Bakgrund: Förutom avkastning och risk är likviditet en väsentlig faktor vid investeringsbeslut och enligt tidigare studier är småbolag mindre likvida än stora bolag. Däremot råder det ej konsensus angående hur sambandet mellan aktielikviditet och aktieavkastning ser ut. Vidare finner tidigare studier att det främst är småbolag som använder och gynnas av likviditetsgaranter. Däremot är det endast ett fåtal studier som analyserar likviditetsgaranternas påverkan på avkastning.  Syfte: Syftet med studien är att analysera sambandet mellan aktielikviditet och aktieavkastning samt huruvida användandet av likviditetsgaranter påverkar aktieavkastning.  Metod: Studien är utformad efter en kvantitativ metod och deduktiv ansats. För att uppnå studiens syfte har studien genomförts enligt två metoder; paneldata och eventstudie. Paneldata har använts för att analysera sambandet mellan aktielikviditet och aktieavkastning. Eventstudie har använts till att analysera huruvida abnormal avkastning uppstår efter att ett bolag ingått kontrakt med en likviditetsgarant.  Resultat: Studiens resultat visar att det finns ett positivt dubbelriktat samband mellan aktielikviditet och aktieavkastning. Däremot visar utfallet att avkastning påverkar likviditet i större utsträckning än vad likviditet påverkar avkastning. Vidare finner studiens resultat att kontraktering med en likviditetsgarant genererar positiv kumulativ abnormal avkastning på kort sikt. Utifrån resultatet går det att konstatera att marknaden omedelbart reagerar på ny information. / Background: In addition to risk and stock return, liquidity is an important factor for investment decisions, and according to previous studies, small corporations are less liquid than large corporations. However, there is no consensus regarding the relationship between share liquidity and share return. Furthermore, previous studies find that it is mainly small corporations that use and benefit from liquidity providers. However, there are only a few studies that analyze the impact of liquidity providers on return.  Purpose: The purpose of the study is to analyze the relationship between share liquidity and share return and whether the use of liquidity providers affect share returns.  Methodology: The study is designed using a quantitative method and a deductive approach. To achieve the purpose of the study, the study has been conducted according to two different methods, panel data and event study. The panel data has been used to analyze the relationship between share liquidity and share return. The event study has been used to analyze whether abnormal returns occur after a corporation enters into a contract with a liquidity provider.  Results: The results of this study indicate that there is a positive bidirectional relationship between share liquidity and share return. However, the outcome shows that return affects liquidity to a greater extent than liquidity affects return. Furthermore, the study finds that the use of a liquidity provider generates positive cumulative abnormal return in the short term. Based on the results, it is possible to conclude that the market immediately reacts to new information.

För bolag som är i behov av kapital är en vanlig väg att vända sig till aktiemarknaden. Genom att börsnotera bolaget på någon av de olika marknadsplatserna utökas möjligheterna till önskat kapital genom diverse investerare. Den svenska värdepappersmarknaden är en av de mest reglerade marknaderna och har traditionellt sett haft ett stort inslag av självreglering. Det dominerande motivet med den starka regleringen är att marknaderna ska upplevas ha en kvalitetsstämpel och att allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden ska upprätthållas. Samtidigt som antalet börsnoteringar har ökat de senaste åren var det vid utgången av 2014 endast 269 bolag som var noterade på den största marknaden, Stockholmsbörsen. Uppsatsen undersöker därför genom ett fiktivt företag motiv, fördelar och nackdelar med en börsnotering samt vad som krävs innan ett bolag kan bli noterat på Stockholmsbörsen. Vidare analyseras hur kraven fungerar samt vilka problem de eventuellt medför för bolaget.  Uppsatsen presenterar lagstiftning, självreglering och föreskrifter som bolaget måste uppfylla för att ges möjlighet till en notering på Stockholmsbörsen. Kraven som ställs på bolaget är av olika karaktär och omfattning med en övergripande inriktning på bolagets organisation och deras aktier. Noteringskraven kan sammanfattas att bolaget ska vara tillräckligt förberedda för en notering genom att vara organisatoriskt- och finansiellt starka. Om bolaget inte uppfyller kraven behöver de därför inom organisationen ändra sig vilket sker genom den noteringsprocess bolaget genomgår innan noteringen. Uppsatsen fastslår att en notering på Stockholmsbörsen således inte kan bli aktuell om en tillräcklig organisation eller finansiell styrka saknas. En börsnotering på Stockholmsbörsen är endast för starka aktörer, vilket ska upprätthålla allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden.

The standard concerning the impairment testing for goodwill is often considered to be one of the most difficult standards in IFRS to comply with, which is largely due to the subjective and complex nature of the standard. Despite, the obvious issues with the standard it has remained fairly unaltered since its implementation back in 2005. The purpose of this research was to investigate to what extent companies listed on NASDAQ OMX Stockholm comply with the disclosure requirements in IAS 36, paragraph 134. This research also intended to answer whether there is an association between the companies’ compliance level and certain company characteristics, more specifically company size, profitability, goodwill intensity and industry type. The study also considered how time affected the compliance level. We devised hypotheses for each of the company characteristics, and these were formulate with both previous research and theory in mind. The theories that were utilized in this study were the agency theory, the political cost theory and the cost-benefit theory. The hypotheses that lacked a concrete linkage to one of the theories were instead justified using the reasoning’s found in pre-existing disclosure studies. The necessary data was collected from companies’ annual reports, which we accessed from either Business Retriever or directly from the companies’ official websites. An own interpretation of IAS 36, paragraph 134 was made in order to able to assess each company on equal terms. The collected data was then transferred to a disclosure index in order to get a compliancy score for each company investigated. The empirical findings of this research showed that two out of five hypotheses were significantly associated with the companies’ compliance level. The analysis rejected hypotheses related to profitability, goodwill intensity and industry type. The findings however showed that both year and company size are associated with the compliance level. The positive association between compliance and year, implies that compliance increases as companies get more accustomed to the standard. The findings further suggest that larger companies comply better with standard because they are under more political pressure and more inclined to please their stakeholders.

This paper examines the stock performance around initiation announcements of open market share repurchase programs, the price impact of repurchase trading and the long-run abnormal stock performance following the initiation announcements in a European regulatory framework. The study uses a unique dataset on initiation announcements and actual repurchases conducted by firms listed on the Stockholm Stock Exchange during the period 2000-2009. The results show that initiation announcements of open market repurchase programs exhibit a two-day abnormal return of approximately 2%. The price impact on the actual repurchase days is positively correlated with the daily repurchase volume, and is both statistically and economically significant during the first 3 repurchase days in a repurchase program. The long-run abnormal stock performance is positively associated with the fraction of shares bought in the program and is approximately 7% the first year following the initiation announcement. The results indicate that repurchase trading provides price support and that the market participants detect and perceive the initiation announcement and the first repurchase days in a repurchase program as a signal of undervaluation. / <p>QC 20130515</p>

We examine differences in market performance of Swedish firms that initiate repurchase programs infrequently (1-2 programs), occasionally (3-4 programs) and frequently (5 or more programs) over the period 2000-2009, and examine the relationship between abnormal return and repurchase size in repurchase months. We find that infrequent repurchase programs are greeted with a stronger positive reaction than occasional and frequent programs. However, over long term, infrequent repurchase programs show no abnormal return while occasional and frequent repurchase programs show a significant positive abnormal return. A positive relationship between abnormal return and repurchase size in repurchase months is documented on average for all types of repurchase programs. / <p>QC 20130515</p>

We examine the market liquidity impact of open market share repurchases in a computerized order driven market. Using a detailed dataset of daily repurchase transactions on the Stockholm Stock Exchange together with intraday data on bid-ask spreads and order depths enable us to examine liquidity effects on the actual repurchase days. Overall, we find that repurchase trades inside the order driven trading system contributes to market liquidity through narrower bid-ask spreads and deeper market depths. After controlling for total trading volume, price, and volatility we still find a significant decrease of the bid-ask spread on repurchase days relative to surrounding non-repurchase days. However, repurchases executed as block trades outside the order driven trading system have a detrimental effect on the bid-ask spread, consistent with a negative response to the presence of informed managerial trading. / <p>QC 20130515</p>

No description available.

Aktieåterköp är ett fenomen som indikerar undervärdering av ett bolag och har historiskt lett till en positiv avvikelseavkastning vid offentliggörandet. Diskretionära periodiseringars påverkan vid offentliggörandet av aktieåterköp är inte lika undersökt. I denna uppsats undersöks diskretionära periodiseringars påverkan på avvikelseavkastningen vid offentliggörandet av aktieåterköp på den svenska marknaden från 2010 till 2019. Urvalet består av 25 observationer för att bestämma diskretionära periodiseringars roll vid den initiala marknadsreaktionen. Resultatet för studien visar en positiv avvikelseavkastning vid offentliggörandet av aktieåterköp vilket går i linje med tidigare forskning. Regressionsanalysen visar ingen kortsiktig effekt vid offentliggörandet av diskretionära periodiseringar. Slutsatsen är att diskretionära periodiseringar inte har en signifikant kortsiktig effekt på avvikelseavkastningen vid offentliggörande av aktieåterköp på den svenska marknaden under perioden.

Background: In financial markets, decisions to buy or sell securities are highly influenced by the aim of making a profit and avoiding losses. The signals that insider transactions send to external investors can significantly impact those decisions. The signals can differ depending on the type of transaction, within which sector, and the company's size. Purpose: The purpose of this thesis is to investigate whether insider transactions employ a more potent influence when buying or selling stocks. A partial purpose is distinguishing between small- and mid-cap stocks and between the technology and industrial sectors on the Nasdaq Stockholm Stock Exchange. Methodology: A quantitative approach was utilised with the event Study model. Hypotheses were constructed, and statistical tests in STATA were conducted to determine if the results were significant. The insider trading that was analysed took place between 2018-2023. Thirty-one companies are in the industrial sector, and twenty-eight are in the technology sector, with 3601 insider transactions employed. Conclusion: The results showed the existence of signalling effects and the possibility of achieving abnormal returns, especially if shorting when insiders are selling, particularly technology stocks, with the most prominent returns from mid-cap firms. However, the results contradict most previous research proposing that purchase transactions yield higher abnormal returns and have a more substantial signalling effect.

Bakgrund: Relationen mellan avkastning och risk har länge varit debatterad. Den klassiska modellen Capital Asset Pricing Model, CAPM, är en av standardmodellerna inom finans. CAPM har dock brister och kompenserar inte investerare för den företagsspecifika risken som tas. Senare forskning har visat på att det är den företagsspecifika risken som utgör den största delen av total aktierisk och har fortsatt att öka under de tre senaste decennierna. Detta medför att det finns ett intresse att undersöka och analysera sambandet mellan den interna risken som företag har och den aktievolatilitet som återfinns på marknaden. Syfte: Syftet med denna studie är att undersöka och analysera sambandet mellan företags interna risk i form av nyckeltal och aktievolatilitet på svenska noterade bolag på Nasdaq OMX Stockholm under perioden 2007 till 2018. Studien kommer att specifikt undersöka sambandet mellan två typer av risk; finansiell risk och operationell risk. Metod: För att uppnå syftet med studien har en deduktiv ansats och en kvantitativ metod tillämpats för att undersöka och analysera två dataset bestående av aktievolatilitet och nyckeltal baserad på data från kvartalsrapporter. Studien har använt en obalanserad paneldata av kort karaktär. Resultat: Studiens resultat tyder på att omkring hälften av aktievolatilitet kan förklaras av den interna risken. Intressant är att resultaten även indikerar att investerare värderar den finansiella och operationella risken som lika värdefulla vid bedömningen av den interna risken. Författarnas slutsats blir att den företagsspecifika risken har en relativt stor påverkan på aktievolatilitet och att det är värt i framtiden att diskutera hur investerare adekvat ska kompenseras för den faktiskt tagna risken. / Background: A long debated area within financial theory is the relationship between risk and return. The classic Capital Asset Pricing Model, CAPM, has long been the preferred model within finance. CAPM is however not without its flaws and do not compensate the investors for the idiosyncratic risk that is taken. Recent research has suggested that it is the idiosyncratic risk that is the main driver of the total risk in stock volatility, and that the impact of this risk have continued to increase over the last three decades. Considering this, it is of interest to examine and analyze the relationship between the internal risk of companies and the stock volatility reflected on the market. Aim: The aim of this study is to examine and analyze the effect the internal risk, in the form of key ratios, has on stock volatility on Swedish public companies listed on Nasdaq OMX Stockholm during the time period of 2007 to 2018. The study will especially focus on two types of internal risk; financial risk and operational risk. Methodology: This study has used a deductive approach and a quantitative methodology to fulfill the aim of the study. The study has used an unbalanced panel data of short character to examine and analyze the datasets consisting of stock volatility and data retrieved from quarterly reports. Results: The results indicate that approximately half of the stock volatility can be attributed to the internal risk. The results further indicate that investors value the financial and operational risk equally when assessing the internal risk in the company. The authors conclusion from the study is that the idiosyncratic risk has a relatively large effect on stock volatility and that a future discussion, about the compensation investors receive is adequate to the actual risk that is taken, is needed.