Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa de Pós-Graduação de Administração, 2016. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2016-04-25T15:36:26Z No. of bitstreams: 1 2016_FernandoAntonioFernandesAFilho.pdf: 1416103 bytes, checksum: f27c038a48cdd8a0f05f8b39c87bca9c (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-04-26T21:08:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_FernandoAntonioFernandesAFilho.pdf: 1416103 bytes, checksum: f27c038a48cdd8a0f05f8b39c87bca9c (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-26T21:08:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_FernandoAntonioFernandesAFilho.pdf: 1416103 bytes, checksum: f27c038a48cdd8a0f05f8b39c87bca9c (MD5) / Este trabalho analisou os fatores que importam na estimação do prêmio ofertado à empresa alvo. Ao mesmo tempo que analisou a competição no mercado corporativo, entendido como um fator exógeno à empresa alvo, avaliou condições internas à empresa alvo, como por exemplo seu endividamento, entendido como fator endógeno. A literatura sobre aquisição hostil tem substancialmente avançado, mas ainda existe interesse crescente em pesquisar o processo de aquisição hostil do lance inicial até o resultado do leilão pelo controle da empresa. Nesse contexto, o presente trabalho foi dividido em duas etapas. Primeiramente, com o objetivo de subsidiar a base teórica sobre determinantes do prêmio de aquisição foi realizado uma revisão de literatura. O objetivo dessa primeira parte foi revisar, classificar e analisar artigos publicados em importantes periódicos acadêmicos entre 2004 e 2015 que abordaram o processo de aquisição. Os artigos foram classificados, resumidos e codificados para identificar as diversas características, como, por exemplo, tipo de abordagem, técnica utilizada, etc. O estudo dos trabalhos já publicados indica que estudos futuros poderiam enfatizar testes empíricos para os modelos desenvolvidos; aplicação de técnicas quantitativas mais elaboradas e análises comparativas com uso de dados de aquisições de diversos países. Em segundo lugar, foi desenvolvido um artigo empírico que teve como objetivo geral analisar os determinantes do valor do prêmio relacionados a fatores exógenos e endógenos à empresa alvo durante negociações bilaterais no período de 2007 a 2015. A pesquisa foi realizada por meio de uma análise multivariada dos determinantes do prêmio. Foram utilizadas duas variáveis dependentes para esse estudo, todas relacionadas ao prêmio do lance vencedor e dadas em percentual. A amostra foi obtida por meio do banco de dados Thomson Reuters Eikon e o dados são de negociações anunciadas entre 1o de Janeiro de 2007 e 30 de setembro de 2015. A amostra resultante foi composta de 550 observações. Os resultados demonstraram que as medidas relacionadas a competição latente, em geral, não possuem elevada significância em explicar a variável dependente. Enquanto isso, a medida do endividamento da empresa alvo apresentou comportamento regular entre todos os modelos apresentados, sendo significante e positivamente influente na estimação do prêmio. Por fim, a principal contribuição é oferecer uma perspectiva teórica sobre as pesquisas contemporâneas na área de fusão e aquisição e uma abordagem empírica sobre o processo de estimação do prêmio vencedor em negociações bilaterais. Assim, este trabalho auxilia na consolidação do conhecimento sobre a consequência dos fatores endógenos e exógenos à empresa alvo nesse processo. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The present work analyzed the factors that influence the estimation of the offered premium to the target company. While analyzed the competition in the corporate market, as an exogenous factor to the target company, evaluated internal conditions of the target company, such as its debt ratio, assumed as an endogenous factors. The literature on merger and acquisition has substantially advanced the understanding of the relationship of industrial organization and in the matter of identifying the purchasers. Still, there is growing interest in researching the hostile takeover process from initial bid to the auction result. In this context, this work was divided into two stages. First, a literature review was produced to support the theoretical basis for determining the purchase premium. The purpose of this first part was to review, classify and review articles published in important academic journals between 2004 and 2015 that address the acquisition process. The articles were classified, encoded and summarized to identify the various characteristics, such as, approach technique, main research technique, ecc. The study of published papers indicates that future studies could emphasize empirical tests for the developed models; application of more elaborate quantitative techniques and comparative analyzes with the use of acquistion and merger data from different countries. Second, we developed an empirical article that aimed to analyze the determinants of the premium related to exogenous and endogenous factors to the companies, from 2007 to 2015. The survey was conducted through a multivariate analysis of the premium determinants. Two dependent variables were used for this study, all related to the winner premium and given in percentage. The sample was obtained through the database Thomson Reuters Eikon and the extraction period of the data is from 1st January 2007 to 30 September 2015. The resulting sample consisted of 590 observations. The results showed that the measures related to latent competition, in general, are not significative in explaining the dependent variable. Meanwhile, the measurement of the target company’s debt ratio showed regular behavior among all the models presented, being significant and positively influential in estimate the winner premium. Finally, the main contribution is to provide a theoretical perspective on contemporary research in the area of mergers and acquisitions and an empirical approach to the estimation process of the winning premium in bilateral negotiations. Thus, helping to consolidate the knowledge of the consequence of endogenous and exogenous factors to the company in this process.

Monografia (especialização em Direito Financeiro e Tributário) - Universidade Federal Fluminense, Niterói, RJ, 2010. / O presente trabalho retoma o estudo da questão dos limites do planejamento tributário no ordenamento jurídico brasileiro. Em particular, o objetivo é examinar a oponibilidade fiscal da situação concreta na qual uma sociedade deficitária incorpora outra lucrativa do mesmo grupo econômico, com a finalidade exclusiva de contornar a regra que veda à sucessora a compensação dos prejuízos fiscais acumulados pela incorporada. O primeiro capítulo contextualiza as duas principais correntes no debate sobre o planejamento tributário: o positivismo e o pós-positivismo. No segundo capítulo, o estudo recai sobre os princípios da legalidade e da tipicidade, a interpretação na norma tributária e a liberdade contratual. Em seguida, são analisadas as visões das correntes positivista e pós-positivista sobre os limites do planejamento tributário, passando do sentido e alcance do parágrafo único do art. 116 do Código Tributário, introduzido pela Lei Complementar nº 104, de 2001, ao cabimento da analogia e do combate à fraude à lei no Direito Tributário. A conclusão do trabalho não ignora a evolução da metodologia do direito e a necessidade de combater-se a elisão abusiva na sociedade atual, admitindo a aplicação, também no Direito Tributário, de institutos da teoria geral do direito, como fraude à lei, para restabelecer eficácia do ordenamento jurídico. / El presente estudio retoma el tema de los límites del planteamiento tributario en el ordenamiento jurídico brasileño. En particular, en él se objetiva examinar la eficacia fiscal de situación concreta en la que una sociedad deficitaria incorpora a otra lucrativa del mismo grupo económico, con la finalidad exclusiva de rodear la prohibición legal a la sucesora de compensar perjuicios fiscales acumulados por la que ha sido incorporada. El primer capítulo contextualiza las principales doctrinas del debate sobre el planteamiento: el positivismo y el post-positivismo. En el segundo capítulo, el estudio discurre sobre los princípios de la reserva de ley y de la tipicidad, la interpretación de la norma tributaria y la liberdad contratual. En seguida, en el tercer capítulo, se examinan las perspectivas de las doctrinas positivistas y post-positivistas sobre los límites del planteamiento, desde el sentido e extensión del párrafo único del art. 166 del CTN, introducido por la LC nº 104, de 2001. Hasta la aplicación de la analogía y del combate al fraude de ley en el Derecho Tributario. La conclusión no ignora la evolución de la metodologia jurídica ni la necesidad de combatir la elusión abusiva en la sociedad actual, admitiéndose la aplicación en el ámbito fiscal de categorías de la teoría general del derecho, como el fraude de ley, para restablecer la eficacia del ordenamiento.

Orientador : Prof. Dr. Armando Vaz Sampaio / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciencias Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Desenvolvimento Ecônomico. Defesa : 25/03/2015 / Inclui referências : fls. 46-52 / Resumo: O objetivo principal desta dissertação é realizar uma avaliação retrospectiva da compra do Laboratório Medley pelo Laboratório Sanofi em 2010, que foi a maior fusão na indústria farmacêutica brasileira, com o intuito de compreender os efeitos que este ato de concentração teve no mercado, seu impacto para os consumidores, na regulação econômica do mercado de medicamentos. Além disso, esta pesquisa intenta o aperfeiçoamento da tomada de decisão em outros atos de concentração semelhantes. Para testar essas hipóteses, lança-se mão na análise empírica de um modelo de diferenças em diferenças (DD) de dois estágios (TENN, 2011; THOMPSON, 2011). Os resultados das estimações do modelo empírico permitem concluir que o Laboratório Sanofi não alcançou o objetivo desejado de aumentar e fortalecer a sua participação de mercado. De um modo geral, chega-se a conclusão de que o grupo econômico formado pela fusão entre a Sanofi e a Medley teve uma expressiva queda na participação de mercado. Com relação ao que aconteceu com o remédio antitruste aplicado pelo CADE, como condicionante à aprovação da fusão, foi diferente nos mercados relevantes analisados. Palavras-chave: Antitruste, Fusões, Diferenças em Diferenças, Indústria Farmacêutica / Abstract: The main objective of this work was to do an ex-post evaluation of the Sanofi and Medley merger on competition in the Brazilian pharmaceutical market, which was the largest merger in the Brazilian pharmaceutical industry, in order to understand the effects that this merger had on consumers and the economic regulation of the pharmaceutical market. In addition, this research intends the improvement of decision-making in other similar mergers. To test these hypotheses, hand launches in the empirical analysis of a model of differences in differences (DD) using a two-stage approach (TENN, 2011; Thompson, 2011). The results of the empirical model demonstrate that the Sanofi did not achieve the desired goal of increasing and strengthening its market share. In general, the conclusion is that the economic group formed by the merger between Sanofi and Medley had a significant drop in market share. With regard to what happened to the antitrust remedy applied by CADE, as a condition for approval of the merger, it was different in the relevant markets analyzed. Keywords: Antitrust, Mergers, differences in differences, Pharmaceutical Industry

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multiinstitucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2014. / Submitted by Fernanda Cordeiro de Carvalho (fernandacordeiro@bce.unb.br) on 2014-05-19T13:05:17Z No. of bitstreams: 1 2014_EmanoelTrutadoBomfim.pdf: 1198041 bytes, checksum: 7478861a2257bba8b4c5a9ff5cf98336 (MD5) / Approved for entry into archive by Patrícia Nunes da Silva(patricia@bce.unb.br) on 2014-05-20T15:51:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_EmanoelTrutadoBomfim.pdf: 1198041 bytes, checksum: 7478861a2257bba8b4c5a9ff5cf98336 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-05-20T15:51:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_EmanoelTrutadoBomfim.pdf: 1198041 bytes, checksum: 7478861a2257bba8b4c5a9ff5cf98336 (MD5) / A presente pesquisa teve como objetivo identificar o efeito provocado pelas fusões e aquisições no desempenho econômico-financeiro de empresas brasileiras de capital aberto envolvidas nessas combinações de negócios. Para alcançar esse objetivo foi necessário avaliar a persistência no desempenho econômico-financeiro das empresas brasileiras que realizaram operações de fusões e aquisições; analisar o efeito do crescimento interno e do crescimento por fusão e aquisição no desempenho das companhias; aferir se os meios utilizados para financiar as operações de fusões e aquisições influenciaram na performance das companhias investigadas; identificar se as fusões e aquisições realizadas entre empresas do mesmo setor econômico influenciaram o desempenho econômico-financeiro das companhias; e, verificar se houve criação de sinergias com o aumento de poder de mercado das companhias após as combinações de negócio. Para tanto, desenvolveu-se uma pesquisa empírico-analítica com o intuito de verificar a relação entre as variáveis investigadas. A amostra da pesquisa foi composta por 70 operações de fusões e aquisições, realizadas por 53 empresas brasileiras de capital aberto, conforme informações disponibilizadas pela ANBIMA. Os dados foram coletados por meio do banco de dados do Economática®. Para estimar as relações entre as variáveis independentes e as dependentes foram empregados dois modelos de dados em painel na forma estática e dinâmica. Os resultados apresentaram que o desempenho das companhias após as operações de fusões e aquisições foi persistente, porém a taxa de persistência é considerada baixa quando comparada ao observado em outros estudos. As evidências também indicaram que o crescimento interno das empresas impactou positivamente na performance organizacional durante o período analisado. Por outro lado, observou-se que o crescimento decorrente dos ativos adquiridos por meio das combinações de negócios influenciou negativamente o desempenho das companhias. Esses resultados sugerem que o crescimento interno produz um maior retorno se comparados ao decorrente das operações de F&A, conforme reportado por Dickerson, Gibson e Tskalotos (1997). Observou-se, ainda, que os meios utilizados pelas organizações para financiar as operações de fusões e aquisições, sobretudo por meio de caixa ou por mais de um tipo de recurso, impactam negativamente sobre o desempenho corporativo após a efetivação dessas operações. Além disso, verificou-se que operações entre companhias do mesmo setor econômico geraram sinergias, influenciando positivamente na performance da companhia adquirente ou resultante das fusões. Os resultados também evidenciaram que o aumento no tamanho das companhias gerou sinergias paras as firmas adquirentes decorrente da maior participação no mercado, conforme preceitua a Hipótese das Sinergias. Ademais, observou-se que o nível de endividamento relaciona-se negativamente com o desempenho das companhias, demonstrando-se ser um determinante da performance corporativa, conforme disposto pela literatura. Por fim, ressalta-se que não se pode afirmar especificamente que as alterações ocorridas na performance das companhias foram exclusivamente decorrentes das combinações de negócios, uma vez que o meio corporativo é muito dinâmico, podendo outros fatores não contemplados por esta pesquisa terem contribuído nesse sentido, devendo-se, dessa forma, analisar as evidências reportadas no contexto da presente pesquisa. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This research aims to identify the effect provoked by the mergers and acquisitions on the economic and financial performance of Brazilian public companies involved in these business arrangements. To reach this aim it was necessary to assess the endurance regarding the economic and financial performance of Brazilian companies which adopted operations of mergers and acquisitions; to analyze the effect of the internal growth and of the growth achieved with the merger and acquisition on the performance of the companies; to check if the means used to finance the merger and acquisition operations influenced on the performance of the companies in question; identify if the mergers and acquisitions made between companies from the same economic sector influenced on the economic and financial performance of the companies; and to check if there was creation of any synergy with the increase of the market power of the companies after the business arrangements. For this purpose, an empirical-analytic research was developed in order to determine the relationship between the variables investigated. The research sample was composed by 70 mergers and acquisitions operations, made by 53 Brazilian public companies, according to the information provided by ANBIMA. The data were collected from the Economática® database. To estimate the relationship between the dependent and independent variables, two data models in panel on both static and dynamic forms were used. The results showed that the performance of the companies after the mergers and acquisitions operations was persistent, although the persistence rate is low in comparison with another studies. The evidence also indicated that the internal growth of the companies was a positive impact on organizational performance during the study time. On the other hand, it was observed that the growth derived from financial assets acquired from business arrangements was a negative influence on the companies’ performance. These results suggest that the internal growth produce a bigger return in comparison with the one come from the F&A operations, according to what was reported by Dickerson, Gibson and Tskalotos (1997). It was also observed that the means used by the organizations to finance the mergers and acquisitions operations, especially using fund or more than one resource, consisted of a negative impact on the corporative performance after the implementation of these operations. Besides, the transactions between companies from the same economic sector produced synergy, influencing positively on the performance of the company which was acquiring or resulting from the merger. The results also evidenced the increase on companies’ structure as a sign of synergy to acquiring firms by virtue of the biggest participation on market, according to Synergy Hypothesis. Plus, it was observed that the level of indebtedness is related in a negative way to companies’ performance, which shows to be a determiner on corporative performance, according to the literature. Lastly, it is important to highlight that the alterations occurred on companies’ performance were not exclusively derived from business arrangements, since the corporative environment is too dynamic and other factors which were not included in this research may contribute in this case. That been said, the evidence reported in this research context must be analyzed.

Orientador: Paulo Roberto Davidoff Chagas Cruz / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-26T16:41:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rodrigues_RuteImanishi_M.pdf: 3799569 bytes, checksum: dbf1efb075a99ee673b5450b5e07b796 (MD5) Previous issue date: 1999 / Resumo: Not informed. / Abstract: Não informado / Mestrado / Mestre em Ciências Econômicas

Submitted by Daniel Carvalho (danieltrc@gmail.com) on 2013-09-26T19:58:45Z No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2013-09-27T17:12:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-09-30T11:49:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-30T11:50:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 0 Dissertacao Daniel - final impressao.pdf: 894023 bytes, checksum: 0ad0b9476b5ce2a1b15e8b6521fe00e0 (MD5) Previous issue date: 2013-06-27 / Fusões e aquisições são tipos de transformações organizacionais frequentemente adotadas no mundo corporativo, e a fase de integração tem papel fundamental para que haja a criação de valor na operação. Este trabalho analisa pesquisas acadêmicas e publicações de empresas de consultoria especializadas no tema fusões, aquisições e integração, e apresenta um processo de integração de uma aquisição realizada na indústria do petróleo no Brasil, bem como fatores que motivaram a realização da operação e os impactos organizacionais na área financeira da empresa. Ao final, são analisados os resultados observados em campo, as boas práticas e lições aprendidas são confrontadas com o referencial teórico estudado, indicando fatos aderentes e não-aderentes à teoria encontrada na literatura no campo de fusões e aquisições.

Submitted by Hippolyte Bourban (hippolytebourban@gmail.com) on 2017-10-04T17:49:27Z No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3318982 bytes, checksum: 02bbef3aa51d8ff9d9cdf09d7018b416 (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Dear Hyppolyte, It’s necessary to do some corrections on your thesis, please see below: Page 1: Withdraw the name of FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS below city and date on the final of page; Page 2: Put the full name of the school at the begin of the page: FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS ESCOLA DE ECONOMIA DE SÃO PAULO; Page 5: The “resumo” must to be in Portuguese and abstract in English, After changes, please, submit it again. on 2017-10-04T18:27:07Z (GMT) / Submitted by Hippolyte Bourban (hippolytebourban@gmail.com) on 2017-10-04T21:02:59Z No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3320076 bytes, checksum: e5a07b7846eab1d781c1802e2bd73671 (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Dear Hippolyte, You forgot to withdraw the word “Title” before the title in all the pages, do this correction and post again. on 2017-10-05T11:32:26Z (GMT) / Submitted by Hippolyte Bourban (hippolytebourban@gmail.com) on 2017-10-09T17:39:22Z No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3326479 bytes, checksum: 077527c7575a12a2e5a0f70eb246368e (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Dear Hippolyte, Your thesis is almost ready, just at page 1 you need to give space to separate date from name of FGV, please, correct and post again. on 2017-10-09T18:16:36Z (GMT) / Submitted by Hippolyte Bourban (hippolytebourban@gmail.com) on 2017-10-09T18:23:51Z No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3327151 bytes, checksum: c56b546e2de59f1ff2ecfa8787f29c5b (MD5) / Rejected by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br), reason: Dear Hippolyte, I am sorry, but the date of your presentation was On September 22nd, please, correct and post again. on 2017-10-09T18:44:15Z (GMT) / Submitted by Hippolyte Bourban (hippolytebourban@gmail.com) on 2017-10-09T18:49:11Z No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3327002 bytes, checksum: a5934754c38c508cfae6fd083aeffa54 (MD5) / Approved for entry into archive by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br) on 2017-10-09T18:55:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3327002 bytes, checksum: a5934754c38c508cfae6fd083aeffa54 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-10-10T12:59:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thesis FGV final .pdf: 3327002 bytes, checksum: a5934754c38c508cfae6fd083aeffa54 (MD5) Previous issue date: 2017-09-22 / This case study describes the attempt from AB InBev to acquire SABMiller all along the way, from the initial approaches in 2015 until July 2016. It adresses the issues caused by attempting to combine the two largest brewers in the world and the unexpected vote on Brexit which forced AB InBev to revise its initial offer. / Este estudo de caso descreve a tentativa da AB InBev para adquirir SABMiller ao longo do caminho, desde as abordagens iniciais em 2015 até julho de 2016. Fala dos problemas causados pela tentativa de combinar os dois cerverjeiro maiores do mundo e a inesperada votação Brexit que forçou a AB InBev rever sua oferta inicial.

Submitted by Alan Shwartzbaum (alands@gmail.com) on 2013-01-16T22:54:36Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Alan Shwartzbaum 20130116-01 (versão final).pdf: 519063 bytes, checksum: fba8a9782484354f190b5f7320ae727d (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-16T22:56:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Alan Shwartzbaum 20130116-01 (versão final).pdf: 519063 bytes, checksum: fba8a9782484354f190b5f7320ae727d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-17T12:04:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Alan Shwartzbaum 20130116-01 (versão final).pdf: 519063 bytes, checksum: fba8a9782484354f190b5f7320ae727d (MD5) Previous issue date: 2012-12-19 / Mergers and acquisitions are a relevant phenomenon in the economy, and are becoming increasingly present in Brazil as well. Among the different economic sectors in which acquisitive growth strategies have been implemented, private tertiary education deserves to be highlighted, not only due to the frequency of transactions, but also due to the size of some of them, placing the Brazilian market leaders among the largest institutions of the world. This essay aims at understanding why those companies have been adopting such strategy, instead of simply relying on organic growth. The attempt to answer this question led to the proposal of a hypothesis that suggests that there are economic motivations for this fact. In other words, the hypothesis that the essay wills to test is that there are synergies in the transactions made in the tertiary education sector in Brazil, as well as those synergies have been converted in economic gains for the acquiring companies and their shareholders. In order to do so, this essay firstly presents a literature review on the subject of mergers and acquisitions and also an overview of the Brazilian tertiary education sector, including its evolution, regulation and other relevant information to support a deeper understanding of the studied phenomenon. Then, based on the proposed methodology, the essay focuses on testing its hypothesis, by identifying the specific synergies present in the sector and in the selected companies (Anhanguera, Estácio and Kroton) and by analyzing how these synergies are being translated to their economic results. Finally, based on the evidences generated by such discussions, conclusions regarding the veracity of the hypothesis are provided. / Fusões e aquisições são um fenômeno relevante na economia e estão se tornando cada vez mais presentes no Brasil também. Entre os diferentes setores econômicos nos quais a estratégia de crescimento aquisitivo tem sido implementadas, a educação superior privada merece destaque, não apenas pela frequência de transações, mas também pelo porte de algumas delas, colocando as empresas líderes do mercado brasileiro entre as maiores instituições do mundo. O presente trabalho objetiva entender por que essas empresa têm adotado tal estratégia, ao invés de simplesmente se basearem no crescimento orgânico. A tentativa de responder a essa questão levou à proposta de uma hipótese que sugere que existem motivações econômicas para a ocorrência deste fato. Em outras palavras, a hipótese que o trabalho busca testar é que existem sinergias nas transações realizadas no setor de educação superior no Brasil, bem como que estas sinergias têm sido convertidas em ganhos econômicos para as empresas adquirentes e para os seus acionistas. Para tanto, o presente trabalho primeiramente apresenta uma revisão da literatura do tema de fusões e aquisição e também uma visão sobre o setor brasileiro de educação superior, incluindo sua evolução, regulamentação e outras informações relevantes para apoiar um entendimento mais profundo sobre o fenômeno estudado. Em seguida, baseando-se na metodologia proposta, o trabalho foca no teste de sua hipótese, através da identificação das sinergias específicas presentes no setor e nas empresas selecionadas (Anhanguera, Estácio e Kroton) e da análise de como estas sinergias estão sendo traduzidas em seus resultados econômicos. Finalmente, com base nas evidências geradas por tais discussões, são providas conclusões relativas à veracidade da hipótese.

Orientador : Prof.. Dr.Armando Vaz Sampaio / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciencias Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Desenvolvimento Ecônomico. Defesa : Curitiba, 23/03/2017 / Inclui referências : f.70-73 / Resumo: Desde a década de 1990, aquisições e fusões de empresas tem se tornado frequente na economia tanto nacional quanto global. Nesse contexto, técnicas e modelos mais eficientes para avaliação dos atos de concentração tem se tornado mais demandadas por parte dos órgãos reguladores. O Antitrust Logit Model (ALM) tem como objetivo auxiliar os analistas de modo mais rápido e prático, sem necessitar de sofisticados métodos computacionais ou uma grande base de dados. Simulação de fusões das empresas no setor de picapes médias mostraram as vantagens e desvantagens do modelo na previsão de preços de mercado dos produtos vendidos pós-simuladas as fusões. Pôde-se concluir que haveria aumento de preço de mercado na fusão de qualquer empresa dentre as cinco maiores do setor. E ainda, que o aumento no nível de preços graças as fusões seriam maiores quando as transações envolvessem as duas maiores empresas do setor. Palavras-chave: atos de concentração, mercado relevante, Almost Idela Demand System (AIDS), Antitrust Logit Model (ALM) / Abstract: Since the 1990s, acquisitions and mergers has become a common feature of both, the national and global economy. In this context, more efficient techniques and models for the evaluation of the concentration acts have become more demanded by the regulatory institutions. The Antitrust Logit Model (ALM) aims to assist analysts more quickly and more effectively without the need for sophisticated computational methods or a large database. Simulation of mergers of companies in the average pickup truck sector showed the advantages and disadvantages of the model in the forecast of market prices of products sold after simulated mergers. It was possible to conclude that there would be an increase in the market price in the merger of any company among the five largest in the industry. Also, the increase in the price level thanks to mergers would be greater when the transactions involved the two largest companies in the sector. Keywords: concentration acts, relevant market, Almost Idela Demand System (AIDS), Antitrust Logit Model (ALM)

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MarcoTulio.pdf: 788552 bytes, checksum: e1b03c084e37643ff4671b2378062b83 (MD5) Previous issue date: 2002 / The partnerships have become the subject of study as an innovative element in the production management and a strategic option in the entrepreneurial activities that characterize this momentum of great instability due to the globalization of the financial dimension and the opening of captive markets all over the world.The objective of this research was to investigate and evaluate the in-fluence and relevance of the factor process approach among the other critical factors identified for the strategic management of partnerships. In view of the service offer of Telecommunications, mainly in the Case Study of Telemar Corporate, that belongs to the Tele Norte Leste Group S.A. (Telemar) responsible for rendering services to the corporate market. A research was performed in the Diretoria de Produtos Empresariais - DPE, a unit of the Telemar Corporate, analyzing these critical factors in 3 clusters related to the constitution of part-nerships: the definition of the strategic objectives, the quality of the human re-sources applied and the management of the partnership processes. The Theoretical Reference contributed to the definition of contemporary concepts on the management and the classification of the partnerships as well as the identification of the critical factors. The research was methodological and exploratory, using in this Case Study the field search through the employment of interviews and questionnaires in a selected sample. It was possible to identify that among the more relevant critical factors the process approach, is the most influential and relevant for the management of the partnerships at Telemar Corporate. It is succeeded by other factors equally important, such as the definition of objectives and the strategic intention that confirms the initial hypothesis of this study. / As parcerias vem se tornando objeto de estudo em todo o mundo como um elemento inovador na gestão da produção e uma opção estratégica em meio as atividades empresariais que caracterizam este momento de grande instabilidade com a globalização da dimensão financeira e a abertura de mercados cativos. O objetivo desta pesquisa foi investigar e avaliar a influência e a relevância do fator condução do processo, dentre os demais fatores críticos identificados, para a gestão estratégica de parcerias, visando a oferta de serviços de telecomunicações, aqui em particular, no Estudo de Caso da Telemar Corporate, pertencente ao Grupo Tele Norte Leste SA (Telemar), responsável pela oferta de serviços ao mercado corporativo. Foi realizada uma pesquisa na Diretoria de Produtos Empresariais - DPE, uma unidade da Telemar Corporate, observando estes fatores críticos em 3 agrupamentos relacionados a constitui-ção de parcerias: a definição dos objetivos estratégicos, a qualidade dos recur-sos humanos voltados para este fim e a gestão dos processos das parcerias. O Referencial Teórico contribuiu para a definição dos conceitos contemporâneos sobre a gestão e a classificação das parcerias, e a identificação dos fatores críticos. A pesquisa foi do tipo metodológica e exploratória, utilizando neste Estudo de Caso a pesquisa de campo através da aplicação de entrevistas e questionários a uma amostra selecionada. Foi possível identificar que, dentre os fatores críticos mais relevantes, o fator condução do processo, é o de maior influencia e relevância para a gestão de parcerias na Telemar Corporate, sucedido ainda por outros fatores igualmente importantes, como a definição de objetivos e a intencionalidade estratégica, confirmando a hipótese inicial deste estudo.