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季盈餘宣告對進出喊價價差的影響之實證研究簡明真, JIAN,MING-ZHEN Unknown Date (has links)
證券市場是一個國家經濟發展的櫥窗，所以證券市場是否具效率性，一直是學者所討
論的主題, 而其中又以半強勢效率市場的檢定最常見，以往國內外從事半強勢效率市
場假說之檢定均以每日收盤價為基礎資料，判定分析當資訊宣告時投資人是否可藉由
買賣股票獲得超額報酬來判定市場是否有效率，正當此類研究方興未艾時，國外有些
學者卻觀察到最後一筆成交價存在顯著誤差，但買賣(bidprice)和賣價(askprice)雖
略高於前一筆交易但其差異並不顯著，所以本研究以價差為基礎資料從事分析。
本研究觀察盈餘宣告前後10天的價差變動，預期價差可能為交易量和價格變動加大所
抵消，因為盈餘宣告時交易量增加使價差縮小，而價格變動加大恰使價差擴在，以上
兩種原因常導致價差變動之稀少性，由於價差有這種特性，所以我們改以價差變動次
數來判定資訊效果之有無。
另探討盈餘宣告時間之快慢及盈餘之正負值對資訊效果之影響，在一般情況下，負盈
餘宣告較正盈餘宣告更容易帶給投資人驚奇，所以更易造成資訊效果，亦即負盈餘宣
告時價變動次數多於正盈餘值，而盈餘宣告時間晚投資人容易有不利的預期，故晚宣
告時價差變動次數較多，但由於台灣市場的投資人已然習慣財務報告之延遲公佈，故
此種資訊效果可能會提前幾天反映。
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