Orientador: Jose Carlos de Souza Braga / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-01T07:07:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Avellar_AnaPaulaMacedode_M.pdf: 3209427 bytes, checksum: 0b64f44e30fe322fac0fd6e491d04b73 (MD5) Previous issue date: 2001 / Resumo: As transformações do ambiente macroeconômico internacional, ocorridas nas últimas décadas, aprofundaram o desequilíbrio das finanças públicas da economia brasileira. Durante a década de 90, o processo de abertura financeira e a ampla entrada de capitais internacionais fizeram com que a economia estabelecesse vínculos de dependência com esses recursos, que passaram a alimentar o crescimento da dívida interna. Entretanto, tamanha ampliação da dívida pública não se deu somente como decorrência do contexto internacional, mas também como fruto das decisões de políticas econômicas adotadas internamente, quanto ao comportamento de variáveis como, por exemplo, taxa de juros, moeda e inflação. O presente trabalho, baseado na evolução do comportamento da dívida mobiliária federal, busca explicar como se deu a utilização dos lançamentos de títulos públicos como instrumento de política monetária e seus diferentes papéis desempenhados nos anos 90. Nesse ambiente de crescente trajetória, o endividamento público retoma a pauta da discussão como possível elemento bloqueador do alcance da estabilidade econômica / Mestrado / Mestre em Ciências Econômicas

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Programa de Pós-Graduação em Administração, 2016. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2016-07-29T12:36:45Z No. of bitstreams: 1 2016_CláudioAraujodeFreitasGago.pdf: 3122811 bytes, checksum: 8451b593152373e152c07e6823998eff (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-08-15T21:40:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_CláudioAraujodeFreitasGago.pdf: 3122811 bytes, checksum: 8451b593152373e152c07e6823998eff (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-15T21:40:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_CláudioAraujodeFreitasGago.pdf: 3122811 bytes, checksum: 8451b593152373e152c07e6823998eff (MD5) / A gestão da dívida pública pode ser apontada como uma das maiores responsabilidades do governo, tendo como missão a minimização do custo de refinanciamento no longo prazo, mantendo níveis prudentes de risco. O estoque financeiro da dívida pública e os indicadores que compõem o seu perfil representam os principais parâmetros para a implantação e o monitoramento de estratégias de endividamento. Uma importante decisão atribuída ao gestor da dívida pública se refere à definição quanto à metodologia adequada de precificação dos títulos que deve ser adotada na apuração do estoque da dívida pública. Nesse contexto, esta pesquisa tem como objetivo analisar os reflexos de uma possível adoção da marcação a mercado como método de apuração do estoque da dívida pública federal, bem como mensurar os impactos em seus indicadores de custo e risco. Embora os organismos internacionais recomendem a marcação a mercado como metodologia de precificação dos títulos na apuração do estoque da dívida pública, os resultados obtidos por meio da pesquisa survey apontaram que apenas 16% dos países respondentes informaram apurar e publicar o estoque da dívida pública por esta metodologia. Por outro lado, 50% dos países participantes declararam utilizar o valor de mercado dos títulos como informação relevante para a gestão da dívida pública. A segunda etapa da pesquisa consistiu na precificação dos títulos da dívida pública federal interna e externa por seus valores de mercado, no período de dezembro de 2010 a dezembro de 2015. Os resultados foram comparados aos valores do estoque e dos demais indicadores da dívida pública publicados pela Secretaria do Tesouro Nacional, calculados pelo preço na curva. As diferenças entre os valores obtidos por meio das duas diferentes metodologias foram mensuradas com a utilização do erro quadrático médio. Verificou-se a existência de diferentes desvios dos preços apurados na curva em relação aos valores de mercado, que são explicados pelas flutuações das taxas de mercado, pelo prazo de maturidade e pelas características de indexação dos títulos públicos. A análise das vantagens e desvantagens de cada metodologia permite concluir que as diferentes mensurações de dívida pública fornecem perspectivas distintas e complementares, proporcionando ao gestor de dívida um conjunto informativo mais completo para a tomada de decisão quanto às estratégias de financiamento da dívida pública. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Public debt management can be singled out as one of the greatest responsibilities of the government, with the mission to minimize the refinancing cost in the long run, maintaining prudent risk levels. Public debt stock and the indicators that make up its profile represent the main parameters for debt strategies implementation and monitoring. Public debt managers have the important task to define the appropriate security pricing methodology that they should adopt to determine the stock of public debt. This research aims to analyze the consequences of adopting the mark-to-market method to calculate the federal debt stock, as well as to measure the impacts of its use on cost and risk indicators. Although international organizations recommend mark-to-market as the pricing methodology for securities in the calculation of the public debt stock, the results obtained through a survey showed that only 16% of the respondent countries reported using this accounting method to determine and publish their public debt stock. On the other hand, 50% of the participating countries reported using market value as relevant information to the management of public debt. The second stage of the research was to price domestic and external federal public debt securities by their market value in the period from December 2010 to December 2015. The results were compared with stock values and other public debt indicators published by the National Treasury, calculated by the price curve. After that, we measured the differences between the values obtained by the two different methods using the mean squared error criterion. We detected different price deviations on the curve in relation to market values, which are explained by fluctuations in market rates, term to maturity and government bond index characteristics. The analysis of the advantages and disadvantages of each method shows that the different public debt measure strategies offer distinct and complementary perspectives, providing the debt manager with a more complete information set for decision making regarding public debt financing strategies.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Direito, Programa de Pós-Graduação em Direito, 2016. / Submitted by Camila Duarte (camiladias@bce.unb.br) on 2016-05-03T18:14:39Z No. of bitstreams: 1 2016_JoãoGabrielPimentelLopes.pdf: 1488520 bytes, checksum: 1e71f359abbcdf06c8c61fe4bb5e5e39 (MD5) / Approved for entry into archive by Patrícia Nunes da Silva(patricia@bce.unb.br) on 2016-05-04T12:14:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_JoãoGabrielPimentelLopes.pdf: 1488520 bytes, checksum: 1e71f359abbcdf06c8c61fe4bb5e5e39 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-05-04T12:14:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_JoãoGabrielPimentelLopes.pdf: 1488520 bytes, checksum: 1e71f359abbcdf06c8c61fe4bb5e5e39 (MD5) / Este trabalho consiste em uma pesquisa exploratória com o objetivo de delimitar categorias jurídicas relevantes e promover um aprofundamento inicial sobre os julgamentos de cortes constitucionais que envolvem o tema do endividamento público argentino após a crise do início dos anos 2000, mediante a análise dos diversos discursos críticos das referidas decisões. Nos casos que constituem o objeto da pesquisa, verifica-se uma contínua tensão entre os poderes da soberania e os poderes dos contratos, o que leva a uma discussão sobre o posicionamento dos Estados como entidades negociantes na arena das finanças. Tal tensão pode ser localizada historicamente no contexto de mudanças sociais, políticas e econômicas que deslocaram os discursos sobre o exercício de poder de uma dimensão imperial centrada na razão de Estado para uma outra centralizada em uma governamentalidade centrada em figuras de gestão. O direito constitucional, especialmente por intermédio da figura do rule of law, surge, nesse contexto, como elemento legitimador das dominações dessa quadra histórica. Seu catalisador principal na segunda metade do século XX, as cortes constitucionais não escaparam dessa mobilização. O tratamento dado à questão do endividamento argentino torna-se um elemento indiciário da questão, de modo que decisões diversas daquelas que favorecem tal forma de governamentalidade somente são possíveis mediante o apelo a uma possível suspensão da ordem. Essa suspensão, entretanto, é facilmente afastada pela emergência constitucionalmente legitimada dos discursos de imperiais de expansão econômica, a sinalizar a conformação jurídica de uma relação de suserania e vassalagem entre credores tutelados por suas ordens jurídicas nacionais - ocupantes da posição dominadora - e países endividados - transformados em vassalos da ordem econômica internacional. / This work consists in an exploratory research that aims to define relevant legal categories and promote a reflection on the judgments promoted by constitutional courts involving the theme of Argentine public debt after the early 2000s crisis, through the analysis of several critical speeches of those decisions. There is a continuous tension between the powers of sovereignty and powers of the contracts in the study cases, which leads to a discussion about the position of the states as dealers entities in the arena of finance. Such tension can be located historically in the context of social, political and economic changes that have shifted the discourse on the exercise of power from an imperial dimension centered on reason of state to another centered in governmentality and focused on management figures. Constitutional law, especially through the figure of the rule of law, arises in this context legitimating the main forces within that historical period. Constitutional courts, which have been its main catalyst since the second half of the twentieth century, have not escaped these movements. The treatment of the question of Argentine debt becomes an evidentiary element of this situation, so that various decisions of those who favor this form of governmentality are only possible by calling for a possible suspension of the order. That suspension, however, is easily removed by the constitutional legitimation the discourses on imperial economic expansion, which represent the legal conformation of a suzerainty and vassalage relationship between protected creditors by their national legal systems - occupants of dominant position - and indebted countries - turned into vassals of the international economic order. / Esta investigación exploratoria tiene como objetivo delimitar y promover una profundización inicial de las categorías jurídicas relevantes que impregnan los juicios emitidos por cortes constitucionales sobre el tema de la deuda pública argentina tras la crisis que ocurrió en principios de los años 2000, mediante el análisis de los diversos discursos críticos de estas decisiones. En los casos investigados, se verificó tensión continua entre los poderes de la soberanía y los poderes de los contratos, lo que conduce a una discusión sobre la posición de los Estados como actores en la arena de las finanzas. Esta tensión se ubica históricamente en el contexto de los cambios sociales, políticos y económicos que dislocaron el eje de los discursos sobre el ejercicio del poder, inicialmente ajustado a una dimensión imperial centrada en la razón del Estado, y que ahora se orienta en una idea de gubernamentalidad centrada en figuras de gestión. El derecho constitucional, especialmente a través de la figura del rule of law, aparece en este contexto como elemento que legitima las dominaciones en ese cuadro histórico. Su principal catalizador en la segunda mitad del siglo XX, las cortes constitucionales no han escapado a esta movilización. El tratamiento de la deuda argentina es un elemento indiciario de los cambios en el eje discursivo, escenario en el cual la adopción de decisiones diversas de las que favorecen esta forma de gubernamentalidad solamente es posible haciendo apelo a una potencial suspensión del orden. Esa suspensión, sin embargo, es fácilmente retirada por la emergencia constitucionalmente legitimada de los discursos imperiales de expansión económica, señalando la conformación jurídica de una relación de señorío y vasallaje entre acreedores protegidos por sus ordenamientos jurídicos nacionales - ocupantes de posición dominante - y los países endeudados - convertido en vasallos del orden económico internacional.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2129.pdf: 277122 bytes, checksum: 345f4eca3a09b856d4eafece5f3b0434 (MD5) Previous issue date: 2005-05-27 / Our main goal in this paper was to measure how e¢ cient is risk sharing between countries. In order to do so, we have used a international risk sharIn this paper we re-analyze the question of the U.S. public debt sustainability by using a quantile autoregression model. This modeling allows for testing whether the behavior of U.S. public debt is asymmetric or not. Our results provide evidence of a band of sustainability. Outside this band, the U.S. public debt is unsustainable. We also nd scal policy to be adequate in the sense that occasional episodes in which the public debt moves out of the band do not pose a threat to long run sustainability.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:18:30Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1997-06-09T00:00:00Z / Este trabalho discute a administração da dívida pública brasileira particularmente no que se refere à questão do seu perfil de vencimentos. Primeiramente, discorre-se sobre os três modelos mais recentes na literatura econômica que tratam do assunto sob diferentes enfoques. Apresenta-se, em seguida, uma resenha da evolução da dívida mobiliária federal brasileira e de suas características (tamanho, composição, prazos e custos) e analisam-se as funções que a oferta de títulos públicos tem desempenhado. Do lado da demanda, argumenta-se que o alongamento do perfil da dívida, num contexto em que o grau de credibilidade ainda é baixo, implicaria no pagamento de um prêmio para compensar o risco associado a um investimento de longo-prazo. Propõe-se que este custo seria alto demais e que a emissão de títulos longos, em um momento em que a estabilização econômica promovida pelo Plano Real não está inteiramente consolidada, equivaleria a transferir para o futuro o baixo grau de credibilidade que hoje prevalece. O estudo termina com uma análise crítica dos modelos, observando que uma pré-condição para o alongamento da dívida federal no Brasil é aumentar o grau de credibilidade dos agentes econômicos, o que passa, necessariamente, por um ajuste fiscal sustentável no longo-prazo.

MAGALHÃES, Tony Coelho. Sustentabilidade fiscal do Estado do Ceará no período de 2002 a 2011. 2013. 35 f. Dissertação (Mestrado Profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza-CE, 2013. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-10-29T16:53:01Z No. of bitstreams: 1 2013_dissert_tcmagalhaes.pdf: 693382 bytes, checksum: 37cfb687f2326e78052841a102985afc (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-10-29T16:53:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_dissert_tcmagalhaes.pdf: 693382 bytes, checksum: 37cfb687f2326e78052841a102985afc (MD5) / Made available in DSpace on 2013-10-29T16:53:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_dissert_tcmagalhaes.pdf: 693382 bytes, checksum: 37cfb687f2326e78052841a102985afc (MD5) Previous issue date: 2013 / Considering the government's intertemporal budget constraint is fulfilled, this work analyzes the solvency of contractual public debt in the state of Ceará using the Bohn's (1998) approach. In this context, the debt is considered sustainable if the government demonstrates concern to increases in the debt/GDP ratio with increases in primary surpluses. For the empirical exercise, cointegration tests are performed based on the reaction function over the fiscal monthly data for the period 2002-2011. They found evidences that the government has not reacted to the increasing of debt level recorded in the period, despite its explosive behavior (non-stationary), evidenced by unit root tests. / Considerando o atendimento à restrição orçamentária intertemporal do governo, analisa-se a solvência da dívida pública contratual no Estado do Ceará a partir da proposta de Bohn(1998). Nesse contexto, a dívida é considerada sustentável se o governo demostrar uma preocupação em reagir a aumentos da relação dívida/PIB com incrementos nos superávits primários. Para o exercício empírico, são realizados testes de cointegração baseadas na função de resposta fiscal do governo sobre os dados mensais do período de 2002 a 2011. Constatam-se indícios de que o governo não tem reagido ao aumento no nível de endividamento verificado no período, apesar da dívida apresentar um comportamento explosivo (não-estacionário), constatado por meio do teste de raiz unitária.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Economia, 2016. / Submitted by Camila Duarte (camiladias@bce.unb.br) on 2017-01-17T22:00:14Z No. of bitstreams: 1 2016_DanielVelosoCouri.pdf: 1079782 bytes, checksum: a102191fc5bffe68e375d7a864f999b7 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2017-03-06T22:13:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_DanielVelosoCouri.pdf: 1079782 bytes, checksum: a102191fc5bffe68e375d7a864f999b7 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-06T22:13:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_DanielVelosoCouri.pdf: 1079782 bytes, checksum: a102191fc5bffe68e375d7a864f999b7 (MD5) / O presente estudo busca avaliar a sustentabilidade da dívida pública brasileira no médio prazo, com base em projeções estocásticas para o comportamento das principais variáveis que afetam a dinâmica da dívida. Nesse sentido, busca superar uma das principais limitações da abordagem prospectiva tradicional, baseada em cenários determinísticos, que falha em considerar adequadamente a incerteza subjacente ao comportamento das variáveis macroeconômicas. A metodologia adotada tem a vantagem adicional de se permitir que a análise seja estruturada em torno de um cenário-base independente, ao invés da extração direta do valor das variáveis ao longo do período preditivo. Essa possibilidade parece cair bem no contexto brasileiro atual, dado que as condições fiscais de momento levam claramente a trajetórias insustentáveis da dívida. A metodologia também tem suas limitações, sendo a principal delas o fato de não prever uma função de reação fiscal, o que permitiria, por exemplo, modelar medidas fiscais de estabilização em face de um choque negativo no PIB ou na taxa de juros. Diferente da maioria dos trabalhos aplicados à dívida brasileira, optou-se por analisar dinâmica da dívida bruta. Além de a dívida bruta ser o principal indicador de sustentabilidade para efeito de comparação internacional, a análise da dívida líquida não revela adequadamente as mudanças de composição e magnitude dos ativos e passivos do setor público. As projeções estocásticas para a dívida bruta brasileira mostram que, mesmo em face de um ajuste fiscal e de uma recuperação gradual da economia, a probabilidade de que em 2021 a relação dívida bruta/PIB seja superior ao patamar de 2016 é de 87,6%, sendo que a probabilidade de que nesse período a dívida ultrapasse 100% do PIB é de 15%. Sob a hipótese de choques permanentes na taxa real de juros, a probabilidade de que a dívida em 2021 seja superior à atual continua elevada, 86,4%, ao passo que a probabilidade de que ela extrapole os 100% do PIB chega a 30,8%. / The present study evaluates the sustainability of Brazilian debt in the medium term, based on stochastic projections for the main variables that affect the debt dynamics. In this sense, we seek to overcome one of the main limitations regarding the conventional approach, which fails to consider the uncertainty underlying the behavior of macroeconomic variables. The methodology has the additional advantage of allowing the analysis to be structured around an independent baseline scenario, instead of directly extracting the values of the variables over the predictive period. This seems to fall right in the current Brazilian context, given that fiscal conditions at present clearly leads to unsustainable debt paths. The methodology also has its limitations, being the main one the fact it does not take into account a fiscal reaction function, which would allow, for example, stabilization measures to be set forth in the face of a negative shock on GDP or interest rate. Unlike most studies applied to Brazilian debt, we decided to analyze the dynamics of gross debt. Besides the fact that gross debt is the most common sustainability indicator for the purposes of international comparison, the analysis of net debt does not adequately unfolds the changes in size and composition of public sector assets and liabilities. Stochastic projections for Brazilian gross debt show that, even in the face of a fiscal adjustment and a gradual recovery of the economy, the probability that in 2021 the gross debt ratio will be higher than its 2016 level is 87.6%, and the probability that it exceeds 100 percent of GDP is 15%. Under the hypothesis of permanent shocks in real interest rate, the probability of a debt ratio above its current level is still high, 86.4%, whereas the likelihood that it exceeds 100 percent of GDP reaches 30.8%.

Orientador : Prof. Dr. Fernando Motta Correia / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciencias Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Desenvolvimento Ecônomico. Defesa : Curitiba, 14/03/2016 / Inclui referências : f. 55-56 / Resumo: O objetivo desta dissertação é apresentar um modelo para análise de política fiscal em economias abertas, considerando que o choque fiscal desencadeia não apenas um efeito de demanda, mas paralelamente altera as condições de oferta. A partir do artigo seminal "Exchange rate dynamics redux" de Obstfeld & Rogoff (1995) uma extensa literatura que combina rigidez nominal no curto-prazo, imperfeições de mercado, num modelo de equilíbrio geral, desenvolveu-se procurando analisar os impactos de políticas econômicas em economias abertas e seus efeitos spillover. Esta literatura, tradicionalmente conhecido como "New Open Economy Macroeconomics" deu muita importância para análises de política monetária, mas relegou as análises de política fiscal para segundo plano. A despeito disto, estes modelos têm muito potencial para analisar as implicações tanto positivas quanto normativas de política fiscal. Estas análises contemplaram algumas variantes do modelo redux alterando algumas de suas hipóteses e demonstraram grande sensibilidade relacionada às especificações microeconômicas do modelo. Dentre estas, a possibilidade dos gastos públicos gerarem ganhos de produtividade, influenciando a oferta, não foi levada em consideração nesta literatura. Alguns trabalhos de crescimento endógeno e Real Business Cycle, por exemplo, incorporam esta hipótese e apresentaram resultados muito interessantes. O modelo desenvolvido nesta dissertação incorpora esta hipótese seguindo de forma muito próxima o modelo redux, e, permitindo considerar este como um caso particular de nosso modelo. As análises positivas sugerem que os efeitos de choques fiscais descritos no modelo redux têm o mesmo sentido, mas são menos intensas que as variações observadas naquele modelo, por exemplo, para as taxas de câmbio, variação no consumo, efeitos sobre transações correntes, taxas de juros, etc. Este resultado está intimamente relacionado a assunção de que o choque fiscal afeta também as condições de oferta, desencadeando um efeito que se sobrepõe ao choque de demanda do modelo redux. Do ponto de vista normativo, o modelo de Obstfeld & Rogoff (1995) sugere que a política fiscal é beggar-thyself e prosper-thyneighbor. No modelo aqui apresentado, estes efeitos são atenuados na medida em que inserimos algum potencial para os gastos públicos influenciarem a produtividade dos agentes privados. Palavras-chave: "New Open Economy Macroeconomics", Política fiscal, Gasto público produtivo. / Abstract: The main purpose of this dissertation is to present a model to analyze fiscal policy in open economies, considering that the fiscal shock triggers not just an demand effect, but parallel to this effect alters the offer conditions. From Obstfeld & Rogoff (1995) seminal paper "Exchange rate dynamics redux" on, a literature which combines market imperfections, nominal rigidities, in a general equilibrium framework, launched to analyze policies in an open economy setting considering the spillover effects involved. This literature usually known as "New Open Economy Macroeconomics", gave lots of attention to monetary policy, putting aside fiscal policy. Despite of that, these models have a huge potential to analyze the positive and normative implications of fiscal policy. The fiscal policy in the "New Open Economy Macroeconomics" framework studied some changes in the baseline redux model, showing that the results of the models are of great sensibility to the hypothesis considered. Between these, the possibility that public sector expenditures give rise to a improvement in the private productivity was not considered. Some endogenous growth models and Real Business Cycle, for example, incorporate this hypothesis showing interesting results. The model developed in this dissertation incorporate this hypothesis following narrowly the redux model and allowing us to consider that model, in which public expenditure is considered pure waste, a special case of our work. The positive analysis suggest that the effects of fiscal policy described in our model have the same qualitative results as the redux model, but are less sensitive that the results of the original model. This result is linked with the fact that the fiscal shock also changes the supply side of the economy, differently of the redux model. In a normative point of view, Obstfeld & Rogoff (1995) suggest that fiscal policy is beggar-thyself and prosper-the neighbor. In the model that we present here, these effects are attenuated as the public expenditure has the capacity to influence the private productivity. Key-words: "New Open Economy Macroeconomics", Fiscal policy, Productive public expenditure.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa de Pós-Graduação em Economia, 2012. / Submitted by Elna Araújo (elna@bce.unb.br) on 2012-07-06T22:12:09Z No. of bitstreams: 1 2012_BrenoSantanaLobo.pdf: 1191454 bytes, checksum: ae5ec38235b4ee95391f1a1f00aef855 (MD5) / Approved for entry into archive by Jaqueline Ferreira de Souza(jaquefs.braz@gmail.com) on 2012-07-09T12:28:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_BrenoSantanaLobo.pdf: 1191454 bytes, checksum: ae5ec38235b4ee95391f1a1f00aef855 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-07-09T12:28:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_BrenoSantanaLobo.pdf: 1191454 bytes, checksum: ae5ec38235b4ee95391f1a1f00aef855 (MD5) / A existência de títulos pós-fixados na composição da dívida pública está associada a alguns fatores que tendem a afetar negativamente a trajetória da economia. Em primeiro lugar, pode haver uma sobreposição de objetivos entre a gestão da dívida e a execução da política monetária. Em segundo lugar, pode haver um entupimento de importantes canais de transmissão da política monetária, como o canal da taxa de juros e o canal do preço dos ativos. A interferência dos títulos pós-fixados nesse último se daria em razão de eles não exibirem efeito-riqueza. O principal objetivo do presente trabalho é analisar as modificações causadas por uma mudança na política de gestão da dívida pública sobre a dinâmica de uma determinada economia. Para tanto, constrói-se um modelo pós-keynesiano macrodinâmico de simulação com consistência entre estoques e fluxos, no qual o mercado de títulos públicos é modelado de forma a refletir as principais características do mercado brasileiro. Os parâmetros e as condições iniciais do modelo são calibrados a fim de se formar um cenário base que reflita de forma satisfatória os principais fatos estilizados das economias modernas. Os resultados das simulações indicam que uma diminuição paulatina da participação de títulos pós-fixados na composição da dívida não tem efeitos negativos sobre a economia no curto prazo. No longo prazo, porém, o descontrole dos gastos públicos decorrente de um aumento do serviço da dívida leva a economia a uma trajetória de instabilidade. Os mesmos resultados foram encontrados no exercício que simulou a extinção dos títulos pós-fixados. Para reestabilizar a economia, o governo deve ajustar sua política econômica à sua política de gestão da dívida. A política fiscal, a política monetária e a política de rendas podem ser utilizadas pelo governo, sendo que essa última tende a ter os melhores resultados, caso se admita que o processo inflacionário da economia seja causado principalmente pelo conflito distributivo entre trabalhadores e capitalistas. As simulações indicaram, ainda, que o efeito-riqueza tende a ser irrelevante para a dinâmica da economia. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The existence of variable-interest rate bonds in the composition of public debt is associated with some factors that tend to negatively affect the trajectory of the economy. Firstly, there may be an overlap between the objectives of debt management and monetary policy. Secondly, there may be a blockage of important transmission channels of monetary policy, such as the interest rate channel and the asset price channel. The interference of variable-interest rate bonds in the latter would occur because they do not exhibit wealth effect. The main objective of this study is to analyze the changes caused by a change in the public debt management on the dynamics of a given economy. To this end, we construct a stock-flow consistent post-keynesian macrodynamic simulation model, in which the government bond market is modeled to reflect the main features of the Brazilian market. The parameters and initial conditions of the model are calibrated in order to form a baseline scenario that reflects satisfactorily the main stylized facts of modern economies. The simulation results indicate that a steady decline participation of variable-interest rate bonds in the public debt does not have negative effects on the economy in the short run. In the long run, however, uncontrolled public spending due to an increase in the debt service takes the economy to a path of instability. The same results were found in the exercise that simulated the extinction of the variable-interest rate bonds. To re-stabilize the economy, the government should adjust its economic policy to its debt management policy. Fiscal policy, monetary policy and income policy may be used by the government. The latter tends to have better results if it is accepted that inflation is mainly caused by the distributional conflict between workers and capitalists. The simulations also indicated that the wealth effect tends to be irrelevant to the dynamics of the economy.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas, Departamento de Economia, Programa de Pós-Graduação em Economia, Mestrado em Economia e Gestão do Setor Público, 2016. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2016-12-06T16:21:52Z No. of bitstreams: 1 2016_HiromiCristinaSantosDoi.pdf: 601780 bytes, checksum: 2f708c6a356a082e3dd9622f32dff641 (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2017-01-06T18:50:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_HiromiCristinaSantosDoi.pdf: 601780 bytes, checksum: 2f708c6a356a082e3dd9622f32dff641 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-06T18:50:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_HiromiCristinaSantosDoi.pdf: 601780 bytes, checksum: 2f708c6a356a082e3dd9622f32dff641 (MD5) / O objetivo do trabalho é avaliar a sustentabilidade da dívida dos estados brasileiros no período de 2005 a 2015. Para tanto, inicia-se com o relato da evolução da dívida dos estados a partir da renegociação realizada no âmbito da Lei nº 9.946, de 1997, e com a análise descritiva de dados financeiros dos estados brasileiros. Em seguida, com vistas a verificar se os governos estaduais respondem de forma sustentável ao acúmulo de dívida pública, foram realizados dois exercícios empíricos utilizando econometria de dados em painel. O primeiro exercício seguiu a proposta de Hamilton e Flavin (1986) e verificou a estacionariedade de séries econômicas pela realização de testes de raiz unitária. O segundo exercício, que complementou a análise de sustentabilidade da dívida deste estudo, embasado pela proposta apresentada por Bohn (2008), estimou uma função de reação fiscal para averiguar se os governos estaduais respondem, em termos de geração de superávit primário, aos aumentos da dívida pública. Considerando os resultados obtidos, conclui-se que o conjunto dos estados brasileiros apresenta uma dívida solvente, sendo comprovada a sustentabilidade da dívida dos estados brasileiros para o período considerado. Porém, tal conclusão se refere ao conjunto dos estados, ou seja, os resultados obtidos podem não representar a realidade de cada ente federativo e refletir apenas um comportamento global dos estados. ________________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The objective of this essay is to evaluate the sustainability of the debt of the Brazilian states during the period of 2005 to 2015. In this sense, the essay starts analysing the evolution of the debt of the states from the renegotiation carried out under Law nº 9.946/1997, taking into account the financial data of the states. In order to verify whether state governments respond sustainedly to public debt accumulation, two empirical econometrics exercises were carried out using panel data. The first followed the proposal of Hamilton and Flavin (1986) to verify the stationarity of economic time series by performing unit root tests. The second exercise, which complemented the analysis of debt sustainability of this study, was based on the proposal presented by Bohn (2008), and estimated a fiscal reaction function to determine whether state governments respond to the increase of public debt in terms of generating a primary surplus. The conclusion is that the Brazilian states have a solvent debt, proving the sustainability of the debt of the Brazilian states for the period considered. However, this conclusion refers to the group of the states and may not represent the reality of each federative state, as it reflects the main behavior of the states.