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Uma análise acerca da performance de carteiras representativas selecionadas a partir de fundos de investimento em ações através do modelo de markowitzFellipe Marinho da Silva, Rhoger 31 January 2011 (has links)
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Previous issue date: 2011 / O objetivo deste trabalho é analisar a possibilidade de pequenos investidores
utilizarem-se do modelo de diversificação proposto por Markowitz para selecionarem
carteiras representativas a partir de Fundos de Investimentos em Ações que lhes
permitam superar seus respectivos fundos no âmbito do binômio risco/retorno, de
acordo com os indicadores de Treynor, Sharpe e Jensen. Para tanto, foi delimitado
como população alvo do estudo os Fundos de Investimento em Ações que utilizam
como Índice de Referência o IBOVESPA. Assim, para efeito de análise e tratamento
dos dados, foram considerados na amostra, os 15 fundos de investimento em ações
IBOVESPA, ativo ou indexado, listados pelo Centro de Estudos em Finanças da
Fundação Getulio Vargas de São Paulo. Os testes empíricos foram realizados com
base na composição das carteiras dos Fundos de Investimento em Ações
selecionados e da proporção relativa ao capital investido em cada ativo. E, Com o
auxílio da planilha eletrônica Excel, utilizando-se do modelo de Markowitz (1952) e
da metodologia desenvolvida por Gonçalves Júnior, Pamplona e Montevechi (2002),
procedeu-se o levantamento das carteiras alternativas. A análise dos dados foi feita
através da aplicação de três modelos quantitativos largamente utilizados na
avaliação de desempenho de portfólios, os índices de Jensen, Sharpe e Treynor,
para verificar a performance dessas carteiras representativas, propostas a partir dos
Fundos de Investimento em Ações, através do modelo de Markowitz, em
comparação com seus respectivos Fundos. Como proxies da taxa livre de risco e da
carteira de mercado foram utilizadas a SELIC e o IBOVESPA, respectivamente.
Assim, concluiu-se que há uma evidência da superioridade das carteiras alternativas
em relação a seus respectivos Fundos de Investimento em Ações que utilizam como
Índice de Referência o IBOVESPA e em relação ao próprio IBOVESPA
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[en] BEHAVIORAL FINANCE: AN ANALYSIS OF THE BEHAVIOR DIFFERENCES BETWEEN INSTITUTIONAL INVESTORS AND INDIVIDUALS / [pt] FINANÇAS COMPORTAMENTAIS: UMA ANÁLISE DAS DIFERENÇAS DE COMPORTAMENTO ENTRE INVESTIDORES INSTITUCIONAIS E INDIVIDUAISLEONARDO CORREA DO CARMO 15 July 2005 (has links)
[pt] Os modelos clássicos da Moderna Teoria de Finanças são
apoiados
na racionalidade, onde o investidor utiliza a curva de
utilidade para
maximizar seu bem estar. No entanto, diversos estudos
revelam que nem
sempre o processo decisório ocorre de maneira racional,
levando o
investidor, muitas vezes, a decisões equivocadas. As
chamadas Finanças
Comportamentais surgem para contestar o pressuposto da
racionalidade
ilimitada. Ela incorpora a psicologia e a sociologia aos
modelos clássicos
com o objetivo de melhor entender o processo decisório no
ambiente de
finanças. Este trabalho pretende analisar alguns aspectos
comportamentais e comparar a susceptibilidade de dois
grupos de
investidores a esses aspectos: os investidores
institucionais e os
investidores individuais. Para comparar e testar essa
susceptibilidade,
foram enviados questionários aos dois grupos de
investidores. As
respostas foram analisadas através de testes estatísticos.
Os testes
indicaram que os investidores individuais estão
suscetíveis a mais vieses
comportamentais do que os investidores institucionais. / [en] The classical models of the Modern Finance Theory are
based on
the rationality, where the investor uses the utility curve
to maximize his
wealth. However, many studies show that the decision
process does not
always occur in a rational manner, leading the investor,
many times, to
wrong decisions. The Behavior Finance appears to question
the
assumption of the unlimited rationality. It incorporates
the psychology and
the sociology to the classical models with the purpose of
better
understanding the decision process in the financial
environmental. This
work intends to analyze certain behavior aspects and
compare the
susceptibility of two groups of investors to such aspects:
the institutional
investors and the individual investors. To compare and
test such
susceptibility, questionnaires have been sent to such two
groups of
investors. The answers were analyzed through statistics
tests. Such tests
indicated that the individual investors are more
susceptible to behavior
tendencies then institutional investors.
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[en] DYNAMIC ASSET ALLOCATION IN DEFINED CONTRIBUTION FUNDS IN THE PRESENCE OF EXTERNAL WEALTH: THE ASSET LOCATION PROBLEM / [pt] ALOCAÇÃO DINÂMICA EM FUNDOS DE CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA NA PRESENÇA DE RIQUEZA EXTERNA: O PROBLEMA DA LOCALIZAÇÃO DE ATIVOSMARCO ANTONIO CUNHA DE OLIVEIRA 24 September 2004 (has links)
[pt] O problema de como alocar ativos de forma eficiente tem
sido uma das questões fundamentais em Finanças. Uma das
mudanças recentes no mercado brasileiro tem sido o
crescimento dos fundos de Contribuição Definida, seguindo
a tendência observada em outros mercados. Entretanto, ao
focalizar decisões de investimento sob o ponto de vista do
investidor individual, surge a necessidade de incluir a
tributação no processo de alocação de carteiras. Neste
contexto, este trabalho analisa a decisão de alocação e
localização preferencial para as classes de ativos, em
veículos de investimento com tributação convencional, ou com
diferimento de imposto, mediante a legislação local. O
investidor possui dois tipos de riqueza, seu capital
financeiro acumulado, e o capital humano, representado pela
capacidade de gerar rendimentos futuros. A solução é obtida
por alocação multiperiódica de recursos, seguindo o
critério de maximização da utilidade esperada da riqueza
final. Face à eficiência tributária dos fundos mútuos de
ações domésticos, estes podem ser priorizados na
localização externa aos planos com tributação diferida,
coerente com resultados recentes para o mercado americano.
Contudo, se existem diferenças nas rentabilidades das
classes de ativos, nos distintos veículos de investimentos,
aquela localização prioritária pode mudar, pelo menos para
aplicações com objetivos a serem atingidos em prazos
reduzidos. / [en] The question of how to allocate assets efficiently has been
one of the central issues in Finance. As perceived in other
markets, one of the recent trends in the Brazilian market
has been the growth of Defined Contribution Funds. However,
when focusing on investment decisions for individual
investors, taxes must be taken into account. In this
context, the asset allocation and location is solved for
brazilian assets, when the investor has to save in both
investment vehicles with conventional, and deferred
taxation, according to the local rules. The investor has
two kinds of wealth, the accumulated financial wealth, and
the human capital, representing the cash-flows that can be
produced in the future. The solution is obtained through
multi-period asset allocation, for an investor maximizing
the expected utility of terminal wealth. Due to the tax
efficiency of domestic equity mutual funds, stocks should
have preferential location outside the deferred account, in
accordance with recent results for the american market.
However, if there are performance differences among the
asset classes, within distinct investment vehicles, that
preferred location may change, at least for short term
investment objectives.
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[en] THE IMPACT OF TAXATION ON THE CHOICE OF LONG TERM WEALTH ACCUMULATION PRODUCTS / [pt] O IMPACTO DA TRIBUTAÇÃO NA ESCOLHA DE PRODUTOS DE ACUMULAÇÃO DE RECURSOS DE LONGO PRAZOMARIANA AROZO BENICIO DOS SANTOS 28 September 2005 (has links)
[pt] O propósito deste trabalho é analisar o impacto da
tributação na seleção de
produtos de acumulação de recursos de longo prazo sob o
ponto de vista de um
investidor individual. Para o investidor tributado e
avesso a risco é realizada uma
simulação de seu patrimônio final líquido de impostos sob
três estratégias
distintas: aplicação em fundo de investimento, aplicação
em plano de previdência
PGBL e aplicação em seguro de vida com cobertura por
sobrevivência VGBL.
Além da hipótese de resgate total dos recursos, é
realizada a comparação dos
veículos sob a ótica do recebimento de uma renda mensal
após o período de
acumulação. São examinados diferentes horizontes de
investimento, saldos
acumulados iniciais, faixas de renda, taxas de retorno e
tipos de fundos onde
estarão aplicados os recursos. O trabalho incorpora as
alterações das regras
tributárias divulgadas no final de 2004 e início de 2005
(Leis 11.033/2004 e
11.053/2004 e suas regulamentações) e se propõe a auxiliar
os investidores na
escolha do melhor veículo de investimento. / [en] The purpose of this research is to analyze the impact of
taxation on the
selection of long term wealth accumulation products under
an individual investor's
point of view. For the tax paying and risk averse
investor, a simulation of his final
after-tax net worth is accomplished under three different
strategies: investments in
mutual funds, investments in retirement plans similar to
Individual Retirement
Account (IRA) in the USA and investments in life insurance
with coverage for
survival. Besides the hypothesis of total redemption of
the accumulated balance, a
comparison of the three vehicles above is accomplished
under the assumption of
reception of a monthly income after the accumulation
period. The analysis is
performed under different investment horizons, initial
invested balances, levels of
income and profiles of funds where the resources will be
invested. The research
incorporates the new tax rules alterations published in
late 2004 and early 2005
(Laws 11.033/2004 and 11.053/2004 and their regulations)
and it intends to aid
investors on how to choose the best investment vehicle.
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