Dans le cadre d'un marché financier incomplet à temps discret (à savoir le modèle trinomial), on étudie un problème d'investissement optimal pour un fonds collectif. Le modèle trinomial n'a été que peu analysé dans la littérature et on préfère souvent le modèle binomial de par la complétude de marché associée, notamment pour les travaux concernant les problèmes d'investissement optimal. On présente en premier lieu la solution dans le cadre du modèle le plus simple : le modèle binomial. On établit ensuite une base de mesures de risque neutre pour le modèle trinomial, et on est en mesure de trouver une solution optimale à ce problème dans le cadre individuel dans un premier temps, puis dans le cadre collectif ensuite. Cette solution peut être donnée sous une forme explicite qui dépend de multiplicateurs de Lagrange. Dans certains cas, l'existence de ces multiplicateurs peut être démontrée. Les résultats ainsi trouvés sont nouveaux à notre connaissance. On présente quelques exemples numériques dans le but d'illustrer les résultats théoriques. On effectue par la suite quelques analyses de sensibilité et on aborde la question sur les règles de partage et la profitabilité de rejoindre le collectif pour un investisseur ayant une aversion au risque donnée.

Malgré l'abondante littérature financière sur la gestion des risques financiers par les produits dérivés, il reste encore beaucoup à faire sur la question de savoir comment les entreprises choisissent entre les différents instruments financiers. Dans ce mémoire, nous proposons d'examiner cette question en choisissant d'identifier les déterminants susceptibles d'affecter la composition du portefeuille de couverture des entreprises non-financières en terme de choix entre les instruments linéaires (tels que les contrats à terme) et les instruments non-linéaires (tels que les options). Notamment, nous mesurons l'impact des caractéristiques financières et des caractéristiques de gouvernance des entreprises sur l'utilisation des instruments non-linéaires. Nous trouvons que les entreprises ont plus de chance d'utiliser les options si elles ont plus de liquidité et si leur marge de bénéfice brut est élevée. Egalement, les entreprises dont les dirigeants détiennent plus d'actions ou d'options d'achats d'actions de l'entreprise sont celles qui ont plus de chances d'utiliser les options. Ceci montre que les dirigeants peuvent influencer le choix entre les instruments de couverture de telle façon à limiter la dévaluation de leur portefeuille si la valeur de l'entreprise baisse et à garder le potentiel d'appréciation de ce portefeuille si la valeur de l'entreprise augmente. Nos résultats peuvent indiquer que certaines compagnies, notamment celles qui ont une bonne santé financière, utilisent les options pour des fins de spéculation. On trouve aussi que parmi les entreprises utilisant les options, celles qui ont plus de contraintes financières utilisent plus options. Par ailleurs, nous trouvons que les entreprises qui exhibent une forte corrélation entre le risque couvrable (le risque de quantité) et le risque non couvrable (le risque de prix), c'est à dire moins de risque de sur-couverture, ont une probabilité plus faible d'utiliser les options. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Gestion des risques financiers, Instruments linéaires, Instruments non-linéaires, Compagnies aurifères, Risque non-couvrable.

Thèse (M.A.)--Université Laval, 2006. / Bibliogr.: f. [48]-49. Publié aussi en version électronique dans la Collection Mémoires et thèses électroniques.

Les irrégularités financières en entreprise ne sont pas un nouveau phénomène. Cependant, depuis les années 90 avec l’omniprésence des médias, la diffusion médiatique des annonces de fraudes boursières semble avoir un impact significatif sur le comportement des investisseurs et, plus particulièrement, sur les cours boursiers. Toutefois, au-delà de son effet sur la performance financière, une autre question fondamentale se pose : est-ce que l’annonce médiatique d’irrégularités ou de fraudes financières influence le risque des entreprises ? Si oui, quels sont les types de risque affectés et quel est l’effet du traitement médiatique ? Afin de répondre à cette question, ce papier se base sur un modèle d’évaluation d’actif conditionnel et sur un modèle de variance conditionnelle GJR-GARCH. Ces modèles capturent, respectivement, la variation du risque systématique et la variation du risque total. Nous étudions ces variations de risque selon le traitement médiatique, le type de fraude, la victime de fraude ainsi que la décision juridique. Notre échantillon contient 491 événements-entreprise, concernant des fraudes et des irrégularités financières d’une entreprise (première diffusion et suivi) qui commence, au plus tôt, le 1er janvier 2000, et qui se termine, au plus tard, le 31 décembre 2011. En général, nos résultats ne permettent pas de conclure à une augmentation significative du risque d’une entreprise suite à une annonce d’irrégularité. Ces résultats sont cohérents avec la littérature existante sur l’analyse de risque à la suite d’une annonce de fraude. Plusieurs avenues sont proposées pour expliquer cette conclusion qui peut sembler, de prime abord, contre-intuitive. Ainsi, cette conclusion pourrait être expliquée par l’anticipation de l’annonce d’une irrégularité par les investisseurs, par une meilleure gestion anticipée de l’entreprise suite à la révélation d’une irrégularité, ou encore par la neutralité de l’irrégularité sur le risque de l’entreprise. Nos résultats indiquent cependant des augmentations significatives de risque pour des entreprises touchées par des fraudes « corporatives », par du piratage ou par une fraude contre le gouvernement. Ces résultats sont robustes pour différents horizons d’estimation et pour différents sous-échantillons.

Thèse de doctorat : Sciences de gestion : Paris 12 : 2005. / Titre provenant de l'écran titre.

Diss.--Fachbereich Wirtschaftswissenschaft--Berlin--Freie Universität, 1990. / Bibliogr. p. XI-LVI. Index.

Au cœur du débat qui rassemble les différents opérateurs sur la question de solvabilité des conglomérats financiers, l’évaluation du capital nécessite, en parallèle de la réglementation, le développement des modèles internes capables de prendre en considération l’effet de diversification et de nouveaux risques engendrés par l’intégration des sociétés dans le conglomérat. Les banques et les sociétés d’assurance développent de plus en plus de modèles de capital économique utilisés à la fois pour la détermination des exigences en capital réglementaire et la gestion interne des risques et du capital. Avec la domination des conglomérats du système financier mondial, l’objectif peut être l’extension de ce type de modèles au niveau global des conglomérats. Les principaux défis pour la construction de ce type de modèles résident dans l’identification et la modélisation de tous les risques qui peuvent affecter la solvabilité des conglomérats et la corrélation entre ces risques. En plus des difficultés liées à l’évaluation des corrélations et des risques, les méthodes de mesure et de gestion au sein des conglomérats peuvent différer d’un secteur à un autre et d’une entité à une autre. L’objectif de cette thèse est d’identifier et d’analyser l’impact des différentes sources de diversification et facteurs de risques, dont ceux engendrés par l’exercice conjoint de l’activité bancaire et d’assurance, sur le niveau des risques et du capital des conglomérats. / As part of the debate involving many operators on the question of the solvency of financial conglomerates, the assessment of capital needs -beside regulation- the development of internal models able to take into account the effect of diversification and new risks caused by the integration of companies in the conglomerate. Banks and insurance companies develop more and more models of economic capital which are used both for the determination of the demand of statutory capital as well as for managing internal risk and capital. With the influence of the conglomerates of the world financial system, the aim must be to extend the use of these models across conglomerates on a global level. The main challenges facing the construction of these models concern the identification and the modelling of all risks which could affect the solvency of the conglomerates and the correlation between these risks. In addition to the difficulties linked to the assessment of correlations and risks, the methods of measurement and management within the conglomerate could vary from one sector to another and from one entity to another. The purpose of this thesis is to identify and analyse the impact of different sources of diversification and factors of risk – i.e. which are caused by the joint exercise of bank and insurance activity- on the level of risks and the capital of conglomerates.

Le secteur financier a émergé afin d’apporter une réponse à certaines imperfections microéconomiques, principalement de nature informationnelle. Trois rôles principaux ont été identifiés dans la littérature : la sélection et le suivi des emprunteurs (voir par exemple Grossman et Stiglitz (1980) ou Boot et Thakor (1993)), la création d’un actif insensible à la production d’informations privées, à savoir les dépôts bancaires (Gorton et Pennacchi (1990)), et la fourniture d’une assurance contre les besoins de liquidité en présence d’incertitude sur les préférences quant au moment choisi pour la consommation (Diamond et Dybvig (1984)). Mais, si le secteur financier constitue une réponse à certaines défaillances du marché, il opère en présence de certaines autres imperfections microéconomiques qui peuvent réduire son efficacité. Cette thèse s’attache à étudier plus particulièrement deux d’entre elles : le caractère incomplet des marchés et les problèmes d’aléa moral des gestionnaires des banques. L’existence de ces imperfections implique une externalité dans le fonctionnement du secteur financier qui peut justifier une réglementation. Afin que la régulation puisse permettre de traiter ces inefficacités, il est crucial d’identifier d’abord quelles sont les défaillances de marché responsables de l’inefficacité et à travers quels mécanismes elles influent sur les choix des agents. Cette analyse théorique représente l’objectif principal de cette thèse. / The financial sector has emerged because financial institutions help overcome some microeconomic imperfections, mainly informational. Three main roles have been identified in the literature: the screening and monitoring of borrowers (see for instance Grossman and Stiglitz (1980) or Boot and Thakor (1993)), the creation of an informational-insensitive asset out of their liabilities (Gorton and Pennacchi (1990)), and the provision of an insurance against liquidity needs in the presence of uncertainty on the preferences over the timing of consumption (Diamond and Dybvig (1984)). But, if the financial sector has emerged as an answer to some market failures, it is operating in the presence of some other micro imperfections that can reduce its efficiency. This dissertation focuses on two of them: incomplete markets and moral hazard problems. Their existence implies some externality in the functioning of the financial sector that may justify a regulation. In order for the regulation to overcome those inefficiencies, it is crucial to first identify what are those market failures and through which mechanisms they affect the choices of agents. This theoretical analysis is the main objective of this dissertation.

Ce mémoire a pour objectif principal de faire un parallèle théorique entre les transformations institutionnelles du capitalisme et les formes de l'activité bancaire depuis l'avènement de la modernité. Notre hypothèse de départ suppose que les banques ont été en mesure de s'adapter aux différentes formes du capitalisme en instaurant des formes appropriées de crédit. Dès lors, en définissant le capitalisme entrepreneurial, organisationnel et financier nous intégrerons parallèlement les différentes formes de monnayage de la richesse faites par les banques. Selon nous, les banques s'adaptèrent à ces périodes historiques du capitalisme en exerçant un monnayage de la richesse présente, puis de la richesse anticipée et finalement de la richesse abstraite. En nous inspirant, entre autres, des travaux de Michel Freitag, nous constatons que les banques ne sont pas les initiatrices des changements institutionnels du capitalisme. Les différentes formes juridiques de la propriété cristalliseraient plutôt les différentes formes qu'a pris le capitalisme. Par exemple, l'instauration juridique de la corporation ou, en d'autres mots, de la société par actions serait un événement primordial de l'évolution du capitalisme et conséquemment du type de l'activité bancaire. Cette législation provoqua le passage du capitalisme entrepreneurial au capitalisme organisationnel et permit aux banques non seulement de monnayer la richesse accumulée dans le passé, mais aussi de prêter sur la base d'un revenu financier anticipé. En d'autres mots, l'activité des banques en elle-même n'est pas suffisante pour engendrer une nouvelle forme institutionnelle du capitalisme. Les banques adaptent leurs pratiques au cadre législatif imposé par l'État et offrent de nouveaux produits financiers qui récupèrent les transformations de l'activité économique. Au plan social, la concentration des actifs financiers canadiens semble amplifier les inégalités. La centralisation des actions dans un nombre limité d'institutions financières favorise l'enrichissement des actionnaires au détriment des autres citoyens qui participent à la production de la richesse sociale. Plusieurs données et graphiques nous permettront d'illustrer cette tendance. Par exemple, n'est-il pas paradoxal d'observer une stagnation réelle des salaires de la classe moyenne (défini selon Statistique Canada) alors que la production intérieure brute canadienne augmente constamment depuis trente ans? De surcroît, comment expliquer l'augmentation des inégalités sociales et la croissance des salaires des plus riches canadiens? Ce travail est une tentative théorique et empirique pour répondre à ces questions. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Capitalisme, Monnaie, Banques, Inégalités, Finance.

Diss.--Bremen, 1998. / Bibliogr. p. 269-311.