De senaste fem åren har buyout-segmentet på den svenska private equity-marknaden vuxit kraftigt i omfattning. Buyout-investeringarna har ökat från 6 555 mkr år 2001 till 37 171 mkr 2006. Då pengar investeras i ett portföljbolag följer ett stort ansvar att dessa investeras så att en god avkastning uppnås som kompenserar den risk investerarna tar. Därför måste buyout-företagen i förväg noggrant analysera investeringsobjekten för att göra välgrundade kapitalplaceringar.Syftet är att beskriva vilka investeringskriterier private equity-företag tittar på inför en eventuell buyout-investering och att redogöra för vilka av dessa kriterier som är de mest centrala. Vidare är syftet att klargöra vilket avkastningskrav private equity-företagen har på sina buyout-investeringar. I uppsatsen fokuseras på den del inom private equity som benämns buyout. I tillägg kan nämnas att det bara är private equity-företag som verkar på den svenska marknaden som studeras. Undersökningen bedrivs utifrån de investerande företagens perspektiv, dessutom är det bara större private equity-företag som är medlemmar av Svenska Riskkapitalföreningen som studeras. Tre mailintervjuer har genomförts med etablerade privat equity-aktörer för att belysa problemområdet.Undersökningen som genomförts har visat att de viktigaste kriterierna som private equity-företag tittar på inför en buyout-investering i ett målbolag är: marknadsposition, företagsledningens förmåga, tillväxt- och expansionspotential samt kassaflöde. / Uppsatsnivå: D

Diplomová práce se zabývá investicemi soukromým kapitálem ? private equity. Teoretická část popisuje základní principy, klíčové subjekty a konkrétní formy investic trhu private equity, zatímco analytická část identifikuje a hodnotí faktory, které přímo ovlivňují fungování a rozvoj tohoto trhu v České republice.

<p>Det förekommer en mängd olika företagsrekonstruktioner på marknaden. Denna uppsats behandlar en typ av företagsrekonstruktion, management buyouts (MBO). Begreppet innebär att den befintliga företagsledningen köper upp delar eller hela företaget och genom sitt majoritetsägande går från att vara passiva agenter till ägare.</p><p>Syftet med denna uppsats är för det första att undersöka huruvida aktiekursen påverkas vid tillkännagivandet av en kommande MBO. Veckans affärers totalindex har valts som jämförelseindex då det publicerar köpkurser. Studien bygger på hypotesen om effektiva marknader med utgångspunkt att priserna på aktier snabbt anpassas till ett nytt jämviktspris vid ny information. En event studie har används som metod vid tidpunkten fem dagar innan ett MBO beslut tillkänna gavs samt fem dagar efter. Inom tidsperioden mäts en kumulerad avvikelseavkastning (CAR).</p><p>För det andra undersöks de säljande bolagens motiv bakom en MBO. Analysen grundas på data från pressreleaser och information som erhållits från företagens hemsidor och deras bokslut. Vidare undersöks hur marknaden tolkar signalen om en kommande MBO.</p><p>För det tredje görs en fallstudie för att undersöka hur den köpande ledningens intressen förändras då de går från agenter till ägare. Vidare analyseras hur kontraktskostnader förändras i samband med en MBO. Studien bygger på forskning gällande praktiska aspekter av MBO och agentteorin. Semistandardiserade intervjuer har använts som metod, där tre företagsledningar utgör urvalet.</p><p>Den empiriska studien resulterade i att ett MBO-meddelande medför en initial negativ effekt på avvikelseavkastning. Priset diskonteras ej till fullo vid meddelandedagen utan fortsätter att justeras även dagarna efter tillkännagivandet av en kommande MBO. Utfallet i denna studie stöder ej den effektiva marknadshypotesen.</p><p>Företagens signal till marknaden om fokusering på kärnverksamhet uppfattas av marknads aktörer som en indikation på att ledningen inte har lyckas förvalta bolaget i rätt riktning och att framtiden för bolaget är osäker.</p><p>I enlighet med agentteorin visade studien på att då företagsledningen går från agenter till ägare ökar ledningens motivation avsevärt vilket i sin tur leder till en bättre förvaltning av företaget. När det gäller kontraktsförhållandet mellan tidigare ägare och företagsledning utgår icke-kontrakterad ersättning såsom säkerhet, status och trivsamma arbetsförhållanden efter MBOn. Försäkrings- och övervakningsaktiviteter reduceras då det inte föreligger en risk för finansiell kris. Studien visade även på att en hög belåningsgrad eller skuldsättningsgrad ökar utnyttjandet av skatteskölden. Ett företag kan göra värdevinster tack vare den ökade belåningen efter en MBO, vilket stöder Modigliani och Millers teori om kapitalstruktur.</p>

<p>Syftet med denna uppsats är att skapa mer förståelse kring hur private equity bolag arbetar på den svenska marknaden och vilka investeringskriterier bolagen tittar på inför en eventuell buyout investering samt hur de långsiktigt jobbar med att förädlar sina investeringar. Det är även tänkt att uppsatsen ska ge en generell och informerande kunskap om private equity branschen.</p><p>Författarna har valt att studera två private equity bolag vars fokus ligger på den del som benämns buyout och som är av olika storlek gällande förvaltat kapital samt investeringsområden</p><p>För att lättare uppnå undersökningens syfte har författarna valt att undersöka ett investeringsfall från vardera bolag. Uppsatsen bygger på en flerfallstudie med en metodtriangulering där kvalitativ metod använts i form av två djupintervjuer och kvantitativ metod brukats vid analys av data från investeringsfallen.</p><p>Författarna har genom studien kunnat dra slutsatsen att de viktigaste kriterierna som buyout inriktade private equity företagen fokuserar på är målbolagets mognadsfas, kassaflöde, tillväxtpotential, företagets marknadsposition och trend gällande industrin. Genom analysen har det framkommit att private equity företagen investerar i mogna företag och arbetar med ett aktivt ägande genom styrelsen för att skapa ett långsiktigt värde. Förutom själva återbetalningen av skulderna skapas detta värde genom operationella och strategiska åtgärder där private equity bolagen bistår med sin erfarenhet och kunskap.</p>

Det förekommer en mängd olika företagsrekonstruktioner på marknaden. Denna uppsats behandlar en typ av företagsrekonstruktion, management buyouts (MBO). Begreppet innebär att den befintliga företagsledningen köper upp delar eller hela företaget och genom sitt majoritetsägande går från att vara passiva agenter till ägare. Syftet med denna uppsats är för det första att undersöka huruvida aktiekursen påverkas vid tillkännagivandet av en kommande MBO. Veckans affärers totalindex har valts som jämförelseindex då det publicerar köpkurser. Studien bygger på hypotesen om effektiva marknader med utgångspunkt att priserna på aktier snabbt anpassas till ett nytt jämviktspris vid ny information. En event studie har används som metod vid tidpunkten fem dagar innan ett MBO beslut tillkänna gavs samt fem dagar efter. Inom tidsperioden mäts en kumulerad avvikelseavkastning (CAR). För det andra undersöks de säljande bolagens motiv bakom en MBO. Analysen grundas på data från pressreleaser och information som erhållits från företagens hemsidor och deras bokslut. Vidare undersöks hur marknaden tolkar signalen om en kommande MBO. För det tredje görs en fallstudie för att undersöka hur den köpande ledningens intressen förändras då de går från agenter till ägare. Vidare analyseras hur kontraktskostnader förändras i samband med en MBO. Studien bygger på forskning gällande praktiska aspekter av MBO och agentteorin. Semistandardiserade intervjuer har använts som metod, där tre företagsledningar utgör urvalet. Den empiriska studien resulterade i att ett MBO-meddelande medför en initial negativ effekt på avvikelseavkastning. Priset diskonteras ej till fullo vid meddelandedagen utan fortsätter att justeras även dagarna efter tillkännagivandet av en kommande MBO. Utfallet i denna studie stöder ej den effektiva marknadshypotesen. Företagens signal till marknaden om fokusering på kärnverksamhet uppfattas av marknads aktörer som en indikation på att ledningen inte har lyckas förvalta bolaget i rätt riktning och att framtiden för bolaget är osäker. I enlighet med agentteorin visade studien på att då företagsledningen går från agenter till ägare ökar ledningens motivation avsevärt vilket i sin tur leder till en bättre förvaltning av företaget. När det gäller kontraktsförhållandet mellan tidigare ägare och företagsledning utgår icke-kontrakterad ersättning såsom säkerhet, status och trivsamma arbetsförhållanden efter MBOn. Försäkrings- och övervakningsaktiviteter reduceras då det inte föreligger en risk för finansiell kris. Studien visade även på att en hög belåningsgrad eller skuldsättningsgrad ökar utnyttjandet av skatteskölden. Ett företag kan göra värdevinster tack vare den ökade belåningen efter en MBO, vilket stöder Modigliani och Millers teori om kapitalstruktur.

No description available.

The private equity (PE) industry has been growing over the recent years and a large amount of capital is invested in Nordic private equity funds. Buyouts which are focusing on a leverage effect, known as the leverage buyout (LBO), have transformed public companies into private equity owned portfolio companies. The purpose of this report is to describe and analyze the current state of the leverage buyout transaction in the Nordic market, with focus on the factors which are affecting the value creation process. Through an abductive approach, data has been collected from interviews with representatives from PE companies and banks with experience of LBO transactions in both the Eu-ropean and the Nordic market. The objective was to examine the factors which are affect-ing the value creation process and to examine why LBO transactions in the Nordic PE market has generated higher EBITDA multiples than in the European market. The study shows that PE companies operating in the Nordic market tends to appreciate operational and organizational value rather than multiple values. Nordic PE companies have in general exercised longer investments in the portfolio companies compared to European PE companies. The long term investments implementation has enabled the Nordic PE companies to accomplish entrepreneurial actions in a further extent. Nordic PE companies have also been successful in their streamlining process of the organ-ization structure, which partly explains the greater EBITDA multiples generated in the Nordic market. Another significant factor is the favorable tax regulation in Sweden which has been beneficial for the whole Nordic PE market. The current financial condition has affected both the activity and the transaction structure of LBO’s in the Nordic market. The equity proportion has increased, while unsecured loans such as mezzanine loans and second lien loans have decreased. Nordic PE companies have also stopped using syndicated loans, as it has been too risky to renegotiate debt re-payments with several banks. The study concludes that Nordic PE companies will in the nearest future change their geo-graphical focus more too emerging markets, while turn-a-rounds strategies will be used more frequently in the Nordic market.

Syftet med denna uppsats är att skapa mer förståelse kring hur private equity bolag arbetar på den svenska marknaden och vilka investeringskriterier bolagen tittar på inför en eventuell buyout investering samt hur de långsiktigt jobbar med att förädlar sina investeringar. Det är även tänkt att uppsatsen ska ge en generell och informerande kunskap om private equity branschen. Författarna har valt att studera två private equity bolag vars fokus ligger på den del som benämns buyout och som är av olika storlek gällande förvaltat kapital samt investeringsområden För att lättare uppnå undersökningens syfte har författarna valt att undersöka ett investeringsfall från vardera bolag. Uppsatsen bygger på en flerfallstudie med en metodtriangulering där kvalitativ metod använts i form av två djupintervjuer och kvantitativ metod brukats vid analys av data från investeringsfallen. Författarna har genom studien kunnat dra slutsatsen att de viktigaste kriterierna som buyout inriktade private equity företagen fokuserar på är målbolagets mognadsfas, kassaflöde, tillväxtpotential, företagets marknadsposition och trend gällande industrin. Genom analysen har det framkommit att private equity företagen investerar i mogna företag och arbetar med ett aktivt ägande genom styrelsen för att skapa ett långsiktigt värde. Förutom själva återbetalningen av skulderna skapas detta värde genom operationella och strategiska åtgärder där private equity bolagen bistår med sin erfarenhet och kunskap.

<p>The private equity (PE) industry has been growing over the recent years and a large amount of capital is invested in Nordic private equity funds. Buyouts which are focusing on a leverage effect, known as the leverage buyout (LBO), have transformed public companies into private equity owned portfolio companies. The purpose of this report is to describe and analyze the current state of the leverage buyout transaction in the Nordic market, with focus on the factors which are affecting the value creation process.</p><p>Through an abductive approach, data has been collected from interviews with representatives from PE companies and banks with experience of LBO transactions in both the Eu-ropean and the Nordic market. The objective was to examine the factors which are affect-ing the value creation process and to examine why LBO transactions in the Nordic PE market has generated higher EBITDA multiples than in the European market.</p><p>The study shows that PE companies operating in the Nordic market tends to appreciate operational and organizational value rather than multiple values. Nordic PE companies have in general exercised longer investments in the portfolio companies compared to European PE companies. The long term investments implementation has enabled the Nordic PE companies to accomplish entrepreneurial actions in a further extent. Nordic PE companies have also been successful in their streamlining process of the organ-ization structure, which partly explains the greater EBITDA multiples generated in the Nordic market. Another significant factor is the favorable tax regulation in Sweden which has been beneficial for the whole Nordic PE market. The current financial condition has affected both the activity and the transaction structure of LBO’s in the Nordic market. The equity proportion has increased, while unsecured loans such as mezzanine loans and second lien loans have decreased. Nordic PE companies have also stopped using syndicated loans, as it has been too risky to renegotiate debt re-payments with several banks. The study concludes that Nordic PE companies will in the nearest future change their geo-graphical focus more too emerging markets, while turn-a-rounds strategies will be used more frequently in the Nordic market.</p>

Zugl.: München, Techn. Univ., Diss., 2009