Este trabalho tem como objetivo verificar a relevância da informação contábil, por meio dos principais fatores que afetam o potencial de crescimento das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2002 a 2012. A proposta é analisar o impacto da variável potencial de crescimento sob a ótica dos investidores, bem como a adoção das normas internacionais de contabilidade no que tange à qualidade das informações produzidas pela contabilidade. Esta análise permite aos investidores otimizar os investimentos em empresas com melhores perspectivas no futuro. Além do benefício aos investidores, conhecer os principais fatores de crescimento contribui para que as empresas direcionem ações de forma a melhorar sua expectativa de crescimento, resultando em maior interesse por parte dos investidores. Para atingir os objetivos propostos, as informações captadas nos demonstrativos contábeis foram confrontadas com as produzidas pelo mercado, bem como comparou-se as informações produzidas antes e após a introdução das normas internacionais de contabilidade. O modelo adotado foi a regressão em painel por permitir verificar com maior eficiência o comportamento das variáveis ao longo do tempo. Os resultados sinalizam que o potencial de crescimento das empresas é melhor mensurado a partir das informações de mercado do que quando medido pelas informações contábeis e que o potencial de crescimento diminui com a adoção das normas internacionais de contabilidade. Também foram identificadas que na visão contábil, endividamento e retorno sobre ativo são as variáveis mestras no impacto do potencial de crescimento, ao passo que na visão de mercado as variáveis influenciadoras são: tamanho, endividamento e retorno sobre o ativo. / The aim of this essay is to verify the relevance of accounting information through the main factors which affect the growth potential of publicly traded non-financial Brazilian companies from 2002 to 2012. The proposal is to analyze the impact of the variable described as growth potential under the investor\'s point of view, as well as check out the impact of adopting international accounting norms in the quality of information produced by accountancy. This analysis allows investors to optimize their investments in companies with a better perspective in the future. Furthermore, knowing the key growth factors, allow companies benefit as they direct their actions to improve their growth expectation, resulting in more interested investors. In order to achieve the goals, the information gathered at the accounting statements were compared to the information produced by the market, and the accounting information produced before and after the introduction of the international accounting norms were compared. The regression in paper model was adopted, in order to allow a more efficient behavior check out of the variables throughout the time. The results show that the companies\' growth potential is better measured from market information than when it is measured through accounting information. And that the growth potential decreased with the introduction of international accounting norms. It was also detected that in accounting view the variables that impact the growth potential are debts and return over investment, and in market view the variables are size, debts and return over assets.

A função da contabilidade tem sido avaliar a riqueza do homem, avaliar os acréscimos ou decréscimos dessa riqueza. Avaliar a riqueza das organizações requer alguma medida, é necessário uma forma de mensurar desempenho de empresas. Portanto, é necessário sabermos qual é o reflexo, no âmbito acadêmico, destas medidas de desempenho, quantas e quais são as medidas de desempenho preferencialmente utilizadas pelos artigos científicos na área de contabilidade. E, ainda, é necessário observarmos como essas medidas se agrupam. Para isso o presente trabalho analisou pesquisas na área contábil que estudaram medidas de desempenho de empresas e identificou como as medidas de desempenho utilizadas nas pesquisas podem ser agrupadas pela técnica de análise fatorial. Como principal descoberta pode-se citar as inúmeras variáveis diferentes (237) encontradas na literatura contábil como proxy da mensuração de desempenho. A maioria (62,44%) das variáveis aparece apenas uma vez no universo de todos os trabalhos pesquisados. Isso evidencia a frequente criação de medidas de desempenho pelos autores. Tal fato se deve possivelmente a aplicações específicas de análise de desempenho, com certeza essas variáveis criadas são importantes para o contexto individual de cada pesquisa, porém a análise fatorial empregada por este trabalho demonstrou que de uma maneira geral, as variáveis sempre vão se agrupar conforme os indicadores da análise de balanço e as variáveis contábeis e pode-se perceber que não é necessário usarmos diversas variáveis, as mais frequentes conseguem retratar quase a totalidade (mais de 98% no ano de 2003) das variáveis originais de um modelo. E mais, as medidas com maior peso de explicação da variância dos dados originais são aquelas variáveis extraídas dos demonstrativos contábeis, ou seja, um apoio à afirmativa de que a Contabilidade é fundamental para uma melhor tomada de decisão na área empresarial. / In this work, measurements for companies performance present in the accounting literature are analyzed. Performance measurements are important in order to inform the accounting users about the company status. On the other hand, we have performance measurements been used in the researches and, an interesting topic is to investigate, in the academic literature their frequency of occurrence, or how these measurements can be arranged in groups. To do this, articles from journals and conferences, as well as academic thesis in Brazil, were analyzed. In addition, a factorial analysis was done in order to group of measurements into factors. As a result it was found many different variables (237 performance measurements) present in the accounting researches. The 62.44% of variables appears only once in the selected sample. This fact should possibly come from specific applications of performance analysis, where such measurements are important. However, the factorial analysis performed to a specific sector, has confirmed that, the measurements form factors, according to the knowing groups. As inferred by the factorial analysis, there is no need to use multiple variables; they can be grouped in traditional groups. The most relevant measurements, explaining the variance of the original data, are those extracted directly from accounting statements, reinforcing that accounting is essential for better decision making.

Este trabalho tem como objetivo verificar a relevância da informação contábil, por meio dos principais fatores que afetam o potencial de crescimento das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2002 a 2012. A proposta é analisar o impacto da variável potencial de crescimento sob a ótica dos investidores, bem como a adoção das normas internacionais de contabilidade no que tange à qualidade das informações produzidas pela contabilidade. Esta análise permite aos investidores otimizar os investimentos em empresas com melhores perspectivas no futuro. Além do benefício aos investidores, conhecer os principais fatores de crescimento contribui para que as empresas direcionem ações de forma a melhorar sua expectativa de crescimento, resultando em maior interesse por parte dos investidores. Para atingir os objetivos propostos, as informações captadas nos demonstrativos contábeis foram confrontadas com as produzidas pelo mercado, bem como comparou-se as informações produzidas antes e após a introdução das normas internacionais de contabilidade. O modelo adotado foi a regressão em painel por permitir verificar com maior eficiência o comportamento das variáveis ao longo do tempo. Os resultados sinalizam que o potencial de crescimento das empresas é melhor mensurado a partir das informações de mercado do que quando medido pelas informações contábeis e que o potencial de crescimento diminui com a adoção das normas internacionais de contabilidade. Também foram identificadas que na visão contábil, endividamento e retorno sobre ativo são as variáveis mestras no impacto do potencial de crescimento, ao passo que na visão de mercado as variáveis influenciadoras são: tamanho, endividamento e retorno sobre o ativo. / The aim of this essay is to verify the relevance of accounting information through the main factors which affect the growth potential of publicly traded non-financial Brazilian companies from 2002 to 2012. The proposal is to analyze the impact of the variable described as growth potential under the investor\'s point of view, as well as check out the impact of adopting international accounting norms in the quality of information produced by accountancy. This analysis allows investors to optimize their investments in companies with a better perspective in the future. Furthermore, knowing the key growth factors, allow companies benefit as they direct their actions to improve their growth expectation, resulting in more interested investors. In order to achieve the goals, the information gathered at the accounting statements were compared to the information produced by the market, and the accounting information produced before and after the introduction of the international accounting norms were compared. The regression in paper model was adopted, in order to allow a more efficient behavior check out of the variables throughout the time. The results show that the companies\' growth potential is better measured from market information than when it is measured through accounting information. And that the growth potential decreased with the introduction of international accounting norms. It was also detected that in accounting view the variables that impact the growth potential are debts and return over investment, and in market view the variables are size, debts and return over assets.

A função da contabilidade tem sido avaliar a riqueza do homem, avaliar os acréscimos ou decréscimos dessa riqueza. Avaliar a riqueza das organizações requer alguma medida, é necessário uma forma de mensurar desempenho de empresas. Portanto, é necessário sabermos qual é o reflexo, no âmbito acadêmico, destas medidas de desempenho, quantas e quais são as medidas de desempenho preferencialmente utilizadas pelos artigos científicos na área de contabilidade. E, ainda, é necessário observarmos como essas medidas se agrupam. Para isso o presente trabalho analisou pesquisas na área contábil que estudaram medidas de desempenho de empresas e identificou como as medidas de desempenho utilizadas nas pesquisas podem ser agrupadas pela técnica de análise fatorial. Como principal descoberta pode-se citar as inúmeras variáveis diferentes (237) encontradas na literatura contábil como proxy da mensuração de desempenho. A maioria (62,44%) das variáveis aparece apenas uma vez no universo de todos os trabalhos pesquisados. Isso evidencia a frequente criação de medidas de desempenho pelos autores. Tal fato se deve possivelmente a aplicações específicas de análise de desempenho, com certeza essas variáveis criadas são importantes para o contexto individual de cada pesquisa, porém a análise fatorial empregada por este trabalho demonstrou que de uma maneira geral, as variáveis sempre vão se agrupar conforme os indicadores da análise de balanço e as variáveis contábeis e pode-se perceber que não é necessário usarmos diversas variáveis, as mais frequentes conseguem retratar quase a totalidade (mais de 98% no ano de 2003) das variáveis originais de um modelo. E mais, as medidas com maior peso de explicação da variância dos dados originais são aquelas variáveis extraídas dos demonstrativos contábeis, ou seja, um apoio à afirmativa de que a Contabilidade é fundamental para uma melhor tomada de decisão na área empresarial. / In this work, measurements for companies performance present in the accounting literature are analyzed. Performance measurements are important in order to inform the accounting users about the company status. On the other hand, we have performance measurements been used in the researches and, an interesting topic is to investigate, in the academic literature their frequency of occurrence, or how these measurements can be arranged in groups. To do this, articles from journals and conferences, as well as academic thesis in Brazil, were analyzed. In addition, a factorial analysis was done in order to group of measurements into factors. As a result it was found many different variables (237 performance measurements) present in the accounting researches. The 62.44% of variables appears only once in the selected sample. This fact should possibly come from specific applications of performance analysis, where such measurements are important. However, the factorial analysis performed to a specific sector, has confirmed that, the measurements form factors, according to the knowing groups. As inferred by the factorial analysis, there is no need to use multiple variables; they can be grouped in traditional groups. The most relevant measurements, explaining the variance of the original data, are those extracted directly from accounting statements, reinforcing that accounting is essential for better decision making.

Este trabalho tem por objetivo principal avaliar a capacidade de explicação das variações dos retornos das ações de empresas que negociam seus títulos em bolsas de valores de mercados emergentes. Esta tarefa foi conduzida a partir de indicadores com o seu cálculo baseado em valores advindos das demonstrações contábeis, tais: como price-to-book, accruals, investimento, tamanho, lucro bruto e crescimento de vendas. Em adição, busca-se avaliar se o ambiente econômico e institucional afeta essa relação em países emergentes. Para isso investigaram-se empresas de capital aberto de 20 países classificados como emergentes, com base no índice elaborado pela agência Standard&Poors. Por essa via, as demonstrações contábeis das firmas nativas dessas economias foram utilizadas como insumo, restringindo-se aquelas de capital aberto que estavam disponíveis na base de dados da Capital IQ. Em paralelo, foram selecionadas informações macroeconômicas organizadas pelo International Country Risk Guide. A amostra abrangeu dados de 2004 a 2013, com a exclusão de dados faltantes (missings), variáveis consideradas outliers e daquelas empresas que apresentaram patrimônio líquido a descoberto. Os resultados demonstraram que a variável lucro bruto e price-to-book foi positivamente correlacionadas com os retornos. De outro lado, as variáveis investimento e tamanho foram estatisticamente significativas e negativamente correlacionadas com a variável retorno. As variáveis apresentaram sinais condizentes com a literatura, com exceção a variável price-to-book e a variável mudança de ativos. A análise fatorial gerou quatro fatores, para controlar as condições macroeconômicas que poderiam afetar o preço das ações no período analisado. Por essa via, mesmo após a inclusão dos fatores, as variáveis analisadas permaneceram estatisticamente significativas e com o sinal esperado. A inclusão de variáveis relacionadas ao ambiente informacional da contabilidade ofereceu indícios de que quanto mais opaco o ambiente da contabilidade no país, menor a capacidade dos lucros em retratar as variações dos retornos das ações. Em outra linha, a origem legal do país exibiu influência significativa sobre a variável dependente. Ainda, os resultados sugerem que a transição para normas internacionais ampliou a relevância da informação contábil / The thesis aim was to assess how variables calculated from financial statements affect stock return (such as Price-to-Book, Accruals, Investments, Size, Gross Profit, and Sales Changes). The research also investigates whether firms\' economic and institutional environments affect this relationship in emerging countries. We have investigated listed companies in 20 markets that are classified as emerging in Standard & Poor\'s index. Financial statement data were collected from the Capital IQ database. We also have collected macroeconomic information from the International Country Risk Guide. The sample comprised data from 2004 to 2013. Firms with missing data, outliers, and those with negative equity were excluded. The results showed that the variables Gross Profit and Price-to-Book were positively correlated with stock returns. On the other hand, Investment and Size were statistically significant and negatively correlated to returns. All variables reached the expected sign except Price-to-Book. Further research is needed to understand this result and determine if this signal is systematically achieved. We used principal component analysis to estimate macroeconomic risk and to address problems related to excess variables and multicollinearity. Four main factors were reached in principal component analysis to control the macroeconomic conditions that could affect stock prices during the period. In this way, even after the inclusion of factors, variables calculated from financial statements remained statistically significant and with expected signs. After analyzing variables related to the country\'s information environment it was sugested that the more opaque the accounting environment in the country, the lower the ability of earnings to portray variations in stock returns. The legal origin of the country also significantly influenced the results: Countries that follow laws originating from the French code has the weakest explanatory power. This finding supports the argument of La Porta et al. (1998, 1997) that such countries has the weakest legal protection and enforcement, compared with the German code or common law. The results also suggest that the relation between the adoption of international accounting standards and the ability of accounting information to portray variations in stock returns.

Este trabalho tem por objetivo principal avaliar a capacidade de explicação das variações dos retornos das ações de empresas que negociam seus títulos em bolsas de valores de mercados emergentes. Esta tarefa foi conduzida a partir de indicadores com o seu cálculo baseado em valores advindos das demonstrações contábeis, tais: como price-to-book, accruals, investimento, tamanho, lucro bruto e crescimento de vendas. Em adição, busca-se avaliar se o ambiente econômico e institucional afeta essa relação em países emergentes. Para isso investigaram-se empresas de capital aberto de 20 países classificados como emergentes, com base no índice elaborado pela agência Standard&Poors. Por essa via, as demonstrações contábeis das firmas nativas dessas economias foram utilizadas como insumo, restringindo-se aquelas de capital aberto que estavam disponíveis na base de dados da Capital IQ. Em paralelo, foram selecionadas informações macroeconômicas organizadas pelo International Country Risk Guide. A amostra abrangeu dados de 2004 a 2013, com a exclusão de dados faltantes (missings), variáveis consideradas outliers e daquelas empresas que apresentaram patrimônio líquido a descoberto. Os resultados demonstraram que a variável lucro bruto e price-to-book foi positivamente correlacionadas com os retornos. De outro lado, as variáveis investimento e tamanho foram estatisticamente significativas e negativamente correlacionadas com a variável retorno. As variáveis apresentaram sinais condizentes com a literatura, com exceção a variável price-to-book e a variável mudança de ativos. A análise fatorial gerou quatro fatores, para controlar as condições macroeconômicas que poderiam afetar o preço das ações no período analisado. Por essa via, mesmo após a inclusão dos fatores, as variáveis analisadas permaneceram estatisticamente significativas e com o sinal esperado. A inclusão de variáveis relacionadas ao ambiente informacional da contabilidade ofereceu indícios de que quanto mais opaco o ambiente da contabilidade no país, menor a capacidade dos lucros em retratar as variações dos retornos das ações. Em outra linha, a origem legal do país exibiu influência significativa sobre a variável dependente. Ainda, os resultados sugerem que a transição para normas internacionais ampliou a relevância da informação contábil / The thesis aim was to assess how variables calculated from financial statements affect stock return (such as Price-to-Book, Accruals, Investments, Size, Gross Profit, and Sales Changes). The research also investigates whether firms\' economic and institutional environments affect this relationship in emerging countries. We have investigated listed companies in 20 markets that are classified as emerging in Standard & Poor\'s index. Financial statement data were collected from the Capital IQ database. We also have collected macroeconomic information from the International Country Risk Guide. The sample comprised data from 2004 to 2013. Firms with missing data, outliers, and those with negative equity were excluded. The results showed that the variables Gross Profit and Price-to-Book were positively correlated with stock returns. On the other hand, Investment and Size were statistically significant and negatively correlated to returns. All variables reached the expected sign except Price-to-Book. Further research is needed to understand this result and determine if this signal is systematically achieved. We used principal component analysis to estimate macroeconomic risk and to address problems related to excess variables and multicollinearity. Four main factors were reached in principal component analysis to control the macroeconomic conditions that could affect stock prices during the period. In this way, even after the inclusion of factors, variables calculated from financial statements remained statistically significant and with expected signs. After analyzing variables related to the country\'s information environment it was sugested that the more opaque the accounting environment in the country, the lower the ability of earnings to portray variations in stock returns. The legal origin of the country also significantly influenced the results: Countries that follow laws originating from the French code has the weakest explanatory power. This finding supports the argument of La Porta et al. (1998, 1997) that such countries has the weakest legal protection and enforcement, compared with the German code or common law. The results also suggest that the relation between the adoption of international accounting standards and the ability of accounting information to portray variations in stock returns.

Este trabalho tem por objetivo propor um método eficiente para avaliar gestão de estoque, aplicando conjuntamente a Teoria de Controle Ótimo (OCT), para obter funções de estocagem dinamicamente ótimas, e Análise Envoltória de Dados (DEA), para calcular as eficiências relativas. Tendo em vista esse objetivo foi desenvolvido um modelo integrado DEA-OCT para calcular a eficiência de custo otimizada ao longo do tempo, quando o sistema possui variáveis relacionadas entre si, como no caso de sistemas de controle de estoque, e para analisar produção e demanda (assim como a variável estoque, oriunda dessa relação), estendendo o modelo variacional. Este trabalho aplica o modelo proposto a 647 empresas das Américas do Sul e do Norte, depois faz uma comparação entre Brasil e Chile (países emergentes economicamente), posteriormente focando no setor de comércio, considerando seus sistemas produção-estoque com dados de variáveis contábeis. Os modelos minimizam os custos de produção e de estoque para calcular a eficiência de custo ao longo do tempo. O output (produto, ou variável de saída) é a demanda; o input (insumo, ou variável de entrada) é a produção, e o intermediate (variável intermediária) é o estoque. Seus custos são considerados na função objetivo. É acrescentada uma restrição variacional da OCT para descrever a relação entre demanda, produção e estoque. Em resumo, o modelo é relevante por calcular eficiência prevenindo a possibilidade de obter uma projeção que ignora a relação entre as variáveis, uma vez que essa relação sempre ocorre, na prática, em sistemas de controle de estoque. As principais contribuições são: possibilitar o uso de OCT como a ferramenta de benchmarking DEA no contexto de eficiência dinâmica, estender o modelo DEA variacional de Sengupta (1995), incluindo restrições de modelos mais recentes e possibilitar o cálculo de eficiência quando há relação entre as variáveis. / This work aims to propose an efficient method to evaluate inventory management, jointly applying optimal control theory (OCT), obtaining dynamically optimal production and inventory functions, and data envelopment analysis (DEA), calculating the relative efficiencies. With this objective in mind, it was developed a DEA-OCT integrated model to calculate allocative efficiency optimized over time, when systems have variable with relationship among themselves, like in the case of inventory control systems, and for analyzing production and demand (as the inventory variable obtained from this relationship), extending the variational model. This paper applies the proposed model to 647 companies from South and North America, after that it was made a comparison between Brazil and Chile (economically emerging countries), then focusing on the commercial sector, considering its production-inventory systems and data from accounting variables. The model minimizes the inventory and production costs to calculate the allocative efficiency over time. The output is demand; the input is production, and the intermediate variable is inventory. Their costs are considered in the objective function. A variational constraint OCT is added to describe the relationship among demand, production, and inventory. In summary, the model is relevant to calculate efficiency by preventing the possibility of finding a projection that ignores the relationship among variables, since this relationship always occur in practice in inventory control systems. The main contributions are: using OCT as the benchmarking tool DEA in the context of dynamic efficiency, extending the Sengupta (1995) variational DEA model, including constraints from recent model and making it possible to calculate efficiency when there is a relationship among variables.

Este trabalho tem por objetivo propor um método eficiente para avaliar gestão de estoque, aplicando conjuntamente a Teoria de Controle Ótimo (OCT), para obter funções de estocagem dinamicamente ótimas, e Análise Envoltória de Dados (DEA), para calcular as eficiências relativas. Tendo em vista esse objetivo foi desenvolvido um modelo integrado DEA-OCT para calcular a eficiência de custo otimizada ao longo do tempo, quando o sistema possui variáveis relacionadas entre si, como no caso de sistemas de controle de estoque, e para analisar produção e demanda (assim como a variável estoque, oriunda dessa relação), estendendo o modelo variacional. Este trabalho aplica o modelo proposto a 647 empresas das Américas do Sul e do Norte, depois faz uma comparação entre Brasil e Chile (países emergentes economicamente), posteriormente focando no setor de comércio, considerando seus sistemas produção-estoque com dados de variáveis contábeis. Os modelos minimizam os custos de produção e de estoque para calcular a eficiência de custo ao longo do tempo. O output (produto, ou variável de saída) é a demanda; o input (insumo, ou variável de entrada) é a produção, e o intermediate (variável intermediária) é o estoque. Seus custos são considerados na função objetivo. É acrescentada uma restrição variacional da OCT para descrever a relação entre demanda, produção e estoque. Em resumo, o modelo é relevante por calcular eficiência prevenindo a possibilidade de obter uma projeção que ignora a relação entre as variáveis, uma vez que essa relação sempre ocorre, na prática, em sistemas de controle de estoque. As principais contribuições são: possibilitar o uso de OCT como a ferramenta de benchmarking DEA no contexto de eficiência dinâmica, estender o modelo DEA variacional de Sengupta (1995), incluindo restrições de modelos mais recentes e possibilitar o cálculo de eficiência quando há relação entre as variáveis. / This work aims to propose an efficient method to evaluate inventory management, jointly applying optimal control theory (OCT), obtaining dynamically optimal production and inventory functions, and data envelopment analysis (DEA), calculating the relative efficiencies. With this objective in mind, it was developed a DEA-OCT integrated model to calculate allocative efficiency optimized over time, when systems have variable with relationship among themselves, like in the case of inventory control systems, and for analyzing production and demand (as the inventory variable obtained from this relationship), extending the variational model. This paper applies the proposed model to 647 companies from South and North America, after that it was made a comparison between Brazil and Chile (economically emerging countries), then focusing on the commercial sector, considering its production-inventory systems and data from accounting variables. The model minimizes the inventory and production costs to calculate the allocative efficiency over time. The output is demand; the input is production, and the intermediate variable is inventory. Their costs are considered in the objective function. A variational constraint OCT is added to describe the relationship among demand, production, and inventory. In summary, the model is relevant to calculate efficiency by preventing the possibility of finding a projection that ignores the relationship among variables, since this relationship always occur in practice in inventory control systems. The main contributions are: using OCT as the benchmarking tool DEA in the context of dynamic efficiency, extending the Sengupta (1995) variational DEA model, including constraints from recent model and making it possible to calculate efficiency when there is a relationship among variables.