本篇論文嘗試結合傳統IS-LM-BP以及CC-LM模型，採用Spiegel開放模型的設定，將IS-LM-BP延伸到開放體系，成為開放信用市場的CC-LM-BP模型，並且研究匯率動態調整的過程。 在論文中的四個比較靜態分析中，發現當貨幣供給增加時，未必會造成國際收支赤字，反而有可能造成國際收支盈餘，造成本國幣升值，減少貨幣供給對產出的效果。 就Mundell命題而言，當本國債券市場完全開放，貨幣政策依舊最有效；然而若為本國信用市場完全開放，貨幣政策在浮動匯率下便非最有效。就財政政策而言，在極端情況下都沒有任何效果，故分辨哪一個資本市場開放並沒有實質上的意義。 由於本國債券市場以及信用市場開放的緣故，使得本國總體經濟更容易受到外國利率的影響；當外國債券市場利率提升時，若本國完全開放債券市場，則外國債券利率上升，將帶動本國產出的增加；但是若本國信用市場完全開放，則外國債券利率上升，對本國總體經濟完全沒有任何影響。 就外國信用市場利率而言，當外國信用市場利率上升，若本國債券市場完全開放，短期將造成本國產出下降，但長期對本國總體經濟完全沒有影響；然而若是本國信用市場完全開放，短期將造成本國產出大幅下降，而長期仍舊會造成產出下降。

典型的IS-LM模型設定中，銀行僅為創造存款貨幣的機構，對於實質經濟活動並無影響力。以銀行資產負債表來看，貨幣為銀行的負債，在模型中有明確的定義，但與銀行負債相對的銀行資產—銀行放款，則被假設與債券為完全替代，併入債券市場中。 然而目前有愈來愈多的文獻指出，由於金融市場的資訊不完全，因此銀行在借款者與放款者之間扮演的角色相形重要。因此本文乃以Bernanke and Blinder（1988）的模型為基礎，假設銀行放款與債券為不完全替代下，納入信用市場，建構一隨機模型。探討經濟體系內各個市場發生衝擊時，對體系內各變數的影響，及衝擊發生後，為穩定產出所實施的貨幣政策之政策指標。再者，進一步討論浮動匯率制度的小型開放經濟，引入信用市場後，對於各經濟變數的影響。 經由本文的解析，我們可以得到：封閉經濟體系中，因納入信用市場，使得貨幣政策實施對所得有進一步的效果，但在開放經濟體系中，則看不出貨幣政策實施時，其對所得的影響力。然而發現貨幣市場供需面或外國利率發生衝擊時，因信用市場的存在，導致匯率變動幅度相較於Mundell（1963）模型中匯率變動幅度大。再者，無論是封閉經濟或者是浮動匯率的小型開放經濟，若決策當局以穩定產出為最終目標，當衝擊是來自貨幣需求面時，信用數量為較佳的政策指標；但若衝擊是來自信用市場時，貨幣數量則是較佳的政策指標。

信用市場發生資訊不對稱時，貸款申請人對自己的型態瞭若指掌，而銀行 卻因對貸款申請人資訊相對不足而必須承受倒帳的風險。銀行若欲保障利 潤而提高擔保品或利率，反而易引起道德危機與逆選擇的問題，造成銀行 利潤下降。多數文獻常以信用分配、自我選擇機能、信號機能來探討銀行 面臨資訊不對稱所發生的狀況，本文就是以信號賽局來探討資訊不對稱下 的銀行放款決策。在以信號機能分析銀行放款市場的文獻中，Milde & Riley (1988)以貸款額為信號變數，分別用乘法與加法形式利潤函數探討 不對稱資訊下的銀行放款決策。薛舜仁(1993)則以擔保品為信號變數，運 用乘法形式利潤函數來探討。本文則延續薛舜仁的分析方法，在貸款額固 定下，利用貸款申請人型態、擔保品、計劃報酬隨機性形成利潤函數，惟 此利潤函數，呈現的是Milde & Riley 的加法形式利潤函數。透過貸款申 請人無異曲線斜率不同所隱含邊際替代率不同的特性，分析出不對稱資訊 下的均衡契約。由於本文結果與 Milde & Riley 及薛舜仁的結果不同， 所以我們將各結果列出比較，發現在資訊不對稱時，以債權安全目標設計 契約時，債信高的申請人會選擇高貸款額或低擔保品但放款利率高的契約 。當銀行為防止高風險者因擔保品負擔過重退出市場，而以風險角度設計 契約時，則均衡時，高債信者會選擇低貸款額或高擔保品，但放款利率低 的契約。

資訊不對稱為經濟普遍存在之現象，舉凡勞動市場、保險市場與借貸信用市場皆會發生類似主問題。而本文將就資訊不對稱下之借貸信用市場討論效率問題。 　　眾所皆知，當借貸市場存在資訊不對稱時會發生二大問題：道德危險、逆選擇問題，又因此三大問題會導致貸款者對特定契約之供給減少使借貸市場發生超額需求產生信用分配之現象。故可知，市場均衡因資訊不對稱現象之存在可能無法滿足柏拉圖最適。因此本文將借用四個理論模型說明：借貸信用市場之效率問題。 　　理論模型一：逆選擇下之借貸市場效率一最適放款利率與擔保品之決定 　　理論模型二：逆選擇下之借貸市場效率一最適投資水準之決定 　　理論模型三：逆選擇與道德危險下之信用分配效率 　　理論模型四：償還機率訊息不對稱下之資金配置與金融崩潰 　　透過此四個理論模型之分析可歸納出以下之結論： 　　1.借貸市場存在穩定均衡且均衡滿足市場效率時，政府無須干預借貸市場。 　　2.借貸市場存在穩定均衡且無信用分配現象但均衡未滿足市場效率時，政府就應採行自由放任之態度，透過金融中介機構之借貸行為達成社會效率。 　　3.借貸市場存在穩定均衡且存在信用分配現象但均衡未滿足市場效率時，政府就應採行交叉補貼政策干預市場，但並非所有的干預政策皆能使借貸市場之效率提升，其中尤以“補貼低品質借貸契約”之政策為最佳方案，但因為此政策須政府能夠完全區分借款者之品質型態才可採行，因此，若政府無法加以區分借款者之品質型態時，僅好退而求其次採行次佳方案“信用保証政策”。 　　4.借貸市場若不存在均衡，發生金融性崩潰時，政府應擔任最後貸款者之角色，干預借貸市場以降低私人部間之風險。

In the literature, a considerable theoretical and empirical works have investigated the credit channel of monetary transmission mechanism. This dissertation extends the Bernanke and Blinder (1988) model to an open-economy setting with flexible exchange rate and perfect capital mobility. By means of the framework, we examine the exchange rate dynamics and the adjustment of real output. It turns out that, with a significant credit channel effect, the exchange rate puzzle may occur in the short run and in long run. Moreover, in contrast to Dornbusch (1976), this dissertation shows that, depending upon the strength of the credit channel effect, overshooting, undershooting and counter-shooting impact effect may occur when international capital mobility is perfect. / In the literature, a considerable theoretical and empirical works have investigated the credit channel of monetary transmission mechanism. This dissertation extends the Bernanke and Blinder (1988) model to an open-economy setting with flexible exchange rate and perfect capital mobility. By means of the framework, we examine the exchange rate dynamics and the adjustment of real output. It turns out that, with a significant credit channel effect, the exchange rate puzzle may occur in the short run and in long run. Moreover, in contrast to Dornbusch (1976), this dissertation shows that, depending upon the strength of the credit channel effect, overshooting, undershooting and counter-shooting impact effect may occur when international capital mobility is perfect.