This thesis investigates the pricing of sovereign credit risk in the bond and credit default swap (CDS) market for Turkey. Using daily data, CDS premiums and Emerging Market Bond Index (EMBI) are examined over the period 1, January 2001- 20, June 2012. Firstly, the short-run and long-run determinants of CDS premiums are compared with those of EMBI, employing the Autoregressive Distributed Lag (ARDL) bounds testing approach. Then, the basis, the difference between CDS and EMBI spreads is analyzed seeking the factors which drive the two markets apart. Empirical results reveal that the CDS and bond market price credit events differently and hence, two spreads deviates in the short run. On the other hand, cointegration analysis shows that two prices move together in the long run, as theory predicts. Applying VECM analysis, the findings suggest that CDS spreads move ahead of the EMBI in the terms of price adjustment.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-07-11T12:41:17Z No. of bitstreams: 1 Eliane Fatima Morais de Paula.pdf: 1453971 bytes, checksum: 6b52fea814ab9ac1cfde6c54daa5b745 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-11T12:41:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Eliane Fatima Morais de Paula.pdf: 1453971 bytes, checksum: 6b52fea814ab9ac1cfde6c54daa5b745 (MD5) Previous issue date: 2017-06-22 / The research aims to analyze two issues related to the transfer pricing in intercompany loans. The first purpose aims to identify evidences about the income shifting practice in the operations of loans based on EDI (Foreign Direct Investment) flows before and after the new Fiscal Law n° 12.715/2012. The current legislation has removed the benefit of safe harbor (upon Brazil Central Bank registration), requiring companies to submit their interest received or paid of loans at the transfer pricing methodology. The premise is that the release to compare the interest charged or received by intercompany, granted in previous legislation, favored the indiscriminate use of unfair rates among the business group. For the second proposal, it examines the setting of remuneration established in legal instruction and its relationship with the Emerging Markets Bond Index – Embi+, the proposal is to use this index as a proxy of remuneration to updated the yield return on date of contracting loans. The evidence of income shifting using the EDI’s flow (specific to related companies) tested by structural stability of Chow is not proven. Related to the second proposal, there is a very strong correlation between the yield return offered by public sovereigns issued in US dollars and the Embi index (years 1997 to 2016). The research also points out that outdated parameters defined by government did not affect the taxable base, if keeping beneficial to the taxpayer in borrowing, however unfavorable for loans granted / Esta pesquisa analisa dois temas pertinentes ao preço de transferência nas operações de mútuos. Como primeiro objetivo, pretende identificar indícios sobre a prática de income shifting nas operações de empréstimos com base no fluxo de EDI (Investimento Estrangeiro Direto) anterior e posterior à l n° 12.715/2012. A vigente legislação removeu o benefício do safe harbour (mediante registro do contrato no Banco Central), estabelecendo que todas deveriam submeter seus juros de empréstimos adquiridos ou cobrados à metodologia de cálculo. A premissa admitida é que a dispensa da comparação dos juros praticados pelas intercompanhias, concedida na legislação anterior, favorecia o uso indiscriminado de taxas abusivas com o objetivo de reduzir a carga tributária do grupo empresarial. Como segundo objetivo, examina o parâmetro de remuneração estabelecido na instrução legal e sua relação com o índice Embi+. A proposta é utilizar esse índice como proxy indexador à remuneração parâmetro do regulamento legal, decorrente da ausência de emissões soberanas atualizadas à data de contratação (novação ou repactuação) dos empréstimos. O indício de income shifting, considerando os fluxos de EDI (específicos para empresas vinculadas), por meio do teste de Chow, não é comprovado. Com relação ao segundo objetivo, verifica-se uma correlação muito forte entre as taxas de retorno (yield return) oferecidas pelos títulos públicos soberanos emitidos em dólar e o índice Embi+ (período de 1997 a 2016). Esta pesquisa destaca, ainda, que a desatualização das taxas parâmetros não afetou a base tributável dos contribuintes, que se manteve benéfica nos empréstimos tomados, porém desfavorável nos empréstimos concedidos

Submitted by Márcio Martins Bonilha Neto (marciombneto@gmail.com) on 2016-03-08T00:56:19Z No. of bitstreams: 1 Aspectos Institucionais do Risco País.pdf: 896188 bytes, checksum: 08b8748e7bceb5984bd2d264be2d3c02 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Marcio, boa tarde Por gentileza, alterar SÃO PAULO 2015 para SÃO PAULO 2016, devido à data de sua apresentação. Após alteração, realizar uma nova submissão. Att on 2016-03-08T17:10:39Z (GMT) / Submitted by Márcio Martins Bonilha Neto (marciombneto@gmail.com) on 2016-03-10T01:08:41Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Márcio.pdf: 893573 bytes, checksum: 6d4dc46af4ab85a1fe8353677f8b5f7c (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-03-10T16:27:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Márcio.pdf: 893573 bytes, checksum: 6d4dc46af4ab85a1fe8353677f8b5f7c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-10T16:46:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Márcio.pdf: 893573 bytes, checksum: 6d4dc46af4ab85a1fe8353677f8b5f7c (MD5) Previous issue date: 2016-02-15 / The measurement of country risk is of utmost importance at a time of frequent international portfolio diversification. This paper aims to understand which variables are important in these metrics, with a main focus among institutional aspects. To accomplish this purpose, it analyzes the Credit Default Swap (CDS) and the Emerging Markets Bond Index (EMBI), which not only measure the risk of countries, but also are also financial products, bought and sold by hedgers and speculators. Their prices are therefore formed by the market. The intent here is to analyze whether the institutional aspects of the countries, as well as their changes, are important in defining this risk, without forgetting, of course, the economic variables of each country. By institutional aspects, we understand the structure of the state, such as democracy and corruption in each country, press freedom, the socioeconomic status of the population, the fact that the country has a parliamentary regime, the influences the legal system, among other variables. / A mensuração do risco país é de extrema importância em um momento de frequente diversificação internacional do portfólio. O presente trabalho pretende entender quais as variáveis são importantes nessas métricas, com um foco principal entre os aspectos institucionais. Para isso, são analisados o Credit Default Swap (CDS) e o Emerging Markets Bond Index (EMBI), que além de medirem o risco dos países, são também produtos financeiros, comprados e vendidos por hedgers e especuladores. Seus preços são, portanto, formados pelo mercado. A intenção aqui é analisar se os aspectos institucionais dos países, bem como suas alterações, são importantes na definição deste risco, sem esquecer, obviamente, das variáveis econômicas de cada país. Por aspectos institucionais, entendemos a estrutura do Estado, como é a democracia e a corrupção em cada país, a liberdade de imprensa, o nível socioeconômico da população, o fato de o país é parlamentarista, as influências do sistema jurídico, entre outras variáveis.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:41Z (GMT). No. of bitstreams: 3 cassiohannavaldujoturma2004.pdf.jpg: 20231 bytes, checksum: 62e51410ac906f6e00f1e12da5316a49 (MD5) cassiohannavaldujoturma2004.pdf: 413423 bytes, checksum: 8213eb03aca7db7895e101c61e2a7f51 (MD5) cassiohannavaldujoturma2004.pdf.txt: 79476 bytes, checksum: 55d018233791503e2867b643e0a8d988 (MD5) Previous issue date: 2007-01-04T00:00:00Z / We examine whether non-return-based measures of stock market uncertainty, like the volatility from equity indexes and detrended stock turnover can be linked to timevariation in the correlation between daily stock and bonds returns. We find a positive relation between the uncertainty measures and the future correlation of stock and bond returns. Furthermore, we find that bond returns tend to be high (low), relative to stock returns, during days when volatility varies substantially (a little) and during days when stock turnover is unexpectedly high (low). Our findings suggest that stock market uncertainty has important fixed income pricing influences, implying a crossmarket approach in the asset allocation process. / Estudamos a possibilidade de que medidas de incerteza no mercado acionário estejam relacionadas com a variação temporal da correlação entre os retornos dos mercados de renda fixa e renda variável. Encontramos evidências de uma relação direta entre as medidas de volatilidade e a correlação futura dos retornos dos mercados estudados. Além disso, percebemos que o retorno do mercado de renda fixa tende a ser maior (menor) em comparação ao do mercado de renda variável quando a volatilidade deste apresenta variações maiores (menores) e em dias em que o volume de operações é inexplicavelmente alto (baixo). Nossos resultados sugerem que incertezas do mercado acionário têm influência no apreçamento do mercado de renda fixa, trazendo implicações de efeitos de cross-market pricing na gestão de recursos.