Made available in DSpace on 2010-04-20T20:18:29Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1994-06-20T00:00:00Z / No presente trabalho, ao se discutir as teorias relativas aos problemas políticos associados aos planos de estabilização, procurar-se-á avaliar, mais especificamente, em que medida tais teorias são capazes ou não de explicar a persistência de processos inflacionários como o brasileiro.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:54:46Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2001-10-17T00:00:00Z / O objetivo deste trabalho é responder a questão: até que ponto a acumulação de dívida externa é compatível com a capacidade de pagamento do Brasil? Fazendo uma simulação do mesmo modelo macroeconômico utilizado por Blanchard em 1983, com alterações na função custo de instalação do capital e nos demais parâmetros utilizados, e verificando também de que forma possíveis mudanças no cenário interno e externo que impliquem em alterações nos parâmetros do modelo, como taxa de juros, taxa de depreciação do capital e participação do capital na produção, alteram os resultados encontrados.

Este trabalho compara os impactos da crise da dívida na América Latina (AL) nos anos 1980 e da crise do subprime de 2007 na região. Historicamente, verifica-se que crises financeiras gestadas no centro do sistema capitalista são capazes de causar efeitos negativos nas economias latino-americanas. Os impactos na economia vão do lado financeiro, incluindo câmbio e fluxos de capitais, ao real, afetando produção, emprego, investimentos e indicadores sociais. Sua magnitude, porém, depende tanto da forma como a crise é gerada e transmitida internacionalmente, como da estrutura das economias periféricas em questão e de seu posicionamento estratégico internacional. Com relação à primeira, enfatiza-se a diversificação produtiva e exportadora e a incorporação de tecnologia e inovação em sua estrutura produtiva. A segunda também se mostrou uma maneira eficiente de aplacar os efeitos da crise, ao ampliar a integração regional dentro da própria AL e com outros blocos e países emergentes, notadamente a cooperação multilateral. O trabalho assume que as mudanças estruturais experimentadas pelas economias latino-americanas, bem como a cooperação multilateral e a maior integração regional permitiram a estas nações minimizar os efeitos da crise do subprime, ao contrário da crise da dívida nos 1980, que promoveu profundos desarranjos e distúrbios econômicos na região. / This paper compares the impact of the debt crisis in Latin America (LA) in the 1980s and the 2007 subprime crisis’ in the region. Historically, it appears that financial crises gestated in the center of the capitalist system are capable of causing negative effects on Latin American economies. The impact on the economy occurs on the financial side, including exchange rates and capital flows, and in the real side, affecting production, employment, investment and social indicators. Its magnitude, however, depends as much on how the crisis is generated and transmitted internationally, as the structure of the peripheral economies in question and its international strategic positioning. Regarding the first, it emphasizes the productive and export diversification and the incorporation of technology and innovation in its production structure. The second was also an efficient way to assuage the effects of the crisis, to expand regional integration within the LA and with other blocs and emerging countries, notably multilateral cooperation. The work assumes that the structural changes experienced by Latin American economies multilateral cooperation and greater regional integration enabled these nations to minimize the effects of the subprime crisis, unlike the debt crisis in 1980, which promoted deep disorders and economic turmoil in the region.

Este trabalho compara os impactos da crise da dívida na América Latina (AL) nos anos 1980 e da crise do subprime de 2007 na região. Historicamente, verifica-se que crises financeiras gestadas no centro do sistema capitalista são capazes de causar efeitos negativos nas economias latino-americanas. Os impactos na economia vão do lado financeiro, incluindo câmbio e fluxos de capitais, ao real, afetando produção, emprego, investimentos e indicadores sociais. Sua magnitude, porém, depende tanto da forma como a crise é gerada e transmitida internacionalmente, como da estrutura das economias periféricas em questão e de seu posicionamento estratégico internacional. Com relação à primeira, enfatiza-se a diversificação produtiva e exportadora e a incorporação de tecnologia e inovação em sua estrutura produtiva. A segunda também se mostrou uma maneira eficiente de aplacar os efeitos da crise, ao ampliar a integração regional dentro da própria AL e com outros blocos e países emergentes, notadamente a cooperação multilateral. O trabalho assume que as mudanças estruturais experimentadas pelas economias latino-americanas, bem como a cooperação multilateral e a maior integração regional permitiram a estas nações minimizar os efeitos da crise do subprime, ao contrário da crise da dívida nos 1980, que promoveu profundos desarranjos e distúrbios econômicos na região. / This paper compares the impact of the debt crisis in Latin America (LA) in the 1980s and the 2007 subprime crisis’ in the region. Historically, it appears that financial crises gestated in the center of the capitalist system are capable of causing negative effects on Latin American economies. The impact on the economy occurs on the financial side, including exchange rates and capital flows, and in the real side, affecting production, employment, investment and social indicators. Its magnitude, however, depends as much on how the crisis is generated and transmitted internationally, as the structure of the peripheral economies in question and its international strategic positioning. Regarding the first, it emphasizes the productive and export diversification and the incorporation of technology and innovation in its production structure. The second was also an efficient way to assuage the effects of the crisis, to expand regional integration within the LA and with other blocs and emerging countries, notably multilateral cooperation. The work assumes that the structural changes experienced by Latin American economies multilateral cooperation and greater regional integration enabled these nations to minimize the effects of the subprime crisis, unlike the debt crisis in 1980, which promoted deep disorders and economic turmoil in the region.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2011. / Submitted by Shayane Marques Zica (marquacizh@uol.com.br) on 2011-09-12T20:34:16Z No. of bitstreams: 1 2011_RodrigoCaldasGonçalves.pdf: 805939 bytes, checksum: 362aab0bea917f3c353b5ea5c9f18b29 (MD5) / Approved for entry into archive by LUCIANA SETUBAL MARQUES DA SILVA(lucianasetubal@bce.unb.br) on 2011-09-20T15:04:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_RodrigoCaldasGonçalves.pdf: 805939 bytes, checksum: 362aab0bea917f3c353b5ea5c9f18b29 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-09-20T15:04:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_RodrigoCaldasGonçalves.pdf: 805939 bytes, checksum: 362aab0bea917f3c353b5ea5c9f18b29 (MD5) / Este trabalho aborda o modelo de precificação do CDS de emissões soberanas, proposto por Remolona in ‘A Ratings Based Approach to Measuring Sovereign Risk’ (International Journal of Finance and Economics, vol. 13, issue 1, 26-39) como forma de evidenciar parcelas do risco soberano não amparadas pela perda esperada, calculada de acordo com o rating soberano dos emissores, originando o que a literatura acadêmica chama de Credit Spread Puzzle. Foi avaliado o modelo para CDS com maturidades de 2, 3, 5, 7 e 10 anos, para grupos de 7 e 8 países emergentes, incluindo-se sempre o Brasil, considerando os períodos entre janeiro de 2002 e junho de 2006, e janeiro de 2002 e junho de 2010, utilizando para tal regressões em painel. Complementarmente, foram realizadas regressões lineares individuais pelo método OLS de 12 países, sendo 10 emergentes e 2 da zona do Euro que atualmente enfrentam problemas em relação à gestão de suas dívidas externas. Foi também avaliado o comportamento do indicador de Volatilidade VIX, elaborado pela Chicago Board of Options Exchange, e as implicações que possui na formação do CDS. Com base em dados de expectativas de perdas de todos os países, calculado com base no rating individual divulgado pela agência de classificação de Risco Moody’s, e nos CDS dos diversos países analisados, foi calculada individualmente a parcela de prêmio decorrente de perdas inesperadas, ou prêmio de risco, e feita análise comparativa com o prêmio de risco brasileiro. Os resultados mostraram que o modelo proposto por Remolona sofreu forte influência da crise subprime ocorrida entre 2008 e 2009, o que mudou os parâmetros dos coeficientes da regressão em painel, sem, no entanto, invalidar o modelo. Foi constatado que existem restrições para aplicação do modelo aos CDS individualmente, não sendo confiável sua utilização sem adaptações. Foi constatada a existência de autocorrelação de resíduos, demonstrando que existem fatores que não foram incluídos na modelagem. Em relação à análise de prêmios, constatou-se que o Brasil, se comparado aos demais países avaliados, vem apresentando significativas melhoras na taxa de CDS, além de ter apresentado perdas menores em razão da crise do subprime, principalmente nas maturidades de 2, 3 e 5 anos, indicando uma incompatibilidade entre as perdas esperadas, e consequentemente a classificação de risco atribuída, e a precificação feita pelo mercado, sendo que muitas vezes a última apresentou valor inferior à precificação esperada. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This paper discusses the model for pricing sovereign CDS emissions proposed by Remolona in 'A Ratings Based Approach to Measuring Sovereign Risk' (International Journal of Finance and Economics, vol. 13, issue 1, 26-39) as a way of showing portions of sovereign risk is not supported by the expected loss calculated in accordance with the sovereign rating of the issuers, resulting in what the academic literature calls the Credit Spread Puzzle. We evaluated the model for CDS with maturities of 2, 3, 5, 7 and 10 years, for groups of 7 and 8 developing countries, always including Brazil, considering the periods between January 2002 and June 2006 and January 2002 and June 2010, using such panel regressions. In addition, individual linear regressions were performed by OLS from 12 countries, 10 emerging and 2 of the Eurozone which currently face problems in relation to the management of foreign debts. It was also rated the behavior of the VIX volatility indicator, developed by the Chicago Board of Options Exchange, and the implications it has on the formation of the CDS. Based on data from expected losses of all countries, calculated on the basis of individual rating issued by rating agency Moody's, and the CDS of the analyzed countries, was calculated individually to share premium arising from unexpected losses, or premium risk, and made comparison with the Brazilian risk premium. The results showed that the model proposed by Remolona was strongly influenced by the subprime crisis that occurred between 2008 and 2009, which changed the parameters of the regression coefficients in the panel, without, however, invalidate the model. It was noted that restrictions apply to individual CDS, its use is not reliable without adaptations. It has been found the existence of autocorrelation of residues, demonstrating that there are factors that were not included in the modeling. On the analysis of premiums, it was found that Brazil, as compared to other countries evaluated, has shown significant improvements in the rate of CDS, and also presented lower losses due to subprime crisis, primarily with maturities of 2, 3 and 5 years, indicating a mismatch between the expected losses, and consequently the risk ratings assigned, and pricing by the market, and often the latter showed a value below the expected pricing.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-05-13T21:18:03Z No. of bitstreams: 1 1198400190.pdf: 55956989 bytes, checksum: 9a13ff7d81db26c3efc5e9308b90a448 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-05-13T21:32:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198400190.pdf: 55956989 bytes, checksum: 9a13ff7d81db26c3efc5e9308b90a448 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-05-14T13:18:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198400190.pdf: 55956989 bytes, checksum: 9a13ff7d81db26c3efc5e9308b90a448 (MD5) Previous issue date: 1983 / This dissertation intends to analyze the evolution publicdebt of te Stateof são Paulo in the period 1892/1980, with emphasis on more recent years (1975/80). An approach basden the theory of Public Finance is used and it attempts to connect the debt of Direct Administration with changes the National Tax System. It also intends to show the contribution of public debt as an alternative source or funds to State of São Paulo and the burden of that policy. The composition ot debt and its legal limitations are also examined. / O objetivo desta dissertação é analisar a evolução do endividamento público do Estado de São Paulo no período 1892/1980, com ênfase nos anos mais recentes (1975/80). Adotou-se um enfoque de Finanças Públicas, procurando-se relacionar a dívida da administração Direta com as alterações ocorridas na estrutura tributária nacional e procurou-se também avaliar a contribuição da dívida pública como fonte alternativa de recursos para aquele Estado e ônus daí decorrentes. As alterações na composição da dívida e os limites existentes ao seu crescimento também foram analisados.

Orientador: Carlos Lessa / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia, Instituto de Filosofia e Ciencias Humanas / Made available in DSpace on 2018-07-16T05:42:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Cruz_PauloRobertoDavidoffChagas_M.pdf: 3829901 bytes, checksum: a02df74d537497a3131fe1f8e0ecc076 (MD5) Previous issue date: 1980 / Resumo: Não informado. / Abstract: Not informed. / Mestrado / Mestre em Economia

This thesis is divided into three parts. The first one evaluates the institution of compulsory vote, providing new estimates for the effects of the obligation to vote on individuals. The identification strategy relies on the Brazilian dual voting system - voluntary and compulsory - the exposure being determined by the date of birth. Using RD and IV approaches and data from a self-collected survey, we find that the compulsory legislation leads to a significant increase in voter turnout. These changes are followed by a sizable increase in the probability that individuals will express preference for a political party, but not by an increase in political knowledge among the population. Moreover, we find that the first compulsory voting experience permanently affects individuals\' preferences. The second part of the thesis empirically analyses episodes of sovereign debt default. Some of the salient features of the theoretical literature on sovereign debt, including its prediction that almost all defaults should arise in \"Bad Times\", are at odds with the data: over 38% of defaults actually occur in \"Good Times\", as measured by an HP filter. We explore the specific characteristics of each type of default and present econometric evidence that failures to repay foreign debt in good times can, usually, be rationalized by three components: (i) changes in the political environment, (ii) hikes in global interest rates and (iii) instances in which good HP times actually take place under quite poor economic conditions. We also present some suggestive indications that the duration of the episodes does not vary substantially with the type of default that precedes them, but with the environment in which they occur, drawing some important implications for the understanding of economies\' post-default market access. The third part of the thesis looks at the issue of campaign contributions in exchange for political favors (the so called \"pay-to-play\" scheme). I proposes a simple game to model the incentives of political parties and firms from public-revenue-intensive sectors, and test the implications of this model using data on campaign contributions and public contracts from Brazil. The data confirms the pay-to-play hypothesis. / Esta tese se divide em três partes. A primeira parte avalia a instituição do voto compulsório, proporcionando novas estimativas para os efeitos da obrigação de votar sobre os indivíduos. A estratégia de identificação se baseia no sistema dual em vigor no Brasil - voluntário e compulsório - sendo a exposição determinada pela data de nascimento. Usando as metodologias de RD e VI, e dados de uma pesquisa coletada especificamente para este estudo, concluímos que esta legislação leva a um aumento significante na participação política através do voto. Este aumento é acompanhado por uma elevação considerável na probabilidade de os cidadãos expressarem preferência por um partido político, mas não no seu nível de conhecimento sobre política. Além disto, concluímos que a primeira experiência de voto afeta permanentemente as preferências dos indivíduos. A segunda parte da tese analisa empiricamente episódios de calote da dívida soberana. Alguns dos aspectos fundamentais da literatura teórica sobre o assunto, incluindo a previsão de que quase todos os calotes deveriam ocorrer em \"Períodos Ruins\", não são confirmados pelos dados: mais de 38% dos calotes ocorrem em \"Períodos Bons\", sob a definição do filtro HP. Exploramos as características de cada tipo de calote e apresentamos evidência econométrica de que calotes na dívida externa em períodos bons em geral podem ser explicados por três componentes: (i) mudanças no ambiente político, (ii) aumentos nas taxas de juros internacionais e (iii) instâncias em que o filtro HP classifica um período como bom ainda que a real situação econômica seja bastante negativa. Por fim, apresentamos alguns resultados que sugerem que a duração do episódio de calote não depende substancialmente do tipo de calote em questão, mas sim do ambiente em que o calote ocorre. Tal resultado abre caminho para novas pesquisas sobre o acesso a mercados internacionais de crédito após calotes. A terceira parte da tese trata da questão de contribuições de campanha em troca de favores políticos (esquema conhecido como \"pay-to-play\"). Eu proponho um jogo simples para modelar os incentivos de partidos políticos e firmas de setores intensos em receitas públicas, e testo as implicações deste modelo usando dados de doações de campanhas e contratos públicos do Brasil. Os dados confirmam a hipótese de pay-to-play.

A crise de legitimidade que permeou o mandato do presidente José Sarney deveu-se a fatores fundamentalmente políticos, em especial, à associação direta de seu nome com o desprestigiado regime militar. Abandonado pelas lideranças políticas e rechaçado pela sociedade civil, o governo da Nova República encontrou na adoção de medidas econômicas de ampla repercussão popular o meio de se legitimar. A inflação e o estrangulamento externo compunham os dois principais entraves ao desenvolvimento da economia brasileira na década de 1980. Na tentativa de conter a crescente elevação dos preços, lançou-se, em 1986, o Plano Cruzado, cujos resultados imediatos conferiram a mais alta popularidade já ostentada por um chefe do Executivo brasileiro. À medida que o plano sucumbia, o governo passou, então, a utilizar-se do tom nacionalista conferido à questão da dívida externa para granjear o apoio político que sempre lhe faltou. Este trabalho visa a contribuir para o entendimento dos motivos que levaram o governo Sarney, em fevereiro de 1987, a decretar a moratória da dívida brasileira. A argumentação desenvolvida sustenta a hipótese de que esta decisão, a despeito da base técnica em que se calcou, respondeu primordialmente a imperiosidades políticas, em especial, à necessidade de o presidente Sarney legitimar-se perante a sociedade brasileira. / The legitimacy crisis that affected President Sarney’s mandate was due to political reasons, principally to the direct association of his name to the illegitimate military regime. Abandoned by political leaders and repelled by civil society, New Republic’s government found in economic measures with expected popular repercussion the way to obtain political support. Inflation and the external restrictions were the two main problems that Brazilian economic development had to face during the 1980´s. In order to contain the former, the Cruzado Plan was launched in 1986. Its immediate results gave the highest popularity ever achieved by an Executive chief leader. However, as the success of the plan succumbed, the government turned then to the use of the same nationalist tone given to the issue of the external debt, desperately seeking the political support it had never had. This essay aims at contributing to the understanding of the reasons that led Sarney’s government, in February of 1987, to order the default on the Brazilian external debt. The argumentation developed to justify this decision sustains the hypothesis that, in spite of the technical basis upon which it seems to rest, it is mainly the response to political imperiousness, especially to the President’s need to legitimate himself in front of Brazilian society.

Submitted by André Diniz (andrediniz89@yahoo.com.br) on 2014-02-04T18:20:18Z No. of bitstreams: 1 dissertacaovf.pdf: 527587 bytes, checksum: 98ea804e4e4f494e3f3e89a534c12776 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2014-02-07T18:57:56Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacaovf.pdf: 527587 bytes, checksum: 98ea804e4e4f494e3f3e89a534c12776 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-02-07T18:58:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacaovf.pdf: 527587 bytes, checksum: 98ea804e4e4f494e3f3e89a534c12776 (MD5) Previous issue date: 2014-01-24 / This dissertation analyses quantitatively the costs of sovereign default for the economy, in a model where banks with long positions in government debt play a central role in the financial intermediation for private sector’s investments and face financial frictions that limit their leverage ability. Calibration tries to resemble some features of the Eurozone, where discussions about bailout schemes and default risk have been central issues. Results show that the model captures one important cost of default pointed out by empirical and theoretical literature on debt crises, namely the fall in investment that follows haircut episodes, what can be explained by a worsening in banks’ balance sheet conditions that limits credit for the private sector and raises their funding costs. The cost in terms of output decrease is though not significant enough to justify the existence of debt markets and the government incentives for debt repayment. Assuming that the government is able to alleviate its constrained budget by imposing a restructuring on debt repayment profile that allows it to cut taxes, our model generates an important difference for output path comparing lump-sum taxes and distortionary. For our calibration, quantitative results show that in terms of output and utility, it is possible that the effect on the labour supply response generated by tax cuts dominates investment drop caused by credit crunch on financial markets. We however abstract from default costs associated to the breaking of existing contracts, external sanctions and risk spillovers between countries, that might also be relevant in addition to financial disruption effects. Besides, there exist considerable trade-offs for short and long run path of economic variables related to government and banks’ behaviour / Este trabalho analisa de forma quantitativa os custos para a economia de um default soberano, num modelo onde bancos comprados em d´ıvida tˆem um papel central na intermedia¸c˜ao financeira para os investimentos do setor privado e enfrentam fric¸c˜oes financeiras que limitam sua alavancagem. A calibra¸c˜ao busca refletir economias da Eurozona, onde discuss˜oes sobre risco de calote das d´ıvidas e programas de resgate aos governos tem sido temas centrais. Os resultados mostram que o modelo captura um importante custo apontado pela literatura emp´ırica e te´orica, qual seja, a contra¸c˜ao do investimento que segue um epis´odio de default, o que pode ser explicado pela piora no balan¸co do setor financeiro, limitando cr´edito e liquidez para o setor privado e aumentando os custos para o seu financiamento. O custo em termos de perda de produto, no entanto, n˜ao ´e suficiente para explicar a existˆencia de mercados de d´ıvida e os incentivos dos governos em honrar seus compromissos. Assumindo que a reestrutura¸c˜ao do perfil de pagamentos da d´ıvida imposta num caso de default permite ao governo aliviar sua restri¸c˜ao or¸cament´aria e cortar impostos, o modelo apresenta resultados bastante distintos para impostos lump-sum e distorsivos. Para nossa calibra¸c˜ao, a resposta quantitativa de produto e utilidade mostra que ´e poss´ıvel que o efeito na oferta de trabalho gerado por cortes de impostos distorsivos domine a queda no investimento, causada pela escassez de cr´edito nos mercados privados. S˜ao abstra´ıdos, no entanto, os custos de default associados a quebras de contratos, san¸c˜oes externas e transbordamentos de risco entre pa´ıses, que podem ser bastante relevantes em adi¸c˜ao ao impacto sobre o cr´edito no sistema financeiro. Al´em disso, existem trade-offs consider´aveis na trajet´oria de curto e longo prazo das vari´aveis econˆomicas relacionados ao comportamento dos governos e dos bancos.