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A indústria de fundos de investimento: o poder regulamentar como garantia ao investidor e a responsabilidade civil do administrador de fundosMorone, José Oswaldo Fernandes Caldas 14 September 2007 (has links)
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Previous issue date: 2007-09-14 / The Investment Fund Industry , concisely and objectively examines investment funds regulated by Comissão de Valores Mobiliários, pointing out the key management, portfolio management, and corporate governance aspects of this activity so important to the National Financial System, in parallel with the indispensable protection given to small investors and managerial responsibility.
In their apparent simplicity, investment funds are the most complex phenomena in the securities markets, due to the fact that they participate in all of them, often in a hybrid manner, inasmuch as they put together a number of risk assets with different compensations, with a view to diluting risks and to obtaining a degree of added value, always seeking effects of scale in order to better compensate investments by its quota-holders, by ensuring access to certain markets and assets, which would not be possible for common investors who are not in possession of the indispensable expertise and professionalism. Hence, these funds portfolio managers provide access by common investors, in proportion to their share, to conditions and markets to which they would never have access.
This analysis is not intended to view the economic issue, but rather the dogmatic issue. In fact, investors protection systems, fund portfolio composition, risk sharing, among other relevant aspects, are already in conformity with a previous structure duly put in place by the regulating body. And success by investment funds is a result of a combination of a number of factors; in addition to those mentioned above, they are intended to encourage savings by means of a continuous appeal to new investors and through the diversification of means of investing.
In this respect it examines the technical and factual vulnerability of common investors, who assume all kinds of risks and any likely losses brought about resulting from market fluctuations, the investor protection rules, as well as the responsibility by fund managers and portfolio managers. It covers the investment fund types and ratings in Brazil, highlighting the key aspects with regard to organization and registration of funds, segregation of assets, their prospectus and regulations, portfolio composition and investment policy, quota pricing, liquidity, quota-holders meetings, taxation of profits, controls and reports.
Finally, it points out the joint responsibility of investment fund managers and portfolio managers for any likely losses caused to investors owing to conduct contrary to the law, to regulations and to normative rulings, owing to actions or omissions, and from an eminently legal viewpoint, without forgetting to bring to light the serious crisis which adversely affected investment funds in the year 2002, in connection with the mark to market episode.
The Investment Fund Industry aims at the objective of contributing to the development of this important national savings funding instrument, arguing in favor of an indispensable partnership between fund managers, regulating bodies, and class associations, so that together they may search for innovations and diversifications brought about by the very nature of the financial market, without ever losing sight of the preservation of investors interests and rights / A Indústria de Fundos de Investimento , de forma concisa e objetiva, analisa os fundos de investimento regulados pela Comissão de Valores Mobiliários, identificando os principais aspectos de gestão, administração e governança corporativa deste segmento tão importante do Sistema Financeiro Nacional, concomitantemente à indispensável proteção do pequeno investidor e da responsabilidade do administrador.
Os fundos de investimento, na sua aparente simplicidade, são dos fenômenos mais complexos do mercado de valores mobiliários, pelo fato de participarem de todos eles, muitas vezes de forma híbrida, na medida em que reúnem diversos ativos de risco e de diferentes remunerações, visando a diluir o risco e obtendo um grau de mais valias, buscando sempre efeitos de escala para melhor remunerar a aplicação de seus cotistas, mediante o acesso a determinados mercados e produtos, o que não seria possível ao investidor comum que não possui a expertise e profissionalização indispensáveis. Assim, os gestores desses fundos possibilitam ao investidor comum o acesso, na proporção de sua participação, a condições e mercados a que nunca poderia aceder.
A presente análise não tem como mote a questão meramente econômica, mas dogmática. Com efeito, o regime de proteção aos investidores, a composição das carteiras dos fundos, a divisão dos riscos, dentre outros aspectos relevantes, já estão conformados sob uma estrutura prévia, devidamente normatizada pelo órgão regulador. E o sucesso dos fundos de investimento deve-se à confluência de vários fatores; além dos já acima mencionados, têm a finalidade de incentivar a poupança pelo contínuo apelo a novos investidores e pela diversificação da formas de investimento.
Examina, nesse passo, a vulnerabilidade técnica e fática do investidor comum, o qual assume todos os riscos e eventuais prejuízos causados, decorrentes das oscilações do mercado, as normas de proteção ao investidor, bem assim a responsabilidade dos administradores e gestores dos fundos. Aborda, os tipos e classificações dos fundos de investimento no Brasil, ressaltando os principais aspectos relativos à constituição e registro dos fundos, a segregação dos ativos, seus prospectos e regulamentos, composição da carteira e política de investimento, valoração das cotas, liquidez, assembléias de cotistas, tributação dos rendimentos, controles e relatórios.
Finalmente, identifica a responsabilidade solidária do administrador e do gestor dos fundos de investimentos por eventuais prejuízos causados aos investidores em virtude de condutas contrárias à lei, ao regulamento ou aos atos normativos, por ação ou omissão, e sem deixar de enfrentar sob, a ótica eminentemente jurídica, a grave crise que assolou os fundos de investimento no ano de 2002, sob o affair da marcação a mercado.
A Indústria de Fundos de Investimento trilha no objetivo de contribuir para o crescimento desse importante instrumento de captação da poupança nacional, propugnando pela indispensável parceria entre os administradores de fundos, órgão regulador e associação de classe para que, juntos, busquem as inovações e diversificações impostas pela própria natureza do mercado financeiro, sem, jamais, perder de vista a preservação dos interesses e direitos do investidor
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Método para gestão de portfólios de investimentos em edifícios de escritórios para locação no Brasil. / Method for management of inevstment portfolios in office buildings for rent in Brazil.Porto, Paola Torneri 18 November 2010 (has links)
Observa-se que diante da crescente competitividade nos diversos setores econômicos, corporações têm desmobilizado seu capital aplicado em real estate e passaram a pagar pelo uso de seus espaços. Aliado a necessidade destas empresas em direcionar recursos para sua atividade principal, a intensa evolução tecnológica inibe investimentos significativos em espaços próprios, especialmente naqueles com baixa flexibilidade e alta obsolescência. Neste sentido, a desmobilização de investimentos em ativos de real estate permite, por um lado, que as empresas possam direcionar capital para o seu negocio principal e por outro, que investidores que buscam as características oferecidas por investimentos em empreendimentos de base imobiliária, passem a investir nestes ativos. Diante deste cenário, investidores, como fundos de investimentos imobiliários e investidores institucionais, passaram a adquirir edifícios de escritórios para locação com a expectativa de obtenção de um fluxo de renda harmônico a partir do recebimento das locações, num padrão de remuneração atrativo com relação ao investimento no imóvel. Face ao exposto, critérios para gestão destes portfólios de investimentos poderão ser utilizados pelos administradores para propiciar condições adequadas de risco e rentabilidade. A presente tese trata da estruturação de um método para orientar a gestão de portfólios de investimentos em edifícios de escritórios para locação no Brasil, que se inicia pela identificação dos fatores de risco envolvidos nestes investimentos, a adoção de critérios de diversificação e de indicadores da qualidade para continuo monitoramento do desempenho. Contribuiu-se assim com o ferramental necessário para subsidiar decisões estratégicas na gestão do portfólio, agregando conforto na tomada de decisão. / It has been observed, given the increasing competition in various economic sectors, that corporations have been selling their real estate assets and started paying rent for their spaces. Combined with companies need to direct resources to their main activity, the steep technologic evolution inhibits significant investments in physical spaces, especially those with low flexibility and high obsolescence. Therefore, selling real estate assets, on one hand, allows that organizations direct capital to their main activity. On the other hand, it is an incentive for investors interested in real estate to allocate capital in these assets. In this scenario, investors such as real state investment funds and institutional investors, started to acquire office buildings expecting to obtain a harmonic flow of income from rent, and also to get an attractive remuneration with respect to the investment in the property. Given this context, criteria to manage investment portfolios can be used by decision makers to provide adequate conditions of risk and profitability. Henceforth, this thesis develops a method to guide the management of investment portfolios in office buildings for rent in Brazil. It starts by identifying risk factors involved in this sort of investment, the adoption of diversification criteria, and of quality indicators for constant performance monitoring. This study provides tools necessary to support strategic decisions in portfolio management, reducing uncertainty in decision making.
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Collective investment scheme from the position of corporate governanceBorsík, Daniel January 2019 (has links)
Collective investment scheme from the position of corporate governance Abstract The purpose of the dissertation thesis is to research the possibilities of application of corporate governance mechanisms in the area of collective investment scheme. In particular, the author surveys what corporate governance mechanisms are available for shareholders of ordinary corporations, what mechanisms are available for fund investors, what are the common overlaps of these mechanisms, and vice versa, where differences can be seen. These topics are analysed above all from the point of view of American law and European law. The thesis understands corporate governance mechanisms as the devices, institutions, and mechanisms by which shareholders assure themselves of not losing their investments. In principle, shareholders have three types of corporate governance mechanisms at their disposal, namely, regulatory, self-regulatory and market mechanisms. Regulatory mechanisms are instruments developed by legislator. Information duties, shareholder voting, board monitoring of management, fiduciary duties, remuneration schemes and debt instruments are analyzed in the area of regulatory mechanisms. Self-regulatory mechanisms are mechanisms created and enforced by market players. Corporate governance codes are particularly the most...
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Efficiency Of Investment Funds Markets / Investicinių fondų rinkų efektyvumasPlakys, Modestas 07 December 2011 (has links)
Rapid investment funds markets development reflects the dynamic environment in which the investment funds are operating – there are multiple and complex changes in the structure, changes in investment funds product range and increase in the services complexity, provided to carry investment funds operations and functions. Along with the investment funds markets development new types of risks and uncertainties appear. These developments clearly affect the future expansion of investment funds markets; it is valuable to find new ways of measuring the efficiency of investment funds markets for investment funds management companies, and also to identify the better performance possibilities for investors choosing portfolios of investment funds. Evaluation of the investment funds markets efficiency is a complex problem that could be treated as important tenor for further development of economic science. There is a necessity to create a theoretical model that could cover dual positions of investment funds markets participants: investment funds management companies and investors. There is a chasm between the investment funds management companies and investors as the conflict arises between different sentiments regarding the divergent users of investment funds. / Investicinių fondų veiklos ir jų rinkų plėtojimas gali būti suprantamas kaip kryptingas supančios ekonominės aplinkos pokyčių procesas, orientuotas į apibrėžtų investicinių fondų tikslų ar siekių įgyvendinimą. Investicinių fondų rinkų plėtra atspindi šiuolaikinės ekonomikos dinamiškumą ir daugialypiškumą: joje reiškiasi daugialypiai pokyčiai, spartėja investicijų procesai, didėja įvairių investicinių produktų ir paslaugų mastai, plėtojasi investicinių fondų veiklos aptarnavimo infrastruktūros sektorius.
Plėtojant investicinių fondų veiklą globaliose rinkose naujai pasireiškia investicinių fondų rinkų efektyvumo galimybės: šiuolaikinės globalizacijos sąlygomis investicinių fondų veiklos plėtojimas tampa esminiu finansų rinkų raidos ir plėtros veiksniu, didėja investicinių fondų kaip finansų tarpininkų vaidmuo. Globalizacijos sąlygomis formuojasi nauja ekspansinio pobūdžio praktika, skirta investicinių fondų sukuriamoms kapitalo paskirstymo paslaugoms užsienio rinkose realizuoti ir taip užtikrinti valdomų ir platinamų investicinių fondų konkurencingumui tiek vietinėse, tiek užsienio rinkose.
Šiuolaikinės investicinių fondų rinkų plėtojimo praktikoje stokojama gebėjimų vertinti ekonominį efektyvumą, tiksliai identifikuoti investicinių fondų ir aukštųjų technologijų sektoriaus vystymosi ryšius ir galimybes.
Teorinis modelis, skirtas investicinių fondų rinkų efektyvumui kompleksiškai vertinti atsižvelgia į šiuos prioritetus:
a. išreiškiantys aukštųjų technologijų bei inovacijų... [toliau žr. visą tekstą]
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The Catalysing Effect of Public Fund-of-Fund InvestmentsTollén, Louise January 1900 (has links)
The amount of public money invested in the venture capital industry has increased sub-stantially over the last few decades. The goal is, in general, to facilitate growth in highly in-novative small and medium sized enterprises (SMEs) by securing their supply of capital in early stages. Hence, an important aspect of the effectiveness of public investment is wheth-er it increases the investees’ ability to attract additional funding. The process through which public investments can contribute to a better supply of capital to SMEs by more than just their own investment is commonly known as the catalysing or leverage effect of public in-vestment. In order to increase understanding of how this effect can be maximized, this study com-pares the amount of capital attracted to Swedish SMEs as a result of public fund-of-fund (FoF) investment to that of direct public investments. This study shows that: - FoFs are more effective in increasing the capital supply to SMEs in the market. - Public investments have a higher catalysing effect on the fund level than on the enterprise level. Hence, EUR 1 invested at the fund level has a larger positive impact for SMEs than EUR 1 invested at the enterprise level. - The investment quality of private venture capital (VC) investments is generally higher than that of direct public investments. Hence, FoFs allows public inves-tors to "free ride" on the skills of private VCs rather than setting up own struc-tures. / Masters Thesis
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[en] RISK REWARD METHODOLOGIES FOR VALUATION OF INVESTMENT FUND IN STAR UP COMPANIES / [es] METODOLOGÍA DE EVALUACIÓN RIESGO-RETORNO DE FONDOS DE INVERSIONES EN EMPRESAS EMERGENTES / [pt] METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO RISCO RETORNO DE FUNDOS FECHADOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTESNAASSON REIS FERREIRA 14 September 2001 (has links)
[pt] O financiamento de empresas emergentes de base tecnológica
vem merecendo grande atenção, tanto por parte da comunidade
de investidores quanto dos agentes públicos interessados
nos ganhos econômicos e sociais atribuídos a tais empresas.
A realização de tais ganhos depende, entretanto, de
conhecimentos e habilidades sofisticados para lidar com
diversos fatores de risco associados a tais empresas, à sua
tecnologia e à natureza das oportunidades que perseguem. A
extensão do risco envolvido e a complexidade dos
instrumentos necessários para fazer frente a tais riscos
fizeram reconhecer esse tipo de financiamento como uma
classe distinta de investimento, denominada capital de
risco. Como tal, a atividade de capital de risco teve seu
início reconhecido a partir de 1930, com investimentos
feitos por algumas famílias abastadas americanas. A década
seguinte registra o surgimento da primeira empresa de
capital de risco, que vem a estabelecer o paradigma de
operação de uma indústria que, nos Estados Unidos, investe
cerca de uma centena de bilhões de dólares por ano - a
Indústria de Fundos de Capital de Risco que profissionaliza
todo o ciclo de capital de risco, desde a captação de
recursos junto aos investidores, a aplicação em empresas
emergentes e, finalmente, o desinvestimento e a
distribuição dos resultados aos investidores. No Brasil,
essa indústria começou a se estruturar a partir da
Instrução CVM 209, de 1994, que regulamentou esses fundos
sob a denominação de Fundos Mútuos de Investimento em
Empresas Emergentes. Estimativas preliminares sugerem que
essa indústria movimentou, em 2000, cerca de US$ 1 bilhão.
Uma das grandes barreiras ao desenvolvimento dessa
indústria é a aquisição do conhecimento técnico sobre a
gestão e avaliação de fundos nos quais os ativos adquiridos
(papéis de empresas emergentes) não são negociados em
bolsa. O conhecimento existente é, em boa parte, de
natureza proprietária e é tratado como segredo industrial.
Este trabalho, de natureza exploratória, reflete uma
incursão no estudo de algoritmos de avaliação de fundos de
capital de risco, introduzindo aperfeiçoamentos em modelos
de avaliação existentes. Modelos de avaliação tradicionais,
como o Multilateral Investment Fund (MIF) utilizam o
retorno histórico desta modalidade de investimentos na
tentativa de estimar a performance do fundo. O objetivo
desta dissertação é adaptar o modelo de performance de
fundos desenvolvido pelo MIF de forma a possibilitar uma
análise de risco além do retorno esperado. Esta análise de
risco será realizada através da avaliação de cada empresa
investida pelo fundo. Assim, através da simulação do valor
terminal destas empresas, será possível obter uma
distribuição de retorno para cada investidor a partir do
capital aportado no fundo. Tal instrumento será de grande
valia tanto na seleção de investimentos (permitindo que os
investimentos sejam selecionados de acordo com o nível de
exposição que o gestor deseja assumir), quanto no
gerenciamento dos investimentos (permitindo que sejam
tomadas decisões que maximizem o retorno esperado para os
investidores). / [en] The financing of technology based start up companies is
deserving great attention, not only from of the investors'
community but also from public agents, due to the
economical and social earnings attributed to such
companies. These accomplishments depends, however, on
knowledge and sophisticated abilities to work with risk
factors associated to such companies, related to their
technology level and to the nature of the opportunities
pursued. The extension of the risks involved and the
complexity of the necessary instruments to deal with them
lead to a recognition of this type of financing as a
distinct investment, namely venture capital. Venture
capital has its beginning in 1930, with investments made by
a few wealthy American families. The following decade
records the appearance of the first venture capital
company, which comes to establish the operation paradigm of
an industry. In the United States, this industry invests
about a hundred of billion of dollars a year and perform
the whole venture capital cycle: from Fundraising with the
investors, to funding of start up companies and, finally,
the harvesting and the distribution of results to the
investors. In Brazil, this industry began to be structured
following the Instruction CVM 209, (1994), which regulates
funds denominated Mutual Investment Fund in Emergent
Companies. Estimates suggest that in 2000, it was a US$ 1
billion dollar industry. One of the greatest barriers to
the development of this industry is the acquisition of
the technical knowledge on the management and evaluation of
Funds that acquires assets non negotiable in the stock
markets. The existing knowledge is, to a large extent, of
private nature and treated as industrial secret. This work,
of exploratory nature, is an incursion in the study of
evaluation algorithms of venture capital funds, proposing
improvements in existing evaluation models. Traditional
evaluation models, like that of the Multilateral Investment
Fund (MIF) use the historical return of this kind of
investments in an attempt to estimate the performance of
the fund. The objective of this dissertation is to modify
the model of Fund performance developed by MIF to make
possible a risk analysis beyond the expected return. This
risk analysis will be accomplished by the evaluation of each
company invested by the Fund. By simulating the terminal
value of these companies, it will be possible to obtain a
return distribution for each investor starting from the
capital contributed to the fund. Such an instrument will be
of great value not only in the selection of investments
(allowing the investments to be selected in agreement
with the exposure level that the manager wishes to assume),
but also in the management of these discrete investments
(allowing that are made decisions that maximize the
expected return for the investors). / [es] El financiamiento de empresas emergentes de base
tecnológica ha merecido una gran atención por parte de la
comunidad de inversionistas y de los agentes públicos
interesados en las ganancias económicas y sociales de esas
empresas. La obtención de tales ganancias depende de
conocimientos y habilidades sofisticados para evaluar los
diversos factores de riesgo de dichas empresas, de su
tecnología y de la naturaleza de las oportunidades que
persiguen. La extensión del riesgo y la complejidad de los
instrumentos necesarios para enfrentar los riesgos, han
llevado a reconocer que este tipo de financiamiento
constiuye una clase diferente de inversión, denominada
capital de riesgo. La actividad de capital de riesgo se
inició (reconocidamente) a partir de 1930, con inversiones
realizadas por algunas familias americanas adineradas. En
la década siguiente surge la primera empresa de capital de
riesgo, y con ello se establece el paradigma de operación
de una industria que, en los Estados Unidos, invierte cerca
de una centena de miles de millones de dólares por año - la
Industria de Fondos de Capital de Riesgo que profisionaliza
todo el ciclo de capital de riesgo, desde la captación de
recursos, la aplicación en empresas emergentes y,
finalmente, la desinversión y la distribución de los
resultados a los inversionistas. En Brasil, esa industria
comenzó a extructurarse a partir de la Instrucción CVM 209,
de 1994, que creó el reglamento de esos fondos bajo la
denominación de Fondos Mutuos de Inversión en Empresas
Emergentes. Estimativas preliminares indican que esa
industria movimentó, en 2000, cerca de US$ 1000 millones.
Una de las grandes barreras para el desarrollo de esta
industria es la adquisición del conocimiento técnico sobre
gestión y evaluación de fondos en los cuales los activos
adquiridos (papeles de empresas emergentes) no son
negociados en la bolsa. El conocimiento que existe es, en
buena parte, de naturaleza proprietaria y es tratado como
secreto industrial. Este trabajo, de naturaleza
exploratoria, refleja una incursión en el estudio de
algoritmos de evaluación de fondos de capital de riesgo e
introduce algunas mejorías en modelos de evaluación
existentes. Los modelos de evaluación tradicionales, como
el Multilateral Investment Fund (MIF) utilizan el retorno
histórico de esta modalidad de inversiones para estimar la
performance del fondo. El objetivo de esta disertación es
adaptar el modelo de performance de fondos desarrollado por
el MIF de modo tal que, además del retorno esperado, sea
posible un análisis de riesgo. Este análisis de riesgo será
realizado a través de la evaluación de cada empresa en las
que el fondo invirtió. Así, a través de la simulación del
valor terminal de estas empresas, será posible obtener una
distribuición de retorno para cada inversionista a partir
del capital que aportó al fondo. Este instrumento será de
gran valor en la selección de inversiones (pués permitirá
que las inversiones sean seleccionadas de acuerdo con el
nível de exposición que el gestor desea asumir), y en la
gerencia de las inversiones (permitiendo que sean tomadas
decisiones que maximizen el retorno esperado para los
inversionistas).
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Um modelo para financiamento de parques tecnológicos no Brasil: explorando o potencial dos fundos de investimento. / Technology parks finance model: exploring the potencial of investment funds.Luiz Antonio Gargione 20 May 2011 (has links)
Os Parques Científicos e Tecnológicos (PCTs) são considerados instrumentos de política de apoio à inovação e transferência de tecnologia. Os parques procuram oferecer uma infra-estrutura física e organizacional favorável ao estabelecimento de empresas de base tecnológica que se beneficiam dos resultados das aglomerações dessas empresas. O objetivo deste trabalho é apresentar uma arquitetura de um modelo inovador para financiamento de Parques Científicos e Tecnológicos no Brasil. A proposição do novo modelo explora o potencial dos fundos de investimento como mecanismo de financiamento para os parques. A arquitetura do novo modelo apresentado neste trabalho utilizou uma estrutura norteada pelos moldes de um project finance associada ao uso do Fundo de Investimento em Participações (FIP), e o Fundo de Investimento Imobiliário (FII), como fontes de obtenção de recursos para o financiamento do empreendimento. A metodologia utilizada neste trabalho foi pesquisa-ação que contou com uma etapa de ensaio e avaliação do novo modelo. / The Science and Technology Parks (STPs) are considered useful instruments to promote innovation and transfer of technology. These parks usually offer well developed Real Estate and Research (R&D) infrastructure for the organizations and for Technology Based Firms (TBFs). The firms located in these parks can acquire strategic benefits from the effects of clustering. The main objective of this research is to propose an innovative model for the finance of STPs in Brazil. The proposed model is based on the use of private equity and real estate funds as mechanisms of finance for these parks. The model proposed in this research uses the project finance concept combined with the Brazilian Fundo de Investimento em Participações (FIP, a private equity fund) and the Fundo de Investimento Imobiliário (FII, a real estate fund). The main methodology used in this work was action research that included the testing phase and the evaluation of the model by specialists in the field.
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Método para gestão de portfólios de investimentos em edifícios de escritórios para locação no Brasil. / Method for management of inevstment portfolios in office buildings for rent in Brazil.Paola Torneri Porto 18 November 2010 (has links)
Observa-se que diante da crescente competitividade nos diversos setores econômicos, corporações têm desmobilizado seu capital aplicado em real estate e passaram a pagar pelo uso de seus espaços. Aliado a necessidade destas empresas em direcionar recursos para sua atividade principal, a intensa evolução tecnológica inibe investimentos significativos em espaços próprios, especialmente naqueles com baixa flexibilidade e alta obsolescência. Neste sentido, a desmobilização de investimentos em ativos de real estate permite, por um lado, que as empresas possam direcionar capital para o seu negocio principal e por outro, que investidores que buscam as características oferecidas por investimentos em empreendimentos de base imobiliária, passem a investir nestes ativos. Diante deste cenário, investidores, como fundos de investimentos imobiliários e investidores institucionais, passaram a adquirir edifícios de escritórios para locação com a expectativa de obtenção de um fluxo de renda harmônico a partir do recebimento das locações, num padrão de remuneração atrativo com relação ao investimento no imóvel. Face ao exposto, critérios para gestão destes portfólios de investimentos poderão ser utilizados pelos administradores para propiciar condições adequadas de risco e rentabilidade. A presente tese trata da estruturação de um método para orientar a gestão de portfólios de investimentos em edifícios de escritórios para locação no Brasil, que se inicia pela identificação dos fatores de risco envolvidos nestes investimentos, a adoção de critérios de diversificação e de indicadores da qualidade para continuo monitoramento do desempenho. Contribuiu-se assim com o ferramental necessário para subsidiar decisões estratégicas na gestão do portfólio, agregando conforto na tomada de decisão. / It has been observed, given the increasing competition in various economic sectors, that corporations have been selling their real estate assets and started paying rent for their spaces. Combined with companies need to direct resources to their main activity, the steep technologic evolution inhibits significant investments in physical spaces, especially those with low flexibility and high obsolescence. Therefore, selling real estate assets, on one hand, allows that organizations direct capital to their main activity. On the other hand, it is an incentive for investors interested in real estate to allocate capital in these assets. In this scenario, investors such as real state investment funds and institutional investors, started to acquire office buildings expecting to obtain a harmonic flow of income from rent, and also to get an attractive remuneration with respect to the investment in the property. Given this context, criteria to manage investment portfolios can be used by decision makers to provide adequate conditions of risk and profitability. Henceforth, this thesis develops a method to guide the management of investment portfolios in office buildings for rent in Brazil. It starts by identifying risk factors involved in this sort of investment, the adoption of diversification criteria, and of quality indicators for constant performance monitoring. This study provides tools necessary to support strategic decisions in portfolio management, reducing uncertainty in decision making.
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[en] STRUCTURAL BREAKS DETECTION: AN APPLICATION TO THE BRAZILIAN HEDGE FUNDS / [pt] DETECÇÃO DE QUEBRA ESTRUTURAL: UMA APLICAÇÃO AO HEDGE FUNDS BRASILEIROSALEXANDRA RIBEIRO MENDES DE ALMEIDA 24 September 2010 (has links)
[pt] A estacionariedade sempre desempenhou um papel importante no tratamento
teórico de séries temporais. Contudo muitas séries demonstram um
comportamento não-estacionário. Em muitos casos, técnicas simples como
a diferenciação não são suficientes. Neste contexto, e considerando a mais
frequente suposição de instabilidade nas características estocásticas dos retornos
financeiros, assim como as consequências em se assumir estacionariedade
quando esta não é uma característica razoável, que utilizamos a
metodologia proposta por Picard (1985) (37), estendida por Kluppelberg e
Mikosch (1996)(23) e posteriormente resgatada por Starica e Granger (2005)
(41) em 2005, cujo objetivo é identificar períodos estacionários em séries
globalmente não-estacionárias, e aproximá-las localmente por modelos estacionários. Objetivando ampliar a compreensão da utilidade da estatística utilizada na metodologia, fizemos um estudo via simulação envolvendo mudanças estruturais ou pontuais no processo gerador, e avaliando o desempenho da metodologia na detecção dessas mudanças. Essa metodologia de
identificação de períodos homogêneos foi aplicada no contexto dos hedge funds brasileiros, instrumentos financeiros onde tradicionalmente observa-se significativa auto-correlação, inclusive para defasagens de longo prazo, característica esta, justificada na literatura como resultado da falta de liquidez, como em Getmansky et al (2003) (14). Motivada pelas evidências empíricas
envolvendo a influência das mudanças no segundo momento não-condicional
de séries financeiras no comportamento da função de auto-correlação serial,
discutido em Mikosch e Starica (2004) (32), aplicamos a metodologia de
identificação dos períodos de estacionariedade na série de volatilidade dos
hedge funds que apresentaram não-estacionariedade global. / [en] Stationarity has always played an important role in the theoretical treatment
of time series. However many series show a nonstationary behavior.
In many cases, simple techniques such as differentiation is not enough. In
this context, and considering the most frequent assumption of instability
in the stochastic characteristics of financial returns as well as the consequences
of assume stationarity when this feature is not reasonable, we use
the methodology proposed by Picard (1985) (37), extended by Kluppelberg
and Mikosch (1996) (23) and later by Starica and Granger (2005) (41),
whose goal is to identify stationary periods in globally non-stationary series,
and locally approximate them by stationary models. Aiming to broaden
the understanding of the usefulness of the statistical methodology used, we
made a simulation study involving structural or point changes in the generating
process, and evaluating the performance of the methodology to detect
these changes. This method of identifying homogeneous periods was applied
in the context of Brazilian hedge funds, financial instruments where
traditionally we see significant autocorrelation, even for long-term lags, feature
explained in the literature as a result of illiquidity, as in Getmansky et
al (2003) (14). Motivated by empirical evidence involving the influence of
changes in non-conditional second moment of financial time series behavior
of the function of serial correlation, discussed in Mikosch and Starica (2004)
(32), we apply the methodology aiming identifying stationary periods in the
hedge funds volatility series that had global non-stationarity.
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Zdanění investičních fondů / Investment funds taxationKarásková, Veronika January 2013 (has links)
The aim of the diploma thesis is the analysis of investment funds taxation in the Czech Republic based on comparison with taxation of investment funds in Luxembourg, Germany and Ireland. The first part is focused on the analysis of legal but mostly tax arrangement of investment funds in the Czech Republic. The taxation is being analyzed on the level of invesment funds and also on the level of investors. The aim of the second part of the thesis is to analyze legal and tax arrangement of chosen EU states. The key issue is the comparison of tax arrangement of investment funds in Czech Republic with the tax arrangements of investment funds in chosen states which is also content of the third part. At the end of the last part the international taxation of investment funds and investors is mentioned as well as planned changes in investment funds taxation since 2015.
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