Tesis para optar al grado de Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / El presente trabajo de tesis expone el resultado de un análisis de aplicación de la metodología de evaluación por opciones reales a proyectos tipo Brownfield en una compañía minera. El objetivo principal de esta tesis es la selección de una metodología de evaluación por opciones reales aplicable a proyectos de incremento marginal de producción (tipo Brownfield ), de manera de realizar una aplicación piloto a un proyecto específico y discutir sobre la conveniencia, facilidad y ventajas de aplicar opciones reales como un complemento a la metodología tradicional de evaluación de proyectos. La metodología de Evaluación por Opciones Reales ha ganado terreno en la industria en los últimos años como una herramienta complementaria a las prácticas tradicionales de evaluación de inversiones. Sin embargo su principal obstáculo para masificarse sigue siendo la complejidad matemática y la falta de profesionales preparados para su aplicación. Por otro lado, la mayor parte del desarrollo actual y aplicaciones prácticas dentro de la industria minera se ha enfocado a proyectos mineros en yacimientos nuevos (tipo Greenfield ) En ese sentido el objetivo se alcanzó, seleccionándose una metodología práctica y fácil de comunicar, que permite evaluar el valor de las flexibilidades de proyectos tipo Brownfield en periodos de evaluación acotados. En el proyecto piloto usado para la aplicación se obtuvo una evaluación del valor de la flexibilidad de cerrar, expandir y abandonar el proyecto. Si bien la evaluación estándar de este proyecto arrojó buenos resultados por sí sola, el uso de opciones reales permitió determinar otras fuentes de valor no capturadas por la evaluación tradicional. Se dejó planteada la profundización de la aplicación de esta metodología apoyándose en una estructuración ad hoc del modelo financiero del LOM de la compañía. Se ha propuesto que el mejor escenario para plantear el uso de evaluación por opciones reales se presenta al comparar dos proyectos de tipo Brownfield en el proceso de selección de inversión. Al aplicar las opciones reales y determinarse el valor de las flexibilidades propias de cada proyecto es posible discernir de mejor manera donde se maximiza el valor de la inversión, sobre todo cuando los proyectos muestren indicadores de evaluación tradicional de similares magnitudes. Por último, se dejó planteada la metodología a usar en proyectos tipo Stay in Business , nuevamente, como complemento a la evaluación tradicional de manera de fortalecer el proceso de toma de decisiones en proyectos de inversión.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / La movilidad internacional de capitales, ha tenido un rol significativo dentro de las economías emergentes durante los últimos años. Esto debido, a que las economías emergentes son principalmente deficitarias de capital y necesitan entradas de capitales para complementar su ahorro y potenciar la inversión. Dado lo anterior, para que los capitales internacionales deseen invertir en un de estas economías es necesario que se reciba una tasa atractiva de rentabilidad, bajo el supuesto de riesgos similares. En la actualidad, los flujos de capitales son mayoritariamente privados y los agentes de corto plazo buscan una rápida apreciación del capital, debido a esto las entradas y salidas de capitales de corto plazo generan una mayor volatilidad en los mercados bursátiles, pero además ayudan a captar recursos externos y a aumentar la liquidez. La presente investigación, tiene como objetivo ver el efecto de los flujos de capitales internacionales sobre los mercados bursátiles de economías latinoamericanas y testear la hipótesis de Return-Chasing. Dicha hipótesis, se refiere a que los flujos de inversiones en securities tienden a moverse hacia las economías donde se espera un alto retorno y salen de las economías donde el retorno se espera que sea bajo. Para cumplir el objetivo central, se utilizará la metodología de Anthony H. Tu y Shen-Yuan Chen. La cual consistió en un modelo de varianza condicional, GARCH-M, para el retorno del mercado accionario más una variable de riesgo como el country credit ratings en la ecuación de la media y la varianza Específicamente, la hipótesis del Return-Chasing tiene coherencia si el country credit rating mejora (empeora), el flujo internacional de portfolio hacia ese país se incrementará (empeorará) y conducirá al índice de precios a un nivel más alto (bajo). Lo anterior demostraría un comportamiento especulativo en las entradas de capital hacia una economía en particular.

Governments have increased their commitment to spur innovation by increasing the amount of venture capital (VC) flowing to the venture capital market over the last decades. Still, research shows that governmental venture capital (GVC) has no impact on innovation. The literature comparing governmental and private venture capital’s effect on innovation is scarce. Therefore, this study explores how different types of VC affects innovation in Swedish entrepreneurial companies. Based on VC data from the Swedish Venture Capital Association (SVCA), we use 440 VC-backed companies and 440 control companies to test the effects of governmental venture capital, private venture capital (PVC), and mixed venture capital (MVC, a combination of GVC and PVC) on four innovation indicators - patent grants, passive citations, trademarks, and industrial design rights. We use fixed-effects models to compare different VC types and Difference-in-Differences models to draw inferences about causality. Our findings show that all types of venture capital positively affect innovation, while MVC has the most substantial effects. PVC spur innovation mainly through trademarks, while GVC increases both trademarks and patent quality. We argue that MVC has access to an immense amount of capital and can allocate its non-financial resources better than both PVC and GVC separately. We also suggest that GVC focuses more on innovation quality and PVC focuses more on commercializing innovations and bringing them to the market.

El capital relacional es definido como un componente del capital intelectual, siendo un valor intangible de la organización, se explica generalmente como relaciones con y/o entre clientes, proveedores y empleados, coadyuva con la solución y disminución de problemas y restringe la imitación, en consecuencia se puede desprender que hay variedad de definiciones para este, y principalmente se puede presumir que puede absorber, explotar y explorar nuevos conocimientos para obtener y mantener posiciones de ventaja competitiva. Esta investigación realizada permite dar a conocer que, de la literatura revisada, todas las definiciones de capital relacional se muestran como positivas y que contribuyen a las empresas; por ello, la investigación está más centrada en las transversales identificadas (confianza, interacción, compromiso y cooperación) y de qué manera contribuyen al capital relacional, además se muestra la definición y las posturas a favor y en contra con respecto a las mencionadas transversales, asimismo se puede ver la aplicación de las transversales tanto a las empresas como al personal, disgregando de ello que el capital relacional tiene funciones tanto dentro, entre los trabajadores, como fuera, entre empresas, identificando ejemplos reales extraídos de la revisión de la literatura para dar un mejor entendimiento del mismo. Finalmente, esta investigación además de contribuir al conocimiento y a investigaciones futuras te permite extraer información que puedes aplicar para solucionar y/o disminuir problemas que se presenten en la empresa o rubro en el que te desempeñes. / Relational capital is defined as a component of intellectual capital, being an intangible value of the organization, it is frequently explained as relationships with customers, suppliers and employees, it helps with the solution and reduction of problems and restriction of imitation, in So Therefore, it can be presumed that there are a variety of limitations for this, and mainly it can be presumed that it can absorb, exploit and explore new knowledge to obtain and maintain positions of competitive advantage. This research carried out reveals that, from the literature reviewed, all relational capital variables are considered positive and that companies are considered, which is why the research is more focused on the cross-sections identified (trust, interaction, commitment and cooperation) and how they affect relational capital, it also shows the definition and positions in favor and against with respect to cross-sectional criticism, the application of cross-sectional views to both companies and personnel can be seen, breaking up that relational capital has functions both within, between workers, and outside, between companies, identifying real examples drawn from the literature review to give a better understanding of it. Finally, this additional research to contribute to knowledge and future research allows information that can be applied to solve and / or reduce problems that arise in the company or area in which it is carried out. / Trabajo de Suficiencia Profesional

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This study examines the extent to which various forms of social capital impact participation in nonprofit organizations. Previous research has focused on the importance of trust and engagement among social and political networks to form strong community ties that can cultivate the growth of social capital and promote participation in nonprofit organizations. The data analyzed in this study were derived from the Central Florida Social Capital Benchmark survey, collected at the University of Central Florida's Institute for Social and Behavioral Sciences. To represent social capital, related variables from the survey are combined to create indices that represent civic engagement and community trust. For the purposes of this study, participation in nonprofit organizations is defined by volunteerism and philanthropy. Results from this analysis provide evidence that (1) social capital assets are predictors of volunteerism and philanthropy and (2) higher levels of social capital are correlated with increased participation in nonprofit organizations. Although participation in nonprofit organizations can vary depending on a community's characteristics, social capital can be seen as an important element in the development of the nonprofit sector.

This research will contribute the literature of managerial ability and cost of capital. This study is the first to investigate the association between managerial ability and cost of capital to the best of our knowledge using Demerjian et al. (2012). Managerial ability is the measurement methodology which is the most commonly used method to evaluate the managerial ability in the literature. In a previous study, Mishra (2014) investigates the relation between CEO managerial ability and cost of capital by using Custodio’s (2013) CEO managerial ability methodology. This method only measures the ability of CEOs based on their experience. Those who have several experiences in different departments and other sectors are regarded as generalist CEOs, while some others who have one specific experience in a department and/or sector are regarded as specialist CEOs. Mishra shows a positive relation between generalist CEOs and cost of capital; it is regarded as the dark side of managerial ability. Mishra explains this relation by the risky behaviors of generalist CEOs. Mishra argues that generalist CEOs have lots of job opportunities. They also tend not to focus on the long-term financial soundness of the corporations—aiming to increase revenues sharply in short terms to improve their reputation. We extend Mishra’s analysis by employing firm fixed effect to its model. We find that the impact of general CEO managerial ability which is defined by Mishra (2014) as the dark side is not significant once the employ firm fixed effect is considered. This analysis assesses the effect of managerial ability on cost of capital by using Demerjian’s methodology. It was found that the impact of managerial ability on cost of capital shows a negative significant relation in line with expectations. More able managers lead to less cost of capital. This finding is in line with literature of the impact of managerial ability on company performance. We also employ firm fixed effects to our models and confirm the study’s findings. It is shown that the relation between institutional ownership and cost of capital is also significant. Further, there were many channels examined to identify possible causes of this negative relationship. It is expected that able managers disclose more information; they also help to reduce forecast error and eventually improve performance. The relationships between managerial ability and information disclosure, managerial ability and forecast error, as well as managerial ability and performance are significant. The channel effects are also explored by employing firm fixed effect, as mentioned previously. All the models present significant relationship.

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<p> This thesis studies a number of issues in optimal fiscal and monetary policy using the Ramsey framework. Specifically, it focuses on the effects of learning-by-doing and organizational capital on optimal policy responses. The first essay investigates the optimal capital income taxation in presence of learning-by-doing effects. The main result is that the optimal tax rate on capital income is significantly positive in the long run even though the product market is imperfectly competitive. This finding contrasts with results obtained in the literature that the capital income tax should be zero if the product market is perfectly competitive and negative if the product market is imperfectly competitive. The second essay studies the effects of learning-by-doing, and price rigidities on the dynamic properties of optimal fiscal and monetary policy variables. The m~in result is that, contrary to the findings of other papers in this literature, optimal Ramsey inflation is very stable and persistent over the business cycle. A second important result is that optimal tax policy is counter-cyclical - tax rates fall during recession and rise during boom. This finding contrasts with pro-cyclical tax results obtained in standard sticky price Ramsey models. Finally, the third essay studies welfare maximizing fiscal and monetary policy rules in a model with sticky prices, learning-by-doing in the technology, and distortionary taxation. Specifically, it considers monetary feedback rules whereby the nominal interest rate is set as a function of 'output and inflation. The main finding is that the optimal interest-rate rules call for a very strong response to inflation and a very weak response to output. Also, the optimal interest-rate rules are forward looking. This result contrasts with the backward looking optimal interest rate rules obtained in the existing optimal policy literature. The optimized fiscal rule is passive in the sense that tax revenues increase only mildly in response to increases in government liabilities. The optimized regime yields a level of welfare that is very close to that implied by the Ramsey optimal policy. </p> / Thesis / Doctor of Philosophy (PhD)

Bakgrund: Startups har svårt att generera kassaflöden under de första åren de är aktiva. För att kunna växa och utveckla sina produkter behöver de kontinuerligt resa kapital. Det är här Venture Capital bolag kommer in och hjälper med finansieringen. 2021 var ett rekordår för den svenska Venture Capital marknaden med höga värderingar som präglade marknaden. En nu pågående lågkonjunktur med hög inflation och höga räntor har gjort marknaden osäker. En sämre noteringsmarkand och svårare finansieringsmöjligheter har utmanat VC marknaden och dess utveckling framgent. Syfte: Studien syftar till att analysera svenska Venture Capital marknadens utveckling framöver utifrån relevanta aktörers uppfattning. Detta utförs genom att analysera investeringsmönster samt delar av investeringsprocessen hos Venture Capital bolag under tider av finansiell osäkerhet. Genomförande: Studien genomfördes med bakgrund i tidigare forskning som fanns inom områden som typiska Venture Capital bolag arbetar med, exempelvis finansiering, investeringsprocessen och exits. Empirin samlades in genom en kvalitativ metod baserat på intervjuer med ett semi-strukturerat intervjuformat från relevanta aktörer inom Venture Capital. Detta analyserades sedan med en induktiv ansats. Slutsats: Slutsatserna som kan dras är att en stor del av studien är i linje med tidigare forskning. Denna finansiella osäkerhet har påverkat VC marknaden genom att VC bolagen har tagit ett större aktivt ägande och har ställt om till ett portföljbolagsfokus för att säkerställa bolagens överlevnad. Vidare kommer VC:s finansieringsmöjligheter troligtvis minska med grund i sämre avkastning. Detta härleds till begränsade exit-möjligheter för tillfället, att det gjordes dåliga investeringar tidigare samt det höga ränteläget. Avslutningsvis menar VC:s att svenska marknaden har blivit mer konkurrensutsatt under senaste åren vilket satt sina spår i investeringsprocessen. Den har med grund i den ökade konkurrensen inte utförts ordentligt vilket satt sina spår. En finansiell osäkerhet visas av studien ha en påverkan på VC:s strategier men strategierna förändras inte över en natt, VC:s är långsiktiga investerare. Svenska VC marknaden har kommit för att stanna, den tros blir mer konkurrensutsatt men fortsätta växa.