Observa-se que diante da crescente competitividade nos diversos setores econômicos, corporações têm desmobilizado seu capital aplicado em real estate e passaram a pagar pelo uso de seus espaços. Aliado a necessidade destas empresas em direcionar recursos para sua atividade principal, a intensa evolução tecnológica inibe investimentos significativos em espaços próprios, especialmente naqueles com baixa flexibilidade e alta obsolescência. Neste sentido, a desmobilização de investimentos em ativos de real estate permite, por um lado, que as empresas possam direcionar capital para o seu negocio principal e por outro, que investidores que buscam as características oferecidas por investimentos em empreendimentos de base imobiliária, passem a investir nestes ativos. Diante deste cenário, investidores, como fundos de investimentos imobiliários e investidores institucionais, passaram a adquirir edifícios de escritórios para locação com a expectativa de obtenção de um fluxo de renda harmônico a partir do recebimento das locações, num padrão de remuneração atrativo com relação ao investimento no imóvel. Face ao exposto, critérios para gestão destes portfólios de investimentos poderão ser utilizados pelos administradores para propiciar condições adequadas de risco e rentabilidade. A presente tese trata da estruturação de um método para orientar a gestão de portfólios de investimentos em edifícios de escritórios para locação no Brasil, que se inicia pela identificação dos fatores de risco envolvidos nestes investimentos, a adoção de critérios de diversificação e de indicadores da qualidade para continuo monitoramento do desempenho. Contribuiu-se assim com o ferramental necessário para subsidiar decisões estratégicas na gestão do portfólio, agregando conforto na tomada de decisão. / It has been observed, given the increasing competition in various economic sectors, that corporations have been selling their real estate assets and started paying rent for their spaces. Combined with companies need to direct resources to their main activity, the steep technologic evolution inhibits significant investments in physical spaces, especially those with low flexibility and high obsolescence. Therefore, selling real estate assets, on one hand, allows that organizations direct capital to their main activity. On the other hand, it is an incentive for investors interested in real estate to allocate capital in these assets. In this scenario, investors such as real state investment funds and institutional investors, started to acquire office buildings expecting to obtain a harmonic flow of income from rent, and also to get an attractive remuneration with respect to the investment in the property. Given this context, criteria to manage investment portfolios can be used by decision makers to provide adequate conditions of risk and profitability. Henceforth, this thesis develops a method to guide the management of investment portfolios in office buildings for rent in Brazil. It starts by identifying risk factors involved in this sort of investment, the adoption of diversification criteria, and of quality indicators for constant performance monitoring. This study provides tools necessary to support strategic decisions in portfolio management, reducing uncertainty in decision making.

No Brasil, à semelhança do mercado americano, muitos investidores têm migrado das compras de escritórios e flats, para a aplicação em Fundos de Investimentos Imobiliários (FII) e outros produtos de investimentos resultado da securitização de portfólios. Apesar de ter a grande vantagem da agilidade de investimento e desinvestimento em contrapartida à imobilização decorrente do investimento direto no imóvel, a falta de conhecimento com relação ao comportamento de mercado, aliada ao desconhecimento dos critérios de avaliação e indicadores de qualidade desse tipo de investimento, acaba por contribuir para a geração de expectativas descoladas do desempenho potencial do portfólio, podendo inibir a aplicação de capital pelos pequenos e médios investidores, os quais constituem a maior parcela no contexto dos FII. O trabalho pretendeu através da análise crítica de dez relatórios de FII existentes, identificar as lacunas de informações e as disparidades de formatação e divulgação de alguns indicadores consolidados no mercado. A partir desta análise, foi possível alcançar o objetivo do trabalho: elencar um conjunto mínimo de informações, organizando-as de forma clara e objetiva, de modo a permitir uma leitura adequada da qualidade e dos riscos do investimento em EEL abrigado em FII. O resultado deste trabalho é destinado aos potenciais investidores e atuais cotistas de FII, pois ajuda na hierarquização das oportunidades de investimento com relação à capacidade de geração de renda homogênea e estável, reserva de valor e liquidez, além de evidenciar os riscos envolvidos relacionados ao desempenho operacional do portfólio de EEL. / In Brazil, as in the American market, many investors have migrated from offices and flats shopping for the application in Real Estate Investment Funds (FII) and other investment products result of the securitization portfolios. Despite the great advantage of investment agility and disinvestment in contrast to immobilization resulting from direct investment in the property, the lack of knowledge regarding the market behavior, coupled with the lack of evaluation criteria and quality indicators such investment, ultimately contributes to the generation of expectations \"unstuck\" the potential performance of the portfolio and may inhibit capital investment by small and medium investors, which make up the largest share in the context of FIIs. The work sought through the critical analysis of ten existing FII reports, identify information gaps and the disparities in formatting and disclosure of some consolidated indicators in the market. From this analysis, it was possible to achieve the objective of the work: to establish a minimum set of information, organizing them in a clear and objective way, in order to allow an adequate reading of the quality and risks of the investment in EII housed in FII. The result of this work is intended for potential investors and current quota holders of FII, as it helps in the hierarchization of investment opportunities with respect to the capacity to generate homogeneous and stable income, reserve value and liquidity, as well as to highlight the risks involved related to performance The EEL portfolio.

A pesquisa parte da hipótese de que, sob as condições climáticas da cidade de São Paulo, a solução de fachada de um edifício de escritórios, com projeto arquitetônico aprimorado para o desempenho térmico com ventilação natural e uso eficiente (carga térmica interna de 32W/m2), proporciona condições de conforto térmico nos ambientes de trabalho por no mínimo 80% das horas ocupadas do ano sem uso de condicionamento artificial. O objetivo geral é a identificação de soluções projetuais de fachada para edifícios de escritórios com ventilação natural em São Paulo com programa de necessidades, projeto arquitetônico e implantação definidos, tendo em vista o aprimoramento do desempenho térmico do edifício para o conforto térmico dos ocupantes. Levantou-se exemplos de edifícios de escritórios recentes que aclamam ser térmica e energeticamente eficientes para seus contextos, e métodos de avaliação de desempenho térmico e energético de fachadas e de edifícios de escritórios, com destaque para a ventilação natural. Com base em dois modelos de edifício de referência elaborados, sessenta e quatro cenários de edifícios de escritórios com diferentes configurações e condições de ventilação foram avaliados com simulação térmica anual, considerando o clima de São Paulo. Para cada cenário de edifício estabeleceu-se uma relação, adequada às condições desejáveis de conforto térmico dos usuários, entre uma vazão de ar de referência e o ganho máximo de calor no ambiente através da fachada. Os resultados das simulações deram subsídios para o projeto de soluções possíveis de fachadas para os vinte e três casos de edifícios de escritórios que apresentaram no mínimo 80% das horas ocupadas no ano em conforto. Os produtos finais da tese são: (I) dois modelos de edifício de escritórios de referência, com características arquitetônicas e parâmetros de ocupação aprimorados para o desempenho térmico da edificação com ventilação natural sob o clima de São Paulo; (II) método de avaliação de desempenho térmico de edifícios de escritórios com ventilação natural; (III) procedimento para o dimensionamento de soluções de fachada para edifícios de escritórios com ventilação natural; (IV) soluções projetuais de fachada para edifícios de escritórios com ventilação natural e desempenho térmico aprimorado. / The research starts from the hypothesis that, under the climatic conditions of the city of São Paulo, the facades solution of an office building, with an improved architectural design for thermal performance with natural ventilation and an efficient use (internal thermal load of 32W/m2), provides thermal comfort conditions at the work spaces for at least 80% of the occupied hours during the year without use of artificial air conditioning. The main objective is to identify facades design solutions for office buildings with natural ventilation in São Paulo with program of activities, architectural design and site plan defined, considering the improvement of the thermal performance of the building for occupant thermal comfort. Recent examples of office buildings which claim to be thermal and energy efficient to their contexts, and methods of thermal and energy performance evaluation of facades and office buildings, with emphasis on natural ventilation, were listed. Based on two proposed reference models of buildings, sixty four scenarios of office buildings with different configurations and ventilation conditions were evaluated with thermodynamic simulations, considering the climate of São Paulo. For each scenario it was established a relationship, in accordance with users acceptable thermal comfort conditions, between a reference ventilation rate and the maximum heat gain in the office through the façade. The results of the simulations provided inputs for the design of possible facades solutions for twenty three cases of office buildings which presented at least 80% of the annual occupied hours in comfort. The final products of the thesis are: (I) two reference models of office buildings, with architectural design and occupational parameters enhanced for the building thermal performance with natural ventilation under the climatic conditions of São Paulo; (II) thermal performance evaluation method for office buildings with natural ventilation; (III) procedure for the design of facades solutions for office buildings with natural ventilation; (IV) facades design solutions for office buildings with natural ventilation and improved thermal performance.

A racionalização do uso da água é necessária para contribuir com a redução do desperdício e com o uso consciente. A cidade de São Paulo se encontra em nível crítico de escassez de água, devido ao aumento da população, da demanda e da falta de tratamento dos efluentes, realizando a captação de água para abastecimento em bacias hídricas cada vez mais distantes. A presente pesquisa tem como objetivo analisar o uso racional da água em edifícios de escritórios, verificando os procedimentos, métodos, técnicas, tecnologias e práticas adotadas para a racionalização do recurso. Descreve alguns conceitos sobre conservação da água; qualidade da água; uso potável e não potável; consumo; medidas de economia; substituição de fontes: aproveitamento de água pluvial; lençol freático; poço artesiano; reúso de água; certificação ambiental. O processo de certificação ambiental em edifícios tem contribuído com medidas de incentivo e conscientização do uso racional da água. Entre os selos certificadores ambientais observados estão o LEED; AQUA; SELO CASA AZUL CAIXA; e o processo de etiquetagem PROCEL EDIFICA na bonificação para a redução de consumo de água. Estudos de casos foram realizados, comparando o uso racional da água em um edifício de escritórios certificado pelo selo LEED com nove casos de edifícios de escritórios não certificados, situados em uma mesma região na cidade de São Paulo. Foram observadas as técnicas, procedimentos e tecnologias utilizadas em cada caso, e avaliados os benefícios da certificação ambiental para o uso racional da água, com objetivo de realização de análises comparativas qualitativas e quantitativas entre os casos. Por fim, a conclusão do trabalho destaca procedimentos que auxiliam no desenvolvimento de projetos de edifícios de escritórios para o uso racional da água. / In order to reduce water waste and encourage consumption awareness it is necessary to develop a rational use of water supply. The city of São Paulo currently faces a critical level of water, with scarcity due to population and demand growth, and lack of wastewater treatment, capturing a getting water from increasingly distant supply watersheds. This research aims at analyzing the rational water use in office buildings, checking procedures, methods, techniques, technologies and practices adopted for resource rationalization. Some the concepts of water conservation, water quality, potable and non potable water consumption, saving measures; font substitution: use of rainwater, groundwater, artesian well, reclaimed water, environmental certification are herein included. The environmental certification process for buildings has contributed with incentives and awareness of water conservation. Among the environmental certification seals we have the LEED, AQUA, CASA AZUL CAIXA SEAL, and the labeling process PROCEL EDIFICA to rebate water consumption. Case studies were conducted, comparing the rational use of water in an office building certified by the LEED, with nine cases of non-certified office buildings located in the same region in the city of São Paulo. Techniques, procedures and technologies used in each case were observed and were assessed the benefits of the environmental certification for the rational use of water, with objective of carrying out comparative the qualitative and quantitative analysis between cases. This paper finally presents procedures have been described to assist projects development of projects of office buildings seeking a more rational use of water.

A racionalização do uso da água é necessária para contribuir com a redução do desperdício e com o uso consciente. A cidade de São Paulo se encontra em nível crítico de escassez de água, devido ao aumento da população, da demanda e da falta de tratamento dos efluentes, realizando a captação de água para abastecimento em bacias hídricas cada vez mais distantes. A presente pesquisa tem como objetivo analisar o uso racional da água em edifícios de escritórios, verificando os procedimentos, métodos, técnicas, tecnologias e práticas adotadas para a racionalização do recurso. Descreve alguns conceitos sobre conservação da água; qualidade da água; uso potável e não potável; consumo; medidas de economia; substituição de fontes: aproveitamento de água pluvial; lençol freático; poço artesiano; reúso de água; certificação ambiental. O processo de certificação ambiental em edifícios tem contribuído com medidas de incentivo e conscientização do uso racional da água. Entre os selos certificadores ambientais observados estão o LEED; AQUA; SELO CASA AZUL CAIXA; e o processo de etiquetagem PROCEL EDIFICA na bonificação para a redução de consumo de água. Estudos de casos foram realizados, comparando o uso racional da água em um edifício de escritórios certificado pelo selo LEED com nove casos de edifícios de escritórios não certificados, situados em uma mesma região na cidade de São Paulo. Foram observadas as técnicas, procedimentos e tecnologias utilizadas em cada caso, e avaliados os benefícios da certificação ambiental para o uso racional da água, com objetivo de realização de análises comparativas qualitativas e quantitativas entre os casos. Por fim, a conclusão do trabalho destaca procedimentos que auxiliam no desenvolvimento de projetos de edifícios de escritórios para o uso racional da água. / In order to reduce water waste and encourage consumption awareness it is necessary to develop a rational use of water supply. The city of São Paulo currently faces a critical level of water, with scarcity due to population and demand growth, and lack of wastewater treatment, capturing a getting water from increasingly distant supply watersheds. This research aims at analyzing the rational water use in office buildings, checking procedures, methods, techniques, technologies and practices adopted for resource rationalization. Some the concepts of water conservation, water quality, potable and non potable water consumption, saving measures; font substitution: use of rainwater, groundwater, artesian well, reclaimed water, environmental certification are herein included. The environmental certification process for buildings has contributed with incentives and awareness of water conservation. Among the environmental certification seals we have the LEED, AQUA, CASA AZUL CAIXA SEAL, and the labeling process PROCEL EDIFICA to rebate water consumption. Case studies were conducted, comparing the rational use of water in an office building certified by the LEED, with nine cases of non-certified office buildings located in the same region in the city of São Paulo. Techniques, procedures and technologies used in each case were observed and were assessed the benefits of the environmental certification for the rational use of water, with objective of carrying out comparative the qualitative and quantitative analysis between cases. This paper finally presents procedures have been described to assist projects development of projects of office buildings seeking a more rational use of water.

A pesquisa parte da hipótese de que, sob as condições climáticas da cidade de São Paulo, a solução de fachada de um edifício de escritórios, com projeto arquitetônico aprimorado para o desempenho térmico com ventilação natural e uso eficiente (carga térmica interna de 32W/m2), proporciona condições de conforto térmico nos ambientes de trabalho por no mínimo 80% das horas ocupadas do ano sem uso de condicionamento artificial. O objetivo geral é a identificação de soluções projetuais de fachada para edifícios de escritórios com ventilação natural em São Paulo com programa de necessidades, projeto arquitetônico e implantação definidos, tendo em vista o aprimoramento do desempenho térmico do edifício para o conforto térmico dos ocupantes. Levantou-se exemplos de edifícios de escritórios recentes que aclamam ser térmica e energeticamente eficientes para seus contextos, e métodos de avaliação de desempenho térmico e energético de fachadas e de edifícios de escritórios, com destaque para a ventilação natural. Com base em dois modelos de edifício de referência elaborados, sessenta e quatro cenários de edifícios de escritórios com diferentes configurações e condições de ventilação foram avaliados com simulação térmica anual, considerando o clima de São Paulo. Para cada cenário de edifício estabeleceu-se uma relação, adequada às condições desejáveis de conforto térmico dos usuários, entre uma vazão de ar de referência e o ganho máximo de calor no ambiente através da fachada. Os resultados das simulações deram subsídios para o projeto de soluções possíveis de fachadas para os vinte e três casos de edifícios de escritórios que apresentaram no mínimo 80% das horas ocupadas no ano em conforto. Os produtos finais da tese são: (I) dois modelos de edifício de escritórios de referência, com características arquitetônicas e parâmetros de ocupação aprimorados para o desempenho térmico da edificação com ventilação natural sob o clima de São Paulo; (II) método de avaliação de desempenho térmico de edifícios de escritórios com ventilação natural; (III) procedimento para o dimensionamento de soluções de fachada para edifícios de escritórios com ventilação natural; (IV) soluções projetuais de fachada para edifícios de escritórios com ventilação natural e desempenho térmico aprimorado. / The research starts from the hypothesis that, under the climatic conditions of the city of São Paulo, the facades solution of an office building, with an improved architectural design for thermal performance with natural ventilation and an efficient use (internal thermal load of 32W/m2), provides thermal comfort conditions at the work spaces for at least 80% of the occupied hours during the year without use of artificial air conditioning. The main objective is to identify facades design solutions for office buildings with natural ventilation in São Paulo with program of activities, architectural design and site plan defined, considering the improvement of the thermal performance of the building for occupant thermal comfort. Recent examples of office buildings which claim to be thermal and energy efficient to their contexts, and methods of thermal and energy performance evaluation of facades and office buildings, with emphasis on natural ventilation, were listed. Based on two proposed reference models of buildings, sixty four scenarios of office buildings with different configurations and ventilation conditions were evaluated with thermodynamic simulations, considering the climate of São Paulo. For each scenario it was established a relationship, in accordance with users acceptable thermal comfort conditions, between a reference ventilation rate and the maximum heat gain in the office through the façade. The results of the simulations provided inputs for the design of possible facades solutions for twenty three cases of office buildings which presented at least 80% of the annual occupied hours in comfort. The final products of the thesis are: (I) two reference models of office buildings, with architectural design and occupational parameters enhanced for the building thermal performance with natural ventilation under the climatic conditions of São Paulo; (II) thermal performance evaluation method for office buildings with natural ventilation; (III) procedure for the design of facades solutions for office buildings with natural ventilation; (IV) facades design solutions for office buildings with natural ventilation and improved thermal performance.

O crescimento, a integração e as regulamentações dos mercados mundiais, bem como as mudanças nas políticas e economias internacionais têm aumentado as oportunidades de investimento nos mercados globais. Com o aquecimento econômico brasileiro, diversas empresas construtoras e incorporadoras iniciaram a atividade de abertura de capital, impulsionando a consolidação e o crescimento do mercado imobiliário brasileiro. O fluxo de capital externo no mercado brasileiro de Edifícios de Escritório para Locação (EEL) pode ser intensificado se forem oferecidas alternativas de investimento em portfolios dispersos, compreendendo um conjunto dinâmico de ativos imobiliários, sendo possível comprar e vender, para renovar ou para potencializar o desempenho do investimento. A regulamentação brasileira aderente a tal estruturação de investimento é a dos Fundos de Investimento em Participações (FIP) através da formação de um portfolio de participações em SPE (Sociedade de Propósito Exclusivo) ancoradas em Edifícios de Escritório, que possibilita a participação no processo decisório da sociedade investida com efetiva influência na definição das políticas estratégicas e na gestão. Esta dissertação tem como objetivo tomar conclusões sobre a qualidade e os riscos da diversificação do investimento estrangeiro no mercado de EEL na cidade de São Paulo através da estrutura dos FIP, utilizando como referência de atratividade os parâmetros de comportamento dos office REITs (Real Estate Investment Trust) no mercado dos Estados Unidos. A atratividade do investimento estrangeiro no portfolio de EEL foi sustentada através da comparação dos indicadores da qualidade do investimento extraídos da simulação com um protótipo de FIP com base em quatro parâmetros: diversificação do portfolio, rentabilidade descontado o Risco-País, rentabilidade dos office REITs e binômio [risco x retorno] através do índice Sharpe. / The growth, integration and regulation of world markets, and changes in international policies and economies, have resulted in increased investment opportunities in global markets. With the upturn of the Brazilian economy, several construction and development companies have gone public, further boosting the consolidation and growth of the Brazilian real estate market. The inflow of foreign capital into the Brazilian office market can be further intensified if choices are offered for investing in separate portfolios comprising dynamic sets of property assets, allowing investors to buy or sell whenever they wish to renew their investment or maximize its performance. The Brazilian regulation adherent to such investment structure is the Fundos de Investimento em Participações (FIP) which is based on a portfolio of shares of SPC (Special Purpose Company) whose assets are office buildings, and allows investors to take part in the companies decision-making process, actually influencing strategic policy formulation and management practices. The purpose of this dissertation is to draw conclusions about the advantages and risks of the diversification of foreign investments in the office market of São Paulo city through FIP using as reference for attractiveness the parameters of the US markets office Real Estate Investment Trusts (REITs). The attractiveness of office buildings portfolio to foreign investors was evidenced by comparing investment quality indicators obtained from a simulation with an FIP, based on four parameters: portfolio diversification, return discounted country risk, office REIT return and the risk-return analyzed through the Sharpe ratio.

O crescimento, a integração e as regulamentações dos mercados mundiais, bem como as mudanças nas políticas e economias internacionais têm aumentado as oportunidades de investimento nos mercados globais. Com o aquecimento econômico brasileiro, diversas empresas construtoras e incorporadoras iniciaram a atividade de abertura de capital, impulsionando a consolidação e o crescimento do mercado imobiliário brasileiro. O fluxo de capital externo no mercado brasileiro de Edifícios de Escritório para Locação (EEL) pode ser intensificado se forem oferecidas alternativas de investimento em portfolios dispersos, compreendendo um conjunto dinâmico de ativos imobiliários, sendo possível comprar e vender, para renovar ou para potencializar o desempenho do investimento. A regulamentação brasileira aderente a tal estruturação de investimento é a dos Fundos de Investimento em Participações (FIP) através da formação de um portfolio de participações em SPE (Sociedade de Propósito Exclusivo) ancoradas em Edifícios de Escritório, que possibilita a participação no processo decisório da sociedade investida com efetiva influência na definição das políticas estratégicas e na gestão. Esta dissertação tem como objetivo tomar conclusões sobre a qualidade e os riscos da diversificação do investimento estrangeiro no mercado de EEL na cidade de São Paulo através da estrutura dos FIP, utilizando como referência de atratividade os parâmetros de comportamento dos office REITs (Real Estate Investment Trust) no mercado dos Estados Unidos. A atratividade do investimento estrangeiro no portfolio de EEL foi sustentada através da comparação dos indicadores da qualidade do investimento extraídos da simulação com um protótipo de FIP com base em quatro parâmetros: diversificação do portfolio, rentabilidade descontado o Risco-País, rentabilidade dos office REITs e binômio [risco x retorno] através do índice Sharpe. / The growth, integration and regulation of world markets, and changes in international policies and economies, have resulted in increased investment opportunities in global markets. With the upturn of the Brazilian economy, several construction and development companies have gone public, further boosting the consolidation and growth of the Brazilian real estate market. The inflow of foreign capital into the Brazilian office market can be further intensified if choices are offered for investing in separate portfolios comprising dynamic sets of property assets, allowing investors to buy or sell whenever they wish to renew their investment or maximize its performance. The Brazilian regulation adherent to such investment structure is the Fundos de Investimento em Participações (FIP) which is based on a portfolio of shares of SPC (Special Purpose Company) whose assets are office buildings, and allows investors to take part in the companies decision-making process, actually influencing strategic policy formulation and management practices. The purpose of this dissertation is to draw conclusions about the advantages and risks of the diversification of foreign investments in the office market of São Paulo city through FIP using as reference for attractiveness the parameters of the US markets office Real Estate Investment Trusts (REITs). The attractiveness of office buildings portfolio to foreign investors was evidenced by comparing investment quality indicators obtained from a simulation with an FIP, based on four parameters: portfolio diversification, return discounted country risk, office REIT return and the risk-return analyzed through the Sharpe ratio.

No Brasil, à semelhança do mercado americano, muitos investidores têm migrado das compras de escritórios e flats, para a aplicação em Fundos de Investimentos Imobiliários (FII) e outros produtos de investimentos resultado da securitização de portfólios. Apesar de ter a grande vantagem da agilidade de investimento e desinvestimento em contrapartida à imobilização decorrente do investimento direto no imóvel, a falta de conhecimento com relação ao comportamento de mercado, aliada ao desconhecimento dos critérios de avaliação e indicadores de qualidade desse tipo de investimento, acaba por contribuir para a geração de expectativas descoladas do desempenho potencial do portfólio, podendo inibir a aplicação de capital pelos pequenos e médios investidores, os quais constituem a maior parcela no contexto dos FII. O trabalho pretendeu através da análise crítica de dez relatórios de FII existentes, identificar as lacunas de informações e as disparidades de formatação e divulgação de alguns indicadores consolidados no mercado. A partir desta análise, foi possível alcançar o objetivo do trabalho: elencar um conjunto mínimo de informações, organizando-as de forma clara e objetiva, de modo a permitir uma leitura adequada da qualidade e dos riscos do investimento em EEL abrigado em FII. O resultado deste trabalho é destinado aos potenciais investidores e atuais cotistas de FII, pois ajuda na hierarquização das oportunidades de investimento com relação à capacidade de geração de renda homogênea e estável, reserva de valor e liquidez, além de evidenciar os riscos envolvidos relacionados ao desempenho operacional do portfólio de EEL. / In Brazil, as in the American market, many investors have migrated from offices and flats shopping for the application in Real Estate Investment Funds (FII) and other investment products result of the securitization portfolios. Despite the great advantage of investment agility and disinvestment in contrast to immobilization resulting from direct investment in the property, the lack of knowledge regarding the market behavior, coupled with the lack of evaluation criteria and quality indicators such investment, ultimately contributes to the generation of expectations \"unstuck\" the potential performance of the portfolio and may inhibit capital investment by small and medium investors, which make up the largest share in the context of FIIs. The work sought through the critical analysis of ten existing FII reports, identify information gaps and the disparities in formatting and disclosure of some consolidated indicators in the market. From this analysis, it was possible to achieve the objective of the work: to establish a minimum set of information, organizing them in a clear and objective way, in order to allow an adequate reading of the quality and risks of the investment in EII housed in FII. The result of this work is intended for potential investors and current quota holders of FII, as it helps in the hierarchization of investment opportunities with respect to the capacity to generate homogeneous and stable income, reserve value and liquidity, as well as to highlight the risks involved related to performance The EEL portfolio.

As construções em altura, desde as mais antigas civilizações até os dias de hoje, foram definidoras na constituição das cidades. Ao redor delas povos se uniram e passaram a viver em comunidade, como no caso de templos e castelos. A construção em altura indica, além da sagacidade do homem em buscar novas técnicas para a construção vertical, sua vontade em alcançar os céus e em construir algo que o represente. Hoje a torre já faz parte do universo das cidades, como solução para seu crescimento e ocupação. Se antes a sua relação com a cidade era mais simbólica, no mundo contemporâneo ela passou a fazer parte do cotidiano, nas atividades e relações pessoais, como uma continuação da dinâmica das cidades. Analisar a relação entre a torre e o espaço urbano e sua autonomia enquanto construção arquitetônica é o objetivo deste presente estudo, pautando-se pelas mudanças de paradigma que a arquitetura passou nas últimas décadas. Para tal estudo, apoiamos a abordagem em cidade de São Paulo, relacionando o seu crescimento e a mudança do seu centro de negócios com a arquitetura construída nestes locais. Utilizamos como recorte a Avenida Paulista entre as décadas de 1960 e 1980, onde num primeiro momento os edifícios foram construídos sob a luz da arquitetura moderna e depois podemos acompanhar a exploração da sua tectônica através do concreto armado. Num segundo momento elencamos os edifícios construídos na Marginal do Rio Pinheiros entre as décadas de 1980 e 1990, onde a globalização transformou o programa de atividades dos edifícios de escritório e a linguagem da arquitetura se mostrou mais internacionalizada. / Tall buildings, from the earliest civilizations to the present day, have defined the constitution of cities. Around them people got together and started to live together, as in the case of temples and castles. Tall buildings indicate, beyond the wit of man to seek new techniques for the vertical construction, their desire to reach for the sky and build something that represents him. Today the tower is already part of the universe of cities as a solution to their growth and occupation. If your prior relationship with the city was more symbolic, in the contemporary world it has become part of everyday life, activities and personal relationships, as a continuation of the dynamics of cities. Analyze the relationship between the tower and the urban space and its autonomy as architectural construction is the aim of the present study, guiding themselves by the paradigm shifts that architecture has passed through the last decades. For this study, we support the approach in São Paulo, relating its growth and change of its business center with architecture built on these places. We used as snip Paulista Avenue, between the 1960 and 1980, where at first the buildings were constructed in the light of modern architecture and then we can follow the exploration of its tectonic through the concrete. Secondly we choose buildings constructed on the Marginal Pinheiros River, between the 1980 and 1990, where globalization has transformed the activities program of the office buildings and the language of architecture showed to be more internationalized.