CAPES / A estabilização econômica dos anos de 1990 e a adoção do tripé econômico, a partir de 1999, marcam o fim de um capítulo delicado da história brasileira; a partir de então, era necessária a existência de certa sintonia de políticas monetária e fiscal para a manutenção do controle dos diversos indicadores econômicos. Contudo, com essa reciprocidade na política econômica, são incitadas discussões sobre a orientação do governo na hora de definir suas prioridades nesse campo: as variáveis fiscais são priorizadas e, por conseguinte, determinadas, forçando as monetárias a se ajustarem – ou o contrário? A resposta para esse questionamento leva à discussão sobre a dominância fiscal. Assim, esse trabalho visa verificar empiricamente, usando das modelagens econométricas VAR e estudo de eventos, se há dominância fiscal ou monetária na economia brasileira e se a eficácia da política monetária mudou na transição do governo Lula para o governo Dilma. O resultado foi inconclusivo para o governo Lula e indicou dominância fiscal no governo Dilma. Ainda verificou-se não haver modificação na eficácia da política monetária. / Economic stabilization, in the 1990s, and utilization of an economic tripod, after 1999, represents the end of a delicate chapter in Brazilian history. Ever since, it was necessary the existence of a certain agreement between monetary and fiscal politic, in order to maintain under control a variety of economic indicators. However, this reciprocity (in economic politic) starts discussions about the real government orientations when it comes to define its priority on this subject: are the fiscal variables priorized, and then, determined, forcing monetary variables to adjust themselves, or the opposite? The answer to these questions emerge from the fiscal dominance discussion. This paper intends to empiric verify, using econometric modeling VAR and event study, if there is fiscal dominance or monetary in Brazilian economy and whether the effectiveness of monetary politic has changed in the transition from Lula's government to the Dilma government. The result was inconclusive for the Lula government and indicated fiscal dominance in the Dilma government. There was still no change in the efficiency of the monetary politic.

Submitted by Bruno Donna de Mendonça (bruno.mendonca@yahoo.com.br) on 2017-06-29T00:11:11Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Mendonça - Registrada SRA.pdf: 1392496 bytes, checksum: 11544955ae98b00b7cf0fd4d100677c1 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-06-30T13:47:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Mendonça - Registrada SRA.pdf: 1392496 bytes, checksum: 11544955ae98b00b7cf0fd4d100677c1 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-05T17:59:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Bruno Mendonça - Registrada SRA.pdf: 1392496 bytes, checksum: 11544955ae98b00b7cf0fd4d100677c1 (MD5) Previous issue date: 2017-03-31 / Desde a crise de 2008 temos visto um fenômeno em que grande parte das economias desenvolvidas tem mantido taxas de juros bem próximas ao limite inferior durante períodos prolongados, Japão há mais de duas décadas e Estados Unidos e Europa por vários anos. Mesmo assim, com essas taxas de juros baixas a inflação nesses países tem permanecido em patamares baixos e ainda com menor volatilidade. No lado oposto do espectro, desde a adoção do Sistema de Metas de Inflação há quase 20 anos, o Brasil convive com as maiores taxas de juros reais do mundo por uma ampla vantagem. Apesar dessas características a economia brasileira conviveu com níveis elevados de inflação por todo o período, além de possuir uma grande tendência de aceleração no aumento do nível de preços ao menor sinal de algum desequilíbrio macroeconômico. A presente dissertação busca analisar essa característica da economia brasileira utilizando como framework a Teoria Fiscal do Nível de Preços. Para isso buscamos estudar o efeito que a composição da dívida pública federal brasileira pode ter sobre o controle da inflação através do mecanismo da taxa de juros utilizando um modelo de TFNP. De acordo com a teoria mencionada, chegaremos aos resultados que demonstram que manter grande parcela da dívida em títulos pós-fixados e outra em títulos indexados torna mais custoso o combate da inflação através dos juros e pode ter consequências no longo prazo.

Submitted by Morgana Silva (morgana_linhares@yahoo.com.br) on 2016-09-27T16:38:42Z No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 2987759 bytes, checksum: 909b7bca0a43915fe9900a8f525792c3 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-27T16:38:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 2987759 bytes, checksum: 909b7bca0a43915fe9900a8f525792c3 (MD5) Previous issue date: 2016-02-26 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / This research aims to investigate the dominance regime (monetary or fiscal) prevailing in Brazilian economy in the period from 2003 to 2015. For this, an autoregressive vectors model (VAR) was used as first approach. The results of this step suggest the existence of a monetary dominance relationship, as described by Sargent and Wallace (1981) and Blanchard (2004). However, a structural change in the relationship between variables was verified. And, through multiple regressions of debt equation with the inclusion of dummy variables, was found that the money supply began to show negative relationship with public debt, suggesting that the expansion of the monetary base was used to stabilize public accounts. This results suggests that there is evidence of a fiscal dominance regime for the recent period. Fact borne out by the Markov-Switching autoregressive vectors model (MS-VAR), where it identified the existence of two clearly defined regimes in the analyzed period. / Esta pesquisa tem o propósito de investigar o regime de dominância (monetária ou fiscal) vigente na economia brasileira no período de 2003 a 2015. Para isso, empregou-se o modelo de vetores autorregressivos (VAR) como primeiro exercício. Os resultados obtidos nessa etapa sugerem a existência de uma relação de dominância monetária, conforme descrito por Sargent e Wallace (1981) e Blanchard (2004). Entretanto, verificou-se uma mudança estrutural na relação entre as variáveis no ano de 2011. E, por meio de regressões múltiplas da equação da dívida com inclusão de variáveis dummies, foi possível verificar que a oferta monetária passou a apresentar relação negativa com a dívida, sugerindo que a expansão da base monetária foi utilizada para estabilizar as contas públicas. Esse resultado sugere que há indícios de um regime de dominância fiscal para o período recente. Fato corroborado pelo método de vetores autorregressivos com mudança markoviana (MS-VAR), onde este identificou a existência de dois regimes bem definidos no período analisado.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:56:59Z (GMT). No. of bitstreams: 3 RicardoMFaria2006.pdf.jpg: 18180 bytes, checksum: f39a18ce96bfaa5e9be9dbf14a11e818 (MD5) RicardoMFaria2006.pdf.txt: 330825 bytes, checksum: d20836b3c84aaf4d4bb83abf69e6f407 (MD5) RicardoMFaria2006.pdf: 2970462 bytes, checksum: b377c586e13ea12c68fa7cad1f217286 (MD5) Previous issue date: 2007-01-30T00:00:00Z / The thesis is about coordination problem between monetary and fiscal policy within the Brazilian inflation targeting regime. A set of fiscal equations is incorporated into a small open economy inflation targeting model in order to study the impact to the monetary and fiscal policy reaction functions when different schemes of coordination are taken. Using Leeper´s (1991) concepts, both agencies, Central Bank and Treasury, can act in active or passive form and there will be this strategic behavior that will determine the efficiency of the monetary policy. The parameters of the model were estimated and calibrated to the Brazilian economy in order to simulate some kind of shocks that have affected Brazil in these last years. The results show that the schemes of coordination in which the fiscal authority reacts to changes in public debt, increasing the primary surplus, the adjustment path of the variables to shocks tend to be, in almost all cases, less volatile indicating a more efficient Central Bank. In these regimes the Central Bank does not have to assume tasks that are inherent to the Treasury. It is also analyzed the variations in the behavior of the monetary and fiscal authority due to different structures of the public debt. The results show that the composition of the debt will be beneficial or not depending on the king of shock confronted with. The first chapter discusses the main questions that the thesis intends to investigate and in the second part it presents a brief description of the last eight years of economy of Brazil. In chapter two it is analyzed the fundamentals of an inflation targeting regime and their main components; it is also discussed the necessary fiscal policy rules to the achievement of price stability as well as the main theories that study a possible existence of fiscal dominance trap in the conduction of the economical policy of Brazil in recent years. Chapter three presents the incorporation of the fiscal block into the small open economy inflation targeting model proposed in Svensson (2000) and its estimation and calibration. The chapter four discusses the different schemes of coordination to the monetary and fiscal policy and the optimal reaction function of the Central Bank. Based on the most efficient scheme obtained in the previous chapter the fifth chapter studies the changing in the behavior of the Central Bank and Treasury when confronted with different compositions for the public debt, differences that affect its interest rate, inflation and exchange rate elasticities. / O objetivo da tese é analisar questões relativas à coordenação entre as políticas monetária e fiscal no Brasil após a adoção do regime de metas de inflação. Utiliza-se de um modelo de metas de inflação para uma economia pequena e aberta para a incorporação um bloco de equações que descrevem a dinâmica das variáveis fiscais. Tendo por base os conceitos de Leeper (1991), ambas as entidades, Banco Central e Tesouro Nacional, podem agir de forma ativa ou passiva, e será este comportamento estratégico que determinará a eficiência da política monetária. Foram estimados os parâmetros que calibram o modelo e feitas as simulações para alguns dos choques que abalaram a economia brasileira nos últimos anos. Os resultados mostraram que nos arranjos em que a autoridade fiscal reage a aumentos de dívida pública com alterações no superávit primário, a trajetória de ajuste das variáveis frente a choques tende a ser, na maioria dos casos, menos volátil propiciando uma atuação mais eficiente do Banco Central. Nestes arranjos, o Banco Central não precisa tomar para si funções que são inerentes ao Tesouro. Também são analisadas as variações no comportamento do Banco Central e do Tesouro Nacional em função de diferentes composições da dívida pública. Os resultados mostram que a estrutura do endividamento público será benéfica, ou não, à condução das políticas monetária e fiscal, dependendo do tipo de choque enfrentado. O primeiro capítulo, introdutório, procura contextualizar o regime de metas de inflação brasileiro e descrever, sucintamente, a evolução da economia brasileira desde sua implantação. No segundo capítulo são analisados os fundamentos teóricos do regime de metas de inflação, sua origem e principais componentes; em seguida, são apresentados, as regras de política fiscal necessárias à estabilidade de preços e o problema da dominância fiscal no âmbito da economia brasileira. O terceiro capítulo apresenta a incorporação do bloco de equações fiscais no modelo de metas de inflação para economia aberta proposto por Svensson (2000), e as estimações e calibrações dos seus parâmetros para a economia brasileira. O quarto capítulo discute as diferentes formas de coordenação entre as autoridades monetária e fiscal e a atuação ótima do Banco Central. O quinto capítulo tem como base a mais eficiente forma de coordenação obtida no capítulo anterior para analisar as mudanças no comportamento da autoridade monetária e fiscal frente a diferentes estruturas de prazos e indexadores da dívida pública que afetam suas elasticidades, juros, inflação e câmbio.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Joanito Teixeira Machado.pdf: 806090 bytes, checksum: 13b58824a76d41aa01eaa9d8af3c6cd2 (MD5) Previous issue date: 2010-05-11 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This study consists in the analyses of the relations of causality among some of the main variables of Brazilian fiscal and monetary policies in the period post-Plano Real (1995-2008). The study was concentrated in the identification of the impacts of each one of the variables over the determination of the temporal path of each another. Initially, the work systematizes the theorist debate about the subject in two divergent axes: i) The hypothesis of fiscal dominance, that identificates the main determinants of the persistent contracionist monetary policy in the expansionist fiscal policy. ii) An alternative hypothesis that identificates the main determinants of the fiscal disequilibrium of the public sector in Brazil in the contracionist monetary policy, in the persistent overvaluation of the Real and in the strategy of international insertion of the country in the last two decades. Even, the study presents an econometric analyses of temporal series about fiscal policy, monetary policy and exchange rate policy in Brazil in the period of January/1995- December/2008. The econometric analyses consists in the application of the Vector Autorregressive Model (VAR) and of the Granger Causality Test / Este estudo consiste numa análise das relações de causalidade existentes entre algumas das principais variáveis de políticas fiscal e monetária brasileiras no período pós-Plano Real (1995-2008), concentrando-se na identificação dos impactos que cada uma das variáveis exerceu sobre a determinação da trajetória temporal das demais. Buscou-se, inicialmente, sistematizar o debate teórico travado acerca do tema em torno de dois eixos divergentes, quais sejam, i) o que aceita a hipótese da dominância fiscal e identifica no manejo de uma política fiscal supostamente expansionista o principal determinante da natureza persistentemente contracionista da política monetária durante o período; e ii) o que rejeita esta hipótese, idenficando, ao contrário, no manejo da política monetária contracionista e da política cambial marcada pela persistente sobrevalorização da moeda nacional bem como na peculiar inserção internacional do país, dada ao longo das últimas duas décadas, os principais determinantes do persistente desequilíbrio fiscal do setor público. O estudo inclui ainda uma análise econométrica de séries temporais referentes às políticas fiscal, monetária e cambial, para o período de janeiro de 1995 a dezembro de 2008, baseada na aplicação do modelo de Vetores Auto-Regressivos (VAR) e no teste de causalidade de Granger