El objetivo del presente estudio es el de analizar la creación de valor mediante la estrategia de fusión en el sector financiero chileno. La evolución y crecimiento del sistema financiero Chileno ha provocado la búsqueda de nuevas estrategias que puedan hacer frente a la competencia y obtener mayor valor para los accionistas. La búsqueda de economías de escala explotando la tecnología y mediante la reducción de costos para el desarrollo de nuevos productos ofrece una base sólida para el crecimiento de las empresas. Con este propósito se analizaron las fusiones de los Bancos Chile y Edwards y la de los Bancos Santander y Santiago. Se dividió el escenario en dos etapas, la Etapa de Prefusión que comprende desde el año 1998 hasta el año 2001 y la Etapa de Posfusión que comprende desde el año 2002 hasta el año 2006. En la etapa de Prefusión se realizó un diagnóstico previo para establecer cuales fueron las posibles motivaciones para realizar las fusiones. En la etapa de Posfusión, se realizó una comparación entre los resultados esperados de la fusión y los resultados obtenidos de la fusión. Para realizar el análisis se emplearon indicadores tradicionales de desempeño e indicadores de creación de valor. Las fusiones exitosas en teoría generan beneficios que son tradicionalmente posibles de medir, como son las economías de escala, reducción de costos y aumentos de eficiencia y por ende de rentabilidad, por lo tanto es necesario saber si los beneficios obtenidos fueron suficientes como para agregar valor a las inversiones de los accionistas, con lo cual puedan cubrir por lo menos el costo de inversión de su capital. Como herramienta para determinar la creación de valor se utilizó el Valor Económico Agregado (EVA), el cual compara las ganancias obtenidas con el costo de los recursos utilizados para obtenerlas. Por otro lado, se buscó determinar las estrategias que generaron valor, es decir, los inductores de valor. Finalmente se concluye que la estrategia de fusión para el Banco de Chile y el Banco Santander - Santiago ha generado valor para los accionistas en el mediano plazo, los altos costos que demanda una fusión bancaria y los procesos de homologación dentro de las entidades fusionadas no permiten obtener los resultados en el corto plazo. Las estrategias utilizadas por ambas instituciones persiguen los mismos objetivos los cuales son; incrementar la base de clientes llegando a todos los segmentos y focalizar sus esfuerzos para proporcionar servicios especializados por segmento; reducir el riesgo de cartera vencida y reducir los costos operativos mediante el uso de tecnología de última generación. Todas estas acciones ha incidido como inductores de valor, lo cual efectivamente se ha visto reflejado en el Valor Económico Agregado (EVA) obtenido. Debido al crecimiento potencial mostrado por ambas instituciones, es imperiosa la necesidad de implementar su base patrimonial para continuar invirtiendo y generando valor y en definitiva las fusiones, en el Sistema Financiero Chileno, han demostrado ser una forma de Crecimiento Equilibrado y de agregar valor a los inversionistas.

Submitted by Viviane Lima da Cunha (viviane@biblioteca.ufpb.br) on 2016-04-25T15:51:03Z No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 4221476 bytes, checksum: 4e94fef32b45dbcf5453ee0c39940b35 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-25T15:51:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 4221476 bytes, checksum: 4e94fef32b45dbcf5453ee0c39940b35 (MD5) Previous issue date: 2015-08-24 / Las discusiones sobre la necesidad de soluciones a la problemática agraria en Brasil no es reciente. Su origen se remonta al siglo XIX, durante la lucha abolicionista (Targino, 2002). A partir de la presión de los movimientos sociales y la organización de los trabajadores, los asentamientos rurales surgen, para actuar como experiencias de lucha, de resistencia, que están contra el miedo y contra el modelo capitalizado para tratar la tierra como una mercancía. Sin embargo, al investigar el proceso contradictorio que implica las condiciones reales de su infraestructura, el mantenimiento, el desarrollo y la reproducción, vemos la esencia del problema de la subordinación productiva y territorial de la agricultura campesina al capital. En este sentido, la investigación tiene como objetivo analizar el proceso de monopolización del territorio por parte del capital en la agricultura campesina, los procesos de comprobación de dependencia y la recreación de la agricultura campesina en Asentamientos Rurales de la Reforma Agraria en la Sapé-PB, del PRONAF, teniendo en cuenta la acción el capital financiero territorial. Desde un punto de vista conceptual, este trabajo se centra en el territorio de los conceptos, el espacio, el capital financiero y Asentamiento Rural. En cuanto a la metodología, la propuesta es guiado por el materialismo histórico y dialéctico como método de interpretación de la realidad que tiene en cuenta la interacción entre sujetos y objetos de análisis. La escala de recorte comprende tres asentamientos de reforma agraria rurales ubicadas en Sapé-PB (Santa Helena, Boa Vista y la Rainha dos Anjos), y se analizó una muestra de 30% del público de acuerdo en que corresponde a sesenta y ocho familias. En la encuesta se encontró que la autonomía productiva se ve comprometida significativamente cara la dirección y el formato de la solicitud de crédito. Es decir, qué planta está aún determinado, limitado y ofreció institucionalmente. Logo no siempre implementado proyecto corresponde a los intereses y el aprendizaje de los campesinos acumulados, este aspecto identificado diluye la propuesta participativa PRONAF, que consecuentemente llevó a graves problemas en lo que respecta a los valores predeterminados y el endeudamiento. Por lo tanto, al tratar de reproducir el material, los colonos campesinos hacen uso de un conjunto de estrategias, que van desde la resistencia, desviar, hacia adelante y hacia atrás y rediseñar como un mosaico social. Por lo tanto, a pesar de las limitaciones y contradicciones verificados, no podemos negar el signo concreto que representa los Asentamientos en el camino desde una perspectiva de esperanza donde es posible pensar en la organización social y económica más allá de los dictados de la organización capitalista. / Os debates sobre a necessidade de soluções para o problema agrário no Brasil não são recentes. Eles remontam ao século XIX, por ocasião da luta abolicionista (TARGINO, 2002). A partir das pressões dos movimentos sociais e da organização dos trabalhadores, surgem os Assentamentos rurais, que se constituem como experiências de luta, de resistência, que se posicionam contra o medo e contra o modelo capitalizado de tratar a terra como mercadoria. Entretanto, quando se investiga o processo contraditório que envolve as reais condições de sua infraestrutura, manutenção, desenvolvimento e reprodução, percebe-se a essência do problema da subordinação produtiva e territorial da agricultura camponesa ao capital. Nesse sentido, a pesquisa objetiva analisar o processo de monopolização do território pelo capital na agricultura camponesa, verificando os processos de dependência e recriação da agricultura camponesa nos Assentamentos Rurais da Reforma Agrária em Sapé-PB, a partir do PRONAF, levando em consideração a ação territorial do capital financeiro. Do ponto de vista conceitual, esse trabalho privilegia os conceitos de território, espaço, capital financeiro e Assentamento Rural. No tocante à metodologia, a proposta se orientará pelo materialismo histórico e dialético como método de interpretação da realidade que leve em consideração a interação entre os sujeitos e os objetos da análise. O recorte escalar compreende três assentamentos rurais da Reforma Agrária localizados em Sapé-PB (Santa Helena, Boa Vista e Rainha dos Anjos), sendo analisada a amostra de 30% do público assentado que corresponde a sessenta e oito famílias. Na pesquisa verificamos que a autonomia produtiva é sensivelmente comprometida face o direcionamento e a formatação na aplicação do crédito. Ou seja, o que plantar ainda é determinado, limitado e ofertado institucionalmente. Logo nem sempre o projeto implantado corresponde aos interesses e aprendizados acumulados dos camponeses, esse aspecto identificado dilui a proposta participativa do PRONAF, o que consequentemente gerou sérios problemas no que se refere ao inadimplemento e ao endividamento. Desse modo, na tentativa de reprodução material, os camponeses assentados fazem uso de um conjunto de estratégias, que vão desde resistir, desviar, avançar e recuar e se redesenhar como um mosaico social. Assim, apesar das limitações e das contradições verificadas, não podemos negar o sinal concreto que representam os Assentamentos na senda de uma perspectiva de esperança, onde é possível pensar a organização social e econômica para além dos ditames da organização capitalista.

El propósito de esta investigación es evaluar los aspectos financieros y tributarios de las fusiones y adquisiciones en las empresas del sector industrial, específicamente en la de cervezas, gaseosa y agua mineral. Los aspectos financieros y tributarios son analizados con el objetivo de garantizar un eficiente proceso de fusión y adquisición. Para lograr esto se planteó cinco aspectos financieros principales que van desde un análisis previo hasta los efectos contables que generarán en las empresas considerando las Normas de Información Financiera. Así mismo se analizaron los aspectos tributarios que deben tomarse en cuenta en una Fusión y Adquisición. Por otro lado, esta investigación analiza los diferentes escenarios de una Fusión y Adquisición, en la cual se identifica el tipo de Fusión y Adquisición, sus ventajas y riesgos. El trabajo consta de un marco teórico en el cual se define dos temas importantes: los aspectos financieros y tributarios, y por otra parte las fusiones y adquisiciones. En segundo lugar, se encuentra el plan de investigación estableciendo el problema, hipótesis y objetivos de la investigación así como la metodología a utilizarse. Después, se realizó el desarrollo a través de entrevistas en profundidad, encuestas y aplicación de casos sustentando los constructos correspondientes. Por último, se encuentra el análisis de cada uno de los instrumentos realizados. Esta investigación termina con las conclusiones y recomendaciones generadas a partir del análisis realizado. / The purpose of this research is to evaluate the financial and tax aspects of mergers and acquisitions in companies in the industrial sector, specifically in the category of beers, soft drinks and mineral water. The financial and tax aspects are analyzed in order to guarantee an efficient merger and acquisition process. To achieve this, five main financial aspects were raised, ranging from an analysis to the accounting effects generated in the companies considering the Financial Information Standards. Likewise, it is analyzed in the tax aspects that must be taken into account in an F & A. On the other hand, this research analyzes the different scenarios of a Merger and Acquisition, in the quality identical to the type of M & A, its advantages and risks. The work consists of a theoretical framework in which two important issues are defined: financial and tax aspects, and on the other hand, mergers and acquisitions. Secondly, there is the plan and research establishing the problem, hypothesis and objectives of the research as well as the methodology to uses. Then, the development was carried out through surveys, in-depth interviews and application of cases supporting the corresponding constructs. Finally, there is the analysis of each of the instruments performed. This research ends with the conclusions and recommendations generated from the analysis carried out. / Tesis

El presente Trabajo de Suficiencia Profesional fue realizado con la finalidad de evaluar el impacto financiero y tributario de la Norma Internacional de Información Financiera 15 “Ingresos de Actividades Ordinarias Procedentes de Contratos con Clientes” en los hoteles 5 estrellas de Lima. Por tal motivo, está desarrollado en base a la norma mencionada, la cual fue emitida el 28 de mayo del 2014 y será adoptada en el Perú a partir del 01 de enero del 2018. La NIIF 15 establece un modelo de 5 pasos para el reconocimiento de ingresos derivado de contratos con clientes, el cual es desarrollado en el presente trabajo. Este trabajo se basará en las empresas del sector hotelero, específicamente en los hoteles 5 estrellas, puesto que se considera pertinente e importante que la Gerencia Contable y Financiera de los hoteles 5 estrellas comprendan que el cambio de normativa contable tendrá impactos financieros y tributarios en los Estados Financieros, en la Declaración Jurada Anual y en la toma de decisiones gerenciales. Por tal razón, se desarrolla este trabajo de investigación esperando que sirva como base para tener conocimiento de los cambios que surgirán en el futuro, minimizar los riesgos y la complejidad de adoptar esta nueva norma. Para validar y sustentar las hipótesis planteadas se utilizaron instrumentos cualitativos, tales como entrevistas en detalle, e instrumentos cuantitativos, tales como encuestas. Se realizaron entrevistas y encuestas a expertos en el sector hotelero y a miembros de una de las más importantes empresas auditoras (PwC). Finalmente, se desarrollará un caso práctico donde se aplica el nuevo modelo de reconocimiento de ingresos acorde a la NIIF 15, evaluando el impacto financiero y tributario en los Estados Financieros de un hotel 5 estrellas de Lima. / The present Work of Professional Sufficiency was realized with the purpose of evaluating the financial and tributary impact of the International Financial Information Standard 15 "Revenue from Contracts with Customers" in 5 star hotels in Lima. For this reason, it is developed based on the mentioned standard, which was issued on May 28, 2014 and will be adopted in Peru in January 1, 2018. IFRS 15 establishes a 5-step model for the recognition of income derived from contracts with clients, which was developed in the present work. This work will be based on the companies of the hotel sector, specifically in the 5 star hotels, since we consider it relevant and important that the Accounting and Financial Management of the 5 star hotels understand that the change in accounting regulations will have financial and tax impacts on the Financial Statements, in the Annual Sworn Statement and in management decision making. For that reason, to develop this research hoping that it will serve as a basis to be aware of the changes that arise in the future, minimize the risks and complexity of the adoption of this new standard. To validate and sustain the hypotheses, qualitative tools are used, such as in-depth interviews, and quantitative tools, such as surveys. Interviews and surveys were carried out in the hotel sector and members of one of the most important auditing companies (PwC). Finally, a case study will be developed where the new recognition model according to IFRS 15 was applied, evaluating the financial and tax impact in the Financial Statements of a 5-star hotel in Lima. / Tesis

El estudio aborda el principio del equilibrio en los contratos administrativos como prinicipio específico de esa clase de contratos, tanto en el Derecho comparado como en el Derecho colombiano. Para el efecto se precisa el concepto y se analizan los antecedentes históricos y el origen de la figura, la justificación e la existencia de principio, las condiciones generales para la procedencia de su aplicación, los instrumentos jurídicos existentes para su efectividad y las causales específicas que dan lugar a la ruptura del equilibrio económico.

In Peru, small companies have many difficulties to access financial services; therefore, a possible solution is to have a special regime for these companies, which grants a higher expectative of payment to creditors compared with the traditional bankruptcy system, because this access to services provided by financial intermediaries becomes essential for the stability and progress of the sector. / Las micro y pequeñas empresas en el Perú tienen dificultades para acceder a los servicios financieros, en ese sentido, una solución a este problema es que exista un régimen concursal propio para estas empresas que otorgue una mayor expectativa de cobro a sus acreedores a diferencia del sistema concursal tradicional, toda vez que el acceso a los servicios que ofrecen los intermediarios financieros deviene en esencial para la estabilidad y progreso del sector.

La percepción de mejora obtenida a partir de la implementación de nuevas tecnológicas tiende a ser relativa y dependiente de la visión y misión de cada organización. De ahí que, en un gran número de casos, elegir la opción tecnológica más reciente puede no cubrir adecuadamente las necesidades existentes aportando poco o nulo valor a la organización. En ese sentido, es necesario efectuar un cuestionamiento previo que permita validar si los cambios deseados se encuentran alineados al plan estratégico. Por tal motivo, el presente proyecto analiza la problemática general encontrada dentro de organizaciones financieras dedicadas a brindar servicios de leasing financiero y proponer una solución que garantice el máximo aprovechamiento de los recursos empresariales. De esta forma, la solución, una vez presentada a la alta gerencia, obtendrá una mayor posibilidad de ser aprobada fundamentándose en el riesgo mínimo asociado a la implementación. El interés por el tema viene dado en la identificación previa de ineficiencias en los procedimientos de sincronización y de tareas automatizables incluidas dentro de procesos recurrentes que pueden ser resueltas aplicando la tecnología correcta sin que implique un alto costo en inversión. En este caso particular, se recomienda la aplicación de interfaces de programación de aplicaciones. En consecuencia, dada la formalidad del proyecto, se pretende justificar la viabilidad de la implementación de la propuesta como una opción de mejora tecnológica. La propuesta busca, en última instancia, atender la problemática de la evaluación de contratos y justificarse en una reducción significativa en los tiempos de respuesta. / The perception of improvement obtained from the implementation of recent technologies tends to be relative and dependent on the vision and mission of each organization. Therefore, in many cases, choosing the most recent IT option may not meet the existing needs suitably, providing limited or no value to the organization. Thus, it is necessary to carry out a previous analysis which allows validating if the desired changes are aligned with the strategic plan. For this reason, the project analyzes general problems found within financial organizations dedicated to providing financial leasing services and proposing a solution that guarantees the maximum use of business resources. Thereby, the solution, once delivered to senior management, will get a greater chance of being approved based on the minimum risk associated with the implementation. The interest in this theme is given by the previous identification of inefficiencies in synchronization procedures and automatable tasks included into recurrent processes that can be solved by applying the adequate technology without involving a high investment. In this case, the use of application programming interfaces is recommended. Because of this, given the formality of the project, it is intended to justify the feasibility of implementing the proposal as a technological improvement option. The proposal seeks, ultimately, to respond the problem of analysis contracts and justify an important reduction in response times.

El documento digital no refiere asesor / Analiza la evaluación crediticia y su relación con el riesgo crediticio, porque el otorgamiento de créditos es la principal actividad de las Cooperativas de Ahorro y Crédito, que bien manejada es fuente generadora de remanentes (utilidades), pero si no se administra bien, puede generar importantes pérdidas. Las cooperativas de ahorro y crédito al otorgar créditos, asumen distintos niveles de riesgo crediticio, siendo de vital importancia que los métodos de evaluación crediticia que utilizan, sean precisos, confiables y permitan determinar el nivel de riesgo crediticio que asumen, antes de aprobar o denegar las solicitudes de crédito de sus socios. El método de investigación utilizado fue descriptivo, correlacional, análisis de caso y permitió determinar el grado de relación entre las variables evaluación crediticia y riesgo crediticio. El estudio fue desarrollado en la Cooperativa de Ahorro y Crédito San Viator Ltda., seleccionando de manera aleatoria una muestra de 272 créditos de la cartera de créditos conformada por un total de 1,748 expedientes de crédito. La presente investigación, permitió determinar el grado de relación que existe entre el proceso de evaluación crediticia y el riesgo crediticio, por lo que es un importante aporte a la sostenibilidad de las cooperativas de ahorro y crédito. / Tesis

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo hallar el valor fundamental de la empresa Corporación Aceros Arequipa (Estados Financieros Consolidados), con base a cifras del Diciembre 2016, básicamente bajo la metodología del flujo de caja descontado en dos escenarios ponderados, un escenario Base y un escenario de riesgo y una valorización por múltiplos en 3 escenarios ponderados. Para la valorización de la empresa Corporación Aceros Arequipa S.A se han usado 2 metodologías ponderadas, la primera metodología i) Flujo de caja descontado tiene dos modalidades, el escenario base al cual se le ha asignado 40% en el peso total al igual que el escenario de riesgo con el mismo peso, sumando 80% en total. La segunda metodología ii) Valorización por múltiplos tiene 3 modalidades, trailing PER, forward PER y trailing PER de Mercado, en este último la empresa comparativa sería Siderperú. Los pesos de esta metodología son de 5%, 5% y 10% respectivamente. Los supuestos tomados como inputs en la valorización de Corporación Aceros Arequipa han sido la correlación que hay entre la venta en toneladas de Corporación Aceros Arequipa SAC y el PBI Construcción que arroja un R2 ajustado de 0.95. Asimismo se toma el ratio promedio histórico de costo de ventas (79.91% sobre las ventas), gasto de ventas (5.29%) y gastos administrativos (4.71%) como driver para proyectar el flujo base El precio objetivo de este estudio bajo el escenario de flujo de caja descontado escenario base es de S/ 0.90, lo cual significa un incremento de 50% sobre el precio registrado a Diciembre 2016, asimismo el precio objetivo de este estudio bajo la ponderación de escenarios es de S/ 0.96, lo cual significa un incremento de 60% sobre el precio registrado a Diciembre 2016, con una recomendación de COMPRAR.

Motivados por los resultados económicos obtenidos en los últimos años, la Unidad de Negocios Infraestructura de la empresa HJM2 ejecutó una revisión de sus políticas y procedimientos internos, identificando que la gestión de riesgos de sus proyectos está orientada sólo a temas técnicos, comerciales, legales y de seguridad y salud ocupacional, careciendo de una visión integral, además de que no se encuentra estandarizada, por lo cual el objetivo específico del presente trabajo de investigación es de diseñar un marco metodológico para la Gestión de Riesgos en la Unidad de Negocios Infraestructura de HJM2. El presente trabajo de investigación está conformado por nueve capítulos, en donde en el primer capítulo se describen los antecedentes y la identificación del problema; en el segundo capítulo se hace una descripción general de la empresa y de la unidad de negocios en estudio, incluyendo su estructura organizativa; en el capítulo tres se realiza un análisis del entorno de la empresa, tanto interno como externo; en el cuarto capítulo se plantea el caso de negocio que justifica la ejecución de un proyecto interno, del cual se desprende el tema del presente informe; en el capítulo cinco se realiza una revisión al marco teórico sobre temas de gestión de riesgos en proyectos; en el sexto capítulo se ejecuta un análisis de la situación actual de la empresa en materia de gestión de riesgos; en el capítulo siete se desarrolla el diseño del marco metodológico propuesto para HJM2; en el octavo capítulo se desarrolla un instructivo para la gestión de riesgos, que permita una fácil implementación del marco metodológico propuesto. Finalmente, en el noveno capítulo, se dan las conclusiones y recomendaciones a las cuales se ha llegado mediante el presente trabajo.