La expansión de la industria de los hedge funds a lo largo del presente siglo ha sido extraordinaria, especialmente hasta el estallido de la crisis subprime. Según estimaciones de HFR publicadas por CAIA en 2014 los activos bajo gestión de single hedge funds y fund of hedge funds pasaron de 456,43 millardos de USD en 1999 a 1,87 billones de USD en 2007. La exposición de los hedge funds a factores de riesgo no convencionales, con distribuciones de rentabilidad poco habituales en la industria de la gestión tradicional, y su alto grado de opacidad, han propiciado un aumento sustancial de la tecnicidad del portfolio risk management y la proliferación de opiniones poco rigurosas en la materia. El escenario de estrés proporcionado por la crisis subprime (agosto 2007 -septiembre 2009), permite contrastar y completar el verdadero trade-off rentabilidad-riesgo del universo de los hedge funds. En este sentido, para inferir el comportamiento del riesgo de las distintas estrategias hedge a escenarios de estrés similares al acaecido durante la crisis subprime, la presente tesis propone: 1) ajustar a las distribuciones empíricas de rentabilidad una mixtura de dos Normales estimada a partir del método de los momentos, y 2) analizar el comportamiento del riesgo extremo y el riesgo absolute return. Dado que las muestras vinculadas al periodo subprime, el cual es acotado por la evolución de las componentes del TED spread, son relativamente pequeñas y en ocasiones están distribuidas de forma "extrema", se hace imprescindible la estimación no sesgada de los momentos muestrales (incluido el momento central de quinto orden). Además, para poder completar el proceso de inferencia, ha sido necesario iniciar desde múltiples orígenes el proceso iterativo de búsqueda de soluciones, discriminar las soluciones obtenidas a partir de propiedades de la combinación lineal convexa de las mixturas, y agrupar las estrategias en función del riesgo utilizando la metodología K-means. Por último, la tesis aborda el análisis de la dinámica del riesgo hedge donde se examinan las diferencias de comportamiento del riesgo extremo y del riesgo absolute return entre el periodo pre-subprime (referencia del periodo en ausencia de estrés severo) y el periodo subprime. / The hedge funds industry expansion during the present century has been extraordinary, at least until the subprime crisis explosion. HFR estimations of single hedge funds and fund of hedge funds published by CAIA in 2014, exhibit 456,43 billion USD in assets under management in 1999 and 1,87 trillion USD in 2007. The hedge funds exposure to non-conventional risk factors, which have unusual return distributions, and a high degree of opacity, have caused an increase of portfolio risk management technicality and a proliferation of opinions with a very low level of accuracy. The stress scenario of the subprime crisis, covering August 2007 to September 2009, allows contrasting and completing the real risk-return's trade-off of the hedge funds universe. In this context, the author proposes a two Normal distribution mixture fitting with the method of the moments and an analysis of the extreme risk and absolute-return risk, in order to infer the behavior of the hedge funds strategies in similar stress scenarios. Given the fact that the empiric return samples of the hedge funds strategies during the subprime period are small and sometimes extremely distributed, it is convenient to estimate the unbiased first five moments (the average and the central moments of 2nd, 3rd, 4th and 5th order). To complete the inference process, the following steps are also required: 1) to start the searching process from different origins, 2) to choose between solutions using properties of the mixture's convex combination, and 3) to cluster the strategies according to the risk using the k-means methodology. Finally, in the last chapter, the author analyzes the different risk dynamics between the pre-subprime and the subprime periods.

La elaboración de la presente tesis doctoral ha sido posible gracias al trabajo de investigación científica y de campo que su autor ha realizado en la Universidad de Barcelona y en la Université Paris II, así como en las estancias llevadas a cabo en otras instituciones internacionales de ocho países distintos (Suiza, Holanda, Bélgica, Uruguay, España, EE.UU y Brasil). La investigación recibió además el apoyo de diversas instancias económicas, entre las cuales se hallaban algunas situadas en países considerados como centros “offshore”. En consecuencia, se han podido consultar más de 600 fuentes de información diferentes, lo que permitió analizar el funcionamiento de centros “offshore” que controlan, en conjunto, más del 96% de los activos ubicados en este tipo de jurisdicción, siempre teniendo en cuenta las medidas de combate impartidas unilateral y multilateralmente por los países miembros de la Unión Europea, la OCDE y el G-20. De esta manera, se ha podido obtener un panorama jurídico y económico de la situación real y actual del fenómeno, que se ha estructurado a efectos de presentación en este trabajo en dos partes diferenciadas: - En la primera, se realiza un análisis de los centros “offshore”, reconstruyendo sus pasos desde la adopción de la tributación a la renta en el siglo XIX hasta la actualidad. Mediante datos de naturaleza económica, se diseña un perfil de su actuación, sus niveles de evolución y su susceptibilidad a movimientos como la globalización o las crisis financieras. Como resultado, al final de esta parte no tan sólo podemos comprender en detalle la estructura jurídica de los centros “offshore”, sino que además estamos en condiciones de evaluar la representatividad de la economía “offshore” con respecto a la economía mundial, además del nivel de interdependencia entre ellas. - En la segunda, se analizan las medidas de carácter interno e internacional que de alguna manera imponen restricciones a la utilización de estos centros por parte de personas físicas y jurídicas, dividiéndolas en medidas anti-evasivas de carácter general y medidas dirigidas específicamente para estos centros. Más allá de las normas concretas, también se analizan los trabajos realizados por organismos internacionales que sirven como base para el establecimiento de políticas al respecto, que poco a poco son adoptados por los países miembros de los mismos. Al igual que en la primera parte, aquí se utilizan los datos disponibles sobre movimientos de capitales a nivel internacional, balanzas de pagos e inversiones financieras directas, como indicativo de si la adopción de una determinada medida de control produce resultados efectivos. Al final del trabajo se presenta una serie de conclusiones, basadas en los resultados obtenidos por las dos partes del trabajo, e intentamos proponer un conjunto de medidas que, además de tener en cuenta los niveles de interdependencia económica, se basan en medidas que históricamente han producido efectos relevantes en el tratamiento de este fenómeno.

La exposición de sujetos a estímulos eróticos provoca un cambio en su perspectiva temporal, otorgando mayor valor al momento presente frente al futuro. Diferentes modelos intentan explicar este fenómeno como bien pueden ser la teoría de los factores viscerales o la psicología evolutiva. La teoría evolutiva, concretamente, propone el análisis de las razones últimas como variables explicativas de la conducta. Desde la perspectiva de la teoría evolutiva, se proponen tres experimentos en los cuales se demuestra cómo la exposición a imágenes de estímulos eróticos, en primer lugar, ejerce una influencia en la percepción del riesgo de manera diferente en hombres y mujeres. En el segundo, se amplía el enfoque, centrando el análisis sólo en las mujeres, los resultados ponen en evidencia cómo dicha percepción será diferente según el objetivo perseguido a la hora de establecer una relación sentimental. El tercer experimento analiza la relación entre el estímulo erótico y la percepción sobre la tasa de descuento en función de los niveles hormonales de la mujer. En este sentido, la naturaleza biológica de las mujeres condiciona su propensión al riesgo y la toma de decisiones tras recibir estímulos eróticos. / Exposing subjects to erotic stimuli provokes a change in his temporary perspective, granting major value to the present moment opposite to the future. Different models try to explain this phenomenon as good they can be the theory of the visceral factors or the evolutionary psychology. The evolutionary theory, concretely, proposes the analysis of the last reasons as explanatory variables of the conduct. From the perspective of the evolutionary theory, they propose three experiments in which there is demonstrated how the exhibition to images of erotic stimuli, first, exercises an influence in the perception of the risk of a different way in men and women. In the second one, the approach is extended, centring the analysis only on the women, the results put in evidence how the above mentioned perception will be different according to the aim chased at the moment of establishing a sentimental relation. The third experiment analyzes the relation between the erotic stimulus and the perception on the discount rate depending on the hormonal levels of the woman. In this respect, the biological nature of the women determines his tendency to the risk and the capture of decisions after receiving erotic stimuli.

Esta tesis analiza el mecanismo de transmisión de la reciente Crisis Financiera Global de 2008 por medio del empleo de pruebas de hipótesis para determinar si el contagio ocurrió, la ausencia de contagio implica que la propagación de la crisis se dio por vía de interdependencia. Esta tesis está constituida por siete capítulos muy relacionados entre sí, todos ellos están dedicados a analizar la existencia del contagio en los mercados bursátiles. La principal conclusión de este trabajo es que los mercados permanecen altamente vinculados antes y después de la crisis, de manera que, el contagio no fue el principal canal de transmisión de la crisis. En este trabajo se usaron observaciones diarias los retornos de seis mercados bursátiles abarcando el periodo que va desde junio de 2003 hasta diciembre 2012. El foco principal de la investigación es sobre el estudio de los comovimentos condicionales, es decir, la correlación condicional y la co-asimetría condicional. / This thesis analyses the transmission channel of the recent 2008 Global Financial Crisis by testing whether contagion occurred, the absent of contagion implies that crisis spills over via interdependence. This thesis consists of seven closely related chapters, all of them are devoted to analyze the existence of contagion in stock markets. The main conclusion from this work is that markets remains highly linked before and after crises, therefore, contagion is not the main transmission channel. Daily estimations on six aggregate stock market returns are used in this study covering from June 2003 to December 2012. The main focus of the research is on conditional comovements, namely, conditional correlations and conditional co-skewness.

El presente trabajo de investigación consta en un modelo de negocio innovador y viable para el mercado, consiste en implementar máquinas expendedoras de productos de aseo personal para brindarles a los consumidores alternativas al momento de olvidarse sus utensilios; es por ello que los puntos estratégicos de ventas serán las universidades y empresas privadas. Cabe indicar, que el medio de conexión para llegar a los consumidores es a través las redes sociales; asimismo se elaborarán brochures informativos que serán distribuidos en las oficinas corporativas y folletos para las universidades en los distritos ubicados en las zonas 1, 2, 3, 4, 6 y 8 de Lima Metropolitana donde se encuentran los consumidores potenciales y así nace la idea de negocio Vendiclean. La empresa para obtener los ingresos económicos ofrecerá artículos de aseo personal, tales como: Toallas húmedas, cepillos de dientes, pasta dental, hilo dental y desodorante. Esto permitirá que los jóvenes que estudian o trabajan tengan la seguridad que, si olvidan algún producto de aseo, puedan contar con productos de primera necesidad para atender urgencias personales a través de nuestras máquinas expendedoras la cual contará con los productos de aseo necesarios y les facilitará la vida de forma inmediata, debido a que el medio de pago será en efectivo y con POS. Vendiclean ofrecerá a las empresas y universidades contar con un ingreso adicional si se asocian a nuestro servicio con la finalidad de atraer consumidores hacia Vendiclean donde ahorraremos el tiempo de adquisición de compra por parte del consumidor. / The present research work consists of an innovative and viable business model for the market, consists of implementing vending machines for personal hygiene products to provide consumers with alternatives when forgetting their utensils; that is why the strategic sales points will be universities and private companies. It should be noted that the means of connection to reach consumers is through social networks; Likewise, information brochures will be developed and distributed to corporate offices and brochures for universities in the districts located in zones 1, 2, 3, 4, 6 and 8 of Metropolitan Lima where potential consumers are located and thus the idea of Vendiclean business. The company to obtain the economic income will offer personal hygiene items, such as: Wet towels, toothbrushes, toothpaste, dental floss and deodorant. This will allow young people who study or work have the security that, if they forget to cleaning products, they will count on products of first necessity to attend to personal urgencies through our vending machines which will have the necessary cleaning products and will facilitate them life immediately, because the means of payment will be in cash and with POS. Vendiclean will offer companies and universities with additional income that will be associated with our service in order to attract consumers. / Trabajo de investigación

El presente trabajo, pretende ahondar en cada uno de los puntos aspectos necesarios y relevantes en el desarrollo de un negocio. Consideramos imprescindible conocer cada uno de ellos ya que nos permitirá en un futuro cercano poder tomar decisiones correctas y efectivas sobre la base de lo aprendido en el desarrollo de cada una de las etapas de un negocio. En nuestro caso particular nos hemos enfocado en el desarrollo de un negocio del rubro de mascotas, especialmente los canes, enfatizando la seguridad de estos animales al ser transportados en los autos de sus dueños. Así mismo, debido a que un producto no solo puede satisfacer una sola necesidad hoy en día, nuestro producto pretende también proteger el asiento del automóvil de incidentes que puedan ser ocasionados por su mascota durante el traslado. Por lo que lanzamos al mercado un Pack, al que denominamos: Oh my dog!. Tenemos la certeza que el lanzamiento del pack, aliviará las preocupaciones de muchas personas que tienen mascota y auto, los cuales tiene un valor sentimental para cada uno por lo que desena brindarle la protección correspondiente puesto que está formado por un arnés, el cual le brindará seguridad a la mascota y un cobertor que si bien cubrirá y por ende protegerá el asiento a su vez le brindará comodidad a la mascota en el traslado. / The present Project, intends to delve into each of the necesary and relevant aspects in the development of a business. We consider imprescindible to lear more about these aspect, in order to make better, more effective and asserted decisions regarding the things we have learned. In our particular case, we have focused in the pet industry, in a product specialized for dogs. This product will revolve around transport safety for both the dogs and the mobiles they are transported into. In order to achieve a competitive edge over the market, this product will also protect the mobiles seats in case your pet has an unexpected incident while being transported; this is why we have integrated a Pack called: Oh my dog! We have the certainty that this Pack will soothe the worries of many dog owners, with the combined security of the harness and the cleanliness of the coverage. / Trabajo de investigación

El presente trabajo de investigación tiene como objeto estudiar la problemática de la emisión de comprobante electrónico y traer una idea de negocio que no solo atienda las necesidades insatisfechas del contribuyente, sino que sea una propuesta de valor diferenciada e innovadora en el mercado. Al encontrarse con un mercado inmenso – 969 375 mypes –obligadas bajo disposición de la SUNAT a emitir de manera electrónica, notamos que nuestra solución al problema era implementar un ERP web y un aplicativo que facilite y optimice los tiempos de los microempresarios y, por tanto, cumplan con sus obligaciones tributarias. Actualmente, muchos usuarios no cumplen con la normativa por tiempo, desconocimiento o por seguir optando en mantenerse en la informalidad. A raíz de ello, la propuesta de FacturaFast será de acogerse a la ley y de invitar a muchos emprendedores a formalizarse. Llevando a cabo nuestra investigación de mercado, notamos que muchos usuarios no solo desconocían de la disposición, sino que tampoco sabían cómo emitir digitalmente. En cuanto a nuestro plan de marketing, buscamos acaparar mercado en un 10% con una nuestra estrategia de marketing mix agresiva y asertiva. Por otro lado, nuestra plan financiero nos demuestra que la empresa no sufrirá de liquidez, mantendrá buen flujo de efectivo y será rentable. Para lograr aquello, nuestra inversión inicial para poner en marcha el startup será de S/171,769. Concluimos que nuestra de idea de negocio atraerá un publico bastante interesado en nuestra propuesta. / This research paper is intended to study the problem in the issuance of electronic receipt and thus present a business idea which not only meets the users’ needs, but also create a value proposition different and innovative in the market. Knowing that our huge market – 969 375 mypes – is required to follow SUNAT provision to issue receipts electronically, we noticed that our solution was to develop an ERP web alongside an app that eases and improves the small-business owners’ times and therefore to comply with their tax liabilities. Nowadays, a lot of users do not follow the provision due to time, unawareness or they prefer to remain in the informal economy. Bearing in mind that, FacturaFast value proposition will entail users to comply with the law and of course, to invite them to be formal businessmen. As we conducted our research market, it came to our attention that many not only did not know the provision, but also knew how to issue a receipt electronically. As for our marketing plan, we are aiming to gain more market by 10% with an aggressive and assertive marketing mix strategy. Concerning our financial plan, it showed us that our company will not go through liquidity problems, moreover, our cash flow will be positive and most importantly, this startup will be profitable. In order to do well, our first investment will be S/ 171,769. To sum up, our business idea will surely get the attention of a target interested in our proposition. / Trabajo de investigación

U RENT nace de la necesidad de satisfacer la demanda de alquileres de viviendas para jóvenes universitarios, los cuales se ven afectados por el tráfico, la distancia entre su lugar de residencia o trabajo y la universidad. Es debido a eso, que con la creación de U RENT buscamos atender a nuestro público objetivo, los estudiantes universitarios, quienes se caracterizan por ser la generación más adaptada y de alguna forma más dependiente del uso de herramientas tecnológicas para su comunicación. Para poder desarrollar el trabajo se realizaron diferentes métodos de investigación, resaltando dentro de ellos las entrevistas a los estudiantes y anfitriones, la utilización de un experiment-board que validó nuestra teoría inicial y la creación de una landing page que tuvo como resultado 22% de conversión. Por otro lado, la investigación nos dio a conocer también el interés de los anfitriones, propietarios de viviendas aledañas a las universidades del estudio, por brindar el servicio de alquiler de habitaciones u espacios a jóvenes universitarios, generando de esta manera un ingreso extra, sin tener que esforzarse por buscar a clientes que cumplan con los requisitos básicos buscados por ellos. U RENT busca ser el aplicativo que conecte a ambas partes, estudiante y anfitrión, de manera fácil, ágil y con múltiples opciones de elección en cuestión de minutos. / We are currently living in an era in which the interconnection of people predominates thanks to the use of smartphones, innovation of technological equipment and internet, make it possible to solve the requirements more quickly and be in contact with different options or alternative services without need a lot of effort. U RENT arises from the need to satisfy the demand for housing rentals for university students, who are affected by traffic, the distance between their place of residence or work and the university. It is due to that, that with the creation of U RENT we seek to serve our target audience, university students, who are characterized as the most adapted generation and in some way more depend en ton the use of technological tools for their communication. In order to carry out he work differ entre search methods were carried out, high lighting among them the interviews with the students and hosts, the use of an experiment boar that validated our initial theory and the creation of a landing page that resulted in 22% conversion . On the other hand, there search also showed us the interest of the hosts, owners of housing near the universities of the study, for providing the service of renting rooms or spaces to university students, generating in this way an extra income, withouthavetostrivetofindcustomerswhomeetthebasicrequirementssoughtbythem. U RENT seeks to be the application that connects both parties, student and host, easily, quickly and with multiple election options in a matter of minutes. / Trabajo de investigación

El presente trabajo, es el arduo trabajo de investigación realizado por un equipo de jóvenes universitarios, motivados a atender una oportunidad de mercado, al detectar la necesidad de un segmento de trabajadores independientes que en la actualidad trabajan desde su casa, los cuales han presentado inconvenientes en la optimización de sus tiempos y espacios, ocasionándoles una baja productividad. El objetivo de Coach & Business es brindar un servicio de asesoramiento a trabajadores independientes que ejercen sus actividades desde su domicilio, ayudándolos a alcanzar la productividad que se lograra por la optimización de su tiempo y espacio en el cual vienen laborando. Para ello, necesitamos conocer sus fortalezas y debilidades al momento de efectuar sus actividades, con el fin de asesorar y realizar las mejoras mencionadas. El beneficio de mejorar su efectividad y productividad se verá reflejado por el incremento de sus actividades e ingresos. Dado que nuestro valor diferencial combina estrategias en busca de la optimización de tiempo y espacio necesitamos invertir en un servicio que nos permita llegar a nuestros clientes que carecen de tiempo y para esto ofreceremos asesorías presenciales en sus hogares, con forma de pago del 50% al inicio del servicio y 50% final en la sesión 5, brindándole esta facilidad para llegar al alcance de su bolsillo. Además, a disposición se tendrá redes sociales como: e-mailing, Facebook e Instagram y una newsletter para los clientes que decidan suscribirse a nuestra web. / The present work is the hard work of research carried out by a team of university students, motivated to attend a market opportunity, by detecting the need for a segment of independent workers who currently work from home, which have presented problems in the optimization of their times and spaces, causing them low productivity. The objective of Coach & Business is to provide an advisory service to independent workers who exercise their activities from home, helping them achieve the productivity that will be achieved by optimizing their time and space in which they are working. For this, we need to know their strengths and weaknesses when carrying out their activities, in order to advise and make the mentioned improvements. The benefit of improving your effectiveness and productivity will be reflected by the increase in your activities and income. Since our differential value combines strategies in search of time and space optimization, we need to invest in a service that allows us to reach our clients who lack time and for this we will offer face-to-face counseling in their homes, with a payment of 50% start of service and 50% a the end in session 5, giving you this facility to reach your pocket. In addition, available social networks such as e-mailing, Twitter, Facebook and Instagram and a newsletter for customers who choose to subscribe to our website. / Trabajo de investigación

La presente investigación analiza las implicancias de las normas sobre Transparencia de la Información emitidas por la Superintendencia de Banca y Seguros, con la finalidad de reducir la asimetría informativa de los consumidores al adoptar decisiones de consumo sobre los productos financieros que ofrecen los bancos. La protección a los usuarios financieros es necesaria debido a que ellos tienen un menor conocimiento de los productos y servicios financieros de las empresas del sistema financiero, pero el mecanismo propuesto por la Ley de Transparencia, de brindar a los usuarios información, no resulta necesariamente en una efectiva protección debido a que el exceso de información que les brindan los bancos por exigencia de la Superintendencia de Banca y Seguros no corresponde a la real necesidad de información que los consumidores requieren, y no necesariamente constituye información relevante para tomar una decisión de consumo adecuada. En conclusión, una mayor protección al usuario financiero en realidad equivale a una menor protección para él. Los consumidores financieros no sofisticados requieren protección y herramientas para tomar conocimiento de las condiciones aplicables a los productos financieros, pero estas herramientas no pueden abrumar al usuario, sino que deben facilitarle la vida, por lo que la data que se le debe entregar debe ser únicamente la necesaria y suficiente para conocer las principales condiciones que lo conduzcan a una adecuada decisión de consumo. / The present investigation analyzes the implications of the rules on Transparency of Information issued by the Superintendency of Banking and Insurance, with the purpose of reducing the informational asymmetry of the consumers when adopting consumption decisions on the financial products offered by the banks. The protection of financial users is necessary because they have less knowledge of the financial products and services of financial system companies, but the mechanism proposed by the Transparency Law, to provide users with information, does not necessarily result in an effective protection because the excess of information provided by banks as required by the Superintendency of Banking and Insurance does not correspond to the real need for information that consumers require, and does not necessarily constitute relevant information to make an adequate consumption decision . In conclusion, greater protection for the financial user is actually equivalent to less protection for him. Unsophisticated financial consumers require protection and tools to become aware of the conditions applicable to financial products, but these tools can not overwhelm the user, but should make life easier for them, so the data that should be delivered should be only the necessary and sufficient to know the main conditions that lead to an adequate consumption decision. / Tesis