Submitted by Cristiane Shirayama (cristiane.shirayama@fgv.br) on 2011-08-20T19:11:30Z No. of bitstreams: 1 DISSERT_CARLOS EDUARDO EICHHORN.pdf: 3663849 bytes, checksum: 02abfc096afd5915b8b5b32cc064cd07 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:09:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_CARLOS EDUARDO EICHHORN.pdf: 3663849 bytes, checksum: 02abfc096afd5915b8b5b32cc064cd07 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-22T12:15:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERT_CARLOS EDUARDO EICHHORN.pdf: 3663849 bytes, checksum: 02abfc096afd5915b8b5b32cc064cd07 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-22T12:21:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERT_CARLOS EDUARDO EICHHORN.pdf: 3663849 bytes, checksum: 02abfc096afd5915b8b5b32cc064cd07 (MD5) Previous issue date: 2011-05-25 / The results of four investment strategies, associated with the momentum effect were compared among themselves and also to the IBOVESPA during the period 03/01/2000 to 01/07/2010. The common characteristic of the strategies is an index obtained by dividing the price of the asset on the date of composition of the portfolio by its maximum price in the last 52 weeks, according to this index are selected the “bought”, “sold” and “neutral” portfolios. According to the proposal of George e Hwang (2004), it were composed an neutral strategy called I52-NEUTRA and a active one called I52-ATIVA. In extension to the original proposal of George e Hwang (2004), was added a weighting factor which balances the time elapsed between the date of occurrence of the maximum price observed in the last 52 weeks and the date of composition of portfolios into two new strategies: a neutral called I52- PESONEUTRA and an active one called I52-PESOATIVA. The goal of this extension is to check if the date of occurrence of the maximum price is a differential factor to the momentum strategy initially proposed by George e Hwang (2004). Under the various criteria studied, the strategies that used a weighting factor of the time elapsed between the date of occurrence of the maximum price observed in the last 52 weeks and the date of composition of portfolios have been highlighted, showing that this criterion can positively contribute to the composition the original strategy proposed by George e Hwang (2004). This work confirms the results presented by Jegadeesh and Titman (1993) and George and Hwang (2004) and denotes a challenge to the view that markets are efficient in semi-strong form, as proposed by Fama (1970), because were constructed from public information and still have some predictive factor in future returns. / Foram comparados os resultados de quatro estratégias de investimento associadas ao efeito momentum que utilizam a cotação máxima dos ativos nas últimas 52 semanas como critério de escolha das ações. Os resultados das estratégias foram comparados entre si e também em relação ao IBOVESPA no período de 03/01/2000 e 01/07/2010. Em todas elas é encontrado um índice resultante da divisão do preço do ativo na data de composição do portfólio pela sua cotação máxima nas últimas 52 semanas, de acordo com este índice são escolhidos os portfólios comprados, neutros e vendidos. Primeiramente, foram reproduzidas uma estratégia ativa (I52- ATIVA) e outra neutra (I52-NEUTRA) de acordo com a proposta de George e Hwang (2004). As outras duas estratégias (I52-PESOATIVA e I52-PESONEUTRA) apresentam uma extensão da proposta inicial de George e Hwang (2004), em que é adicionado um fator de peso que pondera o tempo decorrido entre a data de ocorrência da cotação máxima observada nas últimas 52 semanas e a data de composição dos portfólios; o objetivo desta extensão é verificar se a data de ocorrência da cotação máxima é um diferencial para a estratégia momentum. Houve destaque, sob os diversos critérios analisados, das estratégias que utilizaram o fator de ponderação do tempo decorrido entre a data de ocorrência da cotação máxima observada nas últimas 52 semanas e a data de composição dos portfólios, mostrando que este critério pode contribuir positivamente para a composição da estratégia original proposta por George e Hwang (2004). O trabalho corrobora os resultados apresentados nos trabalhos de Jegadeesh e Titman (1993) e de George e Hwang (2004) e denota um desafio à visão de que os mercados são eficientes na forma semi-forte, conforme proposto por Fama (1970), afinal foram construídos a partir de informações públicas e de ampla divulgação e mesmo assim apresentam algum fator preditivo nos retornos futuros.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:19:51Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-10-14T00:00:00Z / No capítulo 1 serão apresentados os principais indicadores pelos quais se pode mensurar o mercado acionário e a posição relativa do Brasil frente a outros países desenvolvidos e em desenvolvimento. No capítulo 2 será apresentada uma visão teórica sobre os efeitos de mercados financeiros mais desenvolvidos para o crescimento econômico dos países e serão expostas e discutidas diferentes opiniões sobre os impactos e as relações causais que existem entre o desenvolvimento do mercado acionário e o desenvolvimento econômico. O capítulo 3 será dedicado às instituições, destacando quais são importantes aos mercados em geral e quais são específicas ao mercado acionário. No capítulo 4 serão expostos os principais entraves ao desenvolvimento do mercado acionário e a posição relativa do Brasil em relação a alguns deste aspectos Por fim, no capítulo 5, serão descritas as iniciativas recentes relativas a este tema que vem sendo adotadas no Brasil.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-03T17:02:40Z No. of bitstreams: 1 66080100281.pdf: 875751 bytes, checksum: 7f7e12bf6fd474d761e2b2adc651264b (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-03T17:04:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100281.pdf: 875751 bytes, checksum: 7f7e12bf6fd474d761e2b2adc651264b (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-03T17:05:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100281.pdf: 875751 bytes, checksum: 7f7e12bf6fd474d761e2b2adc651264b (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T17:16:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100281.pdf: 875751 bytes, checksum: 7f7e12bf6fd474d761e2b2adc651264b (MD5) Previous issue date: 2011-02-11 / This work examines the market microstructure hypotheses in the data for mini futures Ibovespa released in high frequency signal by the market data of the BOVESPA. For the analysis, the autoregressive conditional duration model, which allows the statistical treatment of financial series that have irregular distribution in space and time patterns conditional on the set of available market information. The contribution of this work is the validation of assumptions about the microstructure of index futures markets, which are different from stock markets, where there is the market maker role and the literature suggests that the overall effect of information asymmetry is irrelevant in pricing discovery due to the diversification of asset indices. In futures index market the speculator is the liquidity provider and its role in the intensity of trading volume and spread is evaluated. The results confirm the negative relationship between trading intensity, volume and spread, and corroborates the theory of liquidity as the price for the demand for immediacy. / Este trabalho examina hipóteses de microestrutura de mercado nos dados de minicontratos futuros do Ibovespa divulgados em alta frequência pelo sinal de market data da BM&FBOVESPA. Para a análise, foi utilizado o modelo de duração condicional autoregressivo, o qual permite o tratamento estatístico de séries financeiras que possuem distribuição em espaços irregulares de tempo e padrões condicionais ao conjunto de informações disponíveis no mercado. A contribuição deste trabalho reside na validação das premissas sobre microestrutura nos mercados de futuros de índice, que são diferentes dos mercados de ações, pois não existe a figura do formador de mercado, e a literatura global sugere que o efeito da assimetria de informação é insignificante na formação de preços devido à diversificação de ativos dos índices. Em contrapartida, o especulador é o provedor de liquidez neste mercado, e seu papel na intensidade de negociação, volume e spread é avaliado. Os resultados confirmam a relação negativa entre intensidade de negociação, volume e spread e corroboram a tese de que a liquidez de mercado pode ser entendida como o preço pela demanda por execução imediata de negócios.