O estudo aqui apresentado aborda um assunto que tem emergido em importância na última década: a valoração de empresas, em razão da ampliação das relações globais entre os países e entre suas próprias organizações, na busca por novos mercados, que conjugados a uma política de redução do tamanho do estado, através da implementação de programas de privatização, de fusão, de aquisição e de incorporação forçaram o surgimento de novos estudos nesse campo do conhecimento, para tornar possível a operacionalização dessas ações. A proeminência do estudo, no entanto, centra-se na revisão teórica e na aplicação em um caso prático de modelos tradicionais de análise e avaliação, como os modelos de fluxo de caixa descontado (DCF), comparando-os com os resultados obtidos através da aplicação de modelos mais complexos que consigam melhor captar o valor da flexibilidade inerentes à avaliação, em empresas de mercados emergentes e em projetos de longa maturação, onde a incerteza constitui-se em variável importante no processo de avaliação, como é o caso dos modelos baseados em árvores de decisão ou de opções reais. A empresa escolhida foi a Aracruz Celulose S/A, que, por suas características, enquadrou-se dentro dos objetivos propostos por este estudo. O desenrolar do trabalho conduzirá à conclusão de que os valores empresariais encontrados não podem ser tidos como determinísticos ou incontestáveis, uma vez que os processos avaliativos por mais complexa que seja sua estruturação são baseados em estimativas, fazendo com que seus resultados delas sejam decorrentes. Assim, os ruídos existentes nos processos de avaliação de maneira geral estão em maior grau relacionados com às próprias perspectivas de desempenho futuro da empresa avaliada do que efetivamente à qualidade do modelo que se está utilizando.

Em duas organizações públicas, que posteriormente foram fundidas em uma só, são analisadas as relações entre: as percepções dos chefes sobre suas organizações e sobre a fusão; e o processo de comunicação interna na organização resultante Com apoio teórico na literatura de percepção, comunicação e mudança organizacional, esta pesquisa exploratória buscou detectar idéias e hipóteses que poderão ser verificadas em estudos posteriores. A coleta de dados foi desenvolvida em dois momentos,com diferentes técnicas. Antes da fusão, através de questionários, foram coletados dados relativos às percepções dos chefes. Após a fusão, através da observação participante, foram coletados dados sobre o processo de comunicação. A análise das percepções e do processo de comunicação permitiu constatar relações como: a percepção de objetivos comuns facilitou a comunicação enquanto a percepção de problemas relacionados a poder e à integração dificultou. Os conflitos não solucionados antes da fusão, agravaram-se na nova organização, originando barreiras de comunicação, como Informações distorcidas, restritas e censuradas. O estudo mostra que em épocas de mudança, as peculiaridades de cada organização são reforçadas pela forma como os Indivíduos envolvidos encaram as transformações e como delas participam. Portanto, não existe uma fórmula única que permita estabelecer a melhor estratégia de comunicação, ampla ou restrita, para enfrentar as transformações. O estudo encerra-se com hipóteses e recomendações para serem questionadas, avaliadas e verificadas em outras situações de mudança organizacional. / In two public organizations which were to be merged, this study analyses the relationships between: the perceptlons of the organization heads about their own organizations and about the future merging, were analysed as well the resulting Internai communication process In the new organization. Using a theoretIcal framework based on the literature about perception, communication and organizational change, this exploratory study alms to raise issues and hypotheses to be verlfled in future studies. Data collectlon was made In two moments, with dlfferent technIques. Before the merging, questIonnaires were applIed to the heads In order to collect their perceptions. After the merging, through participant—observatIon, the data about the communication process was collected. The analyses of perceptions and the communication process allowed the IdentlficatIon of relatlons such as the followlng: the perceptIon of common organIzatIonal objectives facilltated the communication, while the perception of problems related to power and to integration made the communication more difficult. Unresolved conflicts identfled before the merging were asso present In the new organization thus resulting in communication barriers such as dlstorted, restrIcted and censored Information. The study shows that while undergoIng through mergIng process the pecullarltles of each organization are relnforced by the perceptIons of the Individuais Involved and by the degree of their partIcIpatIon In the process. Therefore, there Is not one communIcatIon strategy suitable to ali organIzatIons. The study ends by presenting a set of hypotheses and recommendatIons to be questloned, evaluated and tested In other sltuatIons of organIzatIonal change.

Esta pesquisa tem como objetivo analisar o impacto das fusões e aquisições no desempenho operacional dos bancos comerciais e múltiplos que operam no mercado brasileiro no período compreendido entre 1996 e 2000. Foram examinadas as mudanças na performance de uma amostra de trinta e três bancos envolvidos nestes processos. Para isto foram calculados dezenove indicadores pertencentes às seguintes categorias: retorno para os acionistas, eficiência operacional e qualidade da gerência. A seguir, foram aplicados dois tipos de testes. O teste de séries com sinal de Wilcoxon permitiu provar a significância das mudanças percentuais dos indicadores . O teste foi utilizado para avaliar as seguintes diferenças: dos indicadores de bancos - alvo e dominantes antes das fusões, dos indicadores dos bancos participantes de aquisições para um ano anterior e posterior à compra e dos indicadores dos bancos constituintes das incorporações para um ano antes e depois do acontecimento. O teste t para amostras emparelhadas foi aplicado para avaliar as diferenças nos indicadores de bancos fundidos contra bancos não fundidos durante todo o período de estudo. Foi possível verificar que os processos de aquisição e fusão não resultaram em ganhos significativos na eficiência operacional, quando a eficiência é medida por relações de despesas. Observa-se que estas proporções são maiores nos bancos fundidos, o que mostra uma desvantagem, em termos de eficiência, dos bancos fundidos em comparação com os outros bancos. Para as aquisições observou-se uma melhora nos indicadores de rentabilidade e qualidade da gerência, após a compra. Porém, em comparação com o grupo de controle estes indicadores foram inferiores na maioria dos anos. Por sua vez, as incorporações apresentaram uma diminuição nestes indicadores, mas esta redução não foi significativa. Poder-se-ia inferir que os bancos não fundidos reportaram maiores margens de lucro para os acionistas.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção / Made available in DSpace on 2012-10-21T00:16:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 198311.pdf: 1949367 bytes, checksum: efc9deb026ffd910605110ef84eb3df5 (MD5) / O estudo tem por objetivo a aplicação de diferentes métodos de avaliação econômico-financeira de empresas para determinar o valor de uma instituição financeira recentemente privatizada, comparando os resultados com o valor econômico mínimo de referência apurado pelas empresas avaliadoras. Amparando-se em referenciais teóricos que versam sobre o assunto e em dados fornecidos pela empresa analisada, foram escolhidos para a aplicação neste trabalho os métodos do Fluxo de Caixa Descontado, Valor Patrimonial Contábil e Desconto de Dividendos, utilizando-se o PIB e PNB (ambos brasileiros a preços de mercado) para projeções dos fluxos de caixa. Dentre os métodos utilizados, os resultados mostram que o que mais se aproximou do valor econômico mínimo de referência foi o valor pelo método de avaliação por Fluxo de Caixa Descontado / FCFE.

Em duas organizações públicas, que posteriormente foram fundidas em uma só, são analisadas as relações entre: as percepções dos chefes sobre suas organizações e sobre a fusão; e o processo de comunicação interna na organização resultante Com apoio teórico na literatura de percepção, comunicação e mudança organizacional, esta pesquisa exploratória buscou detectar idéias e hipóteses que poderão ser verificadas em estudos posteriores. A coleta de dados foi desenvolvida em dois momentos,com diferentes técnicas. Antes da fusão, através de questionários, foram coletados dados relativos às percepções dos chefes. Após a fusão, através da observação participante, foram coletados dados sobre o processo de comunicação. A análise das percepções e do processo de comunicação permitiu constatar relações como: a percepção de objetivos comuns facilitou a comunicação enquanto a percepção de problemas relacionados a poder e à integração dificultou. Os conflitos não solucionados antes da fusão, agravaram-se na nova organização, originando barreiras de comunicação, como Informações distorcidas, restritas e censuradas. O estudo mostra que em épocas de mudança, as peculiaridades de cada organização são reforçadas pela forma como os Indivíduos envolvidos encaram as transformações e como delas participam. Portanto, não existe uma fórmula única que permita estabelecer a melhor estratégia de comunicação, ampla ou restrita, para enfrentar as transformações. O estudo encerra-se com hipóteses e recomendações para serem questionadas, avaliadas e verificadas em outras situações de mudança organizacional. / In two public organizations which were to be merged, this study analyses the relationships between: the perceptlons of the organization heads about their own organizations and about the future merging, were analysed as well the resulting Internai communication process In the new organization. Using a theoretIcal framework based on the literature about perception, communication and organizational change, this exploratory study alms to raise issues and hypotheses to be verlfled in future studies. Data collectlon was made In two moments, with dlfferent technIques. Before the merging, questIonnaires were applIed to the heads In order to collect their perceptions. After the merging, through participant—observatIon, the data about the communication process was collected. The analyses of perceptions and the communication process allowed the IdentlficatIon of relatlons such as the followlng: the perceptIon of common organIzatIonal objectives facilltated the communication, while the perception of problems related to power and to integration made the communication more difficult. Unresolved conflicts identfled before the merging were asso present In the new organization thus resulting in communication barriers such as dlstorted, restrIcted and censored Information. The study shows that while undergoIng through mergIng process the pecullarltles of each organization are relnforced by the perceptIons of the Individuais Involved and by the degree of their partIcIpatIon In the process. Therefore, there Is not one communIcatIon strategy suitable to ali organIzatIons. The study ends by presenting a set of hypotheses and recommendatIons to be questloned, evaluated and tested In other sltuatIons of organIzatIonal change.

Esta pesquisa tem como objetivo analisar o impacto das fusões e aquisições no desempenho operacional dos bancos comerciais e múltiplos que operam no mercado brasileiro no período compreendido entre 1996 e 2000. Foram examinadas as mudanças na performance de uma amostra de trinta e três bancos envolvidos nestes processos. Para isto foram calculados dezenove indicadores pertencentes às seguintes categorias: retorno para os acionistas, eficiência operacional e qualidade da gerência. A seguir, foram aplicados dois tipos de testes. O teste de séries com sinal de Wilcoxon permitiu provar a significância das mudanças percentuais dos indicadores . O teste foi utilizado para avaliar as seguintes diferenças: dos indicadores de bancos - alvo e dominantes antes das fusões, dos indicadores dos bancos participantes de aquisições para um ano anterior e posterior à compra e dos indicadores dos bancos constituintes das incorporações para um ano antes e depois do acontecimento. O teste t para amostras emparelhadas foi aplicado para avaliar as diferenças nos indicadores de bancos fundidos contra bancos não fundidos durante todo o período de estudo. Foi possível verificar que os processos de aquisição e fusão não resultaram em ganhos significativos na eficiência operacional, quando a eficiência é medida por relações de despesas. Observa-se que estas proporções são maiores nos bancos fundidos, o que mostra uma desvantagem, em termos de eficiência, dos bancos fundidos em comparação com os outros bancos. Para as aquisições observou-se uma melhora nos indicadores de rentabilidade e qualidade da gerência, após a compra. Porém, em comparação com o grupo de controle estes indicadores foram inferiores na maioria dos anos. Por sua vez, as incorporações apresentaram uma diminuição nestes indicadores, mas esta redução não foi significativa. Poder-se-ia inferir que os bancos não fundidos reportaram maiores margens de lucro para os acionistas.

O estudo aqui apresentado aborda um assunto que tem emergido em importância na última década: a valoração de empresas, em razão da ampliação das relações globais entre os países e entre suas próprias organizações, na busca por novos mercados, que conjugados a uma política de redução do tamanho do estado, através da implementação de programas de privatização, de fusão, de aquisição e de incorporação forçaram o surgimento de novos estudos nesse campo do conhecimento, para tornar possível a operacionalização dessas ações. A proeminência do estudo, no entanto, centra-se na revisão teórica e na aplicação em um caso prático de modelos tradicionais de análise e avaliação, como os modelos de fluxo de caixa descontado (DCF), comparando-os com os resultados obtidos através da aplicação de modelos mais complexos que consigam melhor captar o valor da flexibilidade inerentes à avaliação, em empresas de mercados emergentes e em projetos de longa maturação, onde a incerteza constitui-se em variável importante no processo de avaliação, como é o caso dos modelos baseados em árvores de decisão ou de opções reais. A empresa escolhida foi a Aracruz Celulose S/A, que, por suas características, enquadrou-se dentro dos objetivos propostos por este estudo. O desenrolar do trabalho conduzirá à conclusão de que os valores empresariais encontrados não podem ser tidos como determinísticos ou incontestáveis, uma vez que os processos avaliativos por mais complexa que seja sua estruturação são baseados em estimativas, fazendo com que seus resultados delas sejam decorrentes. Assim, os ruídos existentes nos processos de avaliação de maneira geral estão em maior grau relacionados com às próprias perspectivas de desempenho futuro da empresa avaliada do que efetivamente à qualidade do modelo que se está utilizando.

Em duas organizações públicas, que posteriormente foram fundidas em uma só, são analisadas as relações entre: as percepções dos chefes sobre suas organizações e sobre a fusão; e o processo de comunicação interna na organização resultante Com apoio teórico na literatura de percepção, comunicação e mudança organizacional, esta pesquisa exploratória buscou detectar idéias e hipóteses que poderão ser verificadas em estudos posteriores. A coleta de dados foi desenvolvida em dois momentos,com diferentes técnicas. Antes da fusão, através de questionários, foram coletados dados relativos às percepções dos chefes. Após a fusão, através da observação participante, foram coletados dados sobre o processo de comunicação. A análise das percepções e do processo de comunicação permitiu constatar relações como: a percepção de objetivos comuns facilitou a comunicação enquanto a percepção de problemas relacionados a poder e à integração dificultou. Os conflitos não solucionados antes da fusão, agravaram-se na nova organização, originando barreiras de comunicação, como Informações distorcidas, restritas e censuradas. O estudo mostra que em épocas de mudança, as peculiaridades de cada organização são reforçadas pela forma como os Indivíduos envolvidos encaram as transformações e como delas participam. Portanto, não existe uma fórmula única que permita estabelecer a melhor estratégia de comunicação, ampla ou restrita, para enfrentar as transformações. O estudo encerra-se com hipóteses e recomendações para serem questionadas, avaliadas e verificadas em outras situações de mudança organizacional. / In two public organizations which were to be merged, this study analyses the relationships between: the perceptlons of the organization heads about their own organizations and about the future merging, were analysed as well the resulting Internai communication process In the new organization. Using a theoretIcal framework based on the literature about perception, communication and organizational change, this exploratory study alms to raise issues and hypotheses to be verlfled in future studies. Data collectlon was made In two moments, with dlfferent technIques. Before the merging, questIonnaires were applIed to the heads In order to collect their perceptions. After the merging, through participant—observatIon, the data about the communication process was collected. The analyses of perceptions and the communication process allowed the IdentlficatIon of relatlons such as the followlng: the perceptIon of common organIzatIonal objectives facilltated the communication, while the perception of problems related to power and to integration made the communication more difficult. Unresolved conflicts identfled before the merging were asso present In the new organization thus resulting in communication barriers such as dlstorted, restrIcted and censored Information. The study shows that while undergoIng through mergIng process the pecullarltles of each organization are relnforced by the perceptIons of the Individuais Involved and by the degree of their partIcIpatIon In the process. Therefore, there Is not one communIcatIon strategy suitable to ali organIzatIons. The study ends by presenting a set of hypotheses and recommendatIons to be questloned, evaluated and tested In other sltuatIons of organIzatIonal change.

O estudo aqui apresentado aborda um assunto que tem emergido em importância na última década: a valoração de empresas, em razão da ampliação das relações globais entre os países e entre suas próprias organizações, na busca por novos mercados, que conjugados a uma política de redução do tamanho do estado, através da implementação de programas de privatização, de fusão, de aquisição e de incorporação forçaram o surgimento de novos estudos nesse campo do conhecimento, para tornar possível a operacionalização dessas ações. A proeminência do estudo, no entanto, centra-se na revisão teórica e na aplicação em um caso prático de modelos tradicionais de análise e avaliação, como os modelos de fluxo de caixa descontado (DCF), comparando-os com os resultados obtidos através da aplicação de modelos mais complexos que consigam melhor captar o valor da flexibilidade inerentes à avaliação, em empresas de mercados emergentes e em projetos de longa maturação, onde a incerteza constitui-se em variável importante no processo de avaliação, como é o caso dos modelos baseados em árvores de decisão ou de opções reais. A empresa escolhida foi a Aracruz Celulose S/A, que, por suas características, enquadrou-se dentro dos objetivos propostos por este estudo. O desenrolar do trabalho conduzirá à conclusão de que os valores empresariais encontrados não podem ser tidos como determinísticos ou incontestáveis, uma vez que os processos avaliativos por mais complexa que seja sua estruturação são baseados em estimativas, fazendo com que seus resultados delas sejam decorrentes. Assim, os ruídos existentes nos processos de avaliação de maneira geral estão em maior grau relacionados com às próprias perspectivas de desempenho futuro da empresa avaliada do que efetivamente à qualidade do modelo que se está utilizando.

Esta pesquisa tem como objetivo analisar o impacto das fusões e aquisições no desempenho operacional dos bancos comerciais e múltiplos que operam no mercado brasileiro no período compreendido entre 1996 e 2000. Foram examinadas as mudanças na performance de uma amostra de trinta e três bancos envolvidos nestes processos. Para isto foram calculados dezenove indicadores pertencentes às seguintes categorias: retorno para os acionistas, eficiência operacional e qualidade da gerência. A seguir, foram aplicados dois tipos de testes. O teste de séries com sinal de Wilcoxon permitiu provar a significância das mudanças percentuais dos indicadores . O teste foi utilizado para avaliar as seguintes diferenças: dos indicadores de bancos - alvo e dominantes antes das fusões, dos indicadores dos bancos participantes de aquisições para um ano anterior e posterior à compra e dos indicadores dos bancos constituintes das incorporações para um ano antes e depois do acontecimento. O teste t para amostras emparelhadas foi aplicado para avaliar as diferenças nos indicadores de bancos fundidos contra bancos não fundidos durante todo o período de estudo. Foi possível verificar que os processos de aquisição e fusão não resultaram em ganhos significativos na eficiência operacional, quando a eficiência é medida por relações de despesas. Observa-se que estas proporções são maiores nos bancos fundidos, o que mostra uma desvantagem, em termos de eficiência, dos bancos fundidos em comparação com os outros bancos. Para as aquisições observou-se uma melhora nos indicadores de rentabilidade e qualidade da gerência, após a compra. Porém, em comparação com o grupo de controle estes indicadores foram inferiores na maioria dos anos. Por sua vez, as incorporações apresentaram uma diminuição nestes indicadores, mas esta redução não foi significativa. Poder-se-ia inferir que os bancos não fundidos reportaram maiores margens de lucro para os acionistas.