La principale question de recherche à laquelle ce mémoire tente de répondre est de savoir si le fait d'être un investisseur socialement responsable se traduit ou non par un coût. L'objet de cette recherche consiste à proposer une approche d'analyse de portefeuille pour répondre à cette question dans l'esprit d'aider les investisseurs socialement responsables, y compris les gestionnaires de portefeuilles, à prendre leurs décisions d'investissement. Plus précisément, il est fait usage dans le cadre de cette recherche de la théorie moderne de portefeuille pour construire et comparer les frontières efficientes des portefeuilles et où chaque portefeuille constitue une solution au modèle mathématique de base de Markowitz ou à une certaine variante ou extension de ce modèle. En d'autres termes. le modèle de base de Markowitz utilisé dans celte étude consiste à maximiser le rendement d'un portefeuille tout en tenant compte de la contrainte d'un risque maximum acceptable. D'un autre côté, on propose une extension du modèle de Markowitz pour prendre en considération la composante "responsabilité sociale" en vue de générer plusieurs frontières efficientes de portefeuilles, chacune correspondant à une pondération différente de la composante sociale, sans filtrage social de l'univers d'investissement et de procéder à leur comparaison. Les résultats empiriques de cette recherche suggèrent que, de nos jours. être un investisseur socialement responsable demeure encore un choix coûteux. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Analyse de portefeuille, Responsabilité sociale, Performance financière.

Dans ce travail, nous étudions l'intégration des marchés financiers du bassin pacifique par rapport au marché mondial (représenté par le marché des États-Unis) et au marché régional (représenté par le marché asiatique). Pour avoir une plus grande envergure, Nous avons intégré dans notre étude les pays émergents du bassin pacifique (Nouvelle-Zélande et Australie) en plus des pays asiatiques. Des études antérieures stipulent que le degré d'intégration régionale est plus faible comparativement à une échelle mondiale alors que d'autres démontrent que c'est au niveau mondial qu'on a une plus forte intégration financière des marchés. Les conclusions vis-à-vis des crises financières varient entre une forte intégration durant et après la crise et l'absence d'impact d'une crise financière. La période totale de notre étude s'étale entre décembre 1992 et décembre 2006 qu'on a subdivisé en trois sous-périodes. On veut avoir une idée sur l'évolution de l'intégration des marchés financiers du bassin pacifique dans le temps surtout avec la crise financière de 1997-1998. On voudrait voir l'impact de la crise financière asiatique et l'évolution de l'intégration financière pour les 12 pays par rapport aux deux marchés de référence. Nous avons utilisé le même modèle utilisé par YANG et al. (2005) et JING CHI et al. (2006). Nos résultats concluent en une forte intégration durant la crise et qui a persistée après la crise entre les États-Unis et les pays asiatiques, le marché américain influence considérablement les marchés asiatiques, les effets à court et à long terme ont été plus forts après la crise qui agit comme un catalyseur d'intégration entre les États-Unis et les marchés asiatiques. Notre étude confirme une intégration financière tant au niveau mondial qu'au niveau régional. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Intégration financière, Bassin pacifique, Crise asiatique, CAPM.

Le groupe des marchés émergents (ME) s'est largement fait connaître du monde de la finance internationale depuis son apparition en tant qu'entité distincte, il y a environ un quart de siècle. Parallèlement, le problème environnemental (réchauffement climatique, pollution et épuisement des ressources) s'est imposé comme une évidence aux yeux d'un nombre sans cesse croissant d'habitants de cette planète. Le présent travail vise avant tout à identifier un lien entre la promotion de la conscience environnementale collective et la stimulation du transit des ME vers leur futur statut de marchés développés (MD). L'objectif secondaire poursuivi ici consiste à éprouver la suprématie, rapportée dans la littérature, du MEDAF baissier d'Estrada sur la MEDAF de Sharpe (1964) et Lintner (1965). Ce "nouveau" modèle apporte en effet une restriction très intuitive au modèle conventionnel qui engendre dans toutes les études empiriques recensées ici une augmentation de l'efficacité de l'évaluation des actifs. C'est donc en appliquant les deux modèles aux séries de rendements hebdomadaires tirées des séries brutes de prix de quelques actifs échangés sur la bourse panaméenne, que nous avons cherché à bâtir un portefeuille "vert", i.e. un portefeuille fictif coupé d'actions d'entreprises axées directement ou non sur le développement durable, qui ait un avantage sur le proxy du portefeuille de marché international. Nos deux objectifs ont plus ou moins été atteints: d'une part, le MEDAF baissier s'est clairement imposé face à son prédécesseur; d'autre part, il semble possible qu'une opportunité de diversification contre le risque associé au proxy du portefeuille de marché soit offerte par un portefeuille composé exclusivement des actifs qui ont été retenus ici. Ce dernier résultat doit néanmoins être assorti d'un bémol: la portée statistique de nos résultats est très limitée et des ME ayant une historique boursière suffisamment longue (et des titres d'entreprises "vertes") sont requis pour confirmer ce qui ne constitue encore aujourd'hui qu'une (probable) hypothèse. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Développement durable, Marché émergent, CAPM baîssier, Fonds d'investissement.

Cette recherche porte sur les stratégies de placement et de gestion de portefeuille pour un investisseur individuel. Depuis quelques années on constate un intérêt croissant du public et des ménages pour le placement boursier et le marché des valeurs mobilières. Notre intérêt porte sur l'identification et l'analyse de modèles de gestion qui peuvent permettre à ces investisseurs d'obtenir des rendements supérieurs aux indices de référence du marché. Or, sur la base de la théorie de l'efficience des marchés, il ne serait pas pensable qu'un investisseur puisse obtenir des rendements supérieurs au marché, car toute l'information publique relative au titre est déjà contenue dans le prix. La présente étude montre qu'en adoptant une approche dérivée du modèle de gestion de portefeuille développé par Higgins et Downes (1992), il est possible de battre l'indice du marché. En appliquant ce modèle sur des données du TSX 35, nous arrivons aux résultats suivants : a) il est possible de composer des portefeuilles de titres permettant d'obtenir un rendement supérieur à celui de l'indice du TSX 35; b) nous en identifions deux types composés de 5 ou 10 titres; c) et l'on peut obtenir de tels résultats en révisant périodiquement les portefeuilles ainsi constitués aux 6 mois ou au 12 mois. Sur la base de ce modèle qui consiste, à partir de certains indicateurs (ratio cours/bénéfice le plus bas, le plus haut rendement de dividende, la croissance du prix la plus élevée, etc.) de retenir dans un portefeuille les 10 ou 5 meilleurs titres d'un indice donné et de modifier le portefeuille à intervalle régulier (à tous les ans, ou à tous les six mois), il est possible à un investisseur individuel de battre l'indice du marché. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : stratégie, placement, modèle, gestion, portefeuille

Dans le but de créer un modèle permettant l'évaluation d'actifs financiers, le MEDAF qui établit une relation linéaire et positive entre le rendement d'un titre et son risque systématique, a été introduit par Sharpe (1964). Depuis son introduction, ce modèle a fait l'objet de diverses études empiriques, quant à sa capacité à être transféré de la théorie à la pratique. Au cours de la présente étude, il nous a permis d'estimer et de comparer le risque de marché associé aux actions de banques et de compagnies pétrolières canadiennes, ces deux secteurs occupant une place importante tant sur le plan financier que sur le plan économique. Ainsi, dans le but d'apporter une contribution de nature empirique aux recherches sur l'application du MEDAF sur les actions de ces secteurs, nous avons mené à bien la présente étude en ayant à l'esprit deux principaux objectifs. Ceux-ci ont été d'évaluer et de comparer le risque systématique (le bêta) des actions de chaque secteur, et de tester la validité empirique du MEDAF. Au terme du présent mémoire, nous avons retenu deux principales conclusions. Ainsi à l'aide d'une approche avec série chronologique, nous avons tenté tout au long du mémoire d'atteindre ces objectifs. La première c'est que toutes les actions de notre étude, quel que soit le secteur, étaient peu sensibles aux fluctuations du rendement du marché (représenté par le rendement de l'indice de la bourse de Toronto), avec cependant une sensibilité relativement plus forte des actions de banques comparativement aux actions de firmes pétrolières. Deuxièmement nous avons conclu sur la validité empirique du MEDAF pour environ une action sur deux de l'échantillon, sachant que cette validation était plus observée du côté du secteur pétrolier que du secteur bancaire. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : L'évaluation d'actifs financiers, rendement, risque systématique, actions de banques et de compagnies pétrolières canadiennes, tester la validité empirique du MEDAF.

Dans cet étude, un modèle de complexité réduite des interactions et rétroactions du système couplé climat-économie-biosphère est construit avec le minimum de variables et d'équations nécessaires. Le Coupled Climate-Economy-Biosphere (CoCEB) est un modèle d’évaluation intégrée (IAM pour Integrated assessment model) du changement globale. Alors que beaucoup IAM traitent les coûts de réduction des émissions (abattement) simplement comme une perte non productive de revenu, cet étude considère également les activités d’abattement comme un investissement dans l'efficacité énergétique globale de l'économie et dans la diminution de l’ « intensité carbone » du système énergétique. L’étude montre que ces efforts aident à l’abattement du changement climatique et ont un effet positif sur l’économie. La plupart des IAM actuels se concentrent principalement sur le secteur énergétique pour les mesures d’abattement, et ne tiennent compte des émissions provenant de l'utilisation des terres que comme un forçage exogène. Le CoCEB a donc été étendu en ajoutant une équation pour la biomasse ses échanges de carbone. Cela permet d’étudier les aspects économiques de la séquestration de carbone du au contrôle du déboisement dans les forêts, et aussi à l’application généralisée des technologies de capture et stockage du carbone (CCS). L’étude confirme que ces mesures réduisent l’impact du changement climatique sur la croissance économique, mais ces résultats restent très dépendants des grandes incertitudes sur le cout des CCS et du contrôle de la deforestation. Ce modèle est un cadre formel qui représente de façon simple les différents éléments du système couplé et leurs interactions, il rassemble les différentes estimations des coûts afférents aux mesures de mitigation et permet de les comparer de façon cohérente. / The goal of this study is to build a global reduced-complexity model of coupled climate-economy-biosphere interactions, which uses the minimum number of variables and equations needed to capture the fundamental mechanisms involved and can thus help clarify the role of the different mechanisms and parameters. The Coupled Climate-Economy-Biosphere (CoCEB) model takes an integrated assessment approach to simulating global change. While many integrated assessment models treat abatement costs merely as an unproductive loss of income, the study considered abatement activities also as an investment in overall energy efficiency of the economy and decrease of overall carbon intensity of the energy system. The study shows that these efforts help to abate climate change and lead to positive effects in economic growth. Due to the fact that integrated assessment models in the literature mainly focus on mitigation in the energy sector and consider emissions from land-use as exogenous, the global climate-economy-biosphere (CoCEB) model was extended by adding a biomass equation and the related exchanges of CO2 and used to investigate the relationship between the effects of using carbon capture and storage (CCS) and deforestation control, and the economy growth rate. These measures are found to reduce the impacts of climate change and positively affect the economy growth. These results remain nevertheless sensitive to the formulation of CCS costs while those for deforestation control were less sensitive. The model developed brings together and summarizes information from diverse estimates of climate change mitigation measures and their associated costs, and allows comparing them in a coherent way.

L’objectif de cette étude est de développer et analyser les déterminants du rendement excédentaire (ou prime de marché) des actifs financiers dans l’hypothèse que ces derniers suivent une loi normale asymétrique. Ainsi, sous la base de cette hypothèse, nous avons élaboré un modèle dans lequel le rendement excédentaire de l’actif financier en question est déterminé par l’effet combiné du coefficient d’asymétrie(skewness), de la prime de risque et de sa variance (ou volatilité). Par la suite nous avons estimé ce modèle en supposant que la variance suit un processus ARCH-GARCH . L’analyse empirique porte sur les données du SP500, et sont tirées de la banque de données de Fama-French. Les résultats de l’analyse montrent que l’ARCH(1) décrit mieux les données de la série du SP500 contrairement au GARCH(1,1).

Titre de l'écran-titre (visionné le 11 avril 2023) / Ce travail analyse les conséquences macroéconomiques d'un choc financier. Spécifiquement, il s'agit d'analyser les conséquences d'un choc défavorable à la santé financière des banques sur le prix des actifs et des variables macroéconomiques clés comme la consommation, la production et l'investissement. Pour ce faire, nous construisons un modèle d'équilibre général dynamique et stochastique à la Gertler et Karadi (2011) augmenté de chocs informationnels comme source de variation dans les des prix des actifs. Les résultats montrent que les chocs informationnels défavorables conduisent à une chute des prix des actifs et peuvent provoquer une récession. Étant donné les contraintes de bilan des intermédiaires financiers, une anticipation que la valeur de leurs actifs sera plus faible dans le futur exacerbe les frictions financières, contraint les activités de prêt des banques, ce qui occasionne des chutes des prix des actifs et se traduit ensuite par une baisse de l'investissement et de la production. / This paper analyzes the macroeconomic consequences of a financial shock. Specifically, we analyze the consequences of an unfavorable shock to bank capitalization on asset prices and key macroeconomic variables such as consumption, output, and investment. To do so, we construct a dynamic stochastic general equilibrium model à la Gertler and Karadi (2011) augmented with "news shocks" as a source of variation in asset prices. The results show that adverse "news shocks"lead to falling asset prices and can cause a recession. Given the balance sheet constraints of financial intermediaries, an expectation of a decline in the value of their assets may lead them to forced sales that cause asset prices to fall, which then leads to lower investment and output.

Tableau d'honneur de la Faculté des études supérieures et postdorales, 2015-2016 / Nous étudions le facteur de la qualité de gestion dans la coupe transversale des rendements boursiers suivant Fama et French (1992). Une entreprise dont la gestion excédait la moyenne du marché d’un écart-type en début de période rapportait 2,32 % de rendement de moins que la moyenne annuellement pour la période 2004-2007, et 1,63 % de moins en 2007-2010. Ces rendements sont anormaux : la qualité de gestion ne réduisait pas le risque de variance des rendements de marché durant la crise financière survenue dans la période 2007-2010. Ainsi, une entreprise bien gérée réduit significativement son coût du capital sans réduire son risque. Les données proviennent de la construction d’une base de données sur la gestion des entreprises du S& P 500 contenant six indicateurs agrégés en un indice de la qualité de gestion. L’indice pondéré par régression demeure significatif dans un modèle à trois facteurs de Fama et French (1993). / A company with management quality lying one standard deviation from the average before the start of the period earned 2.32 % more than the market average annually during the period 2004-2007, and 1.63 % more in 2007-2010. The returns did not result from the risk of variation of market returns, since the firms with the worst management earned the best return with less risk during the financial crisis during the period 2007-2010. Therefore, without a clear explanation from the financial theory, a well-managed company significantly reduces its cost of equity. A new database on management of the companies of the S& P 500 was constructed, with data on six indicators aggregated in an index of management. The regression weighted index remains significant inside the three factor model of Fama and French (1993) and the factors are closely related to the index of management.

Le CAPM est une représentation stylisée de la rentabilité attendue des titres sur les marchés boursiers, mais comme plusieurs des hypothèses centrales du modèle ne tiennent pas lors d’analyses empiriques, sa pertinence en ce qui a trait aux paramètres prisés sur les marchés est limitée. L’objectif de ce mémoire est d’analyser s’il y a présence d’une prime de risque idiosyncrasique, de mesurer celle-ci et de voir si elle a un pouvoir explicatif significatif. Nous trouvons que les titres ayant les plus hauts risques idiosyncrasiques obtiennent des rendements le mois suivant de 1,18 à 1,98 point de pourcentage inférieur aux titres les moins risqués. En contrôlant pour la capitalisation boursière, l’effet persiste et le risque idiosyncrasique semble être un meilleur prédicteur du rendement d’une firme que la taille de celle-ci.