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Essays on individual choice

López, Rafael 15 April 2005 (has links)
This thesis can be divided into two (unrelated) parts. The main part (Chapters 1 and 2) focus on addiction models that entail departures from the classical discounting utility model of Individual Intertemporal Choice: Habit-Formation and Self-Control problems. The other part (Chapter 3) studies the famous p-Beauty Contest Game when we restrict the individual’s choices to integer numbers. In the first part, habit formation is the key feature for a product being addictive: a habit is created when past consumption of the product increases current desire for consumption. An addiction can be either beneficial (when past consumption increases current utility, e.g. jogging) or harmful (when past consumption decreases current utility, e.g. drug consumption). In general one could conceive of harmful addictions as habit-forming activities that imply an immediate reward but generate future costs (negative internalities) whereas beneficial addictions imply an immediate cost but generate future rewards (positive internalities). Self-control problems are understood in terms of time inconsistency: they arise when the individual cannot keep up with an intended intertemporal plan of consumption. In Chapter 1 we analyse a (harmful) addiction model proposed by O'Donoghue and Rabin (O&R) for which they obtain a counterintuitive result: full awareness of selfcontrol problems may exacerbate over-consumption. We show that this result arises from their particular equilibrium selection for the induced intrapersonal game. We provide dominating Markov Perfect equilibria where the paradox vanishes and that seem more ''natural'' since they capture behaviours often observed in the realm of addiction. We also address the issue of why a person could decide to start consuming and possibly develop an addiction: contrary to O&R, and according to the common intuition, we show that naiveté is at the essence. In Chapter 2 we obtain an isomorphism between harmful and beneficial addictions in a discrete-time binary choice context (the model of the first chapter being a particular case of this context). The equivalence thus established allows us to study both phenomena (harmful and beneficial addictions) as two sides of the same coin. Besides the theoretical insight it provides, this dualism is also useful: in particular, it permits to readily translate the results obtained in the first chapter to the domain of beneficial addictions. Once the dualism is established, we analyse addictions under both timeconsistent and time-inconsistent preferences. In Chapter 3, we provide a full characterization of the pure-strategy Nash Equilibria for the p-Beauty Contest Game when we restrict individual's choices to integer numbers. Opposed to the case of real number choices, equilibrium uniqueness may be lost depending on the value of p and the number of players: in particular, as p approaches 1 any symmetric profile constitutes a Nash Equilibrium. We also show that any experimental p-Beauty Contest Game can be associated to a game with the integer restriction and thus multiplicity of equilibria becomes an issue. Finally, we show that in these games the iterated deletion of weakly dominated strategies may not lead to a single outcome while the iterated best-reply process always does (though the outcome obtained depends on the initial conditions).

Essays on liquidity and risk

Umlauft, Roland 28 June 2013 (has links)
In Chapter 1 I investigate the economic importance of correlation in mutual fund flows for funds with overlapping portfolio positions. I illustrate theoretically that commonality in trading by funds due to flow correlation influences the optimal portfolio. Furthermore, I show that the expected return from an asset for a specific agent is conditional on correlation of this particular asset holder’s flows with his peers. Finally, I derive a theoretical upper bound of optimal flow correlation and hypothesize the existence of at least one optimal equilibrium outcome for any combination of pairwise fund flow correlations. Empirically, I introduce a measure of portfolio adjusted flow correlation and find that co-movement in flows can significantly deteriorate fund performance in the long-run, by about 1.4% annually between peer funds with high and low correlation, adjusted for style. Finally, I find that around one third of US mutual funds holds non-optimal portfolios as far as dynamic liquidity from correlated trading patterns is concerned. The research in Chapter 2 presents evidence for the existence of differences in asset beta risk in the liquidity cross-section of stocks. I argue that because of differences in liquidity (or trading cost), most trading activity is concentrated on the subset of liquid assets. In the presence of systematic wealth shocks this leads to an increase in beta risk for the liquid asset class beyond their true level of risk from the underlying dividend process with regard to the market risk factor. Vice-versa, the risk of illiquid assets becomes understated. Moreover, it is argued that a reduction of trading cost in the cross-section will reduce such differences and lead to a convergence of risk factor estimates towards the true value of underlying risk. Empirical evidence using data surrounding the tick-reduction event at the New York Stock Exchange is supporting this hypothesis. I find that beta estimates for liquid assets exceed their illiquid peers, while the difference in beta between the groups is significantly reduced after the exogenous trading cost reduction due to the tick-change event. In Chapter 3 I investigate asset liquidity surrounding fire-sale events by mutual funds. I develop revised method for identifying liquidity-driven sales. I find empirical evidence of both front running and liquidity provision surrounding liquidity-driven fire-sale events. Applying my identification method for sample selection I find significantly faster rates of return reversal compared to previous literature. Moreover, I show that asset liquidity measures return to their intrinsic values very shorty after a fire-sale. Finally, I show that a trading strategy of liquidity provision by outsiders provides economically significant returns. En el Capítulo 1 investigo la importancia económica de la correlación entre los flujos de fondos relativos a fondos de inversión con carteras similares. Demuestro de forma teórica que la similitud entre las estrategias de trading de distintos fondos de inversión causadas por la alta correlación entre sus flujos de fondos influye en las decisiones optimas sobre carteras de inversión. De forma adicional, demuestro que el retorno esperado de los activos esta condicionado a la correlación de las corrientes de fon- dos con sus competidores. Finalmente, derivo el limite superior teórico de correlación y presento la hipótesis de existencia de una cartera ́optima para cada posible matriz de covarianzas. Introduzco una medida de correlación de flujos de fondos, ajustada por la cartera de inversión. Empíricamente, encuentro una caída del rendimiento a largo plazo de un 1.4% anualmente entre fondos de inversión con estilo similar de inversión. Adema ́s, demuestro que un tercio de los fondos de inversión en los EEUU adoptan carteras de inversión sub-óptimas con respeto a la dinámica de la liquidez derivada de la cercanía en sus estrategias de inversión. En el Capítulo 2 presento evidencia empírica de que existen diferencias en el riesgo beta de los activos en la sección cruzada de la liquidez de las acciones. Las diferencias de liquidez o de costes de transacción hacen que los agentes centren su actividad de trading sobre la clase de los activos m ́as líquidos. Cuando existe el riesgo de shocks a la riqueza sistémicos, esto genera un incremento en el riesgo beta para la clase de los activos m ́as líquidos en exceso del valor real del riesgo que se deriva de sus dividendos con relación al factor de riesgo de mercado. Y vice-versa, el riesgo de los activos ilíquidos se subestima. Una reducción uniforme en costes de transacción puede reducir dicha diferencia entre las be- tas. Demuestro de forma empírica que esto es as ́ı, utilizando datos sobre precios de activos durante el per ́ıodo de cambio de la forma de contabilizar los precios que ocurrió en el New York Stock Exchange. Demuestro que la reducción de costes puede reducir la diferencia en la beta entre activos líquidos y ilíquidos. En el Capítulo 3 estudio cambios en la liquidez de los activos durante ventas masivas por parte de fondos de inversión. Introduzco una innovación en la metodología de identificación de ventas por razones de liquidez frente a ventas por razones de valoración. Encuentro evidencia empírica de pre-venta de activos y provisión de liquidez durante de las ventas masivas por razones de liquidez. Utilizando mi método de identificación de ventas por razones de liquidez encuentro reversión de rendimientos negativos significativamente m ́as rápida que la que habían encontrado estudios anteriores. Demuestro también que las medidas de liquidez de los activos vuelven a sus valores intrínsecos inmediatamente después de las liquidaciones. Finalmente, demuestro que una estrategia de provisión de liquidez genera rendimientos positivos económicamente significativos.

Essays in structural macroeconometrics

Pérez Forero, Fernando José 18 June 2013 (has links)
This thesis is concerned with the structural estimation of macroeconomic models via Bayesian methods and the economic implications derived from its empirical output. The first chapter provides a general method for estimating structural VAR models. The second chapter applies the method previously developed and provides a measure of the monetary stance of the Federal Reserve for the last forty years. It uses a pool of instruments and taking into account recent practices named Unconventional Monetary Policies. Then it is shown how the monetary transmission mechanism has changed over time, focusing the attention in the period after the Great Recession. The third chapter develops a model of exchange rate determination with dispersed information and regime switches. It has the purpose of fitting the observed disagreement in survey data of Japan. The model does a good job in terms of fitting the observed data. Esta tesis trata sobre la estimación estructural de modelos macroeconómicos a través de métodos Bayesianos y las implicancias económicas derivadas de sus resultados. El primer capítulo proporciona un método general para la estimación de modelos VAR estructurales. El segundo capítulo aplica dicho método y proporciona una medida de la posición de política monetaria de la Reserva Federal para los últimos cuarenta años. Se utiliza una variedad de instrumentos y se tienen en cuenta las prácticas recientes denominadas políticas no convencionales. Se muestra cómo el mecanismo de transmisión de la política monetaria ha cambiado a través del tiempo, centrando la atención en el período posterior a la gran recesión. El tercer capítulo desarrolla un modelo de determinación del tipo de cambio con información dispersa y cambios de régimen, y tiene el propósito de capturar la dispersión observada en datos de encuestas de expectativas de Japón. El modelo realiza un buen trabajo en términos de ajuste de los datos.

Essays on labor markets and macroeconomic policy

Laureys, Lien 28 June 2013 (has links)
This thesis sheds light on several macroeconomic aspects of the labor market and economic policy. Chapter 1 analyzes whether the presence of human capital depreciation during unemployment calls for policy intervention. I argue that the latter is required because human capital depreciation during unemployment generates an externality in job creation. Chapter 2 looks at whether the prescription for conducting monetary policy changes once it is taken into account that workers’ human capital depreciates during periods of unemployment. In a New Keynesian framework, I find that optimal monetary policy stays close to strict inflation targeting. Chapter 3 investigates how the effect of an increase in government spend- ing on labor market outcomes depends on the strength of the short-run wealth effect on labor supply. I show that the role of the latter crucially depends on the degree of price and wage stickiness. Aquesta tesi estudia diversos aspectes macroeconòmics del mercat laboral i la política econòmica. El capítol 1 analitza si la presència de depreciació del capital humà durant els períodes d’atur requereix una intervenció política. Sostinc que aquesta última és necessaria degut a que la depreciació del capital humà durant els períodes d’atur, genera una externalitat en la creació de llocs de treball. El capítol 2 analitza si la prescripció de certes polítiques monetàries canvia un cop es té en compte que el capital humà dels treballadors es deprecia durant els períodes d’atur. En un marc neokeynesià, mostro que la política monetària òptima es manté prop de l’objectiu d’inflació estricte. El capítol 3 estudia com l’efecte d’un augment de la despesa pública en el mercat de treball depèn de la força de l’efecte riquesa a curt termini sobre l’oferta de treball. Mostro que el paper d’aquest últim depèn fonamentalment del grau de rigidesa de preus i salaris

Consumer choice in competitive location models

Colomé, Rosa 17 May 2002 (has links)
L'objectiu bàsic d'aquesta tesis doctoral és la incorporació dels models de preferència revelada d'elecció del consumidor en els models de localització competitiva en entorns discrets que tenen com a objectiu maximitzar la captura. Després de la introducció i de la revisió de la literatura, el capítol 3 analitza la importància que té reflectir la conducta real del consumidor respecte a com aquest té en compte la distancia, i com això afecta a la optimalitat de les localitzacions que s'obtenen en aquests models. Després d'analitzar la característica distancia, el capítol 4 presenta una nova metodologia per determinar quines altres característiques (a més de la distancia) s'han d'introduir en els models de Màxima Captura i com s'han de representar fent servir el model MCI (Multiplicative Competitive Interaction model) com a model d'elecció del consumidor. La metodologia s'aplica a dos entorns reals: Barcelona i Milton Keynes. El capítol 5 presenta el "New Chance - Constrained Maximum Capture Location Problem". Aquest model de màxima captura, a més d'introduir les teories d'elecció del consumidor, introdueixen una nova restricció estocàstica de llindar de rendibilitat. Finalment en el capítol 6 es presenten els algoritmes desenvolupats per a resoldre els models presentats en els capítols 3 i 5. Concretament, es desenvolupen i testejen dues metaheurístiques basades en les metaheurístiques GRASP, Ant System i TABU Search. Esta tesis doctoral tiene como objetivo la incorporación de los modelos de preferencia revelada de elección del consumidor en los modelos de localización competitiva en entorno discreto que tienen como objetivo maximizar la captura. Para ello, después de la introducción y de la revisión de la literatura, el capítulo 3 analiza la importancia que tiene reflejar la conducta real del consumidor respecto a cómo éste considera la distancia, y cómo esto afecta a la optimalidad de las localizaciones que se obtienen en estos modelos. Una vez analizada la característica distancia, el capítulo 4 presenta una nueva metodología para determinar que otras características (además de la distancia) se deben introducir en los modelos de Máxima Captura y cómo se tienen que representar éstas utilizando el modelo MCI (Multiplicative Competitive Interaction model) como modelo de elección del consumidor. La metodología se aplica a dos entornos reales: Barcelona y Milton Keynes. El capitulo 5 presenta el "New Chance - Constrained Maximum Capture Location Problem". Este modelo de máxima captura, además de introducir las teorías de elección del consumidor, introduce una nueva restricción estocástica de umbral de rentabilidad. Finalmente en el capítulo 6 se presentan los algoritmos desarrollados para resolver los modelos presentados en los capítulos 3 y 5. Concretamente, se desarrollan y testean dos metaheurísticas basadas en las metaheurísticas GRASP, Ant System y TABU Search. The main aim of this thesis is the introduction of consumer store - choice theories in the discrete competitive location models that have a maximum captured objective function. After the introduction and the literature review, chapter 3 analyses the importance of consumer behaviour with respect to distance in the optimality of locations obtained by a traditional discrete competitive location models. Once the distance attribute has been analysed, chapter 4 presents a methodology for determining which store attributes (other than distance) should be included in a new version of the Maximum Capture Discrete Competitive Location models to the retail sector, as well as how these parameters ought to be reflected. The revealed preference store choice model use to define this methodology is the Multiplicative Competitive Interaction model. The methodology is tested to the supermarket sector in two different scenarios: Barcelona and Milton Keynes . Chapter 5 presents the "New Chance - Constrained Maximum Capture Location Problem". , which is a maximum capture model that takes into account the store-choice theories and has an stochastic threshold constraint. Finally, chapter 6 presents the algorithms developed to solved the models presented in this thesis (chapter 3 and chapter 5). Basically, this chapter presents the formulation development and the computational experience, for a two metaheuristics. These are based in three metaheuristics: GRASP, Ant System and TABU Search.

Estimación de la estructura temporal de los tipos de interés mediante números borrosos. Aplicación a la valoración financiero-actuarial y análisis de la solvencia del asegurador de vida.

Andrés Sánchez, Jorge de 28 November 2000 (has links)
El tema de estudio de la presente tesis es la aplicación de la teoría de los subconjuntos borrosos en el análisis de los seguros de vida, en concreto, en la modelización de los tipos de interés para su valoración, teoría que tomó carta de naturaleza con la publicación en 1965 del artículo del profesor L.A. Zadeh "Fuzzy Sets", en la revista Information and Control. La gestión y valoración de los seguros de vida abarca cuestiones como la fijación de primas por parte del asegurador, el estudio de su posición de solvencia, determinación de las provisiones matemáticas etc. Las variables que esencialmente deben ser tenidas en cuenta en su modelización son:a) Un fenómeno que podríamos determinar como "natural": el comportamiento de la mortalidad, morbilidad etc. en la cabeza asegurada. No existe ninguna controversia sobre su naturaleza estocástica. b) El segundo fenómeno que incide en el análisis de los seguros de vida, es el financiero, en concreto, la determinación del interés que el asegurador debe ofrecer al asegurado denominado como interés técnico, el cual esta relacionado con el interés que el asegurador puede conseguir invirtiendo las primas satisfechas por el asegurado.Nosotros consideramos que un enfoque más realista en la modelización del tipo de interés es suponer que viene estimado a través de números borrosos, dada la subjetividad inherente a la fijación del tipo de interés y por tanto, que su manipulación con operadores blandos tipo "máximo-mínimo" es más acorde con la información débil que se dispone sobre dicha variable. Por esta razón, en nuestra tesis proponemos un conjunto de metodologías que permiten estimar la estructura temporal de los tipos de interés a través de números borrosos, mediante la utilización de instrumentos de regresión borrosa. Dicha estructura de tipos de interés borrosa, servirá posteriormente como referencia en la valoración de los seguros de vida.Por otra parte, algunos autores habían analizado la valoración de los contratos de seguros de vida utilizando intereses borrosos. En todos estos trabajos, el denominador común era la utilización de la denominada "Teoría Estática", basada en la reducción del fenómeno de la mortalidad a sus valores esperados y la introducción de la incertidumbre en el tipo de interés mediante números borrosos. De esta forma, el problema de valoración actuarial quedaba reducido a un problema de valoración financiera con interés borroso. En nuestra tesis, para solventar el problema que implica la pérdida de información al reducir el fenómeno de la mortalidad a esperanzas matemáticas, y teniendo en cuenta que utilizamos tipos de interés borrosos, proponemos el uso del concepto de variable borroso-aleatoria en el análisis de la solvencia del asegurador de vida. This doctoral thesis has to objectives.a) We propose a set of methodologies for estimating the temporal structure of interest rates (TSIR) based on fuzzy regression techniques. They allow incorporating all the prices of the fixed income instruments sold and bought along one session in the measurement of the TSIR. Finally, the TSIR will be characterised using fuzzy numbers. Subsequently, the forward rates, that can be interpreted as the future rates predicted by the market, will be quantified as fuzzy numbers too.b) Moreover, we propose a methodology for pricing life insurance contracts and analysing the insurer's solvency supposing that fuzzy numbers quantify the profit that a life insurer will obtain investing the premiums. Using this methodology the randomness and fuzziness inherent to the investigated phenomena is preserved along the valuation process. This methodology is based on the concept of fuzzy random variable.

On estimate aggregation : studies of how decision makers aggregate quantitative estimates in three different cases

Sereevinyayut, Piya 25 September 2013 (has links)
This dissertation examines how people aggregate quantitative advices to reach their own estimates. Each chapter explores a different situation that could affect how advices are evaluated, and consequentially how advices will be combined. The first chapter demonstrates that people measure advices' extremity degrees by anhoring upon the advice set's median. It also shows that, unlike multiplicative scaling, additive scaling of advices affects how outliers are perceived. The second chapter deals with advices that are obtained serially. The results reveals that whether people execute the aggregation sequentially or only once at the end of the series affects how an outlier in the series is detected and combined. The third chapter studies how people revise their own estimates with advices of others, and finds that people revise more if they appear a dissensus. Consequentially having multiple advices can attenuate of the effect of egocentricity and improve accuracy of revisions compared to having only a single advice Aquesta tesi estudia com les persones agreguen consells quantitatius per arribar a les seves pròpies estimacions. Cada capítol explora una situació diferent que podria afectar com s'avaluen els consells, i en conseqüència com es combinen aquests consells. El primer capítol demostra que les persones mesuren els graus extrems dels consells per ancoratge a la mediana del conjunt de consells. També es mostra que, en comptes d’una escala multiplicadora,l’ escala additiva dels consells afecta a com es perceben els valors atípics. El segon capítol tracta de consells que s'obtenen en sèrie. Els resultats revelen que si les persones executen l'agregació seqüencialment o només una vegada al final de la sèrie, afecta a com es detecten i es combinen els valors atípics en la sèrie. El tercer capítol estudia com les persones revisen les seves estimacions a partir consells dels altres, i es troba que les persones revisen més si es troben en un dissens. Conseqüentment, tenir consells múltiples pot atenuar l'efecte d'egocentrisme i millorar la precisió de les revisions si es compara en tenir només un únic consell.

The role of complementarities in networks

Farooqui, Shikeb Arslan 20 November 2009 (has links)
This thesis is a collection of three principal chapters split into two parts. The first part presents chapter 1 on network design when effort decisions are global substitutes but communication through network links creates local complementarities and the network is subject to policing. Although it is motivated as a study of criminal networks, the model is general enough to encompass situations of collaborative R&D, employee poaching and peer effects. The second part presents chapters 2 and 3 on R&D collaboration. Chapter 2 empirically assesses the reasons that induce firms to collaborate in R&D projects and finds a strong reason in financial constraints. Chapter 3, firstly studies how firms within collaborative agreements protect their innovations. A comparison with non-collaborators unveils a systematic preference for strategic mechanisms such as secrecy. Chapter 3 then provides a theoretical rationale for this difference and offers additional predictions that are matched by the data. Aquesta tesi és una recopilació de tres capítols principals, separada en dues parts. La primera part presenta el capítol 1 relatiu al disseny en xarxa quan les decisions sota esforç són substitutius globals. Però, en aquest context, la comunicació a través de les connexions de la xarxa crea complementarietats locals i la xarxa està subjecte a vigilància. Encara que aquest capítol està motivat com un estudi sobre les xarxes criminals, el model és bastant general i abasta situacions de R&D col·laboratiu, fuga de talents i efectes paritaris. La segona part presenta els capítols 2 i 3 relatius a la col·laboració en matèria de R&D. El capítol 2 avalua empíricament les raons que indueixen a les empreses a col·laborar entre elles en projectes de R&D, destacant sobre les altres raons les restriccions financeres. El capítol 3 estudia, en primer lloc, de quina manera les empreses que operen sota acords de col·laboració protegeixen les seves innovacions. Una comparació amb empreses no col·laboradores desvetlla una preferència sistemàtica per mecanismes estratègics com el secretisme. Seguidament, el capítol 3 proporciona una base teòrica que explica aquesta diferència i ofereix prediccions addicionals que s'ajusten a les dades.

Health and economic convergence in the European Union (1990-2010): an econometric approach

Maynou Pujolràs, Laia 21 November 2013 (has links)
The main aim of this thesis is to evaluate the reduction of economic and health disparities in the European Union from 1990-2010. Through different dynamic panel models, we show that in simple economics terms there has been a catching-up process within the eurozone and that the distance between the core-periphery has been reduced. However, in terms of disparities, significant economic differences across the eurozone regions still exist. In an attempt to go beyond economic terms, we show that the EU countries also catch-up in terms of health, while in terms of disparities there are still significant inconsistencies among the EU regions. Consequently, if the reduction of dispersion is the ultimate measure of convergence, as various authors have agreed (e.g. Quah, 1993), then our overall study shows a lack of convergence across EU regions in terms of economics and health L’objectiu principal d’aquesta tesi és avaluar la reducció de les disparitats econòmiques i en salut en la Unió Europea des de 1990-2010. A través a diferents models de panell dinàmics, mostrem que en termes merament econòmics hi ha hagut un procés d’aproximació entre els membre de l’euro zona i que la distància entre centre-perifèria s’ha reduït. No obstant, en termes de disparitats, encara existeixen diferències econòmiques significatives entre les regions de l’euro zona. Per anar més enllà de simples termes econòmics, mostrem que els països de la UE també s’han aproximat en termes de salut, mentre que en termes de disparitats, encara hi ha inconsistències significatives entre les regions de la UE. Conseqüentment, si la reducció de les disparitats és la mesura definitiva de la convergència, com diversos autors han assenyalat (ex. Quah, 1993), llavors, el nostre estudi mostra una manca de convergència econòmica i en salut entre les regions de la UE

Essays in applied economics

Ager, Philipp 21 June 2013 (has links)
This thesis consists of four essays. In the first essay, I examine how the historical planter elite of the Southern US affected economic development at the county level between 1840 and 1960. I find that counties with a relatively wealthier planter elite before the Civil War performed significantly worse in the post-war decades and even after World War II. In the second essay we investigate the link between religious membership and rainfall risk across US counties in the second half of the nineteenth century. Our results indicate that church membership and seating capacity were significantly larger in counties likely to have been subject to greater rainfall risk. In the third essay, we examine the effect of removing restriction to bank entry on bank failures exploiting the introduction of free banking laws in US states during the 1837-1863 period. Our main finding is that counties in free banking states experienced significantly more bank failures. In the fourth essay we examine the effects that within-county changes in the cultural composition of the US population had on output growth during the age of mass migration. Our main finding is that increases in cultural fractionalization significantly increased output, while increases in cultural polarization significantly decreased output. Aquesta tesi consisteix en quatre articles. En el primer assaig, s’examina com l’èlit històrica del sud dels EUA va afectar el desenvolupament econòmic a nivell de comtat entre 1840 i 1960. He trobat que els comtats amb una èlit relativament més rica abans de la Guerra Civil empitjoraven significativament en les dècades de la postguerra i fins després de la Segona Guerra Mundial. En el segon assaig s’investiga la relació entre l’afiliació religiosa i el risc de pluja a través dels comtats dels Estats Units en la segona meitat del segle XIX. Els nostres resultats indiquen que la comunitat de l’església i el nombre de seients van ser significativament majors en els comtats amb probabilitats d’haver estat subjectes a un major risc de pluja. En el tercer assaig, s’analitza l’efecte de l’eliminació de restriccions a l’entrada de bancs en la fallida de bancs que exploten la introducció de les lleis del “free banking” als estats dels EUA durant el període 1837-1863. La nostra principal conclusió és que els comtats en els estats amb “free banking” experimentaven significativament més fracassos bancaris. En el quart assaig s’examinen els efectes que els canvis dins del comtat en la composició cultural de la població dels EUA, van tenir en el creixement de la producció durant l’era de la migració massiva. La nostra principal conclusió és que l’augment de fragmentació cultural, van augmentar significativament la producció, mentre que l’augment de la polarització cultural, disminuia significativament la producció.

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