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[en] BLOCKHOLDERS AND THEIR EFFECTS ON THE VALUE OF BRAZILIAN COMPANIES / [pt] OS BLOCKHOLDERS E SEUS EFEITOS NO VALOR DAS EMPRESAS BRASILEIRASBRUNO BRASIL LOMBELLO 22 April 2021 (has links)
[pt] Esta dissertação teve como objetivo verificar se grandes acionistas –
blockholders, não pertencentes ao bloco de controle, em um cenário de baixa
proteção ao investidor e alta concentração de capital, como o brasileiro, atuam como
um mecanismo de governança corporativa, reduzindo os custos de agência devido
ao monitoramento dos gestores/controladores. A base de dados compreendeu as
empresas não financeiras de capital aberto no Brasil, pelo período de 2010 até 2019,
totalizando 1.091 empresas-ano. Foi utilizada regressão por efeitos fixos para dados
em painel, e, como análise de robustez, o Propensity Score Matching, tendo como
resultado um impacto negativo no Q de Tobin para as empresas que possuem
blockholder em sua estrutura. Tal resultado apesar de divergir da literatura
internacional, encontra eco em outros trabalhos realizados no cenário brasileiro, e
justifica-se pela alta concentração acionária das empresas, pois blockholders não
representariam ameaça real aos controladores, que geralmente possui mais que
50 por cento do capital votante, pela baixa qualidade das leis de proteção aos investidores e
a fatores culturais, que incentivam a passividade dos acionistas brasileiros. A
existência de blockholders neste cenário demonstra uma diluição do capital acionário
e do fluxo de caixa que aumenta os incentivos que os gestores/controladores
possuem para expropriar a empresa. Com relação a heterogeneidade dos
blockholders, verificou-se que empresas com blockholders do tipo familiar
apresentam Q de Tobin inferior aos demais tipos. Este resultado é explicado pois os
blockholders do tipo familiar teriam maior propensão a formação de alianças com o
controlador para expropirar valor dos demais acionistas minoritários. / [en] This dissertation aimed to verify whether large shareholders -
blockholders, not belonging to the control block, in a scenario of low investor
protection and high concentration of capital, such as the Brazilian, act as a corporate
governance mechanism, reducing agency costs due to the monitoring of managers /
controllers. The database comprised non-financial publicly traded companies in
Brazil, from 2010 to 2019, totaling 1,091 company-years. Fixed effects regression
was used for panel data, and, as a robustness analysis, the Propensity Score
Matching, resulting in a negative impact on Tobin s Q for companies that have
blockholders in their structure. This result, despite diverging from the international
literature, is echoed in other works carried out in the Brazilian scenario, and is
justified by the high shareholding concentration of the companies, as blockholders
would not represent a real threat to controller s, which generally has more than 50 percent
voting capital, due to the low quality of investor protection laws and cultural factors,
which encourage the passivity of Brazilian shareholders. The existence of
blockholders in this scenario demonstrates a dilution of share capital and cash flow
that increases the incentives that managers / controllers have to expropriate the
company. Regarding the heterogeneity of the blockholders, it was found that
companies with family-type blockholders have Tobin s Q lower than the other types.
This result is explained by the fact that family-type blockholders would be more likely
to form alliances with the controlling shareholder to expropriate other minority
shareholders.
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[en] THE STRUCTURING OF FAST-FOOD CHAINS: EMPIRICAL RESEARCH OF FRANCHISING ANTECEDENTS AND ITS IMPLICATIONS ON FIRMS´ PERFORMANCE / [pt] ESTRUTURAÇÃO DAS REDES DE FAST FOOD: ESTUDO EMPÍRICO SOBRE OS ANTECEDENTES DO FRANCHISING E SUAS IMPLICAÇÕES SOBRE O DESEMPENHO DAS FIRMASLUIZ FERNANDO DE PARIS CALDAS 05 January 2007 (has links)
[pt] A forma de estruturação e gerenciamento dos canais de
distribuição constitui
para as firmas uma importante fonte de vantagem
competitiva. Em linha com a
sua visibilidade, o franchising vem atraindo a atenção de
pesquisadores das mais
diversas linhas teóricas, interessados em aprofundar a
compreensão quanto as suas
implicações econômicas e estratégicas. Esta pesquisa visa
contribuir para ampliar
os entendimentos quanto aos fatores que influenciam a
adoção e o
desenvolvimento do sistema, assim como da relação entre o
seu grau de utilização
e o desempenho das firmas. Com base na revisão da
literatura, desenvolveu-se um
modelo estrutural utilizando fatores preconizados pelas
teorias da escassez de
recursos, custos de transação e da agência. Esta modelagem
do problema permitiu
o teste das relações hipotetizadas e a mensuração das
contribuições dos fatores na
explicação do franchising e do desempenho das firmas. A
investigação empírica
utilizou informações de domínio público sobre 88 redes de
fast food que operam
no Brasil. De forma geral, os resultados corroboraram
diversas proposições
teóricas quanto aos efeitos dos fatores selecionados sobre
do nível de utilização do
franchising pelas firmas. Adicionalmente, revelou-se um
impacto conjunto dos
fatores antecedentes e da forma de estruturação das redes
sobre o desempenho dos
franqueadores. A análise da influência da maturidade das
firmas permitiu
diferenciar a importância relativa das relações estruturais
do modelo entre
franqueadores novos e maduros. Finalmente, foram discutidas
as implicações
acadêmicas e gerenciais das conclusões, bem como apontadas
sugestões para
futuras pesquisas. / [en] The distribution channel structuring and management
represents to firms an
important source of competitive advantage. Measure with its
visibility, franchising
has captured the attention of researchers from a wide
variety of theoretical
backgrounds, interested in deepening the understanding of
its economic and
strategic implications. This research aims at providing
further comprehension
about the factors that lead to the franchising adoption and
development as well as
the relationship between its level of utilization and
companies´ performance.
Based on literature review, a structural model was
developed using factors
nourished by the resource scarcity, transaction costs and
agency theories. This
problem-modeling approach allowed the testing of
hypothesized relationships and
the measuring of factors the contributions to the
explanation of franchising and the
performance of companies. The empirical investigation was
developed using
public information regarding 88 fast food chains operating
in Brazil. Overall, the
findings offered support for several theoretical
propositions concerning the effects
of each selected factors over the use if franchising level.
Furthermore, the results
revealed a combined impact of the selected factors and the
network structure on
franchisors´ performance. The examination of the company´s
experience influence
allows differentiating the relative importance of some
structural relationships
among young and mature franchisors. Finally, the academic
and managerial
implications of the conclusions were discussed and
suggestions for future studies
were provided.
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[en] ANALYSIS OF CSR AND ESG INVESTMENT DECISION: A REAL OPTION INSIGHT ON HOW COMPANIES ARE PERCEIVING THE INVESTMENT AND A GUIDANCE ON FUTURE STEPS / [pt] ANÁLISE SOBRE A DECISÃO DE INVESTIMENTO EM RSC E ASG: COMO AS EMPRESAS ESTÃO PERCEBENDO O INVESTIMENTO PELA PERSPECTIVA DE OPÇÕES REAIS E ORIENTAÇÕES PARA O FUTUROLILIANNE BASTOS DE SA BORGES 24 May 2022 (has links)
[pt] Estudamos as razões para se investir em RSC/ASG. Exploramos as diversas
críticas que o conceito recebeu ao longo dos anos; e o recente entusiasmo de CEOs
se comprometendo em liderar suas empresas em benefício de todos os stakeholders
e de gestores de ativos de incorporar aspectos ambientais, sociais e de governança
(ESG) ao seu processo de tomada de decisão de investimento. Para esclarecer o
investimento em RSC/ASG e o comportamento das empresas em relação a ele, nos
baseamos em artigos bastante recentes de pesquisa empírica sobre RSC/ASG para
a escolha de quatro modelos diferentes de opções reais. Utilizando os modelos,
realizamos análises de sensibilidade sobre a decisão de se tornar uma empresa
socialmente responsável, investir em RSC/ASG para capturar um benefício, bem
como sobre a alternativa de abandono e a probabilidade de salto para zero. Nossos
resultados sugerem que o investimento em RSC/ASG é valioso, mas não pelas
razões comumente apresentadas. O investimento cria uma oportunidade para a
empresa limitar suas perdas quando envolvida em um evento prejudicial à sua
reputação, ao meio-ambiente ou à sociedade. Para manter a oportunidade viva, a
empresa precisa investir continuamente em iniciativas de RSC/ASG, que podem ser
mais acessíveis às empresas maiores e mais fortes. Discutimos se essa oportunidade
impulsiona um comportamento imprudente ou antiético das empresas e apontamos
a contradição entre o possível incentivo à irregularidade e o propósito original do
conceito. / [en] We studied the rationales of investing in CSR/ESG. We explored the several critics that the concept received over the years; and the recent rush of CEOs into signing commitments to lead their companies for the benefit of all stakeholders and of asset managers into incorporating environmental, social and governance (ESG) on their investment decision making process. To clarify the CSR/ESG investment
choice and the investment behavior of the firms towards it, we drew on very recent empirical research articles on CSR/ESG to choose four different real options models. Using the models, we performed sensitivity analyses on the decision to become a socially responsible firm, to invest in CSR/ESG to capture a goodwill, as well as on the abandonment option and jump to zero probability. Our results suggest
that the investment in CSR/ESG is valuable, but not for the reasons commonly presented. The investment creates an opportunity for the firm to limit its losses when involved in a reputational, environmental, or social damaging event. To keep the opportunity alive, the firm has to continuously invest in CSR/ESG initiatives, which may be more accessible to larger and stronger firms. We discuss whether this
opportunity propels firms to engage in a reckless or unethical behavior and point out the contradiction between the possible incentive to malpractice and the concept s original purpose.
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