[pt] A separação entre propriedade e controle abre espaço para importante assimetria de informação e, consequentemente, surge o problema de risco moral associado à perspectiva de expropriação dos investidores (outsiders ou principais) pelos controladores e executivos da empresa (insiders ou agentes). O objetivo desta tese é, por meio de uma análise qualitativa, ilustrar em que medida os Fundos de Pensão, enquanto importantes investidores institucionais no Brasil, são capazes de mitigar o chamado risco de agência incentivando as chamadas boas práticas de Governança Corporativa e agregando valor nas empresas que compõem seus portfólios. / [en] The separation of ownership and control leads to information asymmetry and, consequently, to a moral hazard problem related to the perspective of expropriation of investors (outsiders or principals) by managers and controlling shareholders (insiders or agents). Based on case studies, this thesis aims at assessing Brazilian institutional investors capability to mitigate the so called agency risk notably in related parties transactions. More specifically, it will use a qualitative analysis to investigate to which extent Pension Funds activism has effect on companies` corporate governance rules and value.

[pt] Os modelos clássicos da Moderna Teoria de Finanças são apoiados na racionalidade, onde o investidor utiliza a curva de utilidade para maximizar seu bem estar. No entanto, diversos estudos revelam que nem sempre o processo decisório ocorre de maneira racional, levando o investidor, muitas vezes, a decisões equivocadas. As chamadas Finanças Comportamentais surgem para contestar o pressuposto da racionalidade ilimitada. Ela incorpora a psicologia e a sociologia aos modelos clássicos com o objetivo de melhor entender o processo decisório no ambiente de finanças. Este trabalho pretende analisar alguns aspectos comportamentais e comparar a susceptibilidade de dois grupos de investidores a esses aspectos: os investidores institucionais e os investidores individuais. Para comparar e testar essa susceptibilidade, foram enviados questionários aos dois grupos de investidores. As respostas foram analisadas através de testes estatísticos. Os testes indicaram que os investidores individuais estão suscetíveis a mais vieses comportamentais do que os investidores institucionais. / [en] The classical models of the Modern Finance Theory are based on the rationality, where the investor uses the utility curve to maximize his wealth. However, many studies show that the decision process does not always occur in a rational manner, leading the investor, many times, to wrong decisions. The Behavior Finance appears to question the assumption of the unlimited rationality. It incorporates the psychology and the sociology to the classical models with the purpose of better understanding the decision process in the financial environmental. This work intends to analyze certain behavior aspects and compare the susceptibility of two groups of investors to such aspects: the institutional investors and the individual investors. To compare and test such susceptibility, questionnaires have been sent to such two groups of investors. The answers were analyzed through statistics tests. Such tests indicated that the individual investors are more susceptible to behavior tendencies then institutional investors.

[pt] O objetivo da pesquisa é verificar a influência do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) na governança das empresas brasileiras listadas na BMFeBOVESPA. Existem muitos estudos na literatura que analisam o ativismo dos investidores institucionais na melhora da governança das empresas, em geral focados na atuação de fundos de pensão e fundos de private equity e venture capital. São poucos os estudos que analisam a atuação de um banco de desenvolvimento estatal na governança das empresas. No caso brasileiro, esse tema se torna ainda mais importante, uma vez que o BNDES possui a maior carteira de ações no país. Foram analisadas 275 empresas listadas no período de 2002 a 2009, das quais 117 estavam presentes na carteira do BNDES. Foram realizados testes de diferenças e estimados modelos econométricos, controlando por auto-seleção e endogeneidade, para verificar a relação entre a presença do BNDES e a governança das empresas. Os resultados demonstram que as empresas que contam com o BNDES como acionista apresentam melhor governança. / [en] The objective of this research is to examine the influence of BNDES in the governance of Brazilian companies listed on BMeFBOVESPA. There are many studies in the literature about the activism of institutional investors to improve corporate governance in general focused on the performance of pension funds, private equity and venture capital funds. There are few studies that analyze the influence of state development banks in corporate governance. In the Brazilian case, this issue becomes even more important, since BNDES has the largest equity portfolio in the country. We analyzed 275 listed companies from 2002 to 2009, of which 117 were present in the portfolio of BNDES. We perform tests of differences and run econometric models controlling for self-selection and endogeneity to investigate the relationship between BNDES and corporate governance. The results show that firms with BNDES as shareholder have better governance.

[pt] Texto Dados sobre as carteiras de investidores institucionais em ações agora estão disponíveis em vários países e portanto podem ser usados em modelos para prever os futuros retornos de ações. Recentemente, vários produtos comerciais de investimento foram lançados que explicitamente usam tal tipo de dados na construção da carteira de investimentos. O intuito deste estudo é aplicar algoritmos de aprendizado de máquina em cima de dados das carteiras de ações de investidores institucionais nos Estados Unidos, a fim de avaliar se tais dados podem ser usados para prever futuros retornos de ações. Nosso trabalho mostra que um modelo usando um support vector machine conseguiu separar ações em três classes de futuro retorno com acurácia acima da esperada se um modelo aleatório fosse usado. / [en] Data on institutional ownership of securities is nowadays publicly available in a number of jurisdictions and can thus be used in models for the prediction of security returns. A number of recently launched investment products explicitly use such institutional ownership data in security selection. The purpose of the current study is to apply statistical learning algorithms to institutional ownership data from the United States, in order to evaluate the predictive validity of features based on such institutional ownership data with regard to future security returns. Our analysis identified that a support vector machine managed to classify securities, with regard to their four-quarter forward returns, into three bins with significantly higher accuracy than pure chance would predict. Even higher accuracy was achieved when predicting realized, i.e. past, fourquarter returns.