O coeficiente beta, definido no contexto do modelo de avaliação de ativos denominado Capital Asset Pricing Model, tem sido amplamente utilizado no Setor Elétrico Brasileiro. Sua aplicação tem sido importante não apenas no âmbito das revisões tarifárias conduzidas pelo órgão regulador, mas também para análise das empresas do setor pelos investidores em mercado de capitais. Embora a aplicação do modelo CAPM seja simples, ele é construído sobre hipóteses rigorosas, que nem sempre são observáveis no mercado real, principalmente em países emergentes. Inserido no referencial teórico deste Modelo, o presente trabalho tem como o objetivo analisar a utilização do coeficiente beta no setor elétrico brasileiro, identificando potenciais distorções que decorram de sua aplicação. Adicionalmente, este trabalho busca analisar o comportamento desse coeficiente de mercado ao longo do período de 1999 a 2007, identificando possíveis tendências. Para isso, lança-se mão de dados que são amplamente utilizados pelos agentes do mercado de capitais, oriundos de uma amostra de empresas que, por possuírem dados disponibilizados em bolsa de valores tornam viável gerar este coeficiente. Das análises realizadas é possível concluir que o coeficiente beta obtido com dados do mercado brasileiro apresentou valores bem próximos aos coeficientes obtidos em mercados desenvolvidos. Também foi possível constatar que os segmentos de distribuição e geração apresentam, no mercado brasileiro, betas desalavancados de mesma ordem de grandeza entre si, embora o segmento de geração seja mais concorrencial e, no de distribuição, predomine um contexto de monopólio natural. / The coefficient beta, defined in the context of the Capital Asset Pricing Model, has been widely applied within the Brazilian electricity industry. Its application has been conducted not only by the regulatory authority regarding tariff review of regulated electricity concessionaires, but also largely used by investors in Brazilian the capital market. Although the CAPM tool is a straight forward one, the Model itself was built under strict assumptions which are not often found in the real world, mainly in developing countries. Departing from this theoretical framework, this master thesis analyses the coefficient beta within the Brazilian electricity industry, identifying potential distortions derived from its application. Additionally, this work examines the coefficient beta behavior throughout 1999 up to 2007, pointing possible trends. For generating the beta coefficient, it is used the same sort of data usually selected by market investors, applied to a set of select companies belonging to the Brazilian electricity industry that have their information publicly disclosed in the financial and stock markets. The result of the analysis pointed that the coefficient beta generated for the Brazilian companies analyzed did not differ much form those of companies belonging to the electricity industry of developed countries. It was also perceived that the segments of electricity distribution and electricity generation presented unlevered betas of the same magnitude although generating companies operates in a competitive market and distribution concessionaires face predominantly a natural monopoly context.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:22Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995-03-27T00:00:00Z / Trata da determinação das taxas de desconto ajustadas ao risco para avaliação, pelo método do fluxo de caixa descontado, do valor econômico de estatais brasileiras privatizadas no período 1991-1992. Utiliza conceitos financeiros como valor presente líquido, eficiência de mercado, capital asset pricing model e risco sistemático, que são aplicados a dados do mercado de capitais e demonstrativos financeiros das empresas. Com as metodologias de regressão linear simples múltipla, desenvolve uma equação que relaciona índices fundamentais com os coeficientes de risco sistemático (betas) das empresas de uma amostra, que por sua vez serve para estimar os coeficientes de risco das estatais.

Made available in DSpace on 2016-08-02T21:42:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 SERGIO LUIZ NASCIMENTO.pdf: 981514 bytes, checksum: 2b19c2940a97c73dc593c53833e64185 (MD5) Previous issue date: 2011-12-06 / In the contemporary moment, there is an intense movement of financial capital, either because of mergers and acquisitions of companies, is the natural expansion of capitalism itself, thus leading organizations to seek alternative financing at lower costs, when it considered rates interest charged by financial institutions. Concurrent with this, monetary authorities seek to reduce circumstantially interest rates that drive the economy in order to to attract new investment in production and still preserve those existing. So even paradoxical, the reduction in interest rates promulgated by the authorities, does not display the same reduction rate from those practiced by the market. This leads individuals, whether or not investment managers to seek alternative investments that provide monetary gains in excess of those which are based on rates set by monetary authorities. Combining the search for resources by organizations and the pursuit of higher monetary gains by investors, the stock market becomes a relevant alternative. In order to achieve the best results in this environment, no need to use templates and other tools that provide the best balance between risk and return given that every investor emits at least some risk aversion. Several instruments are available to perform these relationships, however, many of them not available to the investor on the condition of an individual. And by this point, the model developed by Edwin Elton and Martin Gruber appears as an alternative to any investor, whether by their construction, whether for its operation. / Atualmente, nota-se uma intensa movimentação de capitais financeiros, seja por conta de fusões e incorporações de empresas, seja pela expansão natural do próprio capitalismo, levando então as organizações a buscarem alternativas de financiamento com menores custos, isso quando consideradas as taxas de juros praticadas por instituições financeiras. Concomitantemente a isso, autoridades monetárias, circunstancialmente buscam a redução das taxas de juros que norteiam a economia, no intuito de se atrair novos investimentos produtivos e ainda preservar aqueles existentes. De maneira até paradoxal, a redução das taxas de juros promulgada por autoridades, não exibe a mesma proporção de redução daquelas praticadas pelo mercado. Este aspecto leva os indivíduos, sejam eles gestores de investimentos ou não, a buscarem alternativas de investimentos que proporcionem ganhos monetários superiores àqueles que são fundamentados nas taxas estabelecidas pelas autoridades monetárias. Conciliando a busca de recursos por organizações e a busca por maiores ganhos monetários por parte dos investidores, o mercado de capitais se torna uma alternativa relevante. De modo a conseguir os melhores resultados nesse ambiente, há necessidade de se utilizar modelos e outros instrumentos que propiciem a melhor relação entre risco e retorno, haja vista que todo investidor emite ao menos alguma aversão ao risco. Vários são os instrumentos disponíveis para realizar essas relações, entretanto, muitos deles não acessíveis ao investidor na condição de pessoa física. E mediante esse aspecto, o modelo desenvolvido por Edwin Elton e Martin Gruber surge como alternativa a qualquer investidor, seja por suas características construtivas, seja por sua operacionalidade.

More than once professional and academic people from the business world have noted than the Business valuation is in most of the cases, an art to manage numbers with the intention of some established objectives. No doubt, there is something certain in this phrase, but to do this we need a deep knowledge of the related difficulties and problems to assign the real value to an on going company. The objective of this article is to examine different aspects of business valuation through the use of future outputs. We will explain some of the reasons why we chose this method and we will mention the way we quantify the related variables. / Académicos y profesionales del mundo de los negocios han señalado, más de una vez, que la valoración de empresas es, en gran medida, un arte para manejar los números a partir de unos objetivos definidos. Sin duda, algo de cierto puede haber en esta afirmación; sin embargo, realizar esta actividad requiere del conocimiento profundo de las dificultades y problemas asociados para asignarle el valor real a una empresa en marcha. Este artículo tiene como objeto examinar diversos aspectos de la valoración de empresas mediante la aplicación del método de los rendimientos futuros. Se explica alguna de las razones por las cuales se elige este método y se aborda la forma en la que se cuantifican las variables que intervienen.

O coeficiente beta, definido no contexto do modelo de avaliação de ativos denominado Capital Asset Pricing Model, tem sido amplamente utilizado no Setor Elétrico Brasileiro. Sua aplicação tem sido importante não apenas no âmbito das revisões tarifárias conduzidas pelo órgão regulador, mas também para análise das empresas do setor pelos investidores em mercado de capitais. Embora a aplicação do modelo CAPM seja simples, ele é construído sobre hipóteses rigorosas, que nem sempre são observáveis no mercado real, principalmente em países emergentes. Inserido no referencial teórico deste Modelo, o presente trabalho tem como o objetivo analisar a utilização do coeficiente beta no setor elétrico brasileiro, identificando potenciais distorções que decorram de sua aplicação. Adicionalmente, este trabalho busca analisar o comportamento desse coeficiente de mercado ao longo do período de 1999 a 2007, identificando possíveis tendências. Para isso, lança-se mão de dados que são amplamente utilizados pelos agentes do mercado de capitais, oriundos de uma amostra de empresas que, por possuírem dados disponibilizados em bolsa de valores tornam viável gerar este coeficiente. Das análises realizadas é possível concluir que o coeficiente beta obtido com dados do mercado brasileiro apresentou valores bem próximos aos coeficientes obtidos em mercados desenvolvidos. Também foi possível constatar que os segmentos de distribuição e geração apresentam, no mercado brasileiro, betas desalavancados de mesma ordem de grandeza entre si, embora o segmento de geração seja mais concorrencial e, no de distribuição, predomine um contexto de monopólio natural. / The coefficient beta, defined in the context of the Capital Asset Pricing Model, has been widely applied within the Brazilian electricity industry. Its application has been conducted not only by the regulatory authority regarding tariff review of regulated electricity concessionaires, but also largely used by investors in Brazilian the capital market. Although the CAPM tool is a straight forward one, the Model itself was built under strict assumptions which are not often found in the real world, mainly in developing countries. Departing from this theoretical framework, this master thesis analyses the coefficient beta within the Brazilian electricity industry, identifying potential distortions derived from its application. Additionally, this work examines the coefficient beta behavior throughout 1999 up to 2007, pointing possible trends. For generating the beta coefficient, it is used the same sort of data usually selected by market investors, applied to a set of select companies belonging to the Brazilian electricity industry that have their information publicly disclosed in the financial and stock markets. The result of the analysis pointed that the coefficient beta generated for the Brazilian companies analyzed did not differ much form those of companies belonging to the electricity industry of developed countries. It was also perceived that the segments of electricity distribution and electricity generation presented unlevered betas of the same magnitude although generating companies operates in a competitive market and distribution concessionaires face predominantly a natural monopoly context.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-05-13T20:52:04Z No. of bitstreams: 1 1198900346.pdf: 29276066 bytes, checksum: d0e3da22cee48396ae45680d82fe2253 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-05-13T21:02:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198900346.pdf: 29276066 bytes, checksum: d0e3da22cee48396ae45680d82fe2253 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-05-13T21:18:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198900346.pdf: 29276066 bytes, checksum: d0e3da22cee48396ae45680d82fe2253 (MD5) Previous issue date: 1986 / Analisa a estabilidade do coeficiente beta no mercado de ações de são Paulo, no período de 1970 a 1980, aplicando procedimentos desenvolvidos em outros países e comparando os resultados. Aborda as fontes de erros das projeções dos coeficientes beta.

[pt] O Bitcoin surgiu no fim da década passada. Desde então, emergiu uma nova classe de ativos: as criptomoedas. O ecossistema das moedas digitais vem avançando a passos largos, seja pelo surgimento de novas moedas, pelo nível de capitalização, pela escalada de investidores ou pelo expressivo desempenho em 2017. Dado o quadro, as criptomoedas se consolidam a cada dia como uma alternativa de investimento, tornando-se de vez uma rota do mercado financeiro. Por consequência, surge a necessidade de avaliar e estimar medidas de risco para esses ativos. Este estudo estimou os coeficientes Beta das quatorze maiores criptomoedas da economia – de acordo com o nível de capitalização – em relação à índices teóricos, com o fito de auxiliar os gestores de portfólios no apreçamento e na formatação de estratégias. Através de uma regressão de retornos passados destas moedas sobre os retornos dos índices de criptoativos, de ações e de uma cesta de moedas contra o dólar americano, estimou-se o Beta dos ativos. A partir das análises, concluiu-se que o Bitcoin possui elevada sensibilidade aos índices de criptomoedas, mesma condicionante para o Ethereum, porém com correlação mais branda aos referenciais, bem como ao próprio Bitcoin. Quantos às demais moedas, estas não exprimiram fator de risco associado aos índices de criptomoedas, visto os baixos coeficientes. Quando analisados os criptoativos em relação aos índices acionários e de moedas contra o dólar, constatou-se que os coeficientes foram iguais a zero. Portanto, o desempenho das criptomoedas, na janela de tempo estudada, possui relação involuntária às oscilações destes índices. / [en] Bitcoin has risen at the end of the last decade. Since then, a new class of assets emerged: the cryptocurrencies. The cryptocurrencies scenario has been advancing rapidly, by the emergence of new currencies, by the level of capitalization, either by the increase of investors or by its significant performance in 2017. Given the situation, cryptocurrencies keep consolidating itself every day as an investment alternative, becoming a permanent route for the financial market. Consequently, it becomes necessary to estimate risk measures for these assets. This study estimated the Beta coefficients of the largest cryptocurrencies – according to its capitalization level – in relation to theoretical indexes, in order to assist portfolios managers in pricing. Through a regression of past returns of virtual currencies on the returns of the cryptocurrencies indexes, stocks and a portfolio of currencies against the US dollar, the digital assets beta was estimated. From these analyses, it was possible to conclude that Bitcoin is significantly sensitive to cryptocurrencies indexes, the same condition for Ethereum, but with a softer correlation to the references, as well as Bitcoin itself. With respect to the other currencies, they did not express a relevant risk factor associated with cryptocurrencies indexes, due to low coefficient values. When analyzing the cryptocurrency in relation to the stock and currency indexes against the US dollar, it was noted that the coefficients were zero. Therefore, the digital currencies performance of this study, in the given timeframe, has an involuntary relation to the fluctuations of those indexes.