Cette thèse fournit une analyse du régime de change en Chine qui est dans la phase de transformation. A travers trois études empiriques, qui constituent chacune un chapitre, nous proposons trois analyses portant sur i) les taux de change d'équilibre du RMB et les désajustements de cette devise pour la période de 1994 à 2007 ; ii) l’efficacité du contrôle des mouvements des capitaux en Chine ; iii) l’impact de l’évolution du taux de change réel du RMB sur la disparité de la croissance économique des provinces chinoises. Les principaux résultats de ces travaux sont les suivants : 1) pendant la crise financière asiatique et durant les années 2001-2002, le RMB était surévalué. Il n'était sous-évalué que sur la période récente, 2003-2005, avec un désajustement limité à 8%; on a également constaté de légères surévaluations après la mise en place du nouveau régime de change en 2005; 2) l'intensité de facto du contrôle des capitaux augmente au fil du temps, même pendant la période de turbulence financière de 2007-2008. Par ailleurs, la vitesse légèrement ralentie de l'ajustement vers le seuil de non-arbitrage implique que le contrôle des capitaux est encore efficace. Toutefois, les deux indicateurs (la composition des flux de capitaux et la fuite des capitaux) montrent que le contrôle des capitaux n'est pas toujours efficace et le compte financier est poreux; 3) Selon nos résultats, non seulement des facteurs, comme l'investissement, la croissance naturelle de la population et le capital humain, ont un impact sur la croissance, mais également une appréciation du taux de change réel pourrait favoriser la croissance économique des provinces chinoises. / This thesis provides an analysis of exchange rate regime in China in transformation. Through three empirical studies, which constitutes each a chapter, we propose three empirical analysis on i) the equilibrium exchange rate of RMB and its misalignments for the period 1994 to 2007; ii) the effectiveness of capital controls in China; iii) the impact of real exchange rate of RMB on the disparity of economic growth of China's provinces. The main results of this thesis are as follows: At first, during the Asian financial crisis and during the years 2001-2002, the RMB was overvalued. It was undervalued only for the recent period from 2003 to 2005, with a misalignment limited to 8%; we also found a slight overvaluation after the introduction of the new exchange rate regime in 2005. Secondly, the de facto intensity of capital controls increases over time, even during the period of financial turbulence of 2007-2008. Moreover, the slightly slower speed of adjustment to the threshold of no-arbitrage implies that capital controls are still effective. However, both indicators of flow (the composition of capital flows and capital flight) show that capital controls are not always effective and the financial account is porous. Thirdly, our results showed that not only the factors such as the investment, the natural growth rate of population and human capital have an impact on growth, but also an appreciation of real exchange rate would stimulate economic growth of China's provinces.

Ces dernières décennies, le monde a vécu des épisodes de forte instabilité financière globale, allantde pair avec un mouvement important de capitaux internationaux. Ce paradoxe remet en question lebien-fondé d’une politique de libéralisation financière internationale et soulève de nombreusescontroverses dont l’issue est à ce jour ambigu. L'objectif de cette thèse est d’apporter une contributionà ce débat actuel. Notre démarche s'articule autour de trois grandes parties. D'abord, nous analysonsl'impact de la globalisation financière sur la croissance économique dans les pays en développement(PED). Ensuite, dans la deuxième partie, nous étudions le rôle que pourrait jouer la libre circulationdes capitaux internationaux comme un déterminant du déclenchement des crises bancaires dans lesPED. Ceci nous amène dans la troisième partie à analyser les réformes réglementaires proposéespour pallier à ce risque de crises bancaires et tirer profit de la globalisation financière (GF).Les principaux résultats de la thèse peuvent être résumés comme suit : (1) La GF agit positivementsur la croissance économique et la stabilité du secteur bancaire, ces effets étant conditionnés par lanature des flux de capitaux échangés. (2) Les pays en développement peuvent bénéficier de lalibéralisation des mouvements de capitaux s’ils ont atteint un certain seuil de développementinstitutionnel. (3) Le contrôle des capitaux permet aux pays en développement d’assurer un niveau destabilité financière soutenu. Les implications de politiques économiques sont : (a) Les PED ont intérêtà améliorer leurs cadres institutionnels pour tirer profit de la globalisation financière. (b) Les pays endéveloppement doivent renforcer leur cadre règlementaire et mettre en place une politique de contrôledes capitaux qui ciblerait ceux à l’origine de l’instabilité économique et financière. (c) Un tel contrôlene doit pas se faire seulement sur les engagements envers l’étranger mais aussi sur les avoirs. / Over the last few decades, the world has experienced episodes of global financial instability combinedwith significant shifts of international capital movements. This paradox questions the merits of theinternational financial liberalization and raises many controversies whose outcome is inconclusive todate. The aim of this thesis is to contribute to this current debate. The approach is structured aroundthree main parts. First, the impact of the financial globalization (FG) on the economic growth isanalyzed for developing countries. Then, in the second part, we examine the potential role of freemovement of international capital as a major factor responsible for the onset of banking crisis indeveloping countries. This analysis leads us to the third part in which we analyze the regulatoryreforms, proposed to mitigate the risk of banking crisis and to benefit from financial globalization.The main outcomes are summarized as follows: (1)The financial globalization acts positively oneconomic growth and the stability of the banking sector. Furthermore, these effects are conditioned bythe nature of capital flows. (2) The developing countries can benefit from the liberalization ofinternational capital flows, if they have reached a certain threshold level of institutional development.(3) The capital controls allow the developing countries to ensure a sustainable level of financialstability. The economic policy implications are: (a) The developing countries may find it beneficial todevelop their institutional framework to benefit from financial liberalization. (b) the developing countriesmust strengthen their regulatory framework and set up a capital control policy that will target theorigins of economic and financial instability. (c) Such a control should not only be exercised on foreignliabilities but also on domestic assets.

L’objet de cette thèse est de contribuer à l’analyse de l’effet des politiques visant à endiguer les risques d’instabilité financière. Les investigations menées sont d’ordre théorique (modèle DSGE) et empirique. En se plaçant dans un cadre macroéconomique d’un pays ouvert, deux dimensions doivent être prises en compte. La dimension externe est couverte par la politique de contrôles prudentiels des capitaux. De par son caractère sélectif, cette politique peut permettre de diminuer les déséquilibres externes qui ne rentrent pas dans le champ d’application macro-prudentielle. Cette dernière aborde la dimension interne et cherche à internaliser le risque global consécutif aux choix d’investissement desagents résidents. L’analyse de la coordination interne de ces deux types de mesures, macro-prudentielles et contrôles prudentiels, est essentielle pour garantir leur efficacité. En outre, les potentiels effets de débordements internationaux que peuvent entraîner les politiques de régulation prudentielle doivent être étudiés avant de valider l’utilisation de telles politiques.Voici les résultats que nous tirons de notre analyse. La politique macro-pudentielle semblent offrir de meilleurs résultats en termes de stabilité financière, des prix et de performance économique que les contrôles de capitaux. Toutefois, les contrôles prudentiels de capitaux ont leur rôle à jouer. Nos résultats montrent surtout une utilité envers la croissance excessive du crédit. L’application de contrôles prudentiels, lorsque la croissance du crédit devient excessive, peut permettre d’atténuer la surchauffe du système financier et de diminuer le décalage entre le cycle économique et financier. Par conséquent, si un choc négatif survient, les conséquences économiques devraient être amoindries. Ensuite, la politique optimale s’avère être celle combinant la politique monétaire et prudentielle, menée par une agence commune qui prend les décisions en matière de politique monétaire et prudentielle conjointement. Les politiques prudentielles s’avèrent d’autant plus nécessaires que les prêts transfrontaliers sont importants. Enfin, des effets de débordement des politiques prudentielles sur les autres pays incitent à davantage de coopération internationale ou régionale en la matière. / The aim of this thesis is to contribute to the analysis of the effect of policies aimed at curbing the risks associated with financial instability. The investigations carried out are theoretical (DSGE model) and empirical. In an open country macroeconomic framework, two dimensions must be taken into account. The external dimension is covered by the policy of prudential capital controls. Because of its selective nature, this type of policy can help reduce external imbalances that do not fall within the macroprudential scope. The latter addresses the internal dimension and seeks to internalize the overall risk resulting from the investment choices of resident agents. The analysis of the internal coordination of these two types of macro-prudential measures and prudential controls is essential to ensure their effectiveness. In addition, the potential effects of international spillovers that may result from prudential regulation policies must be studied before validating the use of such policies. We find that macroprudential policies seem to offer better results in terms of financial stability, price stability and economic performance than capital controls. However, prudential capital controls have their role to play, especially with regards to excessive credit growth. The application of prudential controls, when credit growth becomes excessive, can indeed help mitigating the overheating of the financial system and reducing the gap between economic and financial cycles. Therefore, as a negative shock occurs, its economic consequences should be lessened. Then, the optimal policy turns out to bethe one combining monetary and prudential policy, led by a joint agency that makes decisions on monetary and prudential policies. Prudential policies are all the more necessary as cross-border lending is important. Finally, the effects of prudential policies on other countries encourage more international or regional cooperation in this area.

No description available.