Made available in DSpace on 2014-06-12T17:20:49Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo5949_1.pdf: 731440 bytes, checksum: 1844916daf9cff403be655eaf9265a7a (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2005 / O objetivo desta dissertação é o de analisar os retornos econômicos obtidos com investimentos aplicados na conservação de energia elétrica, com relevância ao que a conservação pode proporcionar às empresas, à sociedade e ao setor elétrico, além de outras vantagens agregadas com a minimização de custos, redução nos níveis de desperdício de energia e a compensação dos gastos através de retornos positivos. O estudo foi baseado no levantamento de dados do programa de conservação de energia de uma empresa concessionária de serviço público de energia elétrica. Os dados são referentes as realizações de ações de conservação de energia elétrica efetuadas pela empresa em 36% das 17 usinas do seu parque gerador, em 15% dos 409 prédios públicos sob sua responsabilidade, 17% das 104 subestações e em 7% dos pátios de subestações. O uso da conservação de energia foi analisado em relação aos níveis de energia economizada com a redução da demanda de energia na ponta, dos investimentos evitados e dos retornos econômico. No estudo de caso, projeto de melhoria da eficientização energética da usina de Paulo Afonso IV, analisou-se os dados para um período de cinco anos, através da aplicação dos métodos: taxa interna de retorno, valor presente líquido, payback descontado e relação benefício custo. Os resultados alcançados com a utilização de todos os métodos mostraram ser viáveis à aplicabilidade do projeto. Palavras-chave: Conservação de energia, taxa interna de retorno, valor presente líquido, eficientização e retorno econômico

Orientador: Euclides Braga Malheiros / Resumo: A pecuária de corte brasileira tem sido pressionada no sentido de cada vez obter melhores resultados, o que força os proprietários a utilizar práticas e manejos específicos, os quais possibilitarão a manutenção dentro da atividade. Este estudo teve como objetivos avaliar o uso de inteligência artificial, mais especificamente redes neurais artificiais (RNA), para predizer resultados futuros tanto da produção de pasto quanto animal. Determinar dentre diversos cenários de recria e terminação de bovinos de corte em pastagens tropicais, qual foi o melhor cenário no que diz respeito aos resultados econômicos. Avaliar dentre diferentes doses de adubação nitrogenada, qual foi aquela que retornou melhores índices econômicos. As RNA se mostraram melhores que as regressões normalmente utilizadas para predizer as produções de pastagem (valores médios obtidos pelo uso das RNA foram 0,84; 0,78 e 0,75 para massa de forragem, porcentagens de folha e colmo, versus 0,74; 0,39 e 0,50 obtidos usando regressão linear múltipla) e animal (0,72 [RNA] e 0,67 regressão). No estudo referente aos cenários, os melhores resultados foram obtidos quando utilizado apenas sal mineral (lucratividade de 26,3%; período de “payback” simples igual à 11 ciclos e taxa interna de retorno de 9,30%) na recria dos bovinos de corte e na terminação, quando as variáveis climáticas possibilitaram via manejo de pastagem o uso de maior taxa de lotação (3,18 UA ha-1) na área. Quando avaliados os efeitos das doses de adubação n... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Abstract: Brazilian beef cattle has been under pression to obtain better results, which drives owners to use specific practices and management, which will allow the maintenance within livestock. This study aimed to evaluate use of artificial intelligence, specifically artificial neural networks (ANN), to predict future results both forage and animal productions. Determine between a lot of rearing and finishing phase scenarios of beef cattle production using tropical pastures, how was the best scenario considering economic results. Evaluate between different nitrogen fertilizers levels, how was there obtained best economic indexes. The ANN was better than regressions normally used to predict forage production (mean values obtained by ANN use were 0.84, 0.78 and 0.75 for forage mass, leaf and stem percentages, versus 0.74, 0.39 and 0.50 obtained using multiple linear regression) and animal (0.72 [ANN] and 0.67 regression). Into study about scenarios, the best results were obtained when used mineral mix just (profitability of 26.3%, simple payback period equal to 11 cycles and internal return ratio of 9.30%) during rearing phase of beef cattle. During finishing phase, the best results occurred when weather variables allowed by pasture handled, the use of higher stocking rate (3.18 AU ha-1) into area. The evaluation of economic results caused by different nitrogen fertilizer levels. Allowed to say that was possible to observe that there was linear increase both on costs, and gross revenue,... (Complete abstract click electronic access below) / Doutor

Submitted by Stener Bellan (stener@bellan.com.br) on 2015-12-16T16:15:04Z No. of bitstreams: 1 financas-bellan-final_v4_FC.pdf: 782485 bytes, checksum: 79459798cdb4ab6fa127798fcb86b0db (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-12-16T16:19:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 financas-bellan-final_v4_FC.pdf: 782485 bytes, checksum: 79459798cdb4ab6fa127798fcb86b0db (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-16T16:44:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 financas-bellan-final_v4_FC.pdf: 782485 bytes, checksum: 79459798cdb4ab6fa127798fcb86b0db (MD5) Previous issue date: 2015-11-23 / Industrial automation projects are evaluated financially through the widely used methods of Net Present Value (NPV) and Internal Rate of Return (IRR). Recent studies show a tendency to use other methods of performing this assessment. This paper explores the alternative method of Real Options for evaluation of these projects seeking to get closer to the real world, considering greater uncertainty and flexibility than the NPV. Initially it will be shown a literature review focusing on the binomial method in Real Options. The proposed methodology is a case study of a project in the beer market in Brazil, using as source a large multinational company supplying this project. Later a financial analysis will be done primarily using only the NPV and later incorporating the binomial method of Real Options, resulting in the extended VPL. The goal is to price the flexibility of Real Options present in the design of the supply contract under consideration that are not normally considered. This is intended to verify that the binomial method of real options makes real difference in the project under study. / Projetos de automação industrial são avaliados financeiramente através dos métodos bastante utilizados de Valor Presente Líquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR). Estudos recentes mostram uma tendência para a utilização de outros métodos para realizar esta avaliação. Este trabalho explora o método alternativo de Opções Reais para avaliação desses projetos que busca se aproximar mais do mundo real considerando maior incerteza e flexibilidade do que o VPL. Inicialmente será feita uma revisão de literatura focando o método binomial dentro de Opções Reais. A metodologia proposta é um estudo de caso de um projeto no mercado de cerveja no Brasil, utilizando como fonte uma empresa multinacional de grande porte fornecedora desse projeto. Posteriormente será feita uma análise financeira primeiramente utilizando somente o VPL e posteriormente incorporando o método binomial de Opções Reais, resultando no VPL estendido. O objetivo é precificar a flexibilidade das Opções Reais presentes no contrato de fornecimento do projeto em estudo que normalmente não são consideradas. Com isso pretende-se verificar se o método binomial de Opções Reais faz real diferença no projeto em estudo.

CoordenaÃÃo de AperfeiÃoamento de Pessoal de NÃvel Superior / Com o presente trabalho objetivou-se avaliar a viabilidade de um programa nacional de melhoramento genÃtico de caprinos leiteiros. Foram comparados os ganhos genÃticos e econÃmicos para dois esquemas de seleÃÃo, sendo um tradicional que representa a situaÃÃo geral nacional e outro utilizando o teste de progÃnie, conforme proposto pelo Programa de Melhoramento GenÃtico de Caprinos Leiteiros (CAPRAGENE) coordenado pela Embrapa Caprinos e Ovinos. Em seguida, foi verificado no esquema tradicional de seleÃÃo, o impacto econÃmico da alteraÃÃo na porcentagem de utilizaÃÃo de reprodutores do rebanho nÃcleo no estrato comercial. Averiguou-se tambÃm os efeitos da intensidade de utilizaÃÃo dos reprodutores jovens em teste para o esquema com teste de progÃnie. As anÃlises foram realizadas utilizando o ZPLAN, que utiliza um enfoque determinÃstico para estimar os ganhos genÃticos e econÃmicos para programas de melhoramento genÃtico. O esquema de seleÃÃo tradicional, com a seleÃÃo de reprodutores do nÃcleo feita com base em informaÃÃes reprodutivas e de produÃÃo leiteira das mÃes e a seleÃÃo das matrizes feitas com suas prÃprias informaÃÃes e de suas mÃes, nÃo apresentou viabilidade econÃmica, nÃo cobrindo os custos com a infraestrutura fÃsica e humana para manutenÃÃo do programa de melhoramento genÃtico. O esquema utilizando testes de progÃnie de reprodutores jovens apresentou viabilidade, com considerÃveis ganhos genÃticos para o objetivo de seleÃÃo e para as caracterÃsticas individuais que compÃem este objetivo. Os retornos econÃmicos do programa superou os custos do mesmo, com um retorno de investimento de cerca de 20%. Neste esquema, a caracterÃstica de maior impacto econÃmico foi a produÃÃo de leite, seguida pela contagem de cÃlulas somÃticas. O esquema tradicional somente permitiria retornos de investimento do programa de melhoramento com altos nÃveis (>60%) de uso de reprodutores do nÃcleo no estrato comercial. Ã possÃvel que isto nÃo tenha viabilidade prÃtica, principalmente devido ao baixo uso de inseminaÃÃo artificial no Brasil. A intensidade de utilizaÃÃo dos reprodutores jovens deve estar entre 10% e 15%. Acima desses valores nÃo se constituem ganhos monetÃrios considerÃveis ao objetivo de seleÃÃo, alÃm da reduÃÃo do lucro genÃtico de caracterÃsticas importantes como produÃÃo de leite. / This work aimed to evaluate the feasibility of a national breeding program for dairy goats. The genetic and economic gains for two selection schemes, one traditional that represents the overall Brazilian situation and the other using the progeny test, as proposed by the Breeding Program for Dairy Goats (CAPRAGENE) of Embrapa Goats and Sheep were compared. The economic impact of the use of bucks of the nucleus in commercial was evaluated in the traditional scheme. It was also examined the effects of intensity use of young breeding test for the scheme with progeny testing. Analyses were performed in ZPLAN, which uses a deterministic approach to estimate the genetic and economic gains for breeding programs. The traditional scheme with bucks selected in the nucleus of milk production and reproductive traits from their dams and the selection of does made with the same information for themselves and their dams, had no economic viability, not covering the costs of physical and human infrastructure for maintenance of the breeding program. The scheme using progeny tests of young bucks presented viability, with considerable genetic gains for the selection objective and the individual traits that make up this goal. The economic returns of the program outweigh the costs of the same, with a return on investment of about 20%. In this scheme, the trait of greater economic impact was milk yield followed by somatic cell count. The traditional scheme would only allow investment returns of the breeding program with high levels (>60%) for use of nucleus bucks commercial flocks. It is possible that this has no practical feasibility, principally due to the low use of artificial insemination in Brazil. The amount of use of young bucks should be between 10% and 15%. Major uses not promote substantial monetary gains to the selection objective and reduce the genetic profit the important traits as milk yield.

Submitted by Fabio Sobreira Campos da Costa (fabio.sobreira@ufpe.br) on 2017-04-11T13:33:08Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Dissertação - Lucas A. Freitas - 2016.pdf: 2716743 bytes, checksum: 81ec501b7ac3258c32ab8676d9ab5774 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-11T13:33:08Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Dissertação - Lucas A. Freitas - 2016.pdf: 2716743 bytes, checksum: 81ec501b7ac3258c32ab8676d9ab5774 (MD5) Previous issue date: 2016-09-05 / CAPES / Estão inseridos na proposta deste trabalho dois objetivos: o primeiro consiste na realização de levantamento e caracterização do consumo de energia elétrica dos shopping centers de Pernambuco; o segundo tem por _nalidade aplicar uma metodologia de decisão econômica que permite avaliar a melhor con_guração de um sistema térmico para o atendimento das demandas de frio e energia elétrica dos shopping centers. O procedimento de otimização busca minimizar o VPL (Valor Presente Líquido) do sistema e, para isso, utiliza-se de um método híbrido composto por quatro passos: proposta do sistema genérico, pré-seleção dos equipamentos, busca exaustiva e Programação Linear. A otimização considera aspectos técnicos e econômicos, tais como: curvas de demandas de energia, tarifas em base horária, rendimentos e custos dos equipamentos proporcionais às potências. A _m de verificar o quão robusto é o sistema base foram consideradas algumas variáveis econômicas como, por exemplo, a variação da tarifa de combustível, variação da tarifa de energia elétrica, custo de aquisição do motogerador de eletricidade, variação da taxa de câmbio (dólar/real), além do estudo da variação da demanda em horário de ponta. Ainda, foi de_nido, para cada parâmetro estudado, um fator de variabilidade de 50% - 200%. O sistema se mostrou muito sensível a mudanças nas tarifas energéticas, para as quais suportou uma redução de apenas 9% na tarifa de gás natural, ou, ainda, um aumento de 12% na tarifa de energia elétrica. Para taxa cambial e o custo inicial do motogerador, as variações suportadas foram de 26% e 24% respectivamente. Já no que se refere à variação da demanda em horário de ponta, o sistema suportou um aumento de 70%. / They are included in the proposal of this work two objectives: the _rst is to carry out survey and characterization of the electricity consumption of the shopping malls of Pernambuco; the second on implementing an economic decision methodology to evaluate the best con_guration of a thermal system to meet the demands of cold and power of shopping malls. The optimization procedure seeks to minimize the NPV (Net Present Value) of the system and, therefore, we use a hybrid method consists of four steps: proposed generic system, pre-selection of equipment, exhaustive search and Linear Programming. The optimization considers technical and economic aspects, such as energy demand curves, tari_ on hourly basis, e_ciencies and costs in proportion to the power equipment. In order to check how robust is the base system were considered some economic variables such as, for example, the change in fuel price, change in electricity tari_, cost of purchase of electricity power generator, exchange rate variation (dollar / real), and the demand variation study in peak hours. Still, it was de_ned for each parameter studied, a variability factor of 50% - 200%. The system was too sensitive to changes in energy prices, for which bore a decrease of only 9% in the gas rate , or even a 12% increase in electricity tari_. For exchange rate and the initial cost of the motor generator, supported changes were 26% and 24% respectively. In what regards the variation of demand peak time, the system supported a 70% increase.

Made available in DSpace on 2015-04-11T13:57:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Michelle Souza.pdf: 127742 bytes, checksum: 2e5e7ccaf6ba20e03203eae005f1ecd5 (MD5) Previous issue date: 2013-06-28 / The impacts that cause the fixed interest business transactions, the financial statements, to be developed in a given period, so that these do not reflect the reality of the moment for what it is necessary to recognize the value of money over time, so that can compare values expressed for different dates, where the present value corresponds to the current value of a future amount. This research focuses on the analysis of the applicability of the method to update the present value-AVP in the financial statements, with emphasis on economic outcomes business, as required by law 11.638/07 and 11.941/09, which attempts to explain the influence and impact of the applicability method AVP in managing profitability. The methodology adopted in the research is exploratory and Bibliographical, based on the financial statements of the company and economic Totvs SA, which concludes that the measurement values of the current date provides managers with a different perspective and more realistic about their financial results and financial, are usually distorted when evaluated in the long run by not considering the value of money changes over time and their impact is considerable in the management of profitability, thus influencing the policies of investment and financing business / Os impactos que os juros prefixados provocam nas transações empresariais, as demonstrações contábeis, ao serem elaboradas em dado período, fazendo com que estas não reflitam a realidade daquele momento para o que se faz necessário reconhecer o valor do dinheiro no tempo, a fim de que se possa comparar valores expressos para datas distintas, onde o valor presente corresponde ao valor atual de um montante futuro. Esta pesquisa está centrada na análise da aplicabilidade do método de atualização a valor presente- AVP nas demonstrações contábeis, com ênfase nos resultados econômicos empresariais, conforme determina a lei 11.638/07 e 11.941/09, onde se busca explicar a influência e impactos da aplicabilidade do método AVP na gestão da lucratividade. A Metodologia adotada na pesquisa é a Exploratória e Bibliográfica, tendo como base os demonstrativos financeiros e econômicos da empresa Totvs S.A, onde se conclui que a mensuração dos valores na data atual traz aos gestores uma visão diferenciada e mais realista sobre os seus resultados econômicos e financeiros, normalmente são distorcidos quando avaliados no longo prazo, por não considerar que o valor do dinheiro se modifica com o passar do tempo e seus impactos são consideráveis na gestão da lucratividade, influenciando assim, nas políticas de investimentos e financiamentos empresariais

Made available in DSpace on 2012-10-16T15:54:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1199501420.pdf: 3186807 bytes, checksum: e7117eb65b22792e10edb686f4722cff (MD5) Previous issue date: 1995-09-25 / Trata da teoria de avaliação de empresas a partir do método do fluxo de caixa descontado, tecendo recomendações práticas para a sua aplicação. Aborda a geração de valor em um contexto de equilíbrio econômico. Estabelece a ligação entre criação de valor e planejamento estratégico. Discute os efeitos da alavancagem financeira.

En la ciudad del Cusco, la vialidad urbana está enmarcada en una grave problemática de ausencia total de acciones periódicas dirigidas al mantenimiento de vías pavimentadas, produciendo como resultado el deterioro acelerado de los pavimentos hasta casi su destrucción, por lo que, las vías urbanas pavimentadas de la ciudad del Cusco exigen una nueva manera de enfrentar la gestión vial. Para ello primeramente se realizó un análisis y diagnóstico situacional de los procesos de mantenimiento vial utilizados por la entidad responsable. Y luego como resultado de la investigación se presenta una propuesta de implementación del sistema de gestión de mantenimiento vial para las vías urbanas de la ciudad del Cusco. Asimismo como caso de estudió se presenta la gestión del pavimento de una vía de primer orden de la ciudad del Cusco, la Av. de la Cultura, cuyo pavimento fue construido el año 1972, en su ciclo de vida se realizaron actividades de mantenimiento a partir del año 1984, el año 1,999 se realizó la primera evaluación funcional y estructural, cuyos resultados exigieron que se realice un mantenimiento periódico. El año 2012-2013 se realizó una nueva evaluación funcional y estructural del pavimento, para predecir su modelo de comportamiento cuyos resultados indican que máximo el año 2020 debe realizarse un segundo mantenimiento periódico. Con los resultados obtenidos se realizó el análisis del estado de deterioro del ciclo de vida del pavimento y el análisis del costo del ciclo de vida para un periodo de 50 años en dos escenarios: escenario 1 considerando las actividades de mantenimiento rutinario y periódicos; escenario 2 sin considerar mantenimiento. En el análisis del estado de deterioro, análisis determinístico y grafico encontramos en el escenario 2 un VPN de S/.1, 003,829 más que el escenario 1. Lo que demuestra que la aplicación de actividades de mantenimiento rutinario y sobre todo periódico en la Av. De La Cultura (escenario 1), ha tenido resultados desde el punto de vista económico mucho más ventajosos que el no haber aplicado actividades de mantenimiento periódico y esto aumenta más si sumamos la mejora de la calidad de servicio y seguridad a los usuarios. / In the city of Cusco, the urban road is framed in a serious problem of total absence of periodic actions directed to the maintenance of paved roads, resulting in the accelerated deterioration of the pavements until almost their destruction, so, urban paved roads of the city of Cusco demand a new way of dealing with road management. Firstly, a situational analysis and diagnosis of the road maintenance processes used by the responsible entity was carried out. And then as a result of the investigation, a proposal for the implementation of the road maintenance management system for the urban roads of the city of Cusco is presented. Also as a case study is presented the management of the pavement of a road of the first order of the city of Cusco, the Av. de la Cultura, whose pavement was built in 1972, in its life cycle maintenance activities were carried out from from the year 1984, the year 1,999, the first functional and structural evaluation was carried out, the results of which required periodic maintenance. In 2012-2013, a new functional and structural assessment of the pavement was carried out to predict its behavior model, the results of which indicate that a second periodic maintenance should be carried out in the year 2020. With the results obtained, the analysis of the deterioration state of the life cycle of the pavement and the analysis of the life cycle cost for a period of 50 years was carried out in two scenarios: scenario 1 considering routine and periodic maintenance activities; Scenario 2 without considering maintenance. In the analysis of the state of deterioration, deterministic analysis and graph we find in scenario 2 a VPN of S/. 1, 003,829 more than scenario 1. This shows that the application of routine maintenance activities and especially newspaper in the Av. de la Cultura (scenario 1), has had results from the economic point of view much more advantageous than not having applied periodic maintenance activities and this increases more if we add the improvement of service quality and safety to users. / Trabajo de investigación

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Joao Vitor de Mattos.pdf: 986504 bytes, checksum: 09f996d656de9d7a7101850fa97c4c8a (MD5) Previous issue date: 2015-02-04 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The fundamentals that make up the price of financial assets are of utmost importance to the economic agents. Among the existing finance theories have the Model of Present Value (MVP) which considers the current prices of securities as the sum of future dividends to be generated brought to their respective present value using a discount rate equivalent to required rate of return. The objective of this work is the application of MVP in the Brazilian market, testing the predictability of returns in a context of rational expectations will be a long-term relationship analysis of validation test between prices and dividends analyzing its stationary and cointegration relationship. For this two situations are considered in sequence in the first assume that the expected return will always be constant and then evaluate the model by assuming the return varies over time. The results obtained demonstrate that the pricing of financial assets in the Brazilian market is in line with the theory presented in the present value model there so a long-term relationship between prices and dividends. / Os fundamentos que compõem o preço dos ativos financeiros são de total relevância aos agentes econômicos. Entre as teorias de finanças existentes, temos o Modelo de Valor Presente (MVP), que considera os preços correntes dos títulos como a soma dos dividendos futuros a serem gerados trazidos ao seu respectivo valor presente por meio de uma taxa de desconto equivalente à taxa requerida de retorno. O objetivo deste trabalho foi realizar a aplicação do MVP no mercado brasileiro, testando a previsibilidade dos retornos num contexto de expectativas racionais. Para tanto, foi realizado um teste de validação da análise da relação de longo prazo entre preços e dividendos, analisando sua relação de estacionariedade e cointegração. Foram consideradas duas situações distintas em sequência, na primeira hipótese o retorno esperado será sempre constante e em seguida avaliamos o modelo presumindo que o retorno varia ao longo do tempo. Os resultados obtidos demonstram que a precificação dos ativos financeiros no mercado brasileiro está de acordo com a teoria apresentada no modelo de valor presente existindo assim uma relação de longo prazo entre preços e dividendos.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:40Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1996-03-28T00:00:00Z / Apresenta a Teoria de Opções como a melhor abordagem para integrar estratégia e finanças, pois esta considera as flexibilidades gerenciais (opção de postergar investimento, aumentar e contrair escala de produção, abandonar temporária ou definitivamente um projeto, etc.) e opções de crescimento existentes no projeto, assim como estabelece uma política ótima de investimento. Contém uma introdução da Teoria de Opções aplicada a ativos financeiros, mostrando porque é possível se trabalhar com o ambiente neutro ao risco. Realiza uma analogia entre Opções Reais e Opções Financeiras, mostrando algumas limitações para se empregar a Teoria de Opções a projetos de investimento. Apresenta, compara e exemplifica diferentes abordagens numéricas (modelo binomial, integrações numéricas e esquemas de diferenças finitas, etc.) para se quantificar opções reais. Analisa a avaliação de empresas sob a ótica de opções, e cita exemplos onde a aplicação da Teoria de Opções foi fundamental. Realiza considerações e apresenta modelos para lidar com opções múltiplas e estrutura de mercado da indústria. / This dissertation presents Option Pricing Theory as an approach to solve Capital Budgeting problems. The goals of this work are to clarify the applications and limitations of this approach and to provide models and practical principles for quantifying the value of real options. In real life, as the market conditions change, management revises previous strategic considerations, altering investment plans in response to new environment. As the Net Present Value approach cannot properly capture this management's f1exibility, it may undervalue investment opportunities and lead to wrong and not optimal investment decisions. The traditional NPV method should be revamped to consider the value of management's f1exibility: Expanded NPV = Traditional NPV + Value of flexibility Option Pricing Theory is the best approach to capital budgeting problems that have significant operating and strategic options, because it integrates strategy and finance. Investment opportunities are considered as a set of the real options embedded in it (defer a project, expand or contract production scale, abandon, switch inputs and outputs, invest in subsequent projects), having as an underlying asset the gross project value of expected operating cash f1ows. These real options are basically treated analogous to financial options.