Made available in DSpace on 2016-03-28T12:36:55Z (GMT). No. of bitstreams: 2 920.pdf: 836235 bytes, checksum: 45566235b7dd2d7f6c26baf1604c277c (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2008 / O presente trabalho trata da visita de dois personagens ao Impériobrasileiro na segunda metade do século XIX. Ambos chegaram ao Brasilconvencidos de que a mistura entre as raças propiciava a degenerescênciado ser humano. Dessa forma, os dois produziram um mau prognósticoacerca da nação, baseados em crenças raciais que permeavam as ciências daépoca. O primeiro visitante, Louis Agassiz veio ao Brasil em 1865. Erasuíço e adotou os Estados Unidos da América como segunda pátria.Agassiz era um naturalista com sólida formação. Teve contato estreito comfiguras emblemáticas como von Martius, Georges Cuvier e Alexander vonHumboldt. Na América, tornou-se um arauto do poligenismo. O segundo visitante foi Joseph Arthur de Gobineau - o Conde Gobineau, que chegou ao Brasil em 1869 em missão diplomática. Gobineau era um literato com vasta produção, mas a obra pela qual atualmente é mais conhecido é o Essai sur l Inégalité des Races Humaines, em que procurava compreender a causa da ascensão e queda de todas as grandes civilizações e chegava à conclusão que a questão étnica era a mola propulsora da história da humanidade. Nosso trabalho procura investigar as vinculações científicas destes dois personagens que, investidos da autoridade de suas convicções científicas, produziram um prognóstico negativo para o Brasil mestiço.

A determinação do valor das empresas é o fator chave nas negociações de fusões e aquisições e tem por objetivo estimar uma faixa de referência que sirva como base nas negociações de tais empresas. A avaliação também é fundamental na determinação do valor de mercado das empresas. As metodologias de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) e de múltiplos são as principais formas de se avaliar empresas. A abordagem por múltiplos baseia-se no princípio de que ativos e empresas semelhantes deveriam ter preços e múltiplos semelhantes. Os múltiplos obtidos de empresas semelhantes são aplicados aos respectivos parâmetros da empresa avaliada, dando como resultado o “valor de referência da empresa." Entretanto as empresas comparáveis precisam apresentar fundamentos e características semelhantes. Como a regressão permite o controle das diferenças entre as variáveis que fazem os múltiplos variar de uma empresa para outra, não seria necessário limitar a procura por empresas comparáveis apenas ao setor da empresa avaliada. Desta forma, esta dissertação tem por objetivo desenvolver um modelo de estimação relativa baseada em indicadores contábeis do valor das empresas não financeiras negociadas nas principais bolsas de valores do mundo. A parte empírica desta dissertação tem por objetivo identificar quais indicadores contábeis são direcionadores de valor, ou seja, os que estão fortemente correlacionados com o valor das empresas e avaliar as relevâncias que estes indicadores assumem em bolsas e setores diferentes. / The main methodologies to value companies are Discounted Cash Flow and Relative Valuation (multiples). In relative valuation, the value of an asset is compared to the values assessed by the market for similar or comparable assets. The obtained multiple of a comparable firm, like Firm Value/EBITDA, is applied to the same parameter of the company being valued, resulting in its relative value. Otherwise, comparable companies need to have similar fundamentals and characteristics. The question of how to control for these differences, when comparing a multiple across several firms, becomes a key one. The multiple regressions can control the differences between the variables that make multiples change company by company. With the multiple regressions it would not be necessary to limit the choice of comparable companies to the one from the same sector of the company being valued. This study aims to develop a valuation model based on accounting indicators to estimate the Firm Value of listed companies of the main stock exchanges of the world. The main goal of this dissertation is to identify what accounting indicators are value drivers (that are strongly correlated with the Firm Value) and determine the relevance that these indicators have in different countries and sectors.

Submitted by MFEE Mestrado Profissional em Finanças e Economia Empresarial da EPGE (mfee@fgv.br) on 2015-02-24T19:56:53Z No. of bitstreams: 1 TESE FINAL Débora.pdf: 3098662 bytes, checksum: 2c28fd9275298b66bf5b3a7405f356d9 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2015-03-25T20:32:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TESE FINAL Débora.pdf: 3098662 bytes, checksum: 2c28fd9275298b66bf5b3a7405f356d9 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-03-26T18:30:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TESE FINAL Débora.pdf: 3098662 bytes, checksum: 2c28fd9275298b66bf5b3a7405f356d9 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-26T18:31:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TESE FINAL Débora.pdf: 3098662 bytes, checksum: 2c28fd9275298b66bf5b3a7405f356d9 (MD5) Previous issue date: 2013-05-29 / The aim o f this study is to measure and analyze the productivity o f Brazilian mining industry as a whole and its subsectors. We first estimate multifactor productivity using the classic method proposed by Robert Solow where there was a drop in productivity in the period between 1997 and 2009. After a new estimation of productivity was made that corrects changes in the quality of the minerais extracted. It was observed that the drop in productivity in the period analyzed was even more pronounced. / O objetivo desse trabalho é medir e analisar a produtividade da indústria extrativa brasileira como um todo e seus subsetores. Primeiramente foi feita a estimação da produtividade multifatorial utilizando o método clássico proposto por Robert Solow de onde se verificou uma queda na produtividade do setor no período entre 1997 e 2009. Posteriormente foi feita uma nova estimação dessa produtividade que corrige as mudanças na qualidade dos minerais extraídos. Observou-se que a queda na produtividade, no período analisado, foi ainda mais acentuada.

Nas diversas áreas da ciência e na Tecnologia da Qualidade são realizados experimentos para estudar a influência de diversos fatores sobre características (tais como "severidade do desgaste" ou "qualidade de uma solda"), que são registradas como variáveis categóricas ordenadas. Nessa dissertação são estudados aspectos da análise de experimentos com resposta ordinal, como ferramenta da Tecnologia da Qualidade. Os métodos tradicionais de análise estatística (teste Qui-quadrado e testes não-paramétricos, por exemplo) não são eficientes nessa situação, sendo necessários métodos mais elaborados para extrair e interpretar as informações geradas nesses experimentos. Diante disso, foram estudados em detalhe dois métodos alternativos: o primeiro é a técnica da Análise de Acumulação (AA) introduzida por Taguchi (I 987) e, o outro método, baseia-se no modelo de Odds Proporcionais proposto por McCullagh (1980), através do qual é possível estimar e interpretar os efeitos dos fatores. Uma característica especial dessa resposta ordinal é a possibilidade de estar associada a uma variável contínua latente. Assim, os dados observados podem ser vistos como uma categorização dessa variável contínua, não diretamente observável. Essas técnicas de análise são ilustradas para o caso unifatorial e multifatorial, mediante dois conjuntos de dados apresentados na literatura: um estudo observacional e outro experimental. O ajuste dos modelos foi realizado através do procedimento LOGISTIC do pacote estatístico SAS e pelo software ST ATA. Com base nos resultados obtidos, verifica-se a necessidade de modelos paramétricas para estimar magnitude e direção dos efeitos que os fatores provocam na característica de qualidade, uma vez que os métodos tradicionais e a AA não extraem informação suficiente dos dados. Nesse sentido, o modelo de Odds Proporcionais parece um método simples, adequado e eficiente para a análise de dados com resposta ordinal. / In several areas o f Science and Quality o f Technology, experiments are conducted to study the influence of severa! factors on characteristics (as "worn-out severity, or "weld quality"), that are recorded as ordered categorical variables. In this thesis, some aspects o f the analysis o f experiments with ordinal response are studied as a tool of Quality of Technology. The traditional methods of statistical analysis (Chísquare test and non-parametric tests, for example) are not efficient in thís situation, and more sophisticated methods are needed to extract and to interpret the information produced in these experiments. So, two alternative methods are studied in detail: the first is the Accumulation Analysis (AA) technique introduced by Taguchí (1987). The other method is based on the Proportional Odds model proposed by McCullagh (1980), whích allows to estimate and to interpret the effects of the factors. A special characteristics of this response is that it might be associated to a continuous Iatent variable. Thus, the observed data may be seen as a categorization o f this continuous variable not directly observable. These techniques of analysis are illustrated for the single-factor and the multifactor cases, by using two data set presented in the literature: an observational study and an experimental study. The models were adjusted by the procedure LOGISTIC o f the software SAS and by the software ST ATA. The results obtained point to the need of parametric models to estimate the magnitude and direction of the effects caused by the factors in the characteristic of quality, since the traditional methods and the AA do not extract enough information of the data. In thís sense, the Proportional Odds model seems a simple, adequate and efficient method for analyzing data with ordinal response.

Nas diversas áreas da ciência e na Tecnologia da Qualidade são realizados experimentos para estudar a influência de diversos fatores sobre características (tais como "severidade do desgaste" ou "qualidade de uma solda"), que são registradas como variáveis categóricas ordenadas. Nessa dissertação são estudados aspectos da análise de experimentos com resposta ordinal, como ferramenta da Tecnologia da Qualidade. Os métodos tradicionais de análise estatística (teste Qui-quadrado e testes não-paramétricos, por exemplo) não são eficientes nessa situação, sendo necessários métodos mais elaborados para extrair e interpretar as informações geradas nesses experimentos. Diante disso, foram estudados em detalhe dois métodos alternativos: o primeiro é a técnica da Análise de Acumulação (AA) introduzida por Taguchi (I 987) e, o outro método, baseia-se no modelo de Odds Proporcionais proposto por McCullagh (1980), através do qual é possível estimar e interpretar os efeitos dos fatores. Uma característica especial dessa resposta ordinal é a possibilidade de estar associada a uma variável contínua latente. Assim, os dados observados podem ser vistos como uma categorização dessa variável contínua, não diretamente observável. Essas técnicas de análise são ilustradas para o caso unifatorial e multifatorial, mediante dois conjuntos de dados apresentados na literatura: um estudo observacional e outro experimental. O ajuste dos modelos foi realizado através do procedimento LOGISTIC do pacote estatístico SAS e pelo software ST ATA. Com base nos resultados obtidos, verifica-se a necessidade de modelos paramétricas para estimar magnitude e direção dos efeitos que os fatores provocam na característica de qualidade, uma vez que os métodos tradicionais e a AA não extraem informação suficiente dos dados. Nesse sentido, o modelo de Odds Proporcionais parece um método simples, adequado e eficiente para a análise de dados com resposta ordinal. / In several areas o f Science and Quality o f Technology, experiments are conducted to study the influence of severa! factors on characteristics (as "worn-out severity, or "weld quality"), that are recorded as ordered categorical variables. In this thesis, some aspects o f the analysis o f experiments with ordinal response are studied as a tool of Quality of Technology. The traditional methods of statistical analysis (Chísquare test and non-parametric tests, for example) are not efficient in thís situation, and more sophisticated methods are needed to extract and to interpret the information produced in these experiments. So, two alternative methods are studied in detail: the first is the Accumulation Analysis (AA) technique introduced by Taguchí (1987). The other method is based on the Proportional Odds model proposed by McCullagh (1980), whích allows to estimate and to interpret the effects of the factors. A special characteristics of this response is that it might be associated to a continuous Iatent variable. Thus, the observed data may be seen as a categorization o f this continuous variable not directly observable. These techniques of analysis are illustrated for the single-factor and the multifactor cases, by using two data set presented in the literature: an observational study and an experimental study. The models were adjusted by the procedure LOGISTIC o f the software SAS and by the software ST ATA. The results obtained point to the need of parametric models to estimate the magnitude and direction of the effects caused by the factors in the characteristic of quality, since the traditional methods and the AA do not extract enough information of the data. In thís sense, the Proportional Odds model seems a simple, adequate and efficient method for analyzing data with ordinal response.

nÃo hà / Os comovimentos entre os preÃos de ativos sugerem a atuaÃÃo de influÃncias exÃgenas. No entanto, nÃo hà consenso na literatura sobre quais fatores econÃmicos sÃo determinantes. Neste estudo, investiga-se a sensibilidade dos Ãndices setoriais BM&FBOVESPA a mudanÃas nas expectativas dos participantes do mercado para as variÃveis econÃmicas constantes do RelatÃrio Focus. CompÃem a amostra os sete Ãndices setoriais com sÃrie completa para o perÃodo de janeiro de 2009 a junho de 2014, compreendendo 286 observaÃÃes semanais. A abordagem utilizada para a modelagem da mÃdia das sÃries dos Ãndices fundamenta-se na teoria de precificaÃÃo multifatorial, utilizando-se as variÃveis forward-looking acompanhadas nesse relatÃrio como candidatas a fatores. Dada a presenÃa de heterocedasticidade condicional nas sÃries de retornos dos Ãndices setoriais, propÃe-se o arcabouÃo GARCH para modelagem da volatilidade. Os resultados sugerem que algumas variÃveis de expectativas sÃo significativas para explicaÃÃo das variaÃÃes dos Ãndices setoriais brasileiros e que os modelos multifatoriais propostos podem gerar ganhos de previsÃo, evidenciados pela reduÃÃo do erro quadrÃtico mÃdio das projeÃÃes de retorno. / The co-movements among asset prices suggest the action of exogenous influences, however, there is no consensus in the literature about which economic factors are responsible. This study investigates the sensitivity of the sector indexes BM&FBOVESPA to changes in expectations of market participants to the constant economic variables Focus Report. Make up the sample the seven sectoral indexes with complete series for the period January 2009 to June 2014, comprising 286 weekly observations. The approach used for the average modeling of indexes of series is based on multifactor pricing theory, using the forward-looking variables accompanied this report as candidates for factors. Given the presence of conditional heteroskedasticity in the sector indexes return series, it is proposed to GARCH framework for modeling the volatility. The results suggest that some expectations variables are significant for explanation of variations in Brazilian industry indices and the proposed multifactor models of returns can generate prediction gains evidenced by reduced of mean squared error of the return predictions.

Nas diversas áreas da ciência e na Tecnologia da Qualidade são realizados experimentos para estudar a influência de diversos fatores sobre características (tais como "severidade do desgaste" ou "qualidade de uma solda"), que são registradas como variáveis categóricas ordenadas. Nessa dissertação são estudados aspectos da análise de experimentos com resposta ordinal, como ferramenta da Tecnologia da Qualidade. Os métodos tradicionais de análise estatística (teste Qui-quadrado e testes não-paramétricos, por exemplo) não são eficientes nessa situação, sendo necessários métodos mais elaborados para extrair e interpretar as informações geradas nesses experimentos. Diante disso, foram estudados em detalhe dois métodos alternativos: o primeiro é a técnica da Análise de Acumulação (AA) introduzida por Taguchi (I 987) e, o outro método, baseia-se no modelo de Odds Proporcionais proposto por McCullagh (1980), através do qual é possível estimar e interpretar os efeitos dos fatores. Uma característica especial dessa resposta ordinal é a possibilidade de estar associada a uma variável contínua latente. Assim, os dados observados podem ser vistos como uma categorização dessa variável contínua, não diretamente observável. Essas técnicas de análise são ilustradas para o caso unifatorial e multifatorial, mediante dois conjuntos de dados apresentados na literatura: um estudo observacional e outro experimental. O ajuste dos modelos foi realizado através do procedimento LOGISTIC do pacote estatístico SAS e pelo software ST ATA. Com base nos resultados obtidos, verifica-se a necessidade de modelos paramétricas para estimar magnitude e direção dos efeitos que os fatores provocam na característica de qualidade, uma vez que os métodos tradicionais e a AA não extraem informação suficiente dos dados. Nesse sentido, o modelo de Odds Proporcionais parece um método simples, adequado e eficiente para a análise de dados com resposta ordinal. / In several areas o f Science and Quality o f Technology, experiments are conducted to study the influence of severa! factors on characteristics (as "worn-out severity, or "weld quality"), that are recorded as ordered categorical variables. In this thesis, some aspects o f the analysis o f experiments with ordinal response are studied as a tool of Quality of Technology. The traditional methods of statistical analysis (Chísquare test and non-parametric tests, for example) are not efficient in thís situation, and more sophisticated methods are needed to extract and to interpret the information produced in these experiments. So, two alternative methods are studied in detail: the first is the Accumulation Analysis (AA) technique introduced by Taguchí (1987). The other method is based on the Proportional Odds model proposed by McCullagh (1980), whích allows to estimate and to interpret the effects of the factors. A special characteristics of this response is that it might be associated to a continuous Iatent variable. Thus, the observed data may be seen as a categorization o f this continuous variable not directly observable. These techniques of analysis are illustrated for the single-factor and the multifactor cases, by using two data set presented in the literature: an observational study and an experimental study. The models were adjusted by the procedure LOGISTIC o f the software SAS and by the software ST ATA. The results obtained point to the need of parametric models to estimate the magnitude and direction of the effects caused by the factors in the characteristic of quality, since the traditional methods and the AA do not extract enough information of the data. In thís sense, the Proportional Odds model seems a simple, adequate and efficient method for analyzing data with ordinal response.

A determinação do valor das empresas é o fator chave nas negociações de fusões e aquisições e tem por objetivo estimar uma faixa de referência que sirva como base nas negociações de tais empresas. A avaliação também é fundamental na determinação do valor de mercado das empresas. As metodologias de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) e de múltiplos são as principais formas de se avaliar empresas. A abordagem por múltiplos baseia-se no princípio de que ativos e empresas semelhantes deveriam ter preços e múltiplos semelhantes. Os múltiplos obtidos de empresas semelhantes são aplicados aos respectivos parâmetros da empresa avaliada, dando como resultado o “valor de referência da empresa.” Entretanto as empresas comparáveis precisam apresentar fundamentos e características semelhantes. Como a regressão permite o controle das diferenças entre as variáveis que fazem os múltiplos variar de uma empresa para outra, não seria necessário limitar a procura por empresas comparáveis apenas ao setor da empresa avaliada. Desta forma, esta dissertação tem por objetivo desenvolver um modelo de estimação relativa baseada em indicadores contábeis do valor das empresas não financeiras negociadas nas principais bolsas de valores do mundo. A parte empírica desta dissertação tem por objetivo identificar quais indicadores contábeis são direcionadores de valor, ou seja, os que estão fortemente correlacionados com o valor das empresas e avaliar as relevâncias que estes indicadores assumem em bolsas e setores diferentes. / The main methodologies to value companies are Discounted Cash Flow and Relative Valuation (multiples). In relative valuation, the value of an asset is compared to the values assessed by the market for similar or comparable assets. The obtained multiple of a comparable firm, like Firm Value/EBITDA, is applied to the same parameter of the company being valued, resulting in its relative value. Otherwise, comparable companies need to have similar fundamentals and characteristics. The question of how to control for these differences, when comparing a multiple across several firms, becomes a key one. The multiple regressions can control the differences between the variables that make multiples change company by company. With the multiple regressions it would not be necessary to limit the choice of comparable companies to the one from the same sector of the company being valued. This study aims to develop a valuation model based on accounting indicators to estimate the Firm Value of listed companies of the main stock exchanges of the world. The main goal of this dissertation is to identify what accounting indicators are value drivers (that are strongly correlated with the Firm Value) and determine the relevance that these indicators have in different countries and sectors.

Made available in DSpace on 2014-12-17T15:38:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LilianePB_DISSERT.pdf: 1713227 bytes, checksum: 172042a5e305fa3b00cf58b20b09b38c (MD5) Previous issue date: 2012-06-01 / Coordena??o de Aperfei?oamento de Pessoal de N?vel Superior / Locus of control is a construct that seeks to explain people's perceptions about the source of control of events, if the subject's own - internal - or belonging to some element outside of oneself - external. The location of individual s locus of control will suffer influence of their developmental period. During adolescence, individuals turn to the construction of their identity, and the structuring of sexual identity is a relevant part of this process, since the roles of males and females are the most important from the socio-cultural point of view. One of the roles that adolescents can take is the mother or father. We chose to head the adolescents who are not mothers and fathers, and question them about their concepts of parenthood. It is hypothesized that adolescents with internal locus of control will probably develop concepts of maternity and paternity in which they attach to themselves the responsibility for children. The aim of this study was to relate the locus of control s predominant dimension in adolescence and the way that these young people conceptualize parenthood. This is an exploratory analytical cross-sectional study accomplished with 400 adolescents from the classes of the sixth to ninth grade of high school at public schools in Natal / RN. We used as protocols: structured questionnaire involving sociodemographic questions and questions about the concept of parenthood, and the Multifactorial Scale of Locus of Control. Data were analyzed using descriptive and inferential statistics, with the aid of statistical package SPSS 18.0. The results regarding questions about the concept of maternity and paternity were analyzed using the analysis program often ALCESTE 4.7. The results showed that for boys and girls, maternity and paternity were characterized by the acquisition and assumption of responsibilities of adulthood. This concept is supported by the locus of control s classification of individuals, since most of the subjects of this study was characterized as individuals who tend to take responsibility for their life's events. For young people from lower classes (as the subjects of this research), the project of autonomy and social mobility is realized by the constitution of his own family and the ability to sustain it / L?cus de Controle ? um constructo que pretende explicar a percep??o das pessoas a respeito da fonte de controle dos eventos, se pr?prias do sujeito interno ou pertencente a algum elemento fora de si pr?prio externo. A localiza??o do l?cus de controle do indiv?duo sofrer? tamb?m influ?ncia do per?odo do desenvolvimento em que se encontra. Durante a adolesc?ncia, os indiv?duos se voltam para a constru??o da sua identidade, sendo que a estrutura??o da identidade sexual ? parte relevante desse processo, j? que os pap?is de g?nero masculino e feminino s?o os mais importantes do ponto de vista sociocultural. Um dos pap?is sociais que o adolescente pode assumir ? o de m?e ou de pai. Optou-se por abordar os adolescentes que ainda n?o s?o m?es e pais, e question?-los sobre seus conceitos de maternidade e paternidade. Hipotetizava-se que adolescentes com l?cus de controle interno provavelmente desenvolveriam conceitos de maternidade e paternidade em que atribuem a eles mesmos a responsabilidade pela crian?a. Objetivou-se relacionar a dimens?o predominante do l?cus de controle na adolesc?ncia e maneira como estes jovens conceituam maternidade e paternidade. Trata-se de um estudo explorat?rio anal?tico de corte transversal, realizado com 400 adolescentes das turmas do 6o ao 9o ano do Ensino M?dio de escolas p?blicas de Natal/RN. Os sujeitos foram distribu?dos proporcionalmente entre as oito escolas selecionadas, em cada distrito de Natal. Foram utilizados como protocolos: question?rio estruturado, envolvendo quest?es sociodemogr?ficas e quest?es sobre o conceito de maternidade e paternidade, e a Escala Multifatorial de L?cus de Controle. Os dados foram analisados utilizando-se a estat?stica descritiva e inferencial, com aux?lio do pacote estat?stico SPSS 18.0. Os resultados referentes ?s quest?es sobre o conceito de maternidade e paternidade foram analisados com aux?lio do programa de an?lise de freq??ncia, ALCESTE 4.7. Os resultados revelaram que para meninos e meninas, a maternidade e paternidade s?o caracterizadas pela aquisi??o e assun??o de responsabilidades da vida adulta. Tal conceitua??o encontra respaldo tamb?m na classifica??o dos sujeitos quanto ao l?cus de controle, j? que a maioria dos sujeitos dessa pesquisa foi caracterizada como indiv?duos que tendem a assumir a responsabilidade pelos eventos da sua vida. Para jovens de classes populares, o projeto de autonomia e ascens?o social se concretiza pela constitui??o da pr?pria fam?lia e pela capacidade de cuidar e sustent?-la

Submitted by Alexandre Gomes (aludolf@gmail.com) on 2017-01-30T17:16:34Z No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-01-30T17:18:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-30T17:21:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FUNDOS MULTIMERCADOS BRASILEIROS CRIAM VALOR UMA AVALIACAO DOS ALFAS.pdf: 3747366 bytes, checksum: 91e4b622130ab4ac64d4ffc168ba2458 (MD5) Previous issue date: 2016-12-16 / This work examines the alpha generation of the Brazilian multimarket fund industry, taking in account fund specific characteristics, fund strategies, investor segment during different economic conditions. The employed dataset represents 1,568 multistrategy funds from 328 different managers within a 10-year timeframe from Dec-2005 to Dec-2015. The proposed model utilizes a stepwise automatic feature selection method, similar to other authors such as Stafylas, Anderson e Uddin (2015), where features are selected from a regressor candidates list that contemplates: equity factors, interest rate factors, credit factors, currency factors and commodities factors. The results found shows that at a 5% level there is positive alpha generation, that is, Brazilian multistrategy funds on average have delivered extraordinary returns on the whole sample and at the more benign market environments. During less benign market environment multistrategy funds does not deliver alpha that is statistically distinguishable from zero and sub-strategy segmentation points to different risk exposures dynamics during different market conditions. / Esse trabalho analisa a geração de alfa da indústria brasileira de fundos multimercado, levando em consideração características específicas, estratégias de investimento e segmento de investidor durante diferentes condições econômicas. A amostra utilizada compreende 1.568 fundos de 328 gestores distintos, observados em granularidade mensal durante período de 10 anos, de dez-2005 a dez-2015. O método empírico utilizado faz uso de processo de seleção automática de regressores via stepwise, modelagem implementada por autores como Stafylas, Anderson e Uddin (2015), selecionados de uma lista prévia de candidatos a regressores amparados na literatura e contemplando fatores de ações, fatores de juros, fatores de risco de crédito, fatores de moedas e fatores de commodities. Os resultados obtidos mostram que a 5% existe geração de alfa positivo na categoria de fundos, isto é, os gestores de fundos multimercado têm capacidade de gerar, na média, retornos anormais na administração dos recursos dos investidores ao longo do tempo, tanto na amostra total quanto nos períodos econômicos mais benignos, contudo não apresentam retornos extraordinários estatisticamente diferentes de zero durante períodos econômicos menos benignos. Além disso, os fundos também apresentam diferenças sensíveis na composição dos retornos quando avaliados por sub-estratégias e em diferentes condições de mercado.