Les marchés financiers occupent, depuis des décennies, une place importante dans notre société. Pourtant, ils présentent des risques accrus auxquels font face la majorité des institutions financières. Les crises, les krachs, les bulles et les turbulences financières jalonnent l’histoire de ces marchés et les déstabilisent fréquemment. En effet, l’existence des anomalies et des biais psychologiques, allant à l’encontre de l’hypothèse d’efficience, remettent en question la théorie financière et révèlent de façon rigoureuse les inefficacités des mécanismes de gestion financière et de contrôle du risque du marché. Confrontés à ces évolutions, le comité de Bâle II recommande la Value at Risk comme une nouvelle vision réglementaire des risques. Ce processus d’innovation financière, introduite par la banque JP Morgan dans les années 90, a connu une grande reconnaissance en finance, mais elle est aussi sujette à des controverses continuelles. Pour surmonter les limites de la VaR, nous proposons un nouveau cadre d’analyse de la VaR basé sur des processus fractals. Tenant compte des anomalies et des facteurs de risques du marché financier, qui induisent des rendements par nature non-gaussiens, nous introduisons la VaR en fonction du modèle multifractal à changements de régime markovien de Calvet et Fisher. L’approche VaR-MSM qui modélise la volatilité multifractale à différentes fréquences constitue un aperçu différent d’évaluation du risque du marché. En appliquant ce modèle sur l’indice boursier français le CAC 40, les résultats obtenus révèlent que la VaR-MSM a surpassé assez nettement les autres modèles d’évaluation de la VaR. / Financial markets occupy an important place in our society. However, they present increased risks to financial institutions. Crises, crashes, bubbles and financial turbulence often destabilize these markets. Indeed, the existence of different anomalies and psychological bias, going against the hypothesis of efficiency, put into question financial theory and present an inefficiency of financial and risk management. Faced with these effects, Bale II committee recommended Value at risk as a new financial instrument of risk management. Value at Risk, introduced by JP Morgan Bank in the 90, have a great recognition in finance, but it is also a subject of controversy. To overcome the VaR limits, we propose a new framework based on fractal process. Taking into account abnormalities and risk factors of financial markets, which induce non-Gaussian returns, we introduce the VaR with a Markov-switching multifractal model proposed by Calvet and Fisher. The VaR-MSM approach presents multifractal volatility at different frequencies. We apply this model to the France CAC 40 stock market index. The results clearly show the advantages of VaR-MSM compared with other models of VaR evaluation.

Contrairement aux contrats de droit privé où l'exécution est surtout l'affaire des parties, l'exécution des marchés publics est soumise à des contrôles multiples qui ont proliféré en Tunisie au gré de l'évolution des politiques publiques. Dans une perspective systémique, trois niveaux de contrôle différents mais interdépendants peuvent être distingués : celui exercé par les parties contractantes, celui exercé par des organes plus ou moins dépendants de l'administration, et celui, décisif, exercé par les tribunaux. L'étude des interactions entre ces différents éléments, dans un contexte nouveau caractérisé par l'adoption d'une nouvelle Constitution d'inspiration libérale et par l'adoption d'un nouveau code des marchés publics, aura permis de mettre l'accent sur les tensions qui continuent d'affecter l'équilibre général du système. En dépit du changement de contexte, le système de contrôle demeure en effet essentiellement tourné vers la protection de l'intérêt public. L'incertitude qui continue d'entourer la validité des normes de contrôle issues de l'ordre ancien et les carences du système de recours ne permettent pas aux autorités de contrôle de maintenir la balance entre l'intérêt public et l'intérêt des opérateurs économiques qui acceptent de contracter avec l'administration.À l'heure où s'amorce l'entreprise de refondation des institutions, le législateur et le juge pourraient s'inspirer utilement du mouvement général qui caractérise l'évolution de l'exécution des marchés publics en France, en tant que source principale d'influence du droit tunisien, pour concevoir les solutions qui pourraient mettre fin à l'inefficacité globale du système. / Unlike private law contracts whose implementation system is mainly the responsibility of both parties, the implementation of public procurement contracts is subject to several controls that have proliferated in Tunisia along the evolution of public policies. Following a systemic approach, three different and yet interdependent levels of control can be distinguished: the control exercised by the contracting parties; the control exercised by authorities, which are in a certain extent dependent of the administration; and the, critical one, the control exercised by courts. The study of the interactions between these actors in a context characterized by the adoption of a new liberal Constitution and a new Code of Public Procurements, would make it possible to shed light on the tensions that continue to affect the general equilibrium of the system. The research concluded that, despite the changing context, the control system remains essentially focused on protecting the public interest.The research also concluded that the uncertainty surrounding the validity of the old regime's control norms and the deficiencies of the legal remedies' system remains and does not allow the monitoring authorities to maintain the balance between the public interest and the interests of economic operators contracting with the administration.

Cette thèse porte sur la valorisation et les stratégies financières de couverture des risques dans les marchés de l'énergie. Ces marchés présentent des particularités qui les distinguent des marchés financiers standards, notamment l'illiquidité et l'incomplétude. L'illiquidité se reflète par des coûts de transactions importants et des contraintes sur les volumes échangés. L'incomplétude est l'incapacité de pouvoir répliquer parfaitement des produits dérivés. Nous nous intéressons à différents aspects de l'incomplétude de marché. La première partie porte sur la valorisation dans les modèles de Lévy. Nous obtenons une formule approximative du prix d'indifférence et nous mesurons la prime minimale à apporter par rapport au modèle de Black-Scholes. La deuxième partie concerne la valorisation d'options spread en présence de corrélation stochastique. Les options spread portent sur la différence de prix entre deux sous-jacents -- par exemple gaz et électricité -- et sont très utilisées sur les marchés de l'énergie. Nous proposons une procédure numérique efficace pour calculer le prix de ces options. Enfin, la troisième partie traite de la valorisation d'un produit comportant un risque exogène dont il existe des prévisions. Nous proposons une stratégie dynamique optimale en présence de risque de volume, et l'appliquons à la valorisation des fermes éoliennes. De plus, une partie est consacrée aux stratégies optimales asymptotiques en présence de coûts de transactions. / This thesis tackles three issues on pricing and hedging in energy markets. Energy markets differ from financial markets mainly in two ways: illiquidity and incompletness. Illiquidity (or lack of liquidity) translates into transaction costs and volume constraints. Incompletness means incapacity to perfectly hedge derivatives. We study different aspects of incomplete markets. First, we focus on indifference pricing in exponential Lévy models. We obtained an approximate formula by considering a Lévy process as a perturbed Brownian motion. That way we obtain the minimal correction from Black-Scholes price. Second, we present a numerical procedure to price spread options when underlyings are stochastically correlated. These options are very popular in energy markets, underlyings being for instance gas and electricity. Third, we derive optimal strategies using exogeneous factors forecasts. We exhibit an explicit pricing formula and an optimal strategy handling volume risk and apply it to wind farms valuation. Finally, a short review of optimal strategies taking into account transaction costs is made

Au cours de la dernière décennie, les marchés illicites en ligne sont passés de niches de marchés à plateformes économiques à part entière. L’un des aspects de cette expansion semble reposer dans l’abandon de l’articulation traditionnelle de la relation de confiance entre vendeurs et acheteurs pour l’adoption de transactions régies par les principes d’atomisation sociale et d’anonymat. Se situant au cœur d’une sociologie économique des marchés illicites encore émergente, cette thèse cherche donc à étudier l’élaboration de la confiance au sein des marchés de drogues illicites en ligne. En m’appuyant sur la notion d’institutions en tant que constructions sociales, j'avance la thèse selon laquelle ces marchés illicites modernisent les modalités de transaction des marchés licites traditionnels : des contrats sont proposés ; des tribunaux sont érigés; la sanction est formalisée ; et la gouvernance est transformée. Cette approche permet de révéler un schisme fondamental de la littérature et de ses postulats à l’égard de l'ordre social régnant au sein des marchés illicites en ligne -- rupture qui s’exprime notamment par l’opposition entre 1) une conception de ces marchés comme socialement atomisés et régis uniquement par la réputation ; et 2) l’idée selon laquelle les serveurs restent sous le contrôle des administrateurs. Afin de pallier cette discordance, je propose un modèle d’élaboration de la confiance notamment issu des approches cognitives et comportementales. Premièrement, je soutiens qu'un ensemble de mécanismes actifs de renforcement remplace fonctionnellement les principes sociaux traditionnels de la confiance. Deuxièmement, je soutiens que la confiance, aussi bien interpersonnelle qu’abstraite (à savoir, la confiance accordée aux institutions), est principalement produite selon un processus bayésien d'accumulation d'expériences. Dans cette perspective, l'article « Uncertainty and Risk » examine l'ensemble des mécanismes actifs de renforcement de la confiance -- première composante de ce modèle -- et révèle que les vendeurs ajustent les prix non seulement en fonction de la réputation, mais également des contrats et du statut. Dans les articles suivants, le processus bayésien d'accumulation d'expériences -- deuxième partie du modèle -- est abordé. L’étude menée dans l‘article « Building a case for trust » met ainsi en lumière une association entre les échanges répétés avec le vendeur et une tendance à effectuer des transactions de plus en plus importantes. Le troisième article (« A change of expectations? »), quant à lui, met en exergue le fait qu’un faible nombre d’expériences satisfaisantes suffit à augmenter la certitude de l’acheteur quant à la qualité du produit illicite. Dans leur ensemble, ces deux articles soutiennent l’idée selon laquelle le processus d'accumulation d'expériences favorise la coopération et les attentes. Enfin, ce travail s’achève par l’articulation des deux composantes de ce modèle et, de manière plus générale, par l’articulation de la thèse de la modernisation et d’une conception de la confiance dont l’élaboration repose sur un processus d’accumulation d’expériences sociales. L’apport unique d'une sociologie économique dans l’étude criminologique des marchés illicites est notamment souligné et des pistes de recherches futures sont discutées. / During the last decade illicit online drug markets have grown from niche markets into full-fledged platform economies. It seems that over the course of a few years, sellers and buyers have left the social bases of trust behind preferring to exchange under conditions of social atomization and anonymity. Situated in an emerging economic sociological approach to illicit markets, this work examines the production of trust in illicit online drug markets. Drawing on economic sociology, namely, the notion of institutions as social constructions, I advance the thesis that these markets modernize the premodern exchange modes of traditional illicit markets: Contracts are implemented; courts are erected; sanctions are formalized; and governance transforms. This analysis reveals a fundamental schism in the literature and its assumptions about the social order of illicit online markets. Specifically, a conception of these markets as socially atomized and governed only by reputation, versus the recognition that servers remain under the control of administrators. Building off the modernization thesis and the schism, I propose a model for the production of trust that is sensitive to both cognitive and behavioral approaches to trust. First, I propose that a set of active trust producing mechanisms functionally replace the bases of trust that have eroded as illicit markets move online. Second, I argue that trust is primarily produced through a Bayesian process of accumulating experience, which produces both interpersonal and abstract trust. In the article Uncertainty and Risk I examine the first component, the active production of trust. I revisit a key debate in the literature, the pricing of illicit goods. We find that sellers set prices adjust prices not only with respect to reputation, but also contracts and status. In the following two articles, I examine the second part of the model, the bayesian process of experience accumulation. In the article Building a Case for Trust, I find that repeated exchanges with a seller are associated with a propensity towards larger transactions. In the third article, A Change of Expectations?, I find that even a few experiences increases expectations in the performance of the market institution. Thus, the two articles provide evidence that the process of experience accumulation promotes cooperation and expectation. I conclude the work by reconciling a tension between the two components of the model, the proposition that markets are modernized, but that trust is produced primarily through a process of experience accumulation. On this basis, I continue to highlight the contributions and analytical advantages of the economic sociological approach to illicit markets.

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Cette thèse traite de la tarification dans un cadre dynamique. En utilisant une approche interdisciplinaire, nous présentons trois travaux des recherche qui se focalisent sur les déterminants de la tarification dynamique. Dans le premier travail, nous caractérisons la politique de tarification intertemporelle d'une firme qui opère sur un marché biface. Nous dégageons les conditions pour que les externalités directes aient le même impact sur la tarification que les externalités indirectes. Dans le second travail, nous étudions la tarification dynamique d'une firme qui conduit des politiques d'innovation de produit et d'innovation de procédé. Nous montrons que l'innovation de procédé est le premier déterminant de la politique de tarification. Dans le troisième travail, nous réalisons une étude empirique et mesurons la dynamique du prix de référence sur le marché immobilier aussi bien pour le vendeur que pour l'acheteur. Nos résultats montrent en particulier que le prix de référence s'adapte deux fois plus vite sur un marché haussier que sur un marché baissier.

Les marchés locaux du travail sont caractérisés par des problèmes d'appariement, qui touchent en particulier les personnes éloignées de l'emploi. Pour régler ces problèmes, les acteurs publics et/ou privés développent un ensemble de politiques que nous qualifions de Dispositifs Institutionnels Territoriaux (DIT). L'objectif de notre recherche est de développer une méthodologie d'analyse d'inspiration institutionnaliste des DIT qui complète les exercices d'évaluation d'impact en se focalisant sur l'évaluation de processus. Notre démarche d'évaluation prend en compte l'existence de relations de confiance, de systèmes d'incitation/contrôle et le rôle de l'environnement institutionnel, à l'échelle locale et à l'échelle globale, pour analyser la coordination entre acteurs au sein des DIT. La méthode développée est mobilisée pour l'évaluation du Service Public Régional de Formation professionnelle en région Poitou-Charentes et pour celle de l'expérimentation sociale " Groupement d'Activités " à Nantes/Saint-Nazaire et en Touraine. Au-delà des résultats propres à chacun de ces dispositifs, nous observons deux grandes régularités. Les processus de mise en oeuvre sont affectés par l'existence et la nature des relations contractuelles entre les acteurs, d'une part, et par des tensions permanentes entre les " règles du jeu " de l'environnement institutionnel aux niveaux local et global, d'autre part.

Mémoire numérisé par la Direction des bibliothèques de l'Université de Montréal.

L’objectif global de cette étude est de déterminer l’impact de la crise de la dette souveraine européenne sur les titres boursiers des six banques d’importance systémique (D-Sibs) canadiennes et celles des pays PIIGS (Portugal, Irlande, Italie, Grèce & Espagne). À cet effet, nous avons échantillonné nos données entre le 1er janvier 2002 au 31 décembre 2015 pour séparer notre fenêtre temporelle en cinq sous-périodes et ce, dans le but d’isoler certains événements d’envergure systémique. Un des sous-objectifs vise à déterminer s’il y a eu un effet de contagion transfrontalier entre les institutions canadiennes et européennes. Pour chacune des cinq sous-périodes, nous avons donc construit des réseaux basés sur les relations de cointégration entre les prix hebdomadaires des titres boursiers des D-Sibs étudiées. Le second sous-objectif consiste à détecter la présence d’un comportement grégaire auprès des investisseurs, en temps de crise, à l’aide de régressions basées sur la dispersion moyenne entre les rendements de chaque titre et ceux d’un portefeuille de marché composé des D-Sibs canadiennes et des pays PIIGS. Cette étude démontre que la crise financière de 2008-2009 a davantage impacté les banques d’importance systémique intérieure canadiennes et des pays PIIGS, contrairement à la crise de la dette souveraine européenne. En effet, l’effet de contagion transfrontalier est davantage notable lors de la faillite de Lehman Brothers, alors que les turbulences de la crise européenne se sont, en général, limitées à ses frontières. De plus, le comportement grégaire est uniquement détectable lors de la crise des subprimes. Ceci implique que les investisseurs n’ont pas perçu les D-Sibs comme étant menacées par la situation financière précaire de la zone euro.

"Mémoire présenté à la Faculté des études supérieures en vue de l'obtention du grade de Maître en droit (L.L.M.) option Technologies de l'information" / Les progrès techniques qui caractérisent la révolution numérique modifient les rapports au sein de la société. Elle est sans conteste à la base d'une profonde modification du caractère de la création artistique. L'avènement de nouveaux moyens de communication de masse tels que l'Internet permettent la diffusion des oeuvres et cela sans frontières géo-temporelles. À ce contexte se superposent des prouesses techniques défiant les rêves les plus irréels. Le droit d'auteur se trouve confronté aux nouvelles techniques qui s'améliorent sans cesse. En réponse à cela, la gestion numérique des droits est apparue en tant que solution la plus appropriée: la technologie venant contrer à son tour la technologie. Cette approche a nécessairement influencé les initiatives législatives menant ainsi à une refonte du cadre légal tant en Amérique du Nord qu'en Europe. La récente vague de lois a-t-elle eu pour effet de modifier la conception du droit d'auteur ? Le droit d'auteur apparaît alors tel un instrument permettant la métamorphose économique du droit d'auteur. Le droit d'auteur se perd et se dissout non seulement par l'influence croisée avec le copyright mais notamment par la prolifération des droits au profit de personnes non auteur. Face à un tel constat, il est primordial de s'interroger sur l'opportunité économique que procure le droit d'auteur. Toutes ces réformes n'ont-elles pas eu lieu pour des enjeux financiers ? L'analyse économique s'avère indispensable afin de déterminer dans quelle mesure le droit des marchés s'en trouve affecté. Au regard de l'analyse économique, est-il possible de rendre la loi pour la protection du droit d'auteur plus optimale? En tant que propriété utile et vouée à circuler, une logique d'investissement semble dominer. Le cas de l'industrie musicale est une bonne illustration. Avec la construction d'un marché du téléchargement légal, la concurrence s'ouvre et amorce l'avènement d'un nouveau modèle d'exploitation des oeuvres. / The technical advances characterising the digital revolution do modify relations within society. This revolution is without dispute the basis of a complete change in the character of artistic creation. The arrivaI of new mass media such as the Internet allows works of art to be spread regardless of space and time boundaries. Technical miracles defying even the most unrealistic dreams are added to this context. Authors' rights are confronted to new technologies which are continually changing. In response to this, digital rights management has appeared as the most appropriate solution: it is a case of technology confronting technology. This approach has necessarily influenced legislative initiatives and led to an overhaul of the legal framework in North America as weIl as in Europe. Ras this recent wave of laws changed the conception of authors' rights? Authors' rights thus appear as an instrument for the economic metamorphosis of authors' rights. Authors' rights become lost and dissolve not only through cross influence with copyright but particularly through the proliferation of rights for the benefit of persons other than authors. In the face of such an acknowledgement, it is of the utmost importance to look into the economical opportunity offered by authors' rights. Raven't aIl these reforms been implemented for a financial stake? An economical analysis becomes essential in order to determine to what extent market law is affected. Is it possible, in regard to the economical analysis, to optimize the law for the protection of authors' rights? As useful property destined to circulate, the logic of investment appears to dominate. The case of the music industry is a prime example: as the competition opens up, a new mode! for the exploitation ofworks of art is initiated.