A tese defendida é a de que a regulação do mercado de capitais, a qual possui como objetivo principal combater as falhas de mercado (assimetria informacional, custos de transação, poder de mercado e externalidades), deve ser sobretudo dinâmica, uma vez que o modo de incidência das falhas de mercado sobre a realidade regulada se altera e vem se alterando, cada vez mais, com maior frequência e profundidade, haja vista, sobremodo, o desenvolvimento tecnológico e as inovações, que alteram o cenário fático e, por conseguinte, o surgimento e a forma que as falhas de mercado se revelam. Outrossim, sustentamos que a regulação do mercado de capitais deve ser também modulável, porquanto as falhas de mercado, inclusive por conta da premissa anterior (dinâmica do mercado de capitais), incidem de forma diferenciada sobre os fenômenos regulados, a depender, especialmente, dos diferentes segmentos (e não setores) existentes no mercado de capitais, considerando-se, fundamentalmente, as características dos ativos, dos agentes econômicos e das estruturas de mercado envolvidos. E, por isso, a denominação da proposta, isto é, regulação dinâmica e modulável do mercado de capitais. Oportuno registrar que a inspiração para a tese surgiu de algumas constatações que são notórias (ou fatos estilizados), quais sejam: o mercado de capitais no Brasil não se revela eficiente do ponto de vista econômico, ou, no mínimo, abaixo das suas efetivas possibilidades; o mercado de capitais brasileiro é utilizado basicamente por um pequeno grupo de grandes empresas; as empresas no Brasil se financiam fundamentalmente por meio do mercado de crédito; no Brasil, observa-se uma das maiores médias de taxas de juros bancários; no Brasil, o número de investidores é baixo, bem como basicamente tomado por grandes investidores e investidores institucionais; o desenvolvimento tecnológico e as inovações vêm transformando rápida e profundamente as estruturas de mercado que se apresentam no mercado de capitais e, dessa forma, o modo de surgimento e de incidência das falhas de mercado. Nesse sentido, buscou-se investigar de que forma e quais são as condições para que a regulação possa mitigar as falhas de mercado no âmbito do mercado de capitais, a fim de otimizar a eficiência econômica, sendo que, para tanto, importante compreender como o mercado de capitais pode ensejar eficiência econômica, bem como de que modo as falhas de mercado, uma vez efetivamente compreendidas, incidem nesse mercado em particular, considerando as especificidades de cada segmento que compõe o mercado de capitais, devendo ser ponderadas, inclusive, as relações de custo-benefício (trade-off) existentes entre os custos derivados das exigências da regulação e os eventuais benefícios daí decorrentes. Assim sendo, concluiu-se que a regulação, seja de forma ativa ou mesmo reativa, deve ser proporcional e adequada aos segmentos envolvidos do mercado de capitais, que se dão em contexto dinâmico e desigual, considerando-se as características dos ativos, dos agentes econômicos e das estruturas de mercado em questão, inclusive de modo a democratizar o acesso à poupança pública e igualmente aos investimentos com maior possibilidade de retorno.

Os conceitos de governança e transparência ganham evidência e surge nas empresas um conflito pela necessidade de levantar capital e, como contrapartida, ceder não só controle, mas participação nas decisões e acesso às informações. Buscando aumentar a segurança do investidor, a Bovespa passou a oferecer novas alternativas de listagem, inspiradas na experiência alemã com o Neuer Markt. Foram criados o Novo Mercado e os Níveis Diferenciados de Governança Corporativa 1 e 2. Na época da realização deste trabalho eram 29 as empresas participantes, sendo duas no Novo Mercado, três no Nível 2 e vinte e quatro no Nível 1. Com participações bastante reduzidas no Novo Mercado e no Nível 2, o Nível 1 concentrou as participações. No entanto, haveria indícios de que estas empresas tivessem intenções de prosseguir rumo ao Novo Mercado? O que constituiria obstáculos e atrativos neste caminho? Os resultados foram obtidos a partir de um questionário enviado a todas as empresas participantes do Nível 1, o qual 21 das 24 empresas responderam. Da análise, surge que quatro dos indicadores são encarados como obstáculos e apenas três como atrativos. Neste primeiro momento, as regras de transparência parecem exercer maior apelo do que as de governança.

Este trabalho tem por objetivo apresentar a fundamentação teórica e efetuar uma aplicação prática de uma das mais importantes descobertas no campo das finanças: o modelo de precificação de ativos de capital padrão, denominado de Capital Asset Price Model (CAPM). Na realização da aplicação prática, comparou-se a performance entre os retornos dos investimentos exigidos pelo referido modelo e os realmente obtidos. Foram analisadas cinco ações com a maior participação relativa na carteira teórica do Ibovespa e com retornos publicados de junho de 1998 a maio de 2001. Os dados foram obtidos da Economática da UFRGS e testados utilizando-se o Teste-t (duas amostras em par para médias) na ferramenta MS Excel. Os resultados foram tabelados e analisados, de onde se concluiu que, estatisticamente, com índice de confiança de 95%, não houve diferença de performance entre os retornos esperados e os realmente obtidos dos ativos objeto desta dissertação, no período estudado. / This paper has the objective of presenting the theoretical foundations and perform a practical application of one of the most important discoveries in the field of finances - the model for pricing standard capital assets called Capital Asset Price Model (CAPM). For the practical application, a comparison was made between the performance of the return on investments required by this model and those actually obtained. Five stocks were analyzed with a greater level of participation given to the theoretical portfolio of Ibovespa and with returns published from June 1993 to May 2001. The data was obtained from Economática of UFRGS and tested using the t- Test (two samples in pair for averages) with the tool MS Excel. The results were put onto a table and analyzed, and it was concluded that, statistically, with a reliability rate of 95%, there was no difference in performance between the expected returns and those actually obtained from the assets that were the object of this dissertation during the period studied.

Made available in DSpace on 2014-06-12T15:08:03Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo1719_1.pdf: 2624677 bytes, checksum: 317548a87ccb72a60c2a4a3cb5b72b0b (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2003 / A governança corporativa tem motivado pesquisas em várias áreas do conhecimento. Dentre elas, a de Finanças tem dedicado uma parcela substancial de trabalhos publicados recentemente. No âmbito nacional, ainda é tímida a literatura acerca dos reflexos que as práticas de governança corporativa podem trazer para o desempenho financeiro das empresas. Esta dissertação constitui-se em um estudo longitudinal que analisou, empiricamente, as implicações das práticas de governança corporativa e das estratégias de diversificação, no desempenho financeiro de um conjunto de 168 empresas industriais brasileiras, listadas na Bolsa de Valores de São Paulo, no período de 1999 a 2001. Utilizando cinco variáveis de desempenho financeiro, sete de governança corporativa, e duas de estratégia de diversificação, por meio de uma análise multivariada, pôde-se, a partir de evidências, chegar a conclusões que apontam a influência de algumas práticas de governança corporativa, assim como postura estratégica de diversificação, no desempenho financeiro das empresas estudadas. Não se identifica, porém, um modelo-padrão de relacionamento, estatisticamente significativo entre as variáveis. Constatou-se, ainda, que tais associações podem alterar-se de acordo com o tamanho das empresas. Considerando os achados, sugere-se que as boas práticas de governança corporativa, as quais são determinantes para as decisões estratégicas, figurem como alternativa para atingir desempenho superior por parte das empresas

Submitted by Guido Maia da Cunha (gmaia16@gmail.com) on 2018-06-06T20:28:57Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guido Maia (Versão Final).pdf: 2405925 bytes, checksum: 774487be8c450df990ae86f7bd23d8ef (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-06-15T14:25:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guido Maia (Versão Final).pdf: 2405925 bytes, checksum: 774487be8c450df990ae86f7bd23d8ef (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-02T19:50:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Guido Maia (Versão Final).pdf: 2405925 bytes, checksum: 774487be8c450df990ae86f7bd23d8ef (MD5) Previous issue date: 2018-03-28 / O objetivo dessa dissertação é avaliar os efeitos que certas metodologias usadas na construção de índices e portfolios têm sobre suas performances e como elas diferem entre si. Para isso, analisaremos o caso do índice Ibovespa cuja metodologia foi alterada em 2014. Esse trabalho analisa os indicadores de performance dos principais índices de ações brasileiros durante o período que engloba os anos 2003 a 2013, incluindo também uma simulação para o que teria sido o Ibovespa caso as mudanças implementadas em 2014 estivessem em vigor durante esse período. Posteriormente, por meio de testes e regressões, é feita uma tentativa de encontrar fatores que expliquem as diferenças encontradas nos comportamentos dos índices. Os principais resultados encontrados são que a metodologia antiga do Ibovespa é menos eficiente e gera performance inferior aos outros três índices avaliados, todos utilizando uma ponderação por market cap. Além disso, encontra-se evidências de que períodos de piores rendimentos relativos do Ibovespa coincidem com momentos de grande atividade no mercado acionário, indicando uma relação positiva entre os diferenciais de retorno dos índices e o nível de transações realizadas no período.

Made available in DSpace on 2019-03-29T23:21:13Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2009-03-17 / Literature says that the growth of the capital market depends on the adoption of good Corporate Governance practices, bringing economic development to countries. The implementation of these best practices leads to growth of liquidity, value and volume of trading of companies shares in the market. It seems that the adoption of good Corporate Governance practices and its quality has direct relation with business performance, i.e. its value, especially in the Open Market. It is understood then that the adoption of good Corporate Governance practices has influence through all the organizational structure of companies, including in Accounting. It is known that the "Controllership is the natural evolution of Accounting." Accordingly, this study aims to investigate the major changes experienced in the Controllership before and during the process of adoption of best Corporate Governance practices in companies that compose the Bovespa's New Market. In order to achieve this goal, it was necessary a comparative study of Pre-IPO" and "after IPO" in the companies that were object of the research which made IPO just from 2004. In methodological terms, the implemented research is a qualitative one gathering three types of research: bibliographic, documentary and closed survey. The analysis of data was done through the closed survey, further supported by tools both statistical and interpretative procedures. The study indicates impacts on the Controllership area upon the adoption of the good practices of Corporative Governance. In the planning area, there was impact on practically all the items; this reinforces the power that good practices exert defining these structures. In the accounting and fiscal structure, it was not observed in the study any significant changes, while the structure called societarian accounting suffered greater influence, as a result of the adoption of the best practices. Greatest impacts of good practices implementation were noted in the following groups: accounting, strategic management, organizational planning and management of the information influencing the quality of the accounting information generated by the Controllership area taking in account the improved symmetry of the information, minimizing possible agency conflicts, the reduction of risks in strategic decisions and the creation of value in the studied organizations. / A literatura afirma que o crescimento do mercado de capitais depende da adoção de boas práticas de Governança Corporativa, levando ao desenvolvimento econômico os países. A implementação dessas boas práticas faz com que a liquidez, valorização e o volume de negociação das ações das empresas no mercado aumentem. Constata-se que a adoção das boas práticas de Governança Corporativa e sua qualidade têm relação direta no desempenho das empresas, isto é, no seu valor, principalmente naquelas de capital aberto. Entende-se, então,que a adoção das boas práticas de Governança Corporativa influencia toda a estrutura organizacional das empresas, inclusive a contabilidade. Como se sabe, a Controladoria é a evolução natural da Contabilidade . Neste sentido, o presente estudo tem como objetivo maior levantar as mudanças ocorridas nas funções da Controladoria no momento que esta adota as boas práticas de Governança Corporativa, nas empresas que compõem o Novo Mercado da Bovespa. A fim de alcançar este objetivo, fez-se necessário um estudo comparativo do antes do IPO e do depois do IPO , nas empresas objeto da pesquisa que fizeram o IPO a partir de 2004. Em termos metodológicos, procedeu-se a uma pesquisa do tipo qualitativa, com três formas de investigação: bibliográfica, documental e questionário fechado. A análise dos dados realizou-se por meio de questionário fechado sendo ainda apoiada por ferramentas e procedimentos estatísticos e interpretativos. O presente estudo aponta os impactos da adoção das boas práticas de Governança Corporativa sobre a área de Controladoria. Na estrutura de planejamento, evidenciado praticamente em todos os itens; isto reforça o poder que as boas práticas exercem na definição destas estruturas. Na estrutura contábil e fiscal, não foram constatadas, na pesquisa, mudanças significativas. Entretanto, a estrutura denominada Contabilidade Societária, sofreu maior influência, em decorrência da adoção das melhores práticas. Verificou-se os impactos relevantes a implementação das boas práticas nos seguintes grupos de funções: contábil, gerencial estratégica, planejamento organizacional e gestora da informação, impactando na qualidade da informação contábil gerada pela área de Controladoria, considerando a melhora da simetria da informação, na minimização de possíveis conflitos de agência, diminuição dos riscos, tomada de decisões estratégicas e criação de valor para as organizações investigadas.

A problemática da avaliação das empresas, bem como o conceito de valor que lhe é inerente constituem, hoje em dia, algumas das principais preocupações dos sócios, empresários, gestores e quadros das empresas. (...) Não pretendemos com este trabalho, fazer uma digressão geral e exaustiva pelo mundo das metodologias de avaliação de empresas. Quisemos antes, abordar um desses métodos - free cash-flows descontados - que, em nossa opinião, merece mais atenção devido à sua existência recente e cada vez maior utilização por parte dos avaliadores e gestores de empresas, e devido à ainda incipiente discussão teórica. (...) O facto de, também exercermos funções docentes no ensino superior, na área da Gestão e Administração de Empresas, fez com que tivéssemos tido algumas preocupações de índole didáctica, na elaboração deste estudo, nomeadamente tentando apresentar os fundamentos teóricos do método, bem como o seu enquadramento no conjunto das principais metodologias de avaliação e, ainda, fazendo, uma aplicação prática avaliando uma empresa concreta: o Serviço de Transportes Colectivos do Porto (STCP). O modelo desenvolvido para este efeito e aplicado ao STCP, serviu também para a discussão dos já citados tópicos.

Este trabalho analisa a relação existente entre os proventos distribuídos pelas empresas aos acionistas e o preço de sua ação no mercado brasileiro de capitais. Além da obtenção da correlação existente entre os diferentes tipos de proventos pagos (juros sobre capital próprio e dividendos) e os preços das ações, aplica-se o método de Gordon (1962) de precificação das ações através do valor presente da expectativa dos proventos futuros. O período abrangido pelo estudo inicia-se em 1996 e extende-se até meados de 2002. Este trabalho visa a contribuir para o melhor entendimento do mercado de capitais no Brasil e das suas diferenças com relação aos mercados de capitais mais desenvolvidos.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1420.pdf: 271091 bytes, checksum: 802069c2b8149d08ba35626c4f34b3e3 (MD5) Previous issue date: 2002-03-22

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:59Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1987-07-13 / A questão que queremos discutir ê a seguinte: po deriam as corretoras e os próprios investidores desinformados, minimizar o efeito das informações privilegiadas no mercado? Este aspecto é enfocado no trabalho através da apresentação de 4 modelos de expectativas racionais.