative for Technology-based companies (TBC) in Brazil. In the first part, a descriptive exploratory research through secondary data is made, which tends to outline the actual panorama of crowdfunding use as an option of venture capital. In the second part, a multiple case study with five TBCs is performed to identify the reasons that led their entrepreneurs to choose reward-based crowdfunding as a financing model and the conditions considered essential for the success of the campaign. The results show a scenario with few successful campaigns in the country and a mostly heterogeneous distribution in which concerns financial goal, raised capital and amount of supporters. Evidences are found that the TBCs choose reward-based crowdfunding as a financing model because they are companies in the starting stage of development, because they look for resources to finance specific projects and for motivations which don\'t directly concern the obtaining of resources. About the determinant considered conditions for the success of the campaigns, there was relative agreement on certain characteristics, such as the importance of a good publicity
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O crowdfunding de recompensas como alternativa de capital empreendedor para EBTs no Brasil: um estudo descritivo-exploratório / Reward-based crowdfunding as a venture capital alternative for TBCs in Brazil: a descriptive-exploratory researchAndré de Azevedo Amedomar 29 September 2015 (has links)
O objetivo principal desta pesquisa é estudar o crowdfunding de recompensas como uma alternativa de financiamento às Empresas de Base Tecnologica (EBTs) no Brasil. Na primeira parte, realiza-se uma pesquisa descritiva-exploratória por meio de dados secundários que buscam desenhar o panorama atual da utilização do crowdfunding como opção de capital empreendedor. Na segunda parte, é conduzido um estudo de múltiplos casos com cinco EBTs para identificar as razões que levaram seus empreendedores a optarem pelo crowdfunding de recompensas como modelo de financiamento e as condições por eles consideradas determinantes para o sucesso de campanha. Os resultados da revelam um cenário com poucas campanhas vitoriosas no País e uma distribuição bastante heterogênia no que tange meta financeira, capital levantado e quantidade de apoiadores. São encontrados também indícios de que as EBTs escolhem o crowdfunding de recompensas como modelo de financiamento porque são empresas em estágio inicial de desenvolvimento, porque buscam recursos para financiar projetos específicos e por motivações que não envolvem diretamente a obtenção dos recursos. Sobre as condições consideradas determinantes para o sucesso das campanhas, houve relativo concenso em torno de determinadas características, como a importância de uma boa divulgação / The main goal of this research is to study reward-based crowdfunding as a financing alternative for Technology-based companies (TBC) in Brazil. In the first part, a descriptive exploratory research through secondary data is made, which tends to outline the actual panorama of crowdfunding use as an option of venture capital. In the second part, a multiple case study with five TBCs is performed to identify the reasons that led their entrepreneurs to choose reward-based crowdfunding as a financing model and the conditions considered essential for the success of the campaign. The results show a scenario with few successful campaigns in the country and a mostly heterogeneous distribution in which concerns financial goal, raised capital and amount of supporters. Evidences are found that the TBCs choose reward-based crowdfunding as a financing model because they are companies in the starting stage of development, because they look for resources to finance specific projects and for motivations which don\'t directly concern the obtaining of resources. About the determinant considered conditions for the success of the campaigns, there was relative agreement on certain characteristics, such as the importance of a good publicity
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Tributação de operações no mercado doméstico de crowdfunding de investimentoMarçal, Daniela Beretta 04 September 2018 (has links)
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Previous issue date: 2018-09-04 / O presente trabalho tem por objetivo identificar as possíveis implicações tributárias para o investidor no mercado doméstico de crowdfunding de investimento. Mais especificamente, trata da tributação dos ganhos e rendimentos provenientes do investimento de capital empreendedor em sociedades empresárias de pequeno porte, por parte de pessoa física residente no Brasil, no ambiente de plataforma eletrônica de investimento participativo. O método de investigação adotado é o interpretativo, mas buscou-se em evidências empíricas, elementos indicativos para melhor conexão do conteúdo desenvolvido com a realidade observada. As duas questões centrais para as quais o trabalho busca apresentar resposta são: a) Qual é a tributação incidente sobre o investimento nos valores mobiliários no mercado doméstico de crowdfunding de investimento? b) A tributação do investimento via crowdfunding de investimento é coerente com as medidas de incentivo ao investimento em capital produtivo? As normas jurídicas aplicáveis à prática jurídica-negocial investigada são analisadas, considerando os vetores orientadores da regulação e da tributação nos mercados financeiro e de capitais, bem como a necessidade de mecanismos que contribuam para o desenvolvimento nacional. / The purpose of this dissertation is to identify the possible tax implications for the investor in the domestic market of investment-based crowdfunding. In particular, the taxation of earnings and income from the investment of venture capital in small business enterprises, by a natural person resident in Brazil, in a crowdfund investing platform. The interpretative method is the one adopted in this study, but empirical evidences were also looked in order to give indicative elements for a better connection of the developed content with the observed reality. The two main questions to which the paper aims answer are: a) What is the incident taxation on investment in securities in the domestic market of investment-based crowdfunding? b) Is the taxation on the investment via investment-based crowdfunding consistent with the incentive measures in productive capital? The applicable juridical norms to the researched legalnegotiating practice are analyzed considering the drivers of regulation and taxation in the financial and capital markets, as well as the need for mechanisms that contribute to national development.
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