Submitted by Diogo Anunciação Reis (diogoanunreis@gmail.com) on 2015-02-24T02:27:24Z No. of bitstreams: 1 007293707_MPE_Dissertacao_V10.pdf: 747515 bytes, checksum: 91e13be0bac80e71972e87a4567cbc0b (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-24T16:06:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 007293707_MPE_Dissertacao_V10.pdf: 747515 bytes, checksum: 91e13be0bac80e71972e87a4567cbc0b (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-24T16:11:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 007293707_MPE_Dissertacao_V10.pdf: 747515 bytes, checksum: 91e13be0bac80e71972e87a4567cbc0b (MD5) Previous issue date: 2015-01-26 / Este trabalho tem por objetivo contribuir para a discussão acerca do diferencial relativo de preços entre duas classes de ações - ordinárias nominativas (ON) e preferenciais nominativas (PN) - no Brasil e os seus determinantes no período compreendido entre 2002 e 2014. Considerando-se a disseminada utilização de duas classes de ações (com e sem direito de voto) por empresas listadas na BMFBovespa – permitindo a separação entre controle e propriedade - e a elevada concentração do controle, este trabalho contribui para o entendimento dos potenciais conflitos de interesse entre acionistas majoritários e minoritários. Utilizou-se o método de mínimos quadrados ordinários (MQO) e os procedimentos de efeitos fixos (EF) e aleatórios (EA) para um painel formado por 46 companhias listadas resultando em 1.653 observações. Foram encontradas evidências de que as ações ON (com direito a voto) são negociadas com prêmio em relação às PN (sem direito a voto) e de que o prêmio (pelo voto) apresenta leve tendência de alta durante o período. Por fim, em relação aos determinantes, foram encontradas evidências de que o maior grau de proteção aos acionistas minoritários, o tamanho da empresa e a maior proporção de ativos tangíveis (imobilizados) estão negativamente associados ao prêmio pelo voto. / This paper aims to contribute to the discussion about dual-class premium (voting and non-voting shares) and its determinants in Brazil from 2002 to 2014. Considering the disseminated issuance of voting and non-voting shares by Brazilian listed firms – allowing the separation of ownership and control – and concentrated ownership, this paper contributes to the understanding of potencial conflicts of interest between majority and minority shareholders. This paper applies the ordinary least square (OLS) method and the procedures of fixed (FE) and random effects (RE) for a panel of 46 listed companies resulting in 1.653 observations. We found evidence that supports a premium of voting shares over non-voting shares (voting Premium). Furthermore, this premium presented a slight upward trend during the period. Finally, regarding the determinants, we found evidence that higher protection levels of minority shareholders rights, firm’s size and higher proportion of tangible assets are negatively associated to voting premium.

Submitted by Eduardo Cotrim (edulucascotrim@yahoo.com.br) on 2017-09-11T21:41:56Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_ELC_final revisada.pdf: 901904 bytes, checksum: 34ced8d99037b195a9bf9d7a754202cf (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2017-09-11T22:25:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_ELC_final revisada.pdf: 901904 bytes, checksum: 34ced8d99037b195a9bf9d7a754202cf (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-12T16:45:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_ELC_final revisada.pdf: 901904 bytes, checksum: 34ced8d99037b195a9bf9d7a754202cf (MD5) Previous issue date: 2017-08-09 / In the last decades several papers have tried to estimate and explain the existence of control block premium in a number of countries. A lot of factors are related to it, like the private benefits of control, shareholder structure, the stage of corporate governance development in each country, idiosyncratic characteristics of the companies, etc. This paper studies the Brazilian stock market taking into account the evolution occurred since the early 2000 in terms of laws and rules of corporate governance. It was found that a high premium is paid to take control of the companies in Brazil and that larger premiums are verified in transaction involving companies with lower corporate governance practices. / Nas últimas décadas diversos estudos tiveram por objetivo quantificar e explicar a existência de prêmios pago por blocos de controle em inúmeros países. Muitos fatores estão relacionados a tal variável, como benefícios privados derivados do controle, estrutura acionária, estágio de evolução da governança corporativa em cada economia, aspectos específicos referentes às companhias, etc. Este trabalho aborda o mercado de capitais brasileiro em um ambiente mais desenvolvido em termos de leis e governança corporativa se comparado aos trabalhos acadêmicos do início da década de 2000. Foi verificado que existe um prêmio de controle significante nas transações com alienação de controle no país, além de haver indícios de que os maiores prêmios sejam pagos em transações envolvendo empresas listadas em segmentos de governança corporativa mais baixos.