Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2012-10-04T18:21:45Z No. of bitstreams: 1 1198600193.pdf: 2791535 bytes, checksum: 2252c5320ecfce3941892161c0f0187f (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-10-04T18:37:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198600193.pdf: 2791535 bytes, checksum: 2252c5320ecfce3941892161c0f0187f (MD5) / Made available in DSpace on 2012-10-04T18:52:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198600193.pdf: 2791535 bytes, checksum: 2252c5320ecfce3941892161c0f0187f (MD5) Previous issue date: 1985 / Trata da decisão de dividendo da firma, dentro do ordenamento jurídico do Brasil, abordando a controvérsia da relevância ou irrelevância dos dividendos, o surgimento da Lei das Sociedades Anônimas e o comportamento operacional dos grandes acionistas preferenciais do mercado brasileiro.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2012-10-04T18:16:59Z No. of bitstreams: 1 1197800118.pdf: 4114854 bytes, checksum: c04103e96b0e01641794e25e740f55d3 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-10-04T18:37:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1197800118.pdf: 4114854 bytes, checksum: c04103e96b0e01641794e25e740f55d3 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-10-04T18:53:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1197800118.pdf: 4114854 bytes, checksum: c04103e96b0e01641794e25e740f55d3 (MD5) Previous issue date: 1974 / Indagamos se existe um conceito formado a respeito da politica de dividendos nas empresas nacionais. Iremos mais longe, nessa indagação, ao segmentarmos as empresas nacionais em pequenas e grandes empresas, e, ao questionarmos se um conceito evidenciado é o mesmo nos dois segmentos de mercado.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2013-02-18T17:02:22Z No. of bitstreams: 1 1197500410.pdf: 4870338 bytes, checksum: 6376563e2c9955dbe27bdda26b8e783b (MD5) / Neste estudo admitiremos que o objetivo da empresa é maximizar a riqueza de seus acionistas. Essa riqueza é representada pelo preço de mercado da ação, sendo o reflexo das políticas de investimento, financiamento e dividendos da empresas. As funções das finanças podem ser divididas nas três áreas de decisões da empresa: decisão do investimento, decisão do financiamento e decisão do dividendo. Cada uma das decisões deve ser considerada em relação ao objetivo da empresa; uma ótima combinação das três decisões maximizará o valor do empreendimento para seus acionistas.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2013-02-19T15:17:21Z No. of bitstreams: 1 1198103399.pdf: 11031565 bytes, checksum: d1cacb257e8614e31aa7d5cabd1918ca (MD5) / Na formação de uma estrutura de capital ideal, isto é, uma estrutura que minimizasse o custo de capital da empresa. A análise de custo de capital, chamada 'abordagem dos lucros líquidos operacionais', que levava ao mesmo resultado prático da tese de M-M, entretanto, o nosso trabalho versará especificamente sobre a tese da irrelevância dos dividendos já defendida por outroras, porém, colocaremos numa forma clara e sequencial, apresentado nesta dissertação.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para acceso a texto completo de su documento / Existe un amplio volumen de literatura que ha abordado los determinantes de la política de dividendos, comenzando con el trabajo seminal de Modigliani y Miller (1958; 1963), pasando por Rozzef (1982) y Jensen (1986). Posteriormente se han realizado una serie de estudios empíricos en diversos lugares con resultados más o menos consistentes los que serán analizados más adelante. Ahora bien, cuando se realizan estudios que involucran diferentes regiones o países se tiende a descartar a Chile así como otras economías debido a su legislación, la cual obliga a las organizaciones a repartir un mínimo de dividendos a sus accionistas, siendo que no debería repercutir de forma significativa en los resultados a obtener. En este sentido, este trabajo surge a la luz el argumento anteriormente expuesto, teniendo como objetivo fundamental analizar en qué medida, distintas características relacionadas con el gobierno corporativo de las compañías, como lo son su propiedad y la naturaleza familiar del principal accionista, puede delimitar el establecimiento de las distintas políticas de pago que tienen las empresas en el contexto chileno. De una manera más específica, se analizará que puede condicionar a las empresas el pagar más dividendos de aquellos obligatorios de acuerdo a los estándares legislativos. Existe poca literatura referente a los determinantes de los dividendos en Chile, principalmente se concentran en dos autores que han indagado respecto a esta temática, adicionalmente estos trabajos son anteriores a una serie de reformas que se han implementado que justamente venían a resolver algunos de los inconvenientes que dichos documentos planteaban. Existe alguna literatura que es muy similar al objetivo del presente trabajo, principalmente los estudios realizados por Maquieira y Fuentes (1994) y posteriormente Walker (2004), ellos abordaron las mismas temáticas, sin embargo los modelos y los datos han cambiado, por lo mismo queremos estudiar si sus conclusiones siguen vigentes además de añadir algunos cambios generales y entrar en ciertos detalles en los cuales ellos no ahondaron. En segundo lugar se desea poner especial atención en la realidad de los inversionistas institucionales los cuales han cobrado mucha fuerza en el último tiempo, este análisis se hace considerando lo reducido del mercado nacional en cuanto a opciones de inversión y las preferencias de estos fondos a la hora de asegurar cierta estructura de flujo que sea compatible con sus necesidades. Para una muestra de 148 empresas no financieras chilenas cotizadas en la Bolsa de Santiago en el periodo 1997-2013, los resultados obtenidos ponen de manifiesto, por un lado, la existencia de una relación no lineal que toma la forma de U entre participación en la propiedad del principal accionista y la tasa de pago de dividendos y, por otro lado, dicha relación no lineal toma la forma de U invertida cuando la participación del principal accionista es de naturaleza familiar. A continuación se presenta una revisión bibliográfica general para posteriormente acotarla al caso chileno y los estudios previos que han tratado estas temáticas, después se introducen las variables y sus efectos esperados en base, por último se corre el modelo realizando algunas variaciones respecto a las variables consideradas para finalmente analizar los resultados obtenidos y sus coincidencias con la evidencia tanto empírica como teórica.

El objetivo del presente trabajo es comprobar si se cumple la hipótesis del contenido informativo de los dividendos en la realidad financiera peruana. Para confirmar lo que sostiene la teoría se tiene que probar que los precios de las acciones reaccionan en la misma dirección que el dividendo anunciado. El trabajo examina una muestra de 220 anuncios de dividendos (141 incrementos, 69 reducciones y 10 sin cambio) hechos públicos por las empresas más representativas de la Bolsa de Valores de Lima durante el periodo 2001-2010. Para analizar la reacción delos precios se utilizaron la Metodología de Estudio de Eventos y el Modelo de Mercado, que permitieron calcular los rendimientos anormales simples y acumulados para los 11 días alrededor de la fecha de cada anuncio. Después del análisis y las pruebas estadísticas respectivas, se obtuvieron los siguientes resultados: (a) en la mayoría de los casos, los precios de las acciones reaccionan en sentido opuesto a lo que dice la teoría; (b) La mayoría de los anuncios de incremento están relacionados con entornos favorables, lo contrario sucede con los anuncios de reducción; (c) las pruebas de hipótesis al 95% de confianza confirmaron lo observado en el análisis individual; no existen evidencias significativas para afirmar que los precios de las acciones reaccionan en el mismo sentido que el dividendo anunciado. / Tesis

Submitted by JOSIANE SANTOS DE OLIVEIRA (josianeso) on 2017-11-17T12:01:56Z No. of bitstreams: 1 Felipe Camardelli_.pdf: 806963 bytes, checksum: 73109010eb46d57243e89942df327ba6 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-11-17T12:01:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Felipe Camardelli_.pdf: 806963 bytes, checksum: 73109010eb46d57243e89942df327ba6 (MD5) Previous issue date: 2016-04-29 / Nenhuma / Sob a perspectiva da Teoria da Agência, esta pesquisa investiga a influência da governança corporativa na determinação da política de dividendos das companhias listadas na BM&FBovespa. Essa influência é investigada em conexão com a vontade das companhias em pagar acima mínimo legal e contratual estabelecido. Para atingir este objetivo, um modelo de regressão de dados em painel com efeitos aleatórios foi aplicado sobre uma amostra de 759 observações no período de 2010 a 2013. Os resultados encontrados sugerem que: i) o segmento de governança em que estão listadas não afeta a decisão das companhias de pagar dividendos acima do mínimo obrigatório; (ii) empresas com Ações Preferenciais na composição de seu capital social tendem a distribuir menos dividendos; iii) o grau de independência do Conselho de Administração não exerce influência sobre a vontade de pagar das empresas; iv) o fato de o principal executivo ser também o presidente do Conselho de Administração das empresas não exerce influência na vontade de pagar das empresas; v) empresas com mais oportunidades de investimento tendem a distribuir menos dividendos; e (vi) as empresas tendem a manter sua política de dividendos estável. Esta pesquisa contribui com a literatura de dividendos na medida em que traz evidências sobre o papel de mecanismos específicos de governança corporativa na política de dividendos das companhias. Sugere-se que a discussão do tema seja ampliada de forma a testar outros mecanismos de governança corporativa que possam influenciar na decisão de pagar dividendos. / Under an Agency Theory framework, using empirical evidence, this research seeks to understand the influence of corporate governance in determining the dividend policy of companies listed on the BM&FBovespa. The influence is investigated in connection with companies’ will to pay dividends at levels above the minimum level of payment required by Brazilian corporate law. In order to achieve this goal, a panel data regression analysis with a random effects estimation model was fitted on a sample of 759 data points from years 2010 to 2013. Our findings suggest that: i) the governance segment in which companies are listed does not affect the decision to pay dividends above the minimum level; ii) companies with Preferred Shares tend to pay a lower amount of dividends; iii) the Board of Directors’ degree of independence does not influence the payment of dividends above the mandatory minimum; iv) the fact that the CEO is also the Chairman of the Board of Directors of the company has no influence on the decision to pay above the mandatory minimum ; v) companies with more investment opportunities tend to pay less dividends; and (vi) companies tend to adopt a constant dividend payout ratio. This research contributes to the payout policy literature as it provides evidence of the role of specific corporate governance mechanisms in the dividend payout policy of companies. Further research is recommended regarding additional corporate governance mechanisms that could influence the decision to pay dividends.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:54:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 emersoncarvalho2003.pdf: 748412 bytes, checksum: 9d17aa6bfa355b5439197260aa4b4133 (MD5) Previous issue date: 2003-03-24T00:00:00Z / A dissertação trata do problema de política de dividendos com informação assimétrica. Discutiu-se sobre os pagamentos de dividendos e Juros Sobre o Capital Próprio no Brasil. Foi compatibilizado um modelo, que foi desenvolvido inicialmente com base na realidade americana (Allen Bernardo & Welch), para a realidade institucional brasileira. Para isso, houve mudanças em algumas hipóteses do modelo original e, além disso, foi feito um desenho de um teste estatístico para testar algumas implicações do modelo adaptado ao caso brasileiro.

This paper is built upon the predictions of the catering theory of dividends and examines the interaction effect between catering incentives and corporate ownership structure in a behavioral context with investor´s perceptions for dividends. We intend to evaluate how the ownership structure affects the disposition of companies in Eurozone countries to adjust their payouts to the investors’ sentiments. To achieve this aim, we propose a dividend model that incorporates a variable at a firmlevel proxying for the catering effect. The results from the estimation of the model by using the GMM reveal an interaction effect between catering and ownership variables, particularly the level of insider ownership and the interaction between the first and second largest shareholders, taking into account whether there is collusion or contestability between them. / Este artículo está construido sobre las predicciones de la teoría de catering de dividendos y examina la interacción entre los incentivos para el catering y la estructura corporativa de propiedad, en un contexto conductual, con la percepción de los inversores respecto al reparto de dividendos. Tratamos de evaluar como la estructura de propiedad afecta la disposiciónde las empresas en los países de la zona euro para modificar los pagos según los sentimientos de los inversionistas. Para lograr esto, proponemos un modelo de dividendos que incorpora una variable proxy a nivel defirma para captar el efecto catering. Los resultados de la estimación del modelo usando el GMM revelan un efecto de interacción entre el catering y las variables de propiedad, particularmente en el nivel de participación de los accionistas y la interacción entre los dos principales accionistas, tomando en cuenta la alguna posible colusión o disputa entre ellos. / Este artigo é construído sobre as predições da teoria de catering de dividendos e examina a interação entre os incentivose a estrutura de propiedade em um contexto comportamental com a percepção do investidor nos dividendos. Temos aintenção de avaliar como a estrutura de propriedade afeta a disposição das empresas em países da zona euro para ajustarse us pagamentos aos sentimentos dos investidores. Para atingir este objetivo, propomos um modelo de dividendos que incorpora uma variável ao nível de empresas para aproximar-se o efeito de catering. Os resultados da estimação domodelo usando o GMM revelam um efeito de interação entre as variáveis de catering e de propriedade, especialmente no nível de propriedade e da interação entre o primeiro e o segundo maior acionista, tendo em conta a existência umacolusão ou controvérsia entre eles.

Submitted by Haroudo Xavier Filho (haroudo.xavierfo@ufpe.br) on 2016-03-02T17:20:52Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Tese Kécia_ok.pdf: 2529280 bytes, checksum: 617f3e37322ea7246d7014e03f5c6932 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-02T17:20:52Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Tese Kécia_ok.pdf: 2529280 bytes, checksum: 617f3e37322ea7246d7014e03f5c6932 (MD5) Previous issue date: 2015-05-27 / Este estudo teve como objetivo investigar os fatores relacionados ao pagamento de dividendos e de payout incremental das empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa) no período de 2002 a 2013. O payout pago foi calculado com base no lucro líquido ajustado, com dados coletados nas atas das assembleias e nas Demonstrações das Mutações do Patrimônio Líquido. O Payout incremental corresponde ao valor efetivamente distribuído pelas empresas além do que é estabelecido nos estatuto social. Os dados referentes às proxies dos fatores de pagamento de dividendos foram coletados na base de dados Economatica® e na página eletrônica da Comissão de Valores Mobiliários. A amostra final foi composta por uma diversidade de 287 empresas, distribuídas nos anos estudados, variando entre 144 empresas em 2002 a 285 em 2013. Os dados foram organizados em painel desbalanceado, e foram realizadas regressões logit com efeitos aleatórios. A principal conclusão foi de que existe maior probabilidade de que as empresas com maior rentabilidade, proporção de caixa, concentração acionária e as pertencentes a algum nível diferenciado de governança, distribuam payout incremental, e as que possuem maior oportunidade de crescimento sejam menos prováveis de pagar payout incremental, o que pode ser relacionado à possibilidade de elas reterem mais recursos para novos projetos, favorecendo o enriquecimento dos acionistas. / This study investigated the factors related to the payment of dividends and incremental payout of Brazilian companies listed on the São Paulo Stock Exchange (BM & FBovespa) from 2002 to 2013. The paid payout was calculated based on adjusted net income, with data collected in the protocol of assembly and the Statement of Changes in Shareholders' Equity. The incremental Payout corresponds to the amount actually distributed by companies beyond what is established in the bylaws. Data for proxies of dividend payment factors were collected at Economatica® database and on the website of the Comissão de Valores Mobiliários. The final sample consisted of a range of 287 companies distributed in the years studied and ranging from 144 companies in 2002 and 285 in 2013. The data were organized and carried out unbalanced panel logit regression with random effects. The main conclusion was that there is greater likelihood that companies with higher profitability, ratio of cash, ownership concentration and belonging to a differentiated level of governance, distribute incremental payout and those with greater growth opportunities are less likely to pay payout incremental, which may be related to the possibility of they retain more resources for new projects, favoring the enrichment of shareholders