Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:45Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1989-05-09

Made available in DSpace on 2014-06-12T15:06:56Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo1314_1.pdf: 1076602 bytes, checksum: a18fd6306ecc6eaabe27970d785f3373 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2006 / A hipótese de eficiência de mercado (HEM) e as finanças comportamentais são alguns dos mais polêmicos temas no contexto da pesquisa em finanças. Investigações sobre a existência de possíveis vieses comportamentais e se os preços dos ativos efetivamente refletem as informações do momento estão fortemente presentes na atual agenda de pesquisa financeira. Foi objetivo deste trabalho testar a hipótese de que o mercado acionário brasileiro, de 1994 a 2005, mostrou-se eficiente nas formas fraca e semiforte, testando-se também a existência de possíveis movimentos comportamentais - sobre-reações (overreaction) ou reações atrasadas (underreaction). Para tanto, foram utilizadas duas principais linhas metodológicas: (1) comparação entre carteiras que, no passado, foram consideradas perdedoras contra as, neste mesmo período, tidas como vencedoras , baseando-se em testes paramétricos utilizados por De Bondt e Thaler (1985, 1987), Chopra, Lakonishok e Ritter (1992) e Jegadeesh e Titman (1993, 2001), além de outros não-paramétricos; e (2) estudos de eventos, para a observação do comportamento do mercado (índice Ibovespa) nos dias imediatamente anteriores e seguintes a divulgações de notícias macroeconômicas de relevância (PIB, IPCA e taxa Selic), por meio de regressões EGARCH. Entre os resultados empíricos, não foram observadas evidências significantes de overreaction ou underreaction, não tendo a HEM sido rejeitada. Entretanto, na revisão da literatura realizada, foi percebido que o tema ainda carece de maior sistematização e aprofundamento em relação aos seus pressupostos, o que dificulta e traz confusão aos resultados empíricos de diversas pesquisas. Assim, a presente dissertação propôs uma perspectiva alternativa de análise Eficiência Comportamental de Mercado -, sendo um esforço para melhor categorizar as hipóteses de investigação

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:05Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-03-04T00:00:00Z / O trabalho avalia a problemática existente na saída de investimentos de capital de risco no mercado brasileiro enfocando, de forma especial, a alternativa de saída através de ofertas públicas iniciais de ações.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 68070200650.pdf: 209635 bytes, checksum: 9a7386e694544f8b5f78affa61bb72e0 (MD5) Previous issue date: 2009-12-01T00:00:00Z / A indústria de Private equity e Venture capital (PE/VC) em todo o mundo passou por uma acelerada transformação nos últimos dez anos tanto nas economias desenvolvidas como nas economias em desenvolvimento. Esta transformação ocorreu atrelada a um crescimento exponencial do total de ativos sob gestão nos EUA e no Brasil. Em linhas gerais, as aquisições no modelo americano ocorrem por meio de operações alavancadas e totalmente dependentes de linhas de crédito que fomentem a atividade. Os agentes desta indústria são conhecidos como 'Investidores Financeiros'. Geralmente, companhias de capital aberto têm o seu controle adquirido e em seguida suas ações são tiradas de negociação em bolsa de valores para então iniciar-se o trabalho efetivo dentro da companhia com o compromisso futuro de pagamento da dívida contraída para sua aquisição. Já no modelo brasileiro as aquisições ocorrem mais comumente por meio de capital próprio com a entrada efetiva do investidor / comprador na companhia e estes por sua vez, são conhecidos como 'Investidores Intervencionistas'. É um estilo de atuação bem menos oportunista, muito mais ativo e pautado pelo crescimento orgânico da instituição, com a força do capital do investidor. Este trabalho objetivou realizar uma análise comparativa entre estes modelos e ilustrar por meio de casos reais alguns dos seus estilos mais comuns de gestão na indústria de PE/VC nos EUA e no Brasil.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:24Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100565.pdf.jpg: 20837 bytes, checksum: ecb09c5a7fdd6fe526137a430cca9641 (MD5) 61060100565.pdf: 372772 bytes, checksum: fe742ffcf601cb252e6a7c1dad0561bf (MD5) 61060100565.pdf.txt: 165929 bytes, checksum: 2a480140de7c74b3cdb7fab1a1d36eca (MD5) Previous issue date: 2008-02-13T00:00:00Z / This paper investigates the influence of the characteristics of private equity and venture capital (PE/VC) organizations on the performance of their funds. Specifically, the analysis seeks to detect how the profiles of investment vehicles, managers and investors determine the success of the portfolio’s companies exits. The study uses a database of PE/VC from FGVEAESP, collected in the First Brazilian Census of Private Equity and Venture Capital and the Guide GVcepe-Endeavor. The sample used in the analyses is composed of 63 investment vehicles that performed at least one exit, between 1999 and the end of the first semester of 2007. The percentage and the number of disinvestment made by initial public offerings (IPO), trade sale or secondary sale in the exits of the fund were used as measures of performance of the investment vehicles. According to the related literature, these mechanisms of disinvestment are the most efficient and profit means of liquidation of the private equity and venture capital participation in a portfolio company. The main findings indicate that only the investment vehicles and managers characteristics influence the success in the exits of PE/VC funds in Brazil, showing that the Smart Money doesn’t exist for the Brazilian PE/VC industry. Therefore, the evidences found lead to the conclusion that it is not possible to assure that some investors have the ability to identify the best managers, investing with them and than achieve better performance. The results of this study are robust and are consistent with the theory and the assumptions expected. Among the evidence found in the analysis, be highlighted that the following characteristics of the PE/VC organizations significantly affect the performance of investment vehicles: amount of committed capital, number of investments already made, the level of control of managers in the invested companies, the co-investments made, the presence of investors in investment committees, foreign origin of the PE/VC organization, focus on private equity firms, the percentage of selection of investments, intensity of contact between managers and companies in the portfolio and experience of the management team in the PE/VC industry. / Este trabalho investiga o efeito das características das organizações de private equity e venture capital (PE/VC) no desempenho dos respectivos fundos. Mais especificamente, a análise procura detectar como os perfis dos veículos de investimento, gestores e investidores determinam o sucesso nas saídas realizadas das empresas do portfolio. O estudo utiliza como base os dados de PE/VC da FGV-EAESP, coletados no Primeiro Censo Brasileiro de Private Equity e Venture Capital e no Guia GVcepe-Endeavor. A amostra usada nas análises é composta por 63 veículos de investimento que realizaram pelo menos uma saída, entre 1999 e o final do 1º semestre de 2007. Como medidas de desempenho dos veículos de investimento, foram utilizadas a porcentagem e o número de desinvestimentos realizados via abertura de capital (IPO), venda estratégica (trade sale) ou venda para outro investidor (secondary sale) das saídas realizadas pelo fundo. Segundo a literatura relacionada, estes mecanismos de desinvestimento constituem os meios mais eficientes e lucrativos de liquidação da participação de private equity e venture capital nas investidas. As principais conclusões encontradas indicam que apenas as características dos veículos de investimento e dos gestores influenciam o sucesso nas saídas dos fundos de PE/VC no Brasil, não se comprovando a existência do efeito Smart Money para esta indústria. Assim, as evidências encontradas levam à conclusão de que não é possível afirmar que alguns investidores possuem a habilidade de identificar melhores gestores, investir com eles e, assim, alcançar melhor desempenho. Os resultados obtidos neste estudo são robustos e estão de acordo com a teoria e com as hipóteses previstas. Dentre as evidências encontradas nas análises, pode-se destacar que as seguintes características das organizações de PE/VC influenciam significativamente o desempenho dos veículos de investimento: volume de capital comprometido, número de investimentos já realizados, nível de controle dos gestores das investidas, existência de co-investimentos, presença de investidores nos comitês de investimento, origem estrangeira da organização gestora, foco em empresas de private equity, percentual de seleção de investimentos, intensidade de contato entre gestores e empresas do portfolio e experiência da equipe gestora na indústria de PE/VC.

Mercados financeiros e finanças corporativas / Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-05-19T17:39:03Z No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-19T17:47:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel(gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-05-19T17:47:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-19T17:59:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080100025.pdf: 397727 bytes, checksum: 462bc8ef0184918c4f273ec985521f93 (MD5) Previous issue date: 2010-08-16 / The aim of this study is to map the main aspects of corporate governance in Brazil used by publicly traded companies and analyze them from a comparative perspective, contrasting companies that have suffered Private Equity and Venture Capital investment with the remaining public firms. The investigation is a result of the companies that in fact responded to the third version of the Survey on Corporate Governance in Brazil, previously conducted in 2005 and 2007. Analysis of adherence to BM&FBovespa’s corporate governance levels show a significantly greater adherence of the PE/VC backed companies in higher listing levels. Particular characteristics of the corporate governance of companies are detailed in an attempt to determine whether the clear advantage found in the comparison among the premium listing levels extends to other issues. The findings show significant differences in certain areas, i.e. processes of the board of directors, formation of committees, external auditor, shareholders rights, disclosure and compensation of officers and directors, which can be explained by the previous relationship of the backed enterprise, the PE/VC investor and the term sheet agreed upon between the parties.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:55:55Z (GMT). No. of bitstreams: 3 68050200531.pdf.jpg: 24637 bytes, checksum: a9469b3a5f734c6738b9ff9c49f2508f (MD5) 68050200531.pdf: 1938487 bytes, checksum: 9dd4afb2a2459dfda859ad5f8c463ad4 (MD5) 68050200531.pdf.txt: 294218 bytes, checksum: 5ff7dfde34e99cc9cdf90feb228133a3 (MD5) Previous issue date: 2008-12-19T00:00:00Z / Nas economias desenvolvidas, especialmente nos Estados Unidos, a indústria de Private Equity & Venture Capital, que vive o seu segundo ciclo de expansão no Brasil, representa importante fonte de crescimento e dinamização da atividade econômica, através do fomento do empreendedorismo e da inovação tecnológica. Como tal, o estudo da adaptabilidade deste mecanismo a diferentes ambientes jurídico-institucional merece crescente atenção. A complexidade dos chamados contratos incompletos pelas incertezas e assimetrias de informações intrínsecas a estas operações, aliado ao estabelecimento de estruturas de incentivos ótimas que remunerem e protejam adequadamente tanto o investidor quanto o empreendedor, pode ser um fator limitante da expansão do modelo de PE/VC em determinadas geografias. Estas limitações seriam maiores nos países com sistemas legais e instituições menos adaptáveis ao modelo norte-americano de PE/VC. O objetivo central deste trabalho é estudar modelos de financial contract praticados no Brasil entre fundos de PE/VC e empresas investidas em diferentes estágios de maturação; visando a identificar como, se é que existem, condições impeditivas do nosso ambiente jurídico-institucional à celebração de contratos mais eficientes. À luz das teorias em financial contracting e das peculiaridades do ambiente jurídico-institucional brasileiro avaliar-se-á a adequação das estruturas contratuais mais utilizadas em operações de PE/VC no Brasil comparadas aos modelos e às estruturas contratuais mais praticados internacionalmente. De posse destes insights, aplicar-se-á questionário junto a operadores da indústria (gestores de fundos de PE/VC) para identificar suas percepções no tocante às limitações impostas pelo ambiente jurídico-institucional. E se há, na visão deles, um modelo / estrutura de contrato mais recomendado para operações de PE/VC.

Esta dissertação analisa os determinantes do investimento na economia brasileira no período compreendido entre 2003 e 2008, com enfoque teórico na teoria das restrições financeiras. Para efetuar tal análise, esse trabalho apresenta as principais teorias do investimento presentes na literatura, assim como os principais trabalhos que abordam a questão da relevância ou não da estrutura de capital no financiamento do investimento, com destaque àqueles que inserem a assimetria informacional no escopo teórico. Em seguida, são apresentados os trabalhos que defendem a importância da restrição financeira na determinação do investimento da firma. Para enriquecer a argumentação, é feita uma análise histórica da trajetória da taxa de investimento brasileira e da estrutura de capital das empresas nacionais, e um resumo dos principais trabalhos que estudaram os determinantes do investimento na economia brasileira, com destaque para os que incorporam as restrições financeiras. Por fim, a partir de dados de balanços patrimoniais e segregando a amostra por porte da empresa, um modelo de dados de painel é desenvolvido para testar a hipótese de restrição financeira nas firmas brasileiras de mercado aberto no período. / This dissertation analyzes the determining factors for investment in the Brazilian economy over the 2003-2008 period, with a theoretical focus on financial constraints. To conduct such analysis, this paper presents the main investment theories in the available literature, as well as the main papers that address the issue concerning the relevance, or not, of capital structure in financing investment, highlighting those that insert informational asymmetry into the theoretical scope. Following this are the works that defend the importance of financial constraints when deciding on a company’s investment. For a more in-depth examination, an historical analysis is carried out on the course not only of the Brazilian investment rate, but also of the capital structure of Brazilian companies. In addition, a summary of the main papers containing studies on the determining factors for investment in the Brazilian economy is presented, highlighting those [papers] that incorporate financial constraints. Finally, based on data from balance sheets and taking samples per company-size, a panel-data model is developed to test the hypothesis of financial constraints in publicly-listed Brazilian firms in the period in question. / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Rio de Janeiro. Instituto de Economia, Rio de Janeiro, 2010 / Bibliografia: p. 88-94