Thesis (M.B.A.)--University of Hong Kong, 1996. / Includes bibliographical references (leaf 91-93).

abstract: This paper examines how equity analysts' roles as information intermediaries and monitors affect corporate liquidity policy and its associated value of cash, providing new evidence that analysts have a direct impact on corporate liquidity policy. Greater analyst coverage (1) reduces information asymmetry between a firm and outside shareholders and (2) enhances the monitoring process. Consistent with these arguments, analyst coverage increases the value of cash, thereby allowing firms to hold more cash. The cash-to-assets ratio increases by 5.2 percentage points when moving from the bottom analyst-coverage decile to the top decile. The marginal value of $1 of corporate cash holdings is $0.93 for the bottom analyst-coverage decile and $1.83 for the top decile. The positive effects remain robust after a battery of endogeneity checks. I also perform tests employing a unique dataset that consists of public and private firms, as well as a dataset that consists of public firms that have gone private. A public firm with analyst coverage can hold approximately 8% more cash than its private counterpart. These findings constitute new evidence on the real effect of analyst coverage. / Dissertation/Thesis / Ph.D. Business Administration 2012

I examine the effect of ownership structure on firms' propensities to save the proceeds of a share issuance as cash. Specifically, I focus on changes in cash savings at the time of a seasoned equity offering (SEO), a moment at which the firm experiences a large inflow of cash, to determine whether ownership structures such as managerial blockholdings or the presence of institutional investors materially affect firms' decisions regarding their level of cash savings. I find that firms with managerial blockholders are more inclined to save share issuance proceeds as cash, relative to firms with outside blockholders or no blockholders present. This finding could be interpreted as consistent with either managerial entrenchment or incentive alignment, so I distinguish between these competing forces by examining SEO announcement returns. The market's reaction to SEO announcements when managerial blockholders are present is significantly worse on average when the firm has excess cash, lending support to the entrenchment explanation. I also find that firms with greater total institutional ownership save more cash from equity issuance, which is consistent with the theory that greater firm monitoring allows optimal corporate cash holdings to increase because shareholders are less concerned about potential misuses of cash.

Este estudo teve como objetivo identificar alguns fatores que determinam a manutenção de determinados níveis de caixa nas organizações. Além disso, buscou-se identificar se existe diferença nas políticas de retenção de caixa entre os grupos de empresas restritas e não restritas financeiramente. Por fim, procurou-se verificar se houve mudanças nessa política em períodos considerados de maior volatilidade dos negócios. Para isso, forma analisadas as empresas não financeiras, cujos dados estavam disponíveis no banco de dados Economática durante o período entre 1998 e 2011. Os resultados indicam que há relação entre a incerteza na geração de caixa e a retenção de caixa, principalmente para empresas classificadas como restritas financeiramente. O risco país também apresentou forte relação com o nível de caixa das empresas. Confirmou-se a relação esperada entre Tamanho e Nível de Caixa suportada pela Pecking Order Theory; a relação entre Oportunidades de Investimento e Nível de Caixa esperada tanto pela Static Tradeoff Theory, quanto pela Pecking Order Theory; a relação entre Endividamento e Nível de Caixa explicada pela Static Tradeoff Theory; e a relação entre Investimento Operacional em Giro e o Nível de Caixa esperado pela Free Cash Flow Theory. Dentre as dummies utilizadas para capturar os eventos de maior volatilidade, apenas a relativa a crise cambial durante o processo eleitoral do presidente Lula apresentou resultados significativos. / This study aim to identify factors that explain why firms retain cash. In addition, we observe the impact of firms financial constraints in the cash holdings policy. At last, we try to investigate if more volatile periods affect the firms cash holdings. In order to do that, we analize non-financial firms with data from Economatica during the period between 1998 and 2011. The results show us that there is a relation between the uncertainty of cash flow generation and the cash holdings, specialy for firms with financial constraints. The country risk has relation with the cash holdings too. We found evidence to support the relation expect between Size and Cash supported by Pecking Order Theory; the relation between Investment Oportunities and Cash by the Static Tradeoff Theory and Pecking Order Theory; the relation between Leverage and Cash by the Static Tradeoff Theory; and the relation between Net Working Capital and Cash by the Free Cash Flow Theory. Just the dummy that try to captures the Exchange rate crises on the electoral period of presidente Lula has significant impact.

TESISA PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente documento corresponde a la valoración de la empresa Copa Holding S. A. utilizando el método de flujo de caja descontado a fin de determinar el precio subyacente de la acción de la compañía y poder concluir si el mercado está subvalorando o sobrevalorando las acciones de copa Holdings a diciembre del 2016. Copa Airlines es la compañía aérea más grande de Panamá y una de las más importantes de la región centroamericana que cuenta con una posición privilegia gracias a su HUB de operaciones ubicado en la ciudad de Panamá que sirve de conexión tanto para sur como para norte América. Se dedica principalmente al transporte de pasajeros y en menor medida a el transporte de cargas desde y hacia Panamá. Copa Airlines cotiza en la bolsa de Nueva York desde diciembre del 2005 bajo el nombre de Copa Holdings S. A. y cuenta a diciembre del 2016 con 42,050,481 acciones en circulación entre acciones clase a y clase b. Se utilizará el método de flujos de cajas descontados a diciembre del 2016 para obtener el valor de Copa Holdings, este método es muy utilizado en este tipo de valoraciones ya que considera el riesgo asociado a la distribución de flujos, las oportunidades de inversión y la distribución de los fluyo en un espacio temporal. Para poder determinar la proyección de los flujos futuros es necesario fijar alguno supuestos de valoración que nos permitirán proyectar razonablemente el valor terminal de la empresa para con ello poder determinar su valor actual descontando los flujos a proyectados a su valor actual. El valor de las acciones de Copa Holdings a diciembre del 2016 en la bolsa de Nueva York era de US$90,83 por acción mientras que esta valoración arrojo un valor económico de US$125,17 la acción, por lo que se recomiendan las acciones de Copa Holding como una oportunidad de inversión ya que el mercado está subvalorando la compañía y dichas acciones podrían subir de precio en un futuro. Esta valoración estará estructurada de la siguiente manera: en la parte uno se presentará una revisión de la metodología que se seguirá para obtener el valor de Copa, la parte 2 presenta una descripción de la empresa, sus operaciones y la industria donde esta ópera, en la parte 3 se estimará la estructura de capital de la empresa, en la parte 4 se estimará el costo patrimonial y el costo de capital, en la parte 5 se presenta un análisis operacional del negocio e industria, la parte 6 presenta las proyecciones del estado de resultado de copa siguiendo una serie de supuestos, en la parte 7 se proyecta el flujo de caja libre y por último en la parte 8 se presentan las conclusiones.

Este estudo teve como objetivo identificar alguns fatores que determinam a manutenção de determinados níveis de caixa nas organizações. Além disso, buscou-se identificar se existe diferença nas políticas de retenção de caixa entre os grupos de empresas restritas e não restritas financeiramente. Por fim, procurou-se verificar se houve mudanças nessa política em períodos considerados de maior volatilidade dos negócios. Para isso, forma analisadas as empresas não financeiras, cujos dados estavam disponíveis no banco de dados Economática durante o período entre 1998 e 2011. Os resultados indicam que há relação entre a incerteza na geração de caixa e a retenção de caixa, principalmente para empresas classificadas como restritas financeiramente. O risco país também apresentou forte relação com o nível de caixa das empresas. Confirmou-se a relação esperada entre Tamanho e Nível de Caixa suportada pela Pecking Order Theory; a relação entre Oportunidades de Investimento e Nível de Caixa esperada tanto pela Static Tradeoff Theory, quanto pela Pecking Order Theory; a relação entre Endividamento e Nível de Caixa explicada pela Static Tradeoff Theory; e a relação entre Investimento Operacional em Giro e o Nível de Caixa esperado pela Free Cash Flow Theory. Dentre as dummies utilizadas para capturar os eventos de maior volatilidade, apenas a relativa a crise cambial durante o processo eleitoral do presidente Lula apresentou resultados significativos. / This study aim to identify factors that explain why firms retain cash. In addition, we observe the impact of firms financial constraints in the cash holdings policy. At last, we try to investigate if more volatile periods affect the firms cash holdings. In order to do that, we analize non-financial firms with data from Economatica during the period between 1998 and 2011. The results show us that there is a relation between the uncertainty of cash flow generation and the cash holdings, specialy for firms with financial constraints. The country risk has relation with the cash holdings too. We found evidence to support the relation expect between Size and Cash supported by Pecking Order Theory; the relation between Investment Oportunities and Cash by the Static Tradeoff Theory and Pecking Order Theory; the relation between Leverage and Cash by the Static Tradeoff Theory; and the relation between Net Working Capital and Cash by the Free Cash Flow Theory. Just the dummy that try to captures the Exchange rate crises on the electoral period of presidente Lula has significant impact.

abstract: I study the performance of hedge fund managers, using quarterly stock holdings from 1995 to 2010. I use the holdings-based measure built on Ferson and Mo (2012) to decompose a manager's overall performance into stock selection and three components of timing ability: market return, volatility, and liquidity. At the aggregate level, I find that hedge fund managers have stock picking skills but no timing skills, and overall I do not find strong evidence to support their superiority. I show that the lack of abilities is driven by the large fluctuations of timing performance with market conditions. I find that conditioning information, equity capital constraints, and priority in stocks to liquidate can partly explain the weak evidence. At the individual fund level, bootstrap analysis results suggest that even top managers' abilities cannot be separated from luck. Also, I find that hedge fund managers exhibit short-horizon persistence in selectivity skill. / Dissertation/Thesis / Ph.D. Business Administration 2013

Este estudo teve como objetivo identificar alguns fatores que determinam a manutenção de determinados níveis de caixa nas organizações. Além disso, buscou-se identificar se existe diferença nas políticas de retenção de caixa entre os grupos de empresas restritas e não restritas financeiramente. Por fim, procurou-se verificar se houve mudanças nessa política em períodos considerados de maior volatilidade dos negócios. Para isso, forma analisadas as empresas não financeiras, cujos dados estavam disponíveis no banco de dados Economática durante o período entre 1998 e 2011. Os resultados indicam que há relação entre a incerteza na geração de caixa e a retenção de caixa, principalmente para empresas classificadas como restritas financeiramente. O risco país também apresentou forte relação com o nível de caixa das empresas. Confirmou-se a relação esperada entre Tamanho e Nível de Caixa suportada pela Pecking Order Theory; a relação entre Oportunidades de Investimento e Nível de Caixa esperada tanto pela Static Tradeoff Theory, quanto pela Pecking Order Theory; a relação entre Endividamento e Nível de Caixa explicada pela Static Tradeoff Theory; e a relação entre Investimento Operacional em Giro e o Nível de Caixa esperado pela Free Cash Flow Theory. Dentre as dummies utilizadas para capturar os eventos de maior volatilidade, apenas a relativa a crise cambial durante o processo eleitoral do presidente Lula apresentou resultados significativos. / This study aim to identify factors that explain why firms retain cash. In addition, we observe the impact of firms financial constraints in the cash holdings policy. At last, we try to investigate if more volatile periods affect the firms cash holdings. In order to do that, we analize non-financial firms with data from Economatica during the period between 1998 and 2011. The results show us that there is a relation between the uncertainty of cash flow generation and the cash holdings, specialy for firms with financial constraints. The country risk has relation with the cash holdings too. We found evidence to support the relation expect between Size and Cash supported by Pecking Order Theory; the relation between Investment Oportunities and Cash by the Static Tradeoff Theory and Pecking Order Theory; the relation between Leverage and Cash by the Static Tradeoff Theory; and the relation between Net Working Capital and Cash by the Free Cash Flow Theory. Just the dummy that try to captures the Exchange rate crises on the electoral period of presidente Lula has significant impact.

Orientador: Eduardo Romero de Oliveira / Banca: Paulo Cesar Gonçalves / Banca: Domingo Cuéllar Villar / Banca: Surama Conde Sá Pinto / Banca: Ana Lucia Duarte Lanna / Resumo: Em 1904, chegou ao Brasil um grupo de empresários a fim de investirem e explorarem o transporte ferroviário. Tiveram como principal representante Percival Farquhar, que desempenhou atividades que foram desde os serviços públicos, como distribuição de energia, até o transporte. Em 1906, o grupo cria a Brazil Railway Company, um holding, e assume a grande maioria das concessões das ferrovias brasileiras. Suas atividades estavam concentradas principalmente no Sul e Sudeste do país. A administração de Farquhar chegou até os anos de 1920, quando mudam a gestão devido a uma crise econômica. A Brazil Railway Company tem características peculiares: desenvolveu, além do transporte ferroviário, a colonização e atividades extrativistas, como a exploração da madeira no Sul e carne bovina congelada. Nossa pesquisa tem por intuito estudar as atividades ferroviárias desse holding no Sul e Sudeste do país, entre os anos 1904 até 1920. Utilizamos como fonte os documentos oficiais da própria empresa, periódicos e Relatórios Ministeriais, além de documentações pessoais, como cartas e Ofícios de Farquhar e outros membros do grupo / Abstract: In 1904, a group of businessmen arrived in Brazil to invest and explore rail transport. Their main representative was Percival Farquhar, who performed activities ranging from utilities such as power distribution to transportation. In 1906, the group creates Brazil Railway Company, a holding company, and takes over the vast majority of Brazilian railroad concessions. Its activities were concentrated mainly in the South and Southeast of the country. Farquhar's administration arrived until the 1920s, when management changed due to an economic crisis. The Brazil Railway Company has peculiar characteristics: it has developed, in addition to rail transportation, colonization and extractive activities, such as the exploitation of timber in the South and frozen beef. Our research aims to study the railway activities of this holding in the South and Southeast of the country, from 1904 to 1920. We use as source the official documents of the company itself, periodicals and Ministerial Reports, as well as personal documentation, such as letters and Crafts of Farquhar and other members of the group / Doutor

El texto completo de este trabajo no está disponible en el Repositorio Académico UPC por restricciones de la casa editorial donde ha sido publicado. / This research project proposes a supply management model in a consumer goods company in Lima, Peru, to improve stock control and avoid raw materials stockouts and overstock. A Kraljic matrix was used to identify products based on their criticality considering material segmentation, warehouse capacity and times, and ABC segmentation to classify products on each quadrant of the matrix. This project also focuses on defining purchasing and supply strategies in each quadrant of the matrix. This model involves the development of three processes that are related to a new purchasing strategy: economic order quantity, lot-for-lot ordering, and just in time. This new system is based on a more accurate inventory because continuous improvement attracts employees’ attention and engages them in reducing the number of manual notifications made by operators every month. Moreover, after implementing the new procedure for recording inventories, the inventory record was 87% accurate, whereas, in the past, the inventory was not counted and was performed by employees of other areas.