<p>This dissertation explores the causes and consequences of real estate price fluctuations. Given the collapse of US house prices during 2007-2009 along with the simultaneous rise in national unemployment an thorough understanding of both the housing market and its relation to the labor market has perhaps never been more important. While this dissertation fits in the real estate finance literature, my broader purpose is to use to new micro-level data to empirically test the relevance of financial and macroeconomic theories. Chapter 2 offers evidence that small firms borrow against real estate holdings to pay employment and this collateral channel is responsible for 8-16% of the total decline in employment between 2007-2009. Chapter 3 develops the locally-weighted repeat sales technique, a new econometric estimation to price any real estate property by comparing the house to all properties on the market. We then apply the method to the US Housing Market and find that traditional aggregate house indices such as Case-Shiller have overestimated the bubble by 10%.. Chapter 4 uses new data on small firm financials to exhibit that home equity is a significant source of initial financing for large startups: specifically, in our preferred specification we find that a 100% increase in real estate price growth is responsible for an 11% increase in home equity financing among all entrepreneurs and a 21% increase for large start-ups.</p> / Dissertation

In the first of the three chapters in this thesis, the effects of overlapping board directorships on executive compensation are analyzed. In particular the possibility of more or less explicit agreements to reciprocally increase compensation levels, or the possibility that the personal relationships of board members and CEOs determine compensation levels are examined, with suggestive results. The second chapter documents the existence of economically important halo effects in the Australian consumer real estate marker. The final chapter evaluates the effects of blackout (or silent) periods in the UK on corporate insider behavior. Joakim Bång's main research interests are in empirical corporate finance, and in particular in executive compensation, corporate governance and behavioral finance. He is currently teaching at the University of New South Wales in Sydney, Australia. / Diss. Stockholm : Handelshögskolan i Stockholm, 2011

Författare: Narina Bengtsson och Victor Friis-Liby Handledare: Eva BerggrenTitel: Fastighetsbolagens finansiering – En studie om fastighetsbolagens nyafinansieringsalternativ Bakgrund och problem: Kapitaltunga bolag som fastighetsbolag är ständigt i behov avkapital. Bankkredit som alltid varit det vanligaste och mest använda finanseringsalternativethar i större utsträckning ersatts med företagsobligationer och preferensaktier. Marknaden försvenska företagsobligationer har växt de senaste åren och fastighetsbolagen står idag för tvåtredjedelar av de totala preferensaktierna på Stockholmsbörsen. Efter den senaste finanskrisensvarade myndigheterna med att ta fram Basel III – regelverket, som ställer striktarekapitaltäckningskrav för bankerna. Med anledning av hur marknaden har utvecklats med nyafinansieringsalternativ och införandet av Basel III - regelverket vill vi undersöka hurfastighetsbolagen resonerar kring finansiering i nuläget. Syfte: Syftet med studien är att undersöka om de svenska börsnoterade fastighetsbolagens valav finansiering har förändrats efter finanskrisen 2008.Avgränsning: Studien bortser från fastighetsbolag som inte är börsnoterade och verksamheterutanför Sverige. Studien bortser också från de delar av kapitalmarknaden som inte berörfastighetsbolag och därför inte är aktuella för studien. Studien går igenom Basel III -regelverket som en följd av finanskrisen men vi kommer inte gå in djupare på orsaken tillfinanskrisen. Metod: Vi har gjort en kvalitativ studie på tre svenska börsnoterade fastighetsbolag. Slutsats: Basel III har enligt vår studie inte påverkat fastighetsbolagens tillgång till kapital pådet sättet som tidigare studier pekat på. Förändringen på marknaden beror på flera faktorer isamverkan som alla påverkat fastighetsbolagens val av finansiering. Vi kommer fram till attPecking order teorin inte är aktuell längre eftersom olika finansieringsalternativ idagkombineras för att diversifiera finansieringsrisken. Marknaden har förändrats sedan Peckingorder teorin utvecklades och det är därför inte längre möjligt att göra analyser på samma sättsom tidigare. Idag påverkas marknaden av flera faktorer samtidigt, vilket innebär attfastighetsbolagens finansieringsbeteende bara är en del av informationen att ta hänsyn till. Anledningen tros bland annat vara att vi idag är mer globalt integrerade än tidigare vilketinnebär att tillgången till information är större. Dessutom påverkas marknaden av flerstörningar nu än tidigare. Räntederivat, certifikatprogram och preferensaktier är alla nyafinansieringsalternativ som används av fastighetsbolagen och som inte tas upp i Pecking order teorin.

The EU Taxonomy is a new regulation produced to set a European standard for sustainable investments and to allocate capital for a sustainable transition. The Taxonomy aims to regulate several sectors, one of which is the real estate sector. Due to it functioning as a classification system, the EU Taxonomy will play an essential role for companies seeking financing. This thesis explores how Swedish and Baltic real estate companies intend to work with sustainable finance given this new regulation. Semi-structured interviews were conducted with companies within the real estate sector and government agencies from Sweden and the Baltic countries, in order to get a holistic view of the situation in these regions. Through research it has been found that the EU Taxonomy will continue to encourage the work with sustainability for companies even though there are some uncertainties with the regulation as of now. Current financial instruments, such as green bonds, are likely to continue to be emitted but will probably be connected with the EU Taxonomy. New financial products will be developed with the help of the Taxonomy. There are however differences in attitudes and actions regarding sustainable financing in Sweden and the Baltics. Sweden has come further with green financing, but the interest is high in the Baltics and sustainable financing is likely to evolve in the region in the near future. The research finds that there is a concern that smaller companies will have difficulties to keep up the pace of sustainability given the Taxonomy, especially if they recently have begun their work with sustainability. Even though the EU Taxonomy has received criticism for not including green building certifications, the general attitude is positive in that the Taxonomy will imply a common and cross-border definition of the term “sustainability”. / EU-taxonomin är ett nytt regelverk framtaget för att sätta en europeisk standard för hållbara investeringar och allokera kapital för en grön omställning. Taxonomin syftar till att reglera flera sektorer, varav fastighetssektorn är en av dem. Genom att fungera som ett klassificeringssystem så kommer EU-taxonomin att spela en central roll när företag ska finansiera sig. I denna uppsats undersöks hur svenska och baltiska fastighetsbolag kommer att arbeta med hållbar finansiering givet detta nya regelverk. Uppsatsen innehåller semistrukturerade intervjuer med fastighetsbolag och myndighetspersoner från Sverige och Baltikum för att få en överskådlig bild av situationen i nämnda regioner. Studien finner att EU-taxonomin kommer driva på hållbarhetsarbetet hos företag även om det initialt råder vissa oklarheter med regelverket. Befintliga finansiella instrument såsom gröna obligationer lär fortsätta emitteras men kommer troligtvis kopplas samman med EU-taxonomin. Nya finansiella produkter kommer att utvecklas med hjälp av taxonomin. Det finns emellertid skillnader när det kommer till hållbar finansiering mellan Sverige och Baltikum. Sverige har kommit längre vad gäller grön finansiering men intresset är högt i Baltikum och gröna finansieringslösningar lär växa i regionen inom en snar framtid. Undersökningen finner att det finns en oro för att företag av mindre storlek kommer att ha svårigheter att följa med på hållbarhetsresan i linje med taxonomin, särskilt om de nyligen påbörjat sitt hållbarhetsarbete. Trots att taxonomin har fått kritik för att inte inkludera miljöcertifieringar så är den sammantagna attityden positiv eftersom att EU-taxonomin kommer innebära en gemensam och gränsöverskridande definition av begreppet “hållbarhet”.

In the mortgage industry, many mortgage lenders cannot manage mortgage workflow systems while meeting and exceeding organizational objectives. Organizations with an above-industry average turnaround time (ATT) to complete a retail mortgage transaction (RMT) from origination to funding experience revenue losses. Grounded in the proposition that mortgage loan purpose (MLP), mortgage loan type (MLT), and subject property type (SPT) impact ATT to complete an RMT, the purpose of this causal-comparative study was to assess the impact of MLP, MLT, and SPT on ATT to complete an RMT. Using archival data records (N = 146) from a selected mortgage institution in the state of Florida, the results of the 2 x 2 x 2 factorial ANOVA showed that there were no main or interaction effects F(5,140) = 0.42, p = .83. Implications for social change include the possibility for mortgage lenders to implement improved workflow processes to reduce costs and improve efficiency metrics and intrinsic value, thereby benefitting organizational stakeholders such as employees and consumers.

The dissertation explores the financial ramifications of US military base closure on local community real estate property values. The dissertation examines an area that has not received sufficient research. Previous works on military base closure by Bradshaw, Kroll, Corley, Kirshenbaum and Harlan (1995); Dardia, McCarty, Malkin, and Vernez, (1996); Hooker and Knetter (2001) and Krizan (1998) examine more generalized economic factors such as employment and macroeconomic activity. More recent published dissertation work by authors Hall (1998) and Poppert (2002) have provided interesting explanatory hypotheses to assist municipal and state leaders in crafting working plans to assist communities where base closure occurs. This dissertation intends to look into the effects on real estate property values in the wake of military base closures. The dissertation expands the study of base closure effects into a relatively new area on the fluctuation of real estate property values. An enhanced understanding of how military base closures affect real estate values will have implications for real estate investors, developers, city and county government planners, and budget directors from local school districts to state government.

Ju fler skakiga rapporter som levereras angående den svenska marknaden, desto fler blickar riktasmot öst. Den finska fastighetsmarknaden är idag hetare än någonsin och många svenska aktörerväljer att resa över Östersjön för att ta del av tillväxten. Den här uppsatsen syftar dock till attundersöka de mindre fastighetsutvecklarna som sedan tidigare befinner sig på finsk mark. Fokuskommer att ligga på hur små och medelstora privata utvecklare finansierar sina projekt och vilkeninställning de har till de eventuella alternativa finansieringsalternativ som finns tillgängliga idagsläget.Information har hämtats från fem stycken intervjuer, varav fyra har genomförts med representanterfrån olika små och medelstora bolag vars huvudverksamhet är fastighetsutveckling. Den femteintervjun genomfördes med en marknadsanalytiker för att få en helhetsbild av marknaden.Undersökningen har givit ett varierat resultat där den gemensamma nämnaren för samtliga bolag ärbankfinansiering. Bankens generositet som finansiär gentemot de olika bolagen varierar och detfinansiella gap som uppstår tvingar bolagen att hitta egna kreativa lösningar när det egna kapitaletinte räcker till för att täcka gapet. De egna modellerna innefattar ofta externa investerare med dyravillkor. Utöver de finansieringslösningar som nu nyttjas finns det i dagsläget inga tillgängligaattraktiva alternativ. Inställningen till nya lösningar är dock mycket positiv och majoriteten tror attbankens roll kommer att minska i framtiden. / As the Swedish real estate market is getting shakier, investors tend to look east to find betteralternatives. Many investors travel across the Baltic sea to get into the blooming Finnish real estatemarket. The purpose of this thesis is to investigate how the local Finnish small and medium sized realestate developers raise funds for development projects and their perception of alternatives totraditional sources of funds.The information has been gathered from five interviews, four of them with representatives fromsmall to medium-sized companies with real estate development as their core business and the fifthinterview with a market analyst to get a comprehensive picture of the Finnish real estate market. Theresults are varied but one common denominator for the companies which participated in theinterview is that they receive most of their funding from the bank sector. The size of funding thecompanies receive from banks differs and is not always sufficient to cover the funding requirementsfor a project. The companies are expected to use equity to cover the financial gap but in somesituations this is not possible. This fosters companies to invent creative solutions to cover thefinancial gap that often involve external investors and expensive terms. There are sparse alternativesapart from the methods used today and this is probably why the common perception amongst thecompanies is to welcome new forms of funding as they all expect that the banks will play a smallerrole when raising funds in the future.