A pesar de que los investigadores en el ámbito de la gestión empresarial le han prestado atención creciente desde tan solo hace unas décadas, el Gobierno Corporativo (GC) no es un concepto nuevo. Así, la reciente crisis financiera mundial ha generado entre los accionistas un creciente y revitalizado interés por el tema, al ver éstos una reducción importante en el valor de sus acciones. Como reacción lógica, se acusa al grupo directivo, y a los miembros de los órganos de gobierno corporativo, de no preservar adecuadamente los intereses generales. Este estudio analiza el impacto de algunas variables relativas al GC en los resultados de las empresas, para ello se recogen las variables utilizadas en estudios previos, a la vez que se proponen nuevas variables, pues los resultados obtenidos hasta el momento ofrecen resultados contradictorios tanto en las aplicaciones circunscritas a países concretos como en los estudios de ámbito internacional.Los datos utilizados en la parte empírica del trabajo provienen de diecisiete países miembros de la OCDE, de los cuales dieciséis son miembros de la Unión Europea, mientras que el restante corresponde a los EEUU. Adicionalmente al estudio del GC, también se presenta una investigación relativa a los niveles de eficiencia técnica y productividad entre diferentes países y sectores industriales, realizando estimaciones bootstrap. El trabajo realiza una revisión de los códigos de GC, y de los índices propuestos, para, a continuación, escoger aquellos que resultan más adecuados en la elaboración de un índice general de CG. Los indicadores escogidos son: la separación del Director Gerente y la estrategia financiera de las empresas. Los tradicionales indicadores de resultados utilizados en investigaciones previas también son revisados, al igual que los indicadores de protección de los inversores.Después de estimar los niveles de eficiencia técnica y de productividad, estos resultados son utilizados en una segunda etapa, que utiliza técnicas de estimación paramétrica, en el que, junto a otras variables de resultado, se ponen en relación con variables de GC. Con el fin de conseguir estimaciones robustas, se realizan ajustes para corregir los problemas causados por la endogeneidad de las variables independientes, la heteroscedasticidad y la correlación serial. También son investigadas estimaciones cuadráticas y lineales a trozos. En general, se encuentra soporte para la mayoría de las hipótesis que relacionan el GC con los resultados, excepto en el caso de la relativa a la protección del inversor. Así, los índices de concentración de la propiedad implican una reducción en la valoración del mercado junto a un incremento en los niveles de eficiencia técnica y unos resultados variables en los niveles de resultados. El tamaño del Consejo de Administración tiene un efecto negativo en la mayoría de los indicadores aunque, sin embargo, exhibe una relación cóncava con la valoración del mercado. La presencia de miembros externos ejerce un impacto positivo en la valoración del mercado, un impacto negativo en los niveles de eficiencia técnica y una influencia insignificante en los otros indicadores de resultado. Por su parte, se observa una relación negativa entre el número de sucesivos códigos de conducta y los indicadores de resultados. Teniendo en cuenta los anteriores resultados, se propone una medida global de los resultados. Asimismo, se recomienda expandir el marco teórico usado para examinar la relación entre los resultados y las características del GC. En este sentido, la perspectiva de la moderna teoría de los grupos de interés resultaría recomendable, pues la teoría de la agencia resulta insuficiente para explicar las características de los órganos de GC y cómo es que las decisiones de inversión de ciertos accionistas no están guiadas por los postulados de la teoría financiera. / Corporate governance is not a new concept although business researchers have only shown exponential interest dating back a few decades. The recent financial turmoil of global proportions has merited a revitalised interest as shareholders have seen their shareholding wealth tumble markedly. Management and the board of directors of companies have been accused of not doing much in safeguarding the interests of their shareholders. This study revisits the impact of some corporate governance variables on performance by extending the performance measures of previous studies; as extant empirical literature purveys contradicting results in both single and cross-country studies.Data from seventeen OECD countries; sixteen of which are in the European Union and the other being the USA is utilised. These countries have similar or different legal origins and different levels of investor protection. In addition to the study of governance, an investigation is made of technical efficiency and productivity differences between the countries and the industrial sectors represented. This is achieved by using a bootstrap approach that enables better statistical inferences through data envelopment analysis techniques. This is to see if differences in corporate governance practices are related to differences in technical efficiency and productivity growth. This study involves an extensive literature review of corporate governance codes and indices, narrowing down to a few of these governance characteristics used in preparing the governance index. These are: corporate shareholding concentration and type; board characteristics of size and composition; CEO-chairman separation, and; a firm's financial policy. The literature goes on to link these characteristics to performance, reviewing the performance measures traditionally used to evaluate the effects of corporate governance. A review of studies in investor protection is also given. The various control variables used in moderating the link between performance and governance are discussed. The concepts of technical efficiency and total factor productivity are explained into detail here and some results of previous studies that have sought to link these with corporate governance are reviewed. The governance characteristics are linked to investor protection and performance through the conceptual framework of positive agency theory and institutional theory. In the empirical aspect, technical efficiency and productivity analyses are carried out. After the conventional univariate and bivariate analyses of the data, cross-sectional analyses are performed. Justification is then provided for performing pooled analysis, curtailing endogeneity problems. Pooling data gives rise to issues of panel heteroskedasticity and serial correlation. A Prais-Winsten cross-sectional time series transformation is utilised to eschew these problems. In the case of technical efficiency and total factor productivity, this method is inappropriate as the data is censored, so a bootstrapped truncated regression is utilised. In a section of the literature, the relationship between governance and valuation has been argued to be non-monotonic/non-linear. This study utilises piecewise linear and quadratic specifications to investigate this argument. Subsequently, the global model developed for this study is tested at the individual country levels. Finally, the link between corporate governance, investor protection and valuation is investigated. In general, there is support for most of the hypotheses of governance effects on performance except the influence of investor protection. Concentrating ownership leads to decreased market valuation but increased technical efficiency and mixed effects on profitability. Board size has a negative effect on most of the performance proxies but it exhibits a concave relationship with valuation. Separating the duties of the CEO and board chairman is of no import to firm performance. Board outsiders exert a positive impact on market valuation, a negative impact on technical efficiency and insignificant influences on the other performance measures. The number of governance codes introduced by a country has adjustment implications for firms as a negative influence on firm performance is observed.In the light of these findings, a composite measure of performance is recommended while the theoretical framework that is used to examine governance and performance issues needs to be expanded to accommodate contrasting conceptual frameworks. The stakeholder approach is particularly encouraged as positive agency theory on its own will not fully explain why firms are governed the way they are and why the investment decisions of some shareholding categories are not wholly from a financial view point.

El Sistema de Pensiones Privado (SPP) del Perú es operado por cuatro Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP): Habitat, Prima, Integra y Profuturo, quienes administran los aportes mensuales de los trabajadores afiliados. El presente trabajo de investigación tuvo como objetivo determinar la eficiencia técnica de cada una de las Administradoras de Fondos de Pensiones del Perú, 2015 – 2021, para así establecer si la asignación de sus recursos se mantiene eficiente a pesar de los cambios dados en los últimos años al SPP. La metodología utilizada para el desarrollo de la investigación fue de tipo aplicada con nivel explicativo con análisis estadísticos descriptivos. El nivel de eficiencia fue obtenido a través del modelo de Análisis Envolvente de Datos (DEA), el cuál mide la eficiencia de las empresas por medio de su capacidad individual para maximizar sus recursos con un cierto nivel de entrada. Para ello, se seleccionaron como variables de entrada a los gastos de personal y a la inversión en activos fijos y como variable de salida a los ingresos operacionales, con data obtenida en la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Se obtuvo como resultado que las cuatro administradoras de fondos existentes son eficientes técnicamente puesto que se encuentran en el rango establecido para considerarse eficientes técnicamente [0.5-1], resaltando la fluctuación obtenida para la AFP Integra dentro de dicho rango para los años de estudio. Con ello, se concluye que las AFP en el Perú emplean adecuadamente sus recursos siendo eficientes técnicamente durante los años de estudio. / The Private Pension System (SPP) of Peru is operated by four Pension Fund Administrators (AFP): Habitat, Prima, Integra and Profuturo, who manage the monthly contributions of affiliated workers. The objective of this research work was to determine the technical efficiency of each of the Pension Fund Administrators of Peru, 2015 - 2021, in order to establish if the allocation of their resources remains efficient despite the changes in recent years. years to SPP. The methodology used for the development of the research was applied with an explanatory level with descriptive statistical analysis. The level of efficiency was obtained through the Data Envelopment Analysis (DEA) model, which measures the efficiency of companies through their individual capacity to maximize their resources with a certain input level. For this, personnel expenses and investment in fixed assets were selected as input variables and operating income as output variable, with data obtained from the Superintendency of Banking, Insurance and AFP (SBS). It was obtained as a result that the four existing fund managers are technically efficient since they are in the range established to be considered technically efficient [0.5-1], highlighting the fluctuation obtained for AFP Integra within said range for the years of study. With this, it is concluded that the AFPs in Peru adequately use their resources, being technically efficient during the years of study.

La exposición de las contribuciones al análisis estocástico de la eficiencia técnica de este trabajo de investigación, requiere que: en el primer capítulo se definan los conceptos básicos para la comprensión de los capítulos dos y tres. Además y para la formulación de los problemas que han dado origen a este trabajo, se presenta también en este capítulo una breve revisión de las técnicas de estimación de la eficiencia técnica y de la productividad.Dentro de estas técnicas y debido a la gran flexibilidad funcional que proporciona, nos hemos centrado en la estimación no paramétrica y más en concreto en mejorar la inferencia estadística de sus estimaciones. Es por ello que el segundo de los aspectos que se trata es la inferencia estadística que se debería de efectuar en el análisis de la envolvente de datos, habitualmente denominado con el acrónimo DEA. El análisis estadístico es sistemáticamente "olvidado" en casi todos los trabajos que aplican esta técnica, y tal y como mostramos en este apartado, según se incorpore o no inferencia estadística al DEA la interpretación de los resultados es diferente. En el tercer apartado y continuando en la línea de mejorar las herramientas de inferencia estadística en el ámbito no paramétrico, presentamos un nuevo contraste basado en simetría condicional para evaluar consistentemente la ineficiencia técnica de cada uno de los productores. Este contraste relaja algunos de los supuestos funcionales de otros contrastes anteriores y a diferencia de los contrastes basados en los momentos, es consistente con todo tipo de distribuciones de la ineficiencia. / This thesis provides in the first chapter a brief review of efficiency and productivity methods. Secondly we examine how to analyze efficiency and productivity by DEA and we apply the method for the Spanish airports in the period 1992-94. Although the time period analyzed is fairly short, we study the impact of the crisis in the productivity of Spanish airports. We apply the Malmquist index since among its other advantages this ratio allows for the decomposition of total productivity changes into different sources of variation. We also use resampling methods to gain statistical precision and the bootstrap analysis yields further evidence given that for many airports efficiency and productivity is not statistically significant.In standard deterministic frontier analysis, either DEA or FDH techniques allowed to determinate inefficient units just but taking some measure between the estimated frontier and the related output. Unfortunately, when we assume that some symmetric noise is present in the data, then the previous task becomes much harder. The problem is that in this setting noise and efficiency are not identified and therefore, without an statistical tool it is impossible to decide whether a firm is efficient or not. In the third chapter we propose a test for efficiency in a stochastic nonparametric frontier analysis. Under weak conditions on the specification of the production frontier, and the null hypothesis of efficiency, we provide the asymptotic distribution of the test statistic. Furthermore we show the test is consistent against a broad set of alternatives of inefficiency. Evidence of the good properties of the test is given by a simulation study.

Infraestructura Vial; Gasto Público; Eficiencia Técnica; Análisis de Eficiencia; SFA. Road Infrastructure; Public spending; Technical Efficiency; Efficiency Analysis; SFA / La literatura menciona que la brecha en infraestructura vial puede representar una limitante al crecimiento económico, en especial, a nivel regional. El presente documento se centra en el análisis de la eficiencia técnica de la infraestructura vial en las regiones de Perú, durante el periodo comprendido entre 2007 y 2018. La metodología se compone por dos etapas. La primera tiene por objetivo determinar un índice que recoja la eficiencia del gasto público en infraestructura vial, sobre la base del análisis de eficiencia estocástica. Mediante el cual se encuentra que, un mayor gasto a nivel regional no necesariamente se refleja en una mejora en la infraestructura vial. Así, existen regiones con un menor monto destinado al gasto en carreteras, pero que cuentan con un mejor desempeño en la ejecución. En la segunda etapa, se busca asociar este indicador de eficiencia con el crecimiento de las actividades económicas a nivel regional, mediante la aplicación de Método Generalizado de Momentos. Los resultados muestran que el índice de eficiencia explica en gran parte el crecimiento de las actividades económicas. / The literature shows that the gap in road infrastructure can represent a limitation to economic growth, especially at the regional level. This article analyzes the technical efficiency of the road infrastructure in the 24 regions of Peru for the period between 2007-2018. The methodology consists of two stages. The first one aims to determine an index that collects the efficiency of public spending on road infrastructure, based on the Stochastic Efficiency Analysis. For the construction of the efficiency index, the following are identified as outputs: (i) Total National Length, (ii) Total Departmental Length and (iii) Total District Length. The main input used was spending on regional road infrastructure. The results suggest that higher spending at the regional level does not imply an improvement of the roads. There are regions with a lower amount earmarked for public spending on road infrastructure, but that have a better performance in execution. In the second stage, we seek to associate this efficiency indicator with the growth of economic activities at the regional level, through the application of Generalized Least Squares. The dependent variable was the domestic product and the explanatory variables are made up of variables such as the efficiency index, electricity consumption, hectares worked, educated EAP, mobile service lines, among others. The results confirm that the efficiency index largely explains the growth of economic activities. / Trabajo de investigación

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