Submitted by Eduardo Pavinato Olimpio (epolimpio@gmail.com) on 2015-02-11T11:13:40Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Eduardo_Pavinato_Olimpio_v2.pdf: 909989 bytes, checksum: 77a7740bfe398788f777f020fb78522c (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Prezado Eduardo, Seu trabalho foi rejeitado, pois você deve aguardar o recebimento da ficha catalográfica, que será enviada pela biblioteca. Encaminhei um e-mail com divergências na formatação para que você corrija e quando você receber a ficha catalográfica, deverá fazer a nova submissão de seu trabalho. Peço verificar todo o conteúdo, pois constam páginas em branco (ex: página 28, 48, 58...) com isso você deve corrigir também o seu sumário. Att Renata. on 2015-02-11T15:41:54Z (GMT) / Submitted by Eduardo Pavinato Olimpio (epolimpio@gmail.com) on 2015-02-12T22:39:58Z No. of bitstreams: 2 teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-12T22:49:54Z (GMT) No. of bitstreams: 2 teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-13T12:34:11Z (GMT). No. of bitstreams: 2 teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) teseconsolidada.pdf: 888609 bytes, checksum: 707b8184fbf6bf378198a5f1c1d3f9ab (MD5) Previous issue date: 2015-01-12 / Neste trabalho apresentamos um modelo DSGE de pequena escala com economia fechada para estudar os efeitos de um aumento do crédito subsidiado e de uma política fiscal expansionista sobre as decisões de política monetária. O modelo, construído com base na literatura nacional e internacional, é constituído por uma economia fechada, com formação de hábito dos consumidores, firmas atuando em um mercado de competição monopolística (NEISS; NELSON, 2003) e rigidez de preços a la Calvo (CHRISTIANO; EICHENBAUM; EVANS, 2005). O governo é inserido no modelo através da autoridade monetária, que segue a Regra de Taylor definida por Vasconcelos e Divino (2012), e através da autoridade fiscal, que segue uma meta de superávit primário como em Castro et al. (2011). Por fim, o volume de investimento financiado por crédito subsidiado e a taxa deste crédito são definidos exogenamente pela autoridade fiscal, afetando sua restrição orçamentária. Os resultados obtidos sugerem que a política fiscal expansionista é mais importante que o aumento do subsídio ao crédito para o aumento da taxa de juros real neutra. Estes efeitos, porém, explicam pouco da variância das variáveis macroeconômicas quando comparados aos choques de demanda e de produtividade. Além disso, o modelo mostra evidências de um caráter inflacionário recente da política monetária no Brasil. / In this work we present a small-scale DSGE model with closed economy in order to study the monetary effects caused by an increase of the subsidized credit and an expansionary fiscal policy. The model is developed over several works on the Brazilian and international literature is based on a simple model of a closed economy with households consumption habit formation and firms acting in a monopolistic competitive maket (NEISS; NELSON, 2003) and Calvo price rigidities (CHRISTIANO; EICHENBAUM; EVANS, 2005). The government is inserted through a monetary rule defined by Vasconcelos e Divino (2012) and through the fiscal authority via a primary surplus rule as in Castro et al. (2011). Finally, the amount of investment financed with subsidized credit and its interest are exogenously defined by the fiscal authority, affecting its budget constraint. Our results suggest that an expansionary political is more important than the increase of the credit subsidy in their effects on the neutral real interest rate. However, these effects have less relevance on the variance of the macroeconomic variables when compared to the effects of a demand or technology shocks. Moreover, the model evidences the inflacionary character of the recent monetary policy in Brazil.

Este trabalho faz uso de um modelo DSGE com fricções financeiras para analisar as consequências da existência de uma modalidade subsidiada de crédito para a recuperação da economia frente a choques. Os resultados indicam que o crédito subsidiado auxilia a mitigar os efeitos de choques que incidem especificamente sobre o mercado de crédito, como é o caso de choques financeiros ou de política macroprudencial. As respostas das principais variáveis da economia a esses choques se tornam menos intensas e duradouras. Para o caso de choque de política monetária, entretanto, a presença do crédito subsidiado não altera de forma significativa as respostas de variáveis reais, como consumo e investimento. / This paper uses a DSGE model with financial frictions to analyze the consequences of the existence of a subsidized credit line for the recovery of the economy against shocks. The results indicate that the subsidized credit helps to mitigate the effects of shocks that are specifically related to the credit market, as in the case of financial shocks or macroprudential policy shocks. The responses of the main variables of the economy to these shocks become shorter and less intense. In the case of monetary policy shock, however, the presence of subsidized credit does not change significantly the responses of real variables, such as consumption and investment.

Este trabalho faz uso de um modelo DSGE com fricções financeiras para analisar as consequências da existência de uma modalidade subsidiada de crédito para a recuperação da economia frente a choques. Os resultados indicam que o crédito subsidiado auxilia a mitigar os efeitos de choques que incidem especificamente sobre o mercado de crédito, como é o caso de choques financeiros ou de política macroprudencial. As respostas das principais variáveis da economia a esses choques se tornam menos intensas e duradouras. Para o caso de choque de política monetária, entretanto, a presença do crédito subsidiado não altera de forma significativa as respostas de variáveis reais, como consumo e investimento. / This paper uses a DSGE model with financial frictions to analyze the consequences of the existence of a subsidized credit line for the recovery of the economy against shocks. The results indicate that the subsidized credit helps to mitigate the effects of shocks that are specifically related to the credit market, as in the case of financial shocks or macroprudential policy shocks. The responses of the main variables of the economy to these shocks become shorter and less intense. In the case of monetary policy shock, however, the presence of subsidized credit does not change significantly the responses of real variables, such as consumption and investment.