Submitted by Thalita Cristine Landeira Portela Faro (thalita.faro@fgv.br) on 2011-06-29T17:36:47Z No. of bitstreams: 1 000001642.pdf: 3024734 bytes, checksum: 236ae38e55e57265888591616457bcef (MD5) / Approved for entry into archive by Thalita Cristine Landeira Portela Faro (thalita.faro@fgv.br) on 2011-06-29T17:37:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000001642.pdf: 3024734 bytes, checksum: 236ae38e55e57265888591616457bcef (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-29T17:37:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000001642.pdf: 3024734 bytes, checksum: 236ae38e55e57265888591616457bcef (MD5) Previous issue date: 1983

Uma das vertentes de negociação de opções é a negociação orientada à volatilidade, aquela que tem como foco principal a volatilidade do ativo objeto, na qual são realizadas operações de compra e venda de opções conforme a volatilidade estiver sub ou sobre-avaliada pelo mercado. Este trabalho procura testar no mercado de opções brasileiro, através de uma simulação de negociação de opções sobre taxa de câmbio, os possíveis benefícios da utilização de um modelo de negociação orientado à volatilidade, empregando diferentes estratégias para obtenção de lucro. As volatilidades foram estimadas através de um modelo de precificação de opções (volatilidade implícita) e um modelo GARCH (1,1). As simulações foram realizadas no período de 1º de julho de 1997 a 1º de julho de 2002, com base nas cotações médias e cotações dos últimos negócios das opções de compra sobre taxa de câmbio de reais por dólar comercial, negociadas na BM&F. Os resultados apontam a possibilidade de obtenção de lucros ao utilizar uma estratégia de negociação orientada à volatilidade, tanto com a simulação empregando a volatilidade extraída do modelo GARCH (1,1) quanto com a simulação utilizando a volatilidade implícita. Comparando os resultados obtidos com as diferentes simulações e estratégias, conclui-se que a simulação com a estratégia de negociação com uso das estimativas de volatilidade GARCH (1,1) obteve os melhores resultados.

BRITO, Emmanuel Nóbrega de. Os efeitos do câmbio flutuante sobre a balança comercial no período de 1999 a 2009. 2010. 52f. Dissertação (mestrado profissional ) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza, CE, 2010. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-08-30T19:09:34Z No. of bitstreams: 1 2010_dissert_enbrito.pdf: 404483 bytes, checksum: e6ff11119597f51f105ad998a66fa965 (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-08-30T19:09:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2010_dissert_enbrito.pdf: 404483 bytes, checksum: e6ff11119597f51f105ad998a66fa965 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-30T19:09:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2010_dissert_enbrito.pdf: 404483 bytes, checksum: e6ff11119597f51f105ad998a66fa965 (MD5) Previous issue date: 2010 / This work aims at investigating the effects of floating exchange rates on the Brazilian trade balance from 1999 to 2009, a period that began floating exchange rate regime, establishing the macroeconomic determinants that had the greatest impact on business outcomes in the period. Several events that have caused impacts on the Brazilian exchange rate policy will be studied, such as: change of exchange rate regime in 1999 presidential elections in 2002, the financial crisis in the United States in 2008, among others. Finally it will make an analysis of the coefficients of variation in exchange rates, exports and imports. Based on the authors, Pimentel Gomes (2000) and Garcia (1989), you can make a classification on the level of precision of coefficients. / Esta dissertação tem como objetivo principal analisar os efeitos do câmbio flutuante sobre a balança comercial brasileira no período de 1999 à 2009, período em que iniciou o regime de câmbio flutuante, verificando quais os determinantes macroeconômicos tiveram maior impacto sobre os resultados comerciais no período. Vários acontecimentos que causaram impactos na política cambial brasileira serão estudados, tais como: Mudança de regime cambial em 1999, eleições presidenciais em 2002, crise financeira nos Estados Unidos em 2008, dentre outros. Por fim será feito uma análise dos coeficientes de variação no câmbio, nas exportações e nas importações. Através dos autores, Pimentel Gomes (2000) e Garcia (1989), será possível fazer uma classificação quanto ao nível de precisão dos coeficientes.

BEVILÁQUA, Giovanni Silva. Previsão do câmbio real-dólar sob um arcabouço de apreçamento de ativos. 2012. 61 f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza-CE, 2012. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-11T20:24:20Z No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gsbevilaqua.pdf: 432166 bytes, checksum: a7985393e0d435c4a1bf86e28a8b9a83 (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-11T20:24:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gsbevilaqua.pdf: 432166 bytes, checksum: a7985393e0d435c4a1bf86e28a8b9a83 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-11T20:24:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gsbevilaqua.pdf: 432166 bytes, checksum: a7985393e0d435c4a1bf86e28a8b9a83 (MD5) Previous issue date: 2011 / Given the wide range of macroeconomic, financial and econometric frameworks commonly used to accommodate uncomfortable empirical evidence associated with the Forex market, this article aims to model and predict the monthly variation in American Dollar-Brazilian Real exchange rate, from January 2000 to December 2009, based on asset pricing theory. Wang (2008) and Engel and West (2005) are closer to ours, in terms of fundamentals of finance, while methodologically, we are close to Chong, Chung and Ahmad (2002) and da Costa et al. (2010). Our work is relevant to the empirical literature, since the prediction results are better than the random walk approach ones. The prediction error is about 5% and 14% for the exchange rate variation and in level, respectively. In 57.5% of the changes, our model predicts the correct change direction. The main contribution based on this framework, already used to understand the Forward Premium Puzzle for advanced economies, consists in the derivation and the implications of a system of linear relationships characterized by a Bivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in-Mean (GARCH-M), useful empirically, once we have extracted a time series for a Stochastic Discount Factor (SDF) able to price the covered and the uncovered trading with U.S. Government bonds. The results suggest to the theoretical literature that, at least for monthly frequency, one should not omit the temporal variation of conditional moments of the second order. The hypothesis about the lognormal distribution of discounted returns and a parsimonious specification for conditional Heteroskedastic models can influence the predictive power of SDF, as well as the effects of the inclusion of risk premium. / Diante da vasta gama de arcabouços macroeconômicos, econométricos e financeiros que visam acomodar evidências empíricas desconfortáveis associadas ao mercado cambial, este artigo visa modelar e prever a variação mensal entre as moedas real brasileiro e dólar americano, de janeiro de 2000 a dezembro de 2009, baseado na teoria de apreçamento de ativos. Este estudo agrega-se à literatura empírica, ao obter resultados preditivos superiores a um modelo de passeio aleatório, com erros de previsão da ordem de grandeza de 5% e 14% para depreciação e para o câmbio em nível, respectivamente, e um acerto em 57,5% das vezes com relação à direção da variação cambial. Alinhado em fundamentos a Wang (2008) e Engel e West (2005) e metodologicamente a Chong, Chung e Ahmad (2002) e da Costa et al. (2010), a principal contribuição no uso deste arcabouço, já utilizado no entendimento do Forward Premium Puzzle para economias avançadas, consiste na derivação e nas implicações de um sistema de relações lineares caracterizado por um Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in- Mean (GARCH-M) bivariado, o qual pode ser testável, a partir da extração via componentes principais da série temporal para um Fator Estocástico de Desconto capaz de apreçar operações coberta e descoberta de aquisição de títulos do governo americano. Os resultados sugerem, ainda, à literatura teórica que, ao menos para frequência mensal, não se deve desprezar a variação temporal dos momentos condicionais de segunda ordem. A hipótese sobre a distribuição lognormal dos retornos descontados e uma especificação parcimoniosa para modelos de heterocedasticidade condicional podem prejudicar a capacidade preditiva associada do Fator Estocástico de Desconto, assim como os efeitos da incorporação do prêmio de risco.

Uma das vertentes de negociação de opções é a negociação orientada à volatilidade, aquela que tem como foco principal a volatilidade do ativo objeto, na qual são realizadas operações de compra e venda de opções conforme a volatilidade estiver sub ou sobre-avaliada pelo mercado. Este trabalho procura testar no mercado de opções brasileiro, através de uma simulação de negociação de opções sobre taxa de câmbio, os possíveis benefícios da utilização de um modelo de negociação orientado à volatilidade, empregando diferentes estratégias para obtenção de lucro. As volatilidades foram estimadas através de um modelo de precificação de opções (volatilidade implícita) e um modelo GARCH (1,1). As simulações foram realizadas no período de 1º de julho de 1997 a 1º de julho de 2002, com base nas cotações médias e cotações dos últimos negócios das opções de compra sobre taxa de câmbio de reais por dólar comercial, negociadas na BM&F. Os resultados apontam a possibilidade de obtenção de lucros ao utilizar uma estratégia de negociação orientada à volatilidade, tanto com a simulação empregando a volatilidade extraída do modelo GARCH (1,1) quanto com a simulação utilizando a volatilidade implícita. Comparando os resultados obtidos com as diferentes simulações e estratégias, conclui-se que a simulação com a estratégia de negociação com uso das estimativas de volatilidade GARCH (1,1) obteve os melhores resultados.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2006. / Submitted by Thaíza da Silva Santos (thaiza28@hotmail.com) on 2009-11-01T13:59:17Z No. of bitstreams: 1 Tese - Fernando Antonio Ribeiro Soares.pdf: 829588 bytes, checksum: 71044bdc9506df7720723a7d2e2ed0d9 (MD5) / Approved for entry into archive by Daniel Ribeiro(daniel@bce.unb.br) on 2010-06-15T00:26:59Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese - Fernando Antonio Ribeiro Soares.pdf: 829588 bytes, checksum: 71044bdc9506df7720723a7d2e2ed0d9 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-06-15T00:26:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese - Fernando Antonio Ribeiro Soares.pdf: 829588 bytes, checksum: 71044bdc9506df7720723a7d2e2ed0d9 (MD5) Previous issue date: 2006-07-27 / Esta tese analisa a experiência de âncora cambial durante os anos noventa e seu relacionamento com os fundamentos econômicos. Em especial, buscou-se determinar se a volatilidade da taxa de câmbio foi derivada da deterioração dos fundamentos. Primeiramente, foi descrito o Plano Real, bem como o papel central da âncora cambial dentro desse programa de estabilização. Além disso, foi descrito, de um ponto de vista teórico, a âncora cambial, como ela foi formada no Brasil e sua evolução ao longo do período do em análise. Em seguida, foi construído o índice de pressão cambial com base na taxa de câmbio nominal, nas reservas internacionais e nas taxas de juros. A partir desse mecanismo objetivou-se determinar em quais momentos a taxa de câmbio sofreu pressões e ataques especulativos. Após esta análise, passou-se a relacionar a taxa de câmbio com os fundamentos econômicos brasileiros. Foram descritas e analisadas séries com o intuito de detectar a possível deterioração de variáveis representativas dos fundamentos, principalmente de variáveis relacionadas aos setores externo, fiscal e monetário. O próximo passo foi elaborar e construir o índice de pressão de fundamentos. Este índice captura o grau de desequilíbrio das principais variáveis econômicas brasileiras. Diversos índices de fundamentos foram produzidos e associados ao índice de pressão cambial como uma forma de medir o relacionamento entre desequilíbrios no mercado cambial e desequilíbrios nos fundamentos. Os resultados obtidos apontam para a deterioração dos fundamentos contribuindo para as instabilidades cambiais nos anos noventa e, em particular, para a geração da crise cambial brasileira de janeiro de 1999. __________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The thesis analyses exchange rate anchors over the 90´s and their relationship with economic fundaments. Specifically, it was examined whether the episodes of exchange rate volatility experienced in Brazil are directly caused by the deterioration of economic fundaments. First, the Real Plan was described, as well as the central role of the exchange rate anchor to that stabilization program. Next, from a theoretical standpoint, the definition and the uses of exchange rate anchors – in general –, along with the specifics of the Brazilian experience were evaluated. Next topic was the construction of an “exchange rate pressure index”, based on the nominal exchange rate, the stock of foreign exchange reserves and the current interest rates. The instrument was used to identify moments at which the national currency was under speculative attack. Then the relationship between exchange rate and the economic fundaments were considered. To do so, a series of indicators were described and analyzed – particularly the ones associated with the external, fiscal and monetary environment. Special attention was drawn to the evolution of the figures and their significance to the deterioration of economic fundaments. Next step was the construction of indices of pressure on (from) fundaments, to capture the degree and extension of the disequilibria in the exchange rate market and, overall, in the fundaments of the economy. The indices of deterioration of fundaments and their correlation to the “exchange rate pressure indices” were studied next. The results indicate the deterioration of fundaments as an important factor for the exchange rate instability of the 90´s and, particularly, for the exchange rate crisis of January/1999.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2006. / Submitted by samara castro (sammy_roberta7@hotmail.com) on 2009-11-06T16:11:39Z No. of bitstreams: 1 2006_Márcia Fernanda Tapajós Tavares.pdf: 615694 bytes, checksum: 9939d4dc191d39bbc63557adeecf4e3e (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2009-12-12T14:40:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_Márcia Fernanda Tapajós Tavares.pdf: 615694 bytes, checksum: 9939d4dc191d39bbc63557adeecf4e3e (MD5) / Made available in DSpace on 2009-12-12T14:40:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_Márcia Fernanda Tapajós Tavares.pdf: 615694 bytes, checksum: 9939d4dc191d39bbc63557adeecf4e3e (MD5) Previous issue date: 2006-07 / A presente dissertação tem por objetivo identificar estratégias de hedge para a dívida pública brasileira com vistas a minimizar ou mesmo eliminar a exposição cambial da dívida pública permitindo que o governo possa continuar atuando no mercado financeiro internacional sem incorrer nos perigos do “pecado original”. As estratégias de hedge cambial, detalhadas neste trabalho, tiveram como critério de escolha que apresentassem mecanismos simples, amplamente conhecidos e utilizados no mercado financeiro e, principalmente, que o nível de preços, embutido nessas estratégias, fosse claro. A motivação desse trabalho veio do fato de apenas recentemente a República Brasileira ter sido autorizada a atuar no gerenciamento da dívida externa brasileira com instrumentos derivativos. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This thesis aims to identify hedging strategies for the Brazilian Public Debt in order to reduce or even eliminate the FX exposition of the Debt, allowing the Govern to continue to access the finantial internaconal market without incorring in the original sin. The hedging strategies of this thesis were choosen based on criterias such as: simple mechanisms, were well known by the market, and most importantly, that the price levels of these strategies were clear. The motivation for this thesis came with the very recent allowance of the Republic to use derivatives instruments to manage the Brazilian External Debt.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação, Departamento de Economia, 2013. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2013-08-16T15:01:36Z No. of bitstreams: 1 2013_FlavioLyrioCarneiro.pdf: 1229131 bytes, checksum: c4d87f5734e7f4e69a6d7ad87df8472d (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2013-08-16T15:08:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_FlavioLyrioCarneiro.pdf: 1229131 bytes, checksum: c4d87f5734e7f4e69a6d7ad87df8472d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-08-16T15:08:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_FlavioLyrioCarneiro.pdf: 1229131 bytes, checksum: c4d87f5734e7f4e69a6d7ad87df8472d (MD5) / Esta dissertação tem por objetivo analisar as interações entre o comportamento das taxas de câmbio e o desempenho do comércio exterior brasileiro. Em primeiro lugar, examina as teorias sobre do balanço de pagamentos e de determinação da taxa de câmbio, para demonstrar que tais modelos enfatizam dois mecanismos principais pelos quais alterações cambiais podem afetar os fluxos de comércio exterior: o efeito nos preços relativos (a taxa de câmbio real), e o efeito da variação nos estoques reais de moeda sobre a absorção. Em seguida, analisa os efeitos dos preços relativos sobre os fluxos de comércio exterior, por meio da estimação de modelos de demanda de importações e de oferta e demanda de importações, agregadas e desagregadas, para o período 1996-2012. A existência de cointegração é testada pelo procedimento de Engle & Granger, e os modelos são estimados pela metodologia de mínimos quadrados modificados (FM-OLS). Dentre as principais conclusões oferecidas pela análise empírica, destaca-se que na quase totalidade dos modelos estimados, o efeito de variações no câmbio real sobre os fluxos de comércio exterior brasileiros mostrou-se relativamente modesto. A demanda nacional por importações parece ser determinada essencialmente pelo comportamento da renda, enquanto demanda por exportações brasileiras é determinada sobretudo pelo comportamento da renda externa exceto no caso dos produtos manufaturados, para a qual o efeito dos preços relativos mostrou-se mais relevante. Já a oferta de exportações aparenta ser determinada sobretudo pela capacidade produtiva doméstica, com escassa influência da taxa real de câmbio. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This thesis aims to analyze the interactions between the behavior of exchange rates and the performance of Brazilian foreign trade. Firstly, examines theories of balance of payments and exchange rate determination, to show that such models emphasize two main mechanisms by which exchange rate changes can affect the flow of foreign trade: the effect on relative prices (the real exchange rate), and the effect of changes in real money balances on absorption. Then, it analyzes the effects of relative prices on trade flows, through the estimation of import demand and export supply and demand models, aggregated and disaggregated, between 1996 and 2012. Presence of cointegration is tested by the Engle and Granger procedure, and models are estimated by fully modified least squares (FM-OLS). Among the main conclusions offered by the empirical analysis, it is noteworthy that in almost all of the estimated models the effect of changes in the real exchange rate on Brazilian trade flows was relatively modest. Domestic demand for imports seems to be mainly determined by income, while demand for Brazilian exports is mainly determined by the behavior of foreign income - except in the case of manufactured goods, for which the relative price effect seems more relevant. The supply of exports seems driven mainly by domestic productive capacity, with little influence of the real exchange rate.

Uma das vertentes de negociação de opções é a negociação orientada à volatilidade, aquela que tem como foco principal a volatilidade do ativo objeto, na qual são realizadas operações de compra e venda de opções conforme a volatilidade estiver sub ou sobre-avaliada pelo mercado. Este trabalho procura testar no mercado de opções brasileiro, através de uma simulação de negociação de opções sobre taxa de câmbio, os possíveis benefícios da utilização de um modelo de negociação orientado à volatilidade, empregando diferentes estratégias para obtenção de lucro. As volatilidades foram estimadas através de um modelo de precificação de opções (volatilidade implícita) e um modelo GARCH (1,1). As simulações foram realizadas no período de 1º de julho de 1997 a 1º de julho de 2002, com base nas cotações médias e cotações dos últimos negócios das opções de compra sobre taxa de câmbio de reais por dólar comercial, negociadas na BM&F. Os resultados apontam a possibilidade de obtenção de lucros ao utilizar uma estratégia de negociação orientada à volatilidade, tanto com a simulação empregando a volatilidade extraída do modelo GARCH (1,1) quanto com a simulação utilizando a volatilidade implícita. Comparando os resultados obtidos com as diferentes simulações e estratégias, conclui-se que a simulação com a estratégia de negociação com uso das estimativas de volatilidade GARCH (1,1) obteve os melhores resultados.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-03-21T16:04:48Z No. of bitstreams: 1 1198901163.pdf: 10008638 bytes, checksum: 7b1d0ccb8a4894076a767d8d4aa28588 (MD5) / Descreve os principais aspectos relacionados ao risco de câmbio, com vistas a conceituá-lo conveniente e estabelecer-lhe os princípios básicos de identificação, avaliação e proteção. Expõe as principais técnicas e estratégias utilizadas para evitar, neutralizar ou minimizar os diversos tipos de exposição cambial e os riscos de câmbio subjacentes.