Bakgrund: Omfattande forskning har visat på att investeringsstrategier kan användas för att kontinuerligt uppnå överavkastning gentemot index. Multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDA är vanliga inslag i investeringsstrategier eftersom de båda ses som en nära approximation av ett företags operativa kassaflöde, samtidigt som de tar hänsyn till företagets kapitalstruktur. Även om det bara är avskrivningarna som skiljer multiplarna åt anse r vi att andelen investeringar i ett företag utgör en fundamental grund för dess långsiktiga värdeskapande. Av denna anledning finns det ett intresse i att undersöka hur kapitalintensiteten påverkar en investeringsstrategis förmåga att generera överavkastning som grundar sig på multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDA. Syfte: Syftet med denna studie är att jämföra multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDAs förmåga att generera överavkastning på Stockholmsbörsen. Metod: För studien har en kvantitativ metod använts med en deduktiv ansats för att samla in och bearbeta data om bolag listade på Stockholmsbörsen under perioden 2005 - 2016. Dessa bolag har utgjort grunden för tolv olika portföljer som skilt sig åt med avseende på multipel och innehavsperiod. För att statistiskt säkerställa studiens resultat har parvisa t-tester använts. Resultat: Av tolv portföljer har nio uppnått riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex OMXSPI. Resultatet har kunnat säkerställas statistiskt för sju portföljer inom dubbelsidiga konfidensintervall på mellan 90 - 99 procent. En investering i låga multipelvärden för EV/EBIT tillsammans med en innehavsperiod på sex månader genererar den högsta ackumulerade avkastningen, både innan och efter justering för risk. I kontrast genererar en investering i höga multipelvärden för EV/EBIT den lägsta ackumulerade avkastningen under den studerade tidsperioden. / Background: Extensive research has shown that investment strategies can be used to achieve continuous abnormal returns in comparison to an index. Many investment strategies are based on the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA. These multiples suffice as an approximation of the company’s operational cash flow while taking into account the capital structure. Even though it is only the depreciation and amortization that sets the two multiples apart, we argue that the need for investments constitute a fundamental part of creating long term stakeholder value. For this reason we find it interesting to study how the capital intensity affects an investment strategy’s ability to generate returns based on the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA. Aim: The aim with this study is to compare the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA’s ability to generate returns on the Stockholm Stock Exchange. Methodology: The study has used a quantitative method with a deductive approach in order to collect and process data for companies listed on the Stockholm Stock Exchange during the time period 2005 – 2016. These companies have constituted the base for a ranking process, ultimately leading to the creation of twelve portfolios that differ with regard to the type of multiple and holding period. In order to statistically verify the results of the study we have used pairwise t-tests. Results: Out of twelve portfolios nine have achieved risk adjusted abnormal returns in comparison with the index OMXSPI. The results could be verified statistically for seven portfolios within a double-sided confidence interval of between 90-99 percent. An investment in low multiple values for EV/EBIT with a holding period of six months generates the highest accumulated return, both before and after adjustment for risk. In contrast, an investment in high multiple values for EV/EBIT generates the lowest accumulated return during the studied time period.

Bakgrund : Underprissättning är ingen ny företeelse utan det finns mängder av forskning påämnet. Underprissättning förekommer vid de börsintroduktioner där teckningskursen är lägreän vad stängningskursen är för aktien efter första handelsdagen. Tidigare forskningundersöker många tänkbara orsaker bakom underprissättning och vi har valt att inkludera trevanligt förekommande vilket är asymmetrisk information, institutionella faktorer samtkulturella skillnader. Syfte : Syftet med denna studien är att undersöka underprissättning och faktorer bakom detpå de skandinaviska marknaderna. Metod : Studien följer ett kvantitativt tillvägagångssätt med en deduktiv ansats där 7hypoteser ska besvaras. Dessa hypoteser grundar sig i tidigare forskning där bland annatindex representerar variabler som potentiellt kan påverka underprissättning. Hypoteserna äräven grundade från teori inom underprissättning. Studiens kortsiktiga urval består 224 bolagunder tidsperioden 2005 till 2021 medans det långsiktiga perspektivet inkluderar 163 styckenobservationer mellan 2005 till 2018. Studien är baserad på de skandinaviskaaktiemarknaderna. Resultat : Studiens resultat indikerar att underprissättning existerar och skiljer sig åt mellande skandinaviska länderna. Kulturella skillnader och institutionella faktorer är signifikanta irelation till underprissättning vilket tyder på att det finns ett samband mellan dessavariablerna. Studien hittar inga bevis som stödjer att underprissättning har en påverkan påaktiekurser långsiktigt men vi finner att underprissatta bolag presterar bättre på en treårsperiod än icke underprissatta bolag. / Background : Underpricing is not a new phenomenon or area per say since there is plenty ofexisting research. Underpricing occurs when an IPO has a higher closing price after the firstday compared to their initial offer price. Prior research examines possible explanations for theunderpricing phenomenon and we have chosen to include three commonly used causes whichis, asymmetric information, institutional factors along with cultural differences. Purpose : The purpose with this paper is to examine underpricing and the factors behind itwithin the scandinavian markets. Method : This paper follows a quantitative approach including a deductive path in whichseven hypotheses shall be examined. These hypotheses are based on prior research in whichindexes are used as explanatory factors for the underpricing. The hypotheses are also basedon theory within underpricing. For the short run a sample of 224 observations were chosenunder the timeframe 2005 to 2021. Whilst for the long run 163 observations are includedwithin the period 2005 to 2018. The paper is based on the scandinavian stock markets. Results : The results indicate that underpricing exists and differs between the scandinaviancountries. Cultural differences and institutional factors are significant to underpricing whichimplies that there is causality between the variables. The paper finds no evidence thatunderpricing has an influence on the stock price in the long run but we do find thatcompanies that have been underpriced tend to perform better over a three year period thannon underpriced companies.

<p> </p><p>I uppsatsen undersöks effektiviteten av de tre nordiska aktieindexterminerna OMXS30, OBX och OMXC20 vars underliggande index representerar den svenska, norska respektive den danska aktiemarknaden. Analysen baseras på den svaga formen av den effektiva marknadshypotesen och den närbesläktade random walk hypotesen. Aktieindexterminerna undersöks under perioden januari 1997 till december 2008 samt under perioder då den nordiska marknaden karaktäriseras av bull och bear perioder. Testresultaten av Augmented Dickey-Fuller (ADF) samt Kwiatkowski, Phillips, Schmidt och Shin (KPSS) testet tyder på att aktieindexterminerna följer en random walk och att nordiska aktieindexterminer är effektiva under den undersökta perioden. Då testen utförs för de kortare bull och bear perioderna erhålls motsägelsefulla resultat vilket medför att slutsatser om huruvida aktieindexterminerna är effektiva under dessa perioder ej kan dras.</p><p> </p>

Syfte Syftet med uppsatsen är att ta reda på aktiekursens reaktion på annonsering av förvärv. Delsyftet är att se hur aktiekursen påverkas samt om det finns ett tydligt mönster som syns i aktiekursen. Teori Studien utgår från två olika teorier samt ett antal tidigare forskningar som teoretisk referensram till uppsatsen. De teorier som tillämpas är den effektiva marknadshypotesen och signalteorin. Metod Studien utförs av en kvantitativ forskningsdesign med eventstudie som metodval. Den undersöker totalt 80 genomförda förvärv från den svenska och amerikanska teknologibranschen. Förvärven granskas från tre olikt långa eventfönster och äger rum efter finanskrisen 2008. De bjudande bolagen har varit börsnoterade i minst 257 börsdagar. OMXS30 är det indexet som jämförs med de svenska företagen och Nasdaq-100 jämförs med de amerikanska företagen. Empiri Resultatet visar att den genomsnittliga avvikande avkastningen, AAR, har en minimal svängning och ligger väldigt nära noll. Den är signifikant på 5 procent-nivån på dagen innan händelsedagen med en AAR på -0,1771%. Den kumulativa avvikande avkastningen ligger även den väldigt nära noll. I det kortaste eventfönstret (-1,+1) är CAAR signifikant på 10 procent-nivån med -0,317%. I eventfönsterna (-2,+2) och (-3,+3) är resultatet nära noll.

Denna studies syfte är att undersöka om de tre kalenderanomalierna, högtidseffekten, januarieffekten och månadsskiftseffekten existerar på den svenska aktiemarknaden. Studien använder sig av data från SIXRX under perioden 1998–2017. Det framtagna resultatet för månadsskiftseffekten är signifikant och visar på att den existerar i Sverige. Resultatet finner likheter med flertalet tidigare studier på andra marknader. Dock tyder resultatet på att effekten infaller tidigare i Sverige än vad tidigare undersökningar kommit fram till på andra marknader. Januarieffekten tycks inte existerar i Sverige då resultatet inte är statistiskt signifikant. Även om resultatet inte är signifikant visar det att april snarare är den månad med högst genomsnittlig daglig avkastning. Resultatet för att högtidseffekten är närvarande är inte heller signifikant. Studien visar på att de två sistnämnda effekterna inte existerar på den svenska aktiemarknaden.

<p>Att investera rätt är en fråga som bekymrat de flesta någon gång i livet. När, var och hur ska det investeraras för att skapa god avkastningen på det satsade kapitalet? Sedan 80-talet har svenskens placeringar och aktivitet på aktiemarknaden vuxit explosionsartat. 1980 hade svenskarna 27,3 miljarder kronor sparande i aktier vilket har ökat till 686 miljarder 2008, ett gott tecken på den ökade aktiviteten på aktiemarknaden.</p><p>Utöver den privata finansiella rådgivning bankerna erbjuder kan den privata investeraren ta del av aktieanalyser och rekommendationer. Många av dessa når allmänheten genom bland annat tidningar och internet som köp- och säljrekommendationer av aktier. Syftet med denna studie är att få en uppfattning om aktierekommendationer publicerade i en svensk finanstidning har något värde för investerare och effekt på aktiemarknaden. Vi har genom nedanstående problemformulering genomfört en kvantitativ studie:</p><p><em><em><em>Är det möjligt att skapa högre avkastning genom att följa aktierekommendationer, köp och sälj, jämfört med en passiv investeringsstrategi? Är köp- och säljrekommendationer kursdrivande? </em></em></em></p><p>Vi har använt aktier på OMXS30 och rekommendationer publicerade i Dagens Industri. Med hjälp av teorier om effektiva marknader, random walk samt behavioural finance har vi utifrån studiens syfte analyserat dessa rekommendationer.</p><p>Vi kom fram till att en aktiv och passiv investeringsstrategi inte skiljer sig signifikant. De genererar lika årlig avkastning men till olika risk. Vi fann att den aktiva investeraren exponeras för lägre risk och är därmed en bättre investering för den rationella investeraren. Att avkastningen inte skiljer sig mellan de båda strategierna anser vi härledas till att aktiemarknaden är effektiv och att aktiepriset speglas av all tillgänglig information.</p><p>Huruvida kursdrivande köp- och säljrekommendationerna är påträffades inget signifikant samband. Den främsta anledningen härleds till att rekommendationerna inte når ut till de aktörer på marknaden som vid publicering har kapital nog att påverka en aktiekurs. I och med att rekommendationerna som publiceras i affärstidningar tidigare eventuellt exponerats för exklusivt betalande klienter kan aktiekursen anpassats vid detta skede. En övrig förklaring till studiens resultat kan härledas till det faktum att aktierna på OMXS30 är "överanalyserade" och därmed effektivt prissatta. Rekommendationer av denna karaktär med allmänt känd information påverkar därför inte aktiekursen vid publicering.<em> </em></p>

No description available.

<p>Enligt den effektiva marknadshypotesen (EMH), utvecklad av Fama på 1960-talet, skall priset på en finansiell tillgång reflektera all tillgänglig information på marknaden. Effektiviteten kan delas in i svag, mellansvag och stark form. Syftet med vår uppsats är att analysera huruvida ett antal växelkurser är effektiva i svag form, det vill säga att priset på en växelkurs reflekterar all historisk prisinformation. Vår studie omfattar tio länder, samtliga med rörliga växelkursregimer. Vi använder oss av kointegrationstest samt test för förväntningsriktighet för att kunna verifiera EMH. Resultaten i undersökningen stödjer EMH i mer än hälften av fallen.</p>

I uppsatsen undersöks effektiviteten av de tre nordiska aktieindexterminerna OMXS30, OBX och OMXC20 vars underliggande index representerar den svenska, norska respektive den danska aktiemarknaden. Analysen baseras på den svaga formen av den effektiva marknadshypotesen och den närbesläktade random walk hypotesen. Aktieindexterminerna undersöks under perioden januari 1997 till december 2008 samt under perioder då den nordiska marknaden karaktäriseras av bull och bear perioder. Testresultaten av Augmented Dickey-Fuller (ADF) samt Kwiatkowski, Phillips, Schmidt och Shin (KPSS) testet tyder på att aktieindexterminerna följer en random walk och att nordiska aktieindexterminer är effektiva under den undersökta perioden. Då testen utförs för de kortare bull och bear perioderna erhålls motsägelsefulla resultat vilket medför att slutsatser om huruvida aktieindexterminerna är effektiva under dessa perioder ej kan dras.

Att investera rätt är en fråga som bekymrat de flesta någon gång i livet. När, var och hur ska det investeraras för att skapa god avkastningen på det satsade kapitalet? Sedan 80-talet har svenskens placeringar och aktivitet på aktiemarknaden vuxit explosionsartat. 1980 hade svenskarna 27,3 miljarder kronor sparande i aktier vilket har ökat till 686 miljarder 2008, ett gott tecken på den ökade aktiviteten på aktiemarknaden. Utöver den privata finansiella rådgivning bankerna erbjuder kan den privata investeraren ta del av aktieanalyser och rekommendationer. Många av dessa når allmänheten genom bland annat tidningar och internet som köp- och säljrekommendationer av aktier. Syftet med denna studie är att få en uppfattning om aktierekommendationer publicerade i en svensk finanstidning har något värde för investerare och effekt på aktiemarknaden. Vi har genom nedanstående problemformulering genomfört en kvantitativ studie: Är det möjligt att skapa högre avkastning genom att följa aktierekommendationer, köp och sälj, jämfört med en passiv investeringsstrategi? Är köp- och säljrekommendationer kursdrivande? Vi har använt aktier på OMXS30 och rekommendationer publicerade i Dagens Industri. Med hjälp av teorier om effektiva marknader, random walk samt behavioural finance har vi utifrån studiens syfte analyserat dessa rekommendationer. Vi kom fram till att en aktiv och passiv investeringsstrategi inte skiljer sig signifikant. De genererar lika årlig avkastning men till olika risk. Vi fann att den aktiva investeraren exponeras för lägre risk och är därmed en bättre investering för den rationella investeraren. Att avkastningen inte skiljer sig mellan de båda strategierna anser vi härledas till att aktiemarknaden är effektiv och att aktiepriset speglas av all tillgänglig information. Huruvida kursdrivande köp- och säljrekommendationerna är påträffades inget signifikant samband. Den främsta anledningen härleds till att rekommendationerna inte når ut till de aktörer på marknaden som vid publicering har kapital nog att påverka en aktiekurs. I och med att rekommendationerna som publiceras i affärstidningar tidigare eventuellt exponerats för exklusivt betalande klienter kan aktiekursen anpassats vid detta skede. En övrig förklaring till studiens resultat kan härledas till det faktum att aktierna på OMXS30 är "överanalyserade" och därmed effektivt prissatta. Rekommendationer av denna karaktär med allmänt känd information påverkar därför inte aktiekursen vid publicering.