Dans le cadre d'un marché financier incomplet à temps discret (à savoir le modèle trinomial), on étudie un problème d'investissement optimal pour un fonds collectif. Le modèle trinomial n'a été que peu analysé dans la littérature et on préfère souvent le modèle binomial de par la complétude de marché associée, notamment pour les travaux concernant les problèmes d'investissement optimal. On présente en premier lieu la solution dans le cadre du modèle le plus simple : le modèle binomial. On établit ensuite une base de mesures de risque neutre pour le modèle trinomial, et on est en mesure de trouver une solution optimale à ce problème dans le cadre individuel dans un premier temps, puis dans le cadre collectif ensuite. Cette solution peut être donnée sous une forme explicite qui dépend de multiplicateurs de Lagrange. Dans certains cas, l'existence de ces multiplicateurs peut être démontrée. Les résultats ainsi trouvés sont nouveaux à notre connaissance. On présente quelques exemples numériques dans le but d'illustrer les résultats théoriques. On effectue par la suite quelques analyses de sensibilité et on aborde la question sur les règles de partage et la profitabilité de rejoindre le collectif pour un investisseur ayant une aversion au risque donnée.

L'objectif de cette thèse est de contribuer aux niveaux théorique et empirique à l analyse sur le lien finance-croissance tout en insistant sur le rôle des banques et sur celui des marchés. La question centrale est la suivante : dans quelle mesure le développement financier (DF) stimule-t-il la croissance et le développement économiques ? La première partie consiste à développer des modèles de croissance endogène intégrant le secteur financier et à tester empiriquement l effet du DF sur la croissance. La deuxième partie aborde les déterminants de la durée de la stabilité bancaire, le phénomène de contagion à travers les marchés de capitaux et les mesures pour renforcer la stabilité financière. Les principaux résultats sont les suivants : (1) Il existe un lien théorique positif entre le DF et la croissance avec toutefois des effets de seuil. (2) Un système financier (SF) basé sur les banques ne pourrait amorcer un processus de croissance que si le développement éducatif a franchi un certain seuil permettant aux banques de collecter et d allouer efficacement les ressources . Un SF à prééminence de marché ne pourrait stimuler la croissance que si le développement économique a atteint un certain seuil permettant aux agents économiques de prendre part au marché. (3) Il apparaît plusieurs cas où le sens de la causalité part de la finance à la croissance. (4) Le SF mondial a de fortes chances de connaître une crise bancaire tous les 10 ans ou plus, même si il a été stable jusqu à la période précédant la crise. (5) Le marché boursier américain apparaît comme le leader mondial : les chocs sur le marché américain se transmettent rapidement aux autres marchés. Alors que Hong Kong et Thaïlande apparaissent comme les leaders de la zone asiatique. Les implications de politiques économiques sont : (a) Les pays en voie de développement ont intérêt à développer leurs systèmes financiers par la voie d une libéralisation financière progressive. (b) Les pays en voie de développement ont intérêt à investir dans l éducation pour que le système bancaire, principale composante de leurs systèmes financiers, puisse stimuler la croissance économique. (c) Une surveillance permanente du système financier mondial qui passe par une coordination internationale des efforts de supervision prudentielle et de réglementation au niveau national.

La part du travail dans le revenu national a connu des variations considérables en Europe continentale. La recherche empirique et théorique suggère que l'évolution du marché du travail et les imperfections de celui-ci peuvent en partie expliquer ce phénomène. Ce mémoire analyse de manière empirique et théorique le rôle des imperfections du marché du capital dans la détermination de la distribution du revenu national. Nous utilisons des méthodes de régression panel et de régression panel dynamique pour un pool incluant les principaux pays de l'OCDE. La régression tient compte des indicateurs du marché du capital, des facteurs provenant du marché du travail et des indicateurs macroéconomiques. Les résultats indiquent que l'intermédiation financière est négativement corrélée avec la part du travail, alors que l'inflation a des effets positifs. En outre, nous utilisons un modèle d'équilibre général simple pour retracer les effets des imperfections dans le marché financier sur les parts des facteurs. Les simulations du modèle soutiennent nos résultats empiriques. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Imperfections du marché du capital, Revenu national, La part du travail, Inflation.

Le marché financier américain et canadien présentent beaucoup de similitudes. La question qu'on se pose est que les incohérences détectées chez le premier vont-elles se généraliser partout. En effet une évaluation des données boursières américaines a montré que les primes de risque constatées sont trop excessives par rapport aux prévisions du modèle de CAPM de consommation. Ce modèle qui fait partie des plus parfaits dont disposent les économistes et financiers, va nous permettre de faire des prévisions de primes de risque avec les données canadiennes. Pour la période retenue, les résultats obtenus ont confirmé la tendance constatée dans les précédentes études. C'est à dire des primes de risques anormalement élevées. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : CAPM, CAPM de consommation, MEDAF, MEDAF de consommation, CCAPM, Énigme de la prime de risque, Prime de risque excédentaire.

Cette thèse comporte trois volets dont le thème commun est la présence d'imperfections sur le marché du capital. Le premier, en supposant que les firmes doivent financer une part de leur coûts de recrutement sur des marchés financiers imparfaits, réconcilie le modèle de furetage et d'appariement sur le marché du travail de Mortensen-Pissarides avec les données macroéconomiques. En particulier, les postes vacants et la tension sur le marché du travail sont à la fois très volatiles et leur ajustement suite à des chocs de productivité est progressif. Lorsque la prime sur le financement externe se comprime durant une expansion, et de manière progressive dû à l'accumulation de liquidités par les firmes, l'incitation à recruter pour un bénéfice espéré donné d'un nouvel employé est plus forte. Ceci génère un mécanisme de propagation suffisamment puissant pour reconcilier le modèle avec les données. Une extension à des séparations d'emploi endogènes préserve le mécanisme de propagation du modèle tout en lui permettant d'être cohérent avec certaines propriétés des flux de travailleurs sur le cycle. Le second documente en premier l'existence de phénomènes de congestion dans l'allocation du capital physique similaires à ce qui est observé sur le marché du travail, et étudie dans un modèle d'équilibre général quantitatif ces effets pour la propagation de chocs technologiques et, donc, pour l'étude des fluctuations conjoncturelles. La calibration du modèle sur les flux de capitaux mesurés au niveau des firmes mène à la conclusion que ces effets sont négligeables. L'introduction de liquidation du capital des firmes faisant banqueroute ne change rien à cette conclusion car les flux concernés par cette réallocation de capital sont trop petits. Le dernier volet de cette thèse s'écarte du cadre d'une économie fermée. Une caractéristique de l'investissement direct étranger que la théorie économique a du mal à réconcilier est le fait que, en période d'expansion, les flux d'investissement rentrant dans une économie d'accueil et les flux d'investissement de cette même économie vers l'étranger augmentent ensembles. En imposant des frictions dans l'allocation du capital à des établissements à l'étranger. avec la possibilité de fermer ces établissements pour réallouer ailleurs le capital qui y était engagé, un modèle dynamique à deux pays devient cohérent avec l'observation empirique sur les flux d'investissements directs. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Imperfections sur le marché du capital et du travail, Cycle conjoncturel.

De plus en plus, nous assistons à une convergence des économies et des marchés financiers. Face à ce phénomène de plus en plus évident, il serait intéressant de voir jusqu'à quel point ces marchés convergent. C'est dans cette optique que cette étude a été initiée. En effet, ce projet étudie l'intégration des principaux marchés boursiers mondiaux sur la période 1990-2010. Afin de vérifier la problématique de notre étude, différents tests de cointégration et de causalité ont été effectués sur les séries de rendements. Puis, à l'aide d'un modèle ICAPM contraint, nous déterminerons si les rendements sur ces marchés boursiers évoluent en fonction d'une même variable observable. Les résultats montrent que la majorité des marchés boursiers étudiés sont pour la plupart intégrés, donc suivent les mêmes tendances, surtout depuis la dernière crise financière.

La présente recherche a permis d'examiner le niveau d'intégration du New York Stock Exchange (NYSE) et du Toronto Stock Exchange (TSE) pour la période 1961 : 1 à 2002 :11. L'analyse s'est motivée à l'aide d'un modèle d'optimisation intertemporelle de détermination du prix des actifs (ICAPM). Un ensemble de variables permettant la prévision de rendements excédentaires sectoriels au Canada et aux États-Unis a été trouvé afin d'être en mesure d'évaluer l'intégration sectorielle et dans un deuxième temps, l'intégration nord-américaine. Nos résultats suggèrent qu'une seule variable latente est responsable des fluctuations prévisibles sur les marchés nord-américains.

Il est bien connu que l'hypothèse d'une volatilité constante pour le rendement des prix d'actions est insuffisante. En effet le cadre traditionnel de Samuelson-Black-Scholes ne pourrait pas expliquer l'asymétrie de la distribution ou sa leptokurticité. Plusieurs théories ont été proposées pour expliquer ces phénomènes, mais elles pourraient toutes être considérées comme faisant partie de la théorie de la volatilité stochastique. Ces modèles incluent Heston, GARCH, Variance-Gamma et utilisent des mouvements Browniens ainsi que des sauts de Poisson ou Lévy.Une des difficultés principales de la volatilité est qu'elle n'est pas directement observable. Par conséquent, pour estimer les paramètres du modèle, on a besoin du filtrage non-linéaire. On pourrait également utiliser des méthodes Bayesiennes comme les Chaînes de Markov Monte-Carlo.Cette thèse est centrée sur les filtrages non-Gaussiens de même que sur la comparaison des distributions obtenues dans le monde réel avec celles obtenues dans le cadre risque-neutre.

Le sujet principal de cette thèse est l'intégration de l'information macroéconomique et financière par les marchés financiers. Les contributions présentées ici sont au nombre de cinq. Les trois premières utilisent de récentes avancées de l'économétrie de la valorisation d'actifs. L'objectif est de mesurer les anticipations, l'aversion au risque ou simplement de prévoir le prix des produits dérivés. (1) Tout d'abord, on introduit une nouvelle méthode économétrique permettant d'estimer l'évolution de la distribution subjective à partir des futures sur taux d'int´erˆet.(2) Ensuite, à partir des cotations d'options et des futures sur le marché européen du Carbone, on met en évidence l'impact de la publication des quotas d'émission attribués par la Commission Européenne sur l'aversion au risque dans ce nouveau marché. (3) Puis, on présente un nouveau modèle d'évaluation de produits dérivés basé sur des rendements suivant une loi hyperbolique généralisée sous la mesure historique. En supposant que le noyau de prix est une fonction exponentielle affine de la valeur future du sous-jacent, on montre que la distribution risque neutre est unique et à nouveau conditionnellement hyperbolique généralisée. Le modèle conduit à de faibles erreurs de prix, lorsqu'on les compare à la littérature existante. Enfin, deux thèmes li´es à l'impact des nouvelles macro-économiques sur la courbe des taux sont présentés ici: (4) on montre tout d'abord que la perception de l'impact d'une surprise sur le marché des taux européens est grandement modifiée lorsque l'on tient compte de l'influence américaine. (5) Ensuite, on quantifie l'intuition largement répandue selon laquelle la forme de la structure par terme de l'impact des nouvelles sur la courbe des taux d´epend des conditions économiques et monétaires, et ceci dans le cas américain.

L'objet de cette thèse est d étudier le phénomène de dollarisation en Equateur, c est à dire la concurrence de la monnaie nationale - le sucre - par le dollar US, en distinguant les processus de dollarisation partielle (1982-2000) puis de dollarisation intégrale (2000-2004). Répondant au départ à la volonté des agents de préserver la valeur réelle de leurs actifs monétaires (parties I et II), la dollarisation partielle a entraîné parallèlement des coûts macro-économiques dont les effets ont rendu la crise financière de la fin des années 1990 progressivement incontrôlable (partie III) et dont l issue a résidé dans l adoption du système de la dollarisation intégrale (partie IV). Dans le chapitre 1, après avoir défini la notion de dollarisation partielle, nous caractérisons ce phénomène (ampleur, formes et motifs). Dans le chapitre 2, nous précisons les facteurs institutionnels de la dollarisation partielle, en mettant en évidence l importance de la libéralisation financière de 1992. Dans la partie II, nous menons une analyse économétrique des déterminants de la dollarisation partielle à travers l estimation d une demande de monnaie (chapitre 3), puis l estimation d un ratio de dollarisation partielle (chapitre 4). Les chapitres 5 et 6 de la partie III étudient les conséquences de la dollarisation partielle, en particulier en matière de balance sheet effect. Nous montrons que la dollarisation partielle est à l origine d une dynamique endogène de la crise financière (les crises jumelles) de la fin des années 1990 conduisant à une interprétation renouvelée du triangle d incompatibilité de Mundell. La crise financière a abouti à l adoption, en janvier 2000, du système de la dollarisation intégrale dont l étude fait l objet de la partie IV. Le chapitre 7 étudie les bénéfices de la dollarisation intégrale, en particulier en matière de réduction de l inflation. Enfin, dans le chapitre 8 nous analysons les coûts de ce système à travers l étude du degré de symétrie des chocs entre l Equateur et les Etats-Unis.