Cette thèse porte sur les impacts économiques du pacs et du mariage en France. Elle s'articule autour de trois axes. Le chapitre 2 évalue l'impact de la fiscalité sur le nombre de pacs contractés en France. Le chapitre 3 cherche à déterminer si le pacs se substitue au mariage en étudiant l'évolution des taux de mariage et de l'âge au premier mariage depuis la mise en place du pacs in 1999. Le chapitre 4 s'interroge sur l'impact économique du mariage en évaluant l'effet du mariage sur les contraintes de crédit des couples. Si la fiscalité a joué un rôle indéniable dans la progression du nombre de pacs contractés chaque année en France, celui-ci ne semble pas avoir augmenté au détriment du mariage, dont l'évolution récente prolonge la modification du paysage matrimonial observée depuis 25 ans, à savoir une baisse des taux de mariage et un recul de l'âge au premier mariage. Si la baisse du nombre de mariages contractés, associée au développement de la cohabitation hors mariage introduit une distinction entre couples non-mariés et couples mariés, ces derniers ont plus souvent des projets d'investissement mais ils ne sont pas pour autant avantagés sur le marché du crédit. Ils souffrent de plus mauvaises conditions d'emprunt, traduisant une sélection dans le mariage des couples les plus enclins à investir.

Cette thèse étudie la question de la fiscalité optimale du second-best dans les modèles dynamiques en utilisant l'approche primale. Elle est constituée de quatre chapitres : premièrement, nous développons un algorithme numérique pour déterminer la trajectoire complète des taxes optimales dans le modèle néoclassique de croissance. Les chapitres deux et trois sont sur la fiscalité optimale dans les modèles de croissance endogène. Nous commençons par un modèle simple de variété pour arriver au modèle de Romer (1990). Nous montrons, d'abord, comment appliquer l'approche primale à ce type de modèle avant de faire une analyse numérique de la politique optimale. Enfin, nous comparons l'efficacité des deux politiques alternatives de redistribution en matière de scolarité : une aide financière aux parents et une aide financière aux enfants qui subventionne en partie des frais scolaires.<br />Nous analysons, d'abord, l'équilibre de "laisser-faire", et puis nous discutons l'efficacité de ces politiques alternatives de redistribution.

Cette thèse contribue à la connaissance du fonctionnement du marché du crédit rural dans les pays en développement en portant un intérêt particulier au rôle des groupes. Les succès de la microfinance dans la provision, viable financièrement, de services financiers aux pauvres sont en effet largement attribués à l'utilisation de groupes de prêts. Au-delà de la participation à des groupes de microcrédit, la participation à des groupes structurés de toute sorte attise l'intérêt des acteurs de développement car elle est perçue comme un moyen privilégié pour les ménages pauvres d'accumuler une forme particulière de capital : le capital social.<br />Mes analyses sont développées à partir de deux pays dont la structure du marché du crédit rural diffère largement : le Bangladesh et les Philippines. Le marché du crédit rural au Bangladesh est caractérisé par la présence massive des institutions de microfinance, institutions qui sont quasiment absentes aux Philippines. Cette différence de structure du marché du crédit a motivé les deux axes de recherche de ma thèse qui privilégie une approche micro-économétrique. Un premier axe approfondit la question des déterminants de la performance de remboursement (probabilité de remboursement à temps et durée des retards) des institutions de microfinance au Bangladesh. Le second axe de recherche est consacré aux contraintes de crédit aux Philippines. J'explore ainsi l'étendue et les facteurs explicatifs des contraintes de crédit avant d'analyser les motifs de participation à divers types de groupes et de déterminer si cette participation permettait de desserrer les contraintes de crédit.

Cette thèse contribue à analyser dans quelles mesures les coopératives financières concourent à laréduction de la pauvreté.De ce point de vue, nos analyses ont porté aussi bien sur l’adéquation du cadre conceptuel de cesinstitutions que sur leurs impacts sur les sociétaires. Par rapport au fonctionnement, nos analysesmontrent dans le cas du Bénin, que les principes coopératifs sont globalement appliqués. Toutefois, ellessont confrontées à des problèmes de viabilité financière et de gouvernance liés à la croissance dusociétariat.En ce qui concerne leurs impacts sur les sociétaires, nos résultats suggèrent dans le court terme, que lecaractère intégré de ces institutions s’est avéré globalement pertinent. Par rapport à la dimensionfinancière, il ressort des résultats obtenus que le crédit communautaire contribue favorablement àl’accroissement du revenu des ménages, à la promotion de l’investissement en capital humain des enfants àtravers à l’accroissement des dépenses d’éducation et de santé, mais avec une portée relativement faible.Par contre, le crédit communautaire n’a pas eu d’effet sur l’accroissement de l’épargne. Par rapport à ladimension non financière, nos résultats suggèrent que les services non financiers offerts exercent à traversle statut de sociétariat, une influence favorable sur la constitution du revenu des ménages bénéficiaires ducrédit coopératif.Dans le même ordre d’idées, du point de vue de la mobilité économique, les résultats suggèrent à courtterme, une mobilité des ménages bénéficiaires relativement faible et liée à l’état initial de bien-Être. Defaçon comparative, les résultats suggèrent dans une certaine mesure qu’il y a eu une mobilité ascendanteélevée au niveau des ménages bénéficiaires comparés aux non bénéficiaires. Sur un horizon de long terme,nos résultats suggèrent une convergence très lente des sociétaires vers l’état de bien-Être supérieur si lescoopératives ne subissent pas de mutation en termes de stratégie de réduction de la pauvreté.Par ailleurs, de l’analyse de l’influence du degré de la contrainte de crédit révélée par les sociétairesbénéficiaires du crédit communautaire, il ressort que l’existence de la contrainte de crédit du côté del’offre ne semble pas avoir influencé le niveau de vie des bénéficiaires ayant jugé la valeur du montant ducrédit obtenu « insuffisante ou très insuffisante », dans le court terme. Par contre, par rapport auxbénéficiaires qui ont jugé la valeur du montant du crédit obtenu « suffisante », nos résultats suggèrent dansun premier temps, l’existence d’un biais de sélection et dans un second temps, que la chance de sortir de lapauvreté est plus faible pour cette catégorie de bénéficiaires comparée au reste de la population quipossède les mêmes caractéristiques mais qui s’estiment très contraints « crédit obtenu très insuffisant » oupartiellement contraints «crédit obtenu insuffisant ».En somme, nos résultats soulignent que le caractère intégré des coopératives peut contribuer à lacroissance économique et l’amélioration du bien-Être sociétaires pauvres et vulnérables, mais à conditionque ces structures définissent clairement une stratégie dans ce sens et qu’elle soit étalée sur un horizon detemps bien défini. En outre, pour y parvenir, ces institutions nécessitent d’être appuyées par des dotationsexternes ou d’autres programmes complémentaires au regard de leur mode endogène de mobilisation deressources qui pourraient donner lieu à des contraintes apparentes de crédit. / This thesis contributes to analyze the extent to which financial cooperatives contribute to povertyreduction. From this point of view, our analysis focused on both the adequacy of the conceptualframework of these institutions and their impact on members. As for their operation, our analysis showsin the case of Benin that cooperative principles generally applied. However, they face problems offinancial sustainability and governance related to the growth of membership.With regard to their impact on shareholders, our results suggest that in the short term, the integratednature of these institutions has proven globally relevant. As for the financial dimension, it appears fromthe results that the community loan contributes positively to the growth of household income, theincrease of investment in human capital for children through higher education and health spending, butwith a relatively small range. However, the community loan had no effect on the growth of savings. As forthe non-Financial dimension, our results suggest that non-Financial services offered exercise through thestakeholder-Status, a positive influence on the formation of the income of households that arebeneficiaries of the cooperative loan.In the same vein, in terms of economic mobility, our results suggest, in short-Term a relatively lowmobility of recipient households which is also related to the initial state of well-Being. In other words, thefrequency of mobility is upward for all states of welfare for all recipients, except for the poorestshareholder households. Compared to non-Beneficiaries, our results suggest in some ways, a high upwardmobility for beneficiary households. Over a longer term, our results suggest a very slow convergence ofmembers to a state of higher well-Being when the cooperatives are not subject to change in their povertyreduction strategies.In addition, the analysis of the influence of the degree of credit constraints revealed by the shareholderswho were beneficiaries of the community loan, shows that the existence of credit constraints in the supplyside does not seem to have influenced the living standards of beneficiaries who rated the value of the loanreceived as "insufficient" or "very insufficient" in the short term. But, compared to recipients who foundthe value of the loan received "sufficient", our results suggest at first, the existence of a selection bias andin a second step, the chance to escape poverty is lower for this category of beneficiaries compared to therest of the population with the same characteristics but who feel very constrained ("loan received is veryinsufficient") or partially constrained ("loan received is insufficient".)In total, our results highlight that the integrated nature of cooperatives can contribute to economic growthand improve the welfare of poor and vulnerable members, provided that these cooperatives clearly definea strategy in that direction and spread it over a defined period of time. In addition, to achieve this, theseinstitutions need to be supported by external grants or other complementary programs, when oneconsiders their endogenous mode of resource mobilization.

L'objectif de cette thèse est d'étudier le rôle des flux d'entrée-sortie d'emploi et d'entreprises dans la dynamique du cycle conjoncturel. Plus particulièrement, ce travail s'attache à montrer les effets de ces flux de réallocation en présence de frictions sur les marchés du travail et du capital. Dans le premier chapitre, écrit en collaboration avec F. Pappadà, nous mettons en évidence un nouveau canal d'amplification associé aux contraintes de crédit. Le modèle théorique que nous proposons prédit que la récession occasionne une chute de la production agrégée plus prononcée en présence de contraintes de crédit en raison d'une plus forte hausse du taux de destruction d'entreprises. Le second chapitre s'intéresse au rôle des flux de réallocation dans la dynamique de la productivité agrégée. Contrairement aux décompositions usuelles, la méthode que nous proposons permet de mesurer la contribution des changements d'efficacité allocative. Estimée sur données françaises sur la période 1991-2006, cette décomposition indique que les récessions contribuent à améliorer la productivité agrégée à travers une amélioration de l'allocation des ressources. Le dernier chapitre, fruit d'une collaboration avec J-O Hairault et F. Langot, examine les conséquences des fluctuations économiques sur le bien-être des agents économiques. En présence de frictions d'appariement, nous montrons que les fluctuations économiques augmentent le niveau moyen du chômage. Les fluctuations sont alors coûteuses, non seulement du fait de l'aversion des ménages pour la volatilité, mais également du fait des conséquences indirectes de cette volatilité sur le niveau moyen de consommation.

Cette thèse comporte quatre essais en finance d'entreprise. Le premier chapitre porte sur le lien entre comportement de l'entreprise et structure de son actionnariat et de son management. L'attention est plus particulièrement portée sur les différents styles de management qu'implique la présence de la famille du fondateur de l'entreprise dans l'actionnariat ou dans l'équipe dirigeante. Nous montrons ensuite comment des mécanismes de gouvernance interne peuvent supplanter les dispositifs traditionnels de gouvernement de l'entreprise pour exercer une discipline efficace sur les dirigeants de l'entreprise. Cette étude empirique, menée sur un large panel d'entreprises américaines, est soutenue par une analyse théorique qui s'intéresse plus généralement au rôle de l' indépendance des préférences au sein des organisations. Le dernier chapitre de cette thèse vise a comprendre empiriquement les liens entre valeur du collatéral détenu par les entreprises et politique d'investissement. L'analyse se concentre particulièrement sur les actifs immobiliers que possèdent les grandes entreprises américaines.

Cette thèse examine les effets des imperfections des marchés financiers sur la macroéconomie. Plus particulièrement, elle se penche sur les conséquences de la faillite dans les contrats financiers dans une perspective d'équilibre général dynamique. Le premier papier construit un modèle qui utilise l'avantage comparatif des banques dans la gestion des situations de détresse financière pour expliquer le choix des firmes entre les prêts bancaires et les prêts du marché financier. Le modèle réussit à expliquer pourquoi les firmes plus petites préfèrent le financement bancaire et pourquoi les prêts bancaires sont plus répandus en Europe. Le premier fait est expliqué par le lien négatif entre la valeur nette de l'entreprise et la probabilité de faire faillite. Le deuxième fait s'explique par le coût fixe d'émission de bons plus élevé en Europe. Le deuxième papier examine l'interaction entre les contraintes de financement affectant les ménages et les firmes. Une interaction positive pourrait amplifier et augmenter la persistance de l'effet d'un choc agrégé sur l'économie. Je construis un nouveau modèle qui contient des primes de financement externes pour les firmes et les ménages. Dans le modèle de base avec prix et salaires flexibles, j'obtiens une faible interaction négative entre les coûts de financement des firmes et des ménages. Le facteur clé qui explique ce résultat est l'effet du changement contre cyclique du coût de financement des ménages sur leur offre de travail et leur demande de prêts. Dans une période d'expansion, cet effet augmente les taux d'intérêt, réduit l'investissement et augmente le coût de financement des entreprises. Le troisième papier ajoute les contraintes de financement des banques dans un modèle macroéconomiques avec des prêts hypothécaires et des fluctuations dans les prix de l'immobilier. Les banques dans le modèle ne peuvent pas complètement diversifier leurs prêts, ce qui génère un lien entre les risques de faillite des ménages et des banques. Il y a deux effets contraires des cycles économiques qui affectent la prime de financement externe de la banque. Premièrement, il y a un lien positif entre le risque de faillite des banques et des emprunteurs qui contribue à rendre le coût de financement externe des banques contre cyclique. Deuxiément, le lissage de la consommation par les ménages rend la proportion de financement externe des banques pro cyclique, ce qui tend à rendre le coût de financement bancaire pro cyclique. En combinant ces deux effets, le modèle peut reproduire des profits bancaires et des ratios d'endettement bancaires pro cycliques comme dans les données, mais pour des chocs non-financiers les frictions de financement bancaire dans le modèle n'ont pas un effet quantitativement significatif sur les principales variables agrégées comme la consommation ou l'investissement. / This Dissertation examines the effect of financial market imperfections on the Macroeconomy. More particularly, it focuses on the consequences of equilibrium default using a Dynamic General Equilibrium approach. The first paper builds a dynamic general equilibrium model that emphasizes banks' comparative advantage in monitoring financial distress in order to explain firms' choice between bank loans and market debt. Banks can deal with financial distress more cheaply than bond holders, but this requires a higher initial expenditure proportional to the loan size. In contrast, bond issues may involve a small fixed cost. Entrepreneurs' choice of bank or bond financing depends on their net worth. The model can explain why smaller firms tend to use more bank financing and why bank financing is more prevalent in Europe than in the US. The first fact can be explained by the negative link between the net worth of a business and its default probability. Explaining the second fact requires taking into account the higehr fixed cost of issuing market debt in Europe. The second paper examines the possibility of feedback effects between between the financing constraints of households and of firms. A positive interaction between the financial strength of household and firm balance sheets may amplify aggregate shocks and increase the persistence of aggregate fluctuations. I develop a new model that incorporates both firm and household external finance spreads and time varying leverage. Contrary to a common intuition, the baseline Real Business Cycle model with credit constraints produces a small negative interaction between the costs of external financing for firms and households. The key factor in this result is the effect of changes in the external finance premium on borrowers' labour supply and the demand for loans. The reduction in households' cost of borrowing in a boom decreases labour supply and raises houshold loan demand. This increases interest rates, crowds out investment, and raises borrowing costs for financially constrained firms. The third paper integrates household financing frictions with bank financing frictions and house price fluctuations in a dynamic general equilibrium model. The key assumption in the model is that a bank cannot fully diversify shocks, leading to a link between household and bank sectors' default risks. The cyclical behaviour of banks' external funding cost is determined by two main factors. On one hand, booms improve the financial health of the banks' borrowers which tends to reduce the cost of bank funding. On the other hand, consumption smoothing by savers and borrowers during booms increases the proportion of external financing in the banks' balance sheet which tends to increase the cost of bank funding. As a result of these opposing effects, the model matches procyclical profits and leverage in the financial sector, as observed in the data, but for non financial shocks the banking frictions in the model have an insignificant impact on the main macroeconomic aggregates such as output, consumption and investment.

Cette thèse a pour thème central l'influence stabilisatrice de politiques de taxation appropriées sur la dynamique économique. La stabilisation est ici entendue comme la possibilité d'atténuer voire d'éliminer, par de telles politiques, la probabilité d'apparition de fluctuations endogènes dans l'économie. Le premier chapitre examine, dans le cadre d'une économie réelle, les propriétés stabilisatrices de taxes linéairement progressives, proches des codes d'imposition par tranches prévalant dans de nombreux pays développés. Le deuxième chapitre met en évidence que l'influence stabilisatrice (contracyclique) de la taxation progressive diminue lorsqu'on introduit une disposition fiscale réaliste permettant aux entreprises de déduire de leur profit avant impôt les dépenses variables de maintenance. Le troisième chapitre évalue l'impact de la taxation des revenus dans une économie monétaire avec agents hétérogènes. Cette étude confirme que la progressivité fiscale réduit la probabilité d'apparition de fluctuations endogènes dans l'économie. Cependant on montre dans ce cadre monétaire, à la différence des économies réelles étudiées dans les deux premiers chapitres, que même un niveau élevé de progressivité ne peut éliminer complètement la possibilité de fluctuations endogènes. Enfin, le dernier chapitre analyse comment la politique fiscale peut affecter la volatilité agrégée et la croissance dans des économies sujettes à des contraintes de crédit. Dans un modèle de croissance endogène combinant des frictions sur le marché du capital et une inégalité d'accès aux opportunités d'investissement entre les individus, il est montré qu'une politique fiscale bien choisie, même linéaire, taxant les revenus du travail et organisant des transferts vers l'investissement innovant, peut remédier au défaut de financement de ces investissements lors des crises, stabiliser la dynamique et placer l'économie sur un sentier de croissance permanente et soutenue.

Cette thèse examine les effets des imperfections des marchés financiers sur la macroéconomie. Plus particulièrement, elle se penche sur les conséquences de la faillite dans les contrats financiers dans une perspective d'équilibre général dynamique. Le premier papier construit un modèle qui utilise l'avantage comparatif des banques dans la gestion des situations de détresse financière pour expliquer le choix des firmes entre les prêts bancaires et les prêts du marché financier. Le modèle réussit à expliquer pourquoi les firmes plus petites préfèrent le financement bancaire et pourquoi les prêts bancaires sont plus répandus en Europe. Le premier fait est expliqué par le lien négatif entre la valeur nette de l'entreprise et la probabilité de faire faillite. Le deuxième fait s'explique par le coût fixe d'émission de bons plus élevé en Europe. Le deuxième papier examine l'interaction entre les contraintes de financement affectant les ménages et les firmes. Une interaction positive pourrait amplifier et augmenter la persistance de l'effet d'un choc agrégé sur l'économie. Je construis un nouveau modèle qui contient des primes de financement externes pour les firmes et les ménages. Dans le modèle de base avec prix et salaires flexibles, j'obtiens une faible interaction négative entre les coûts de financement des firmes et des ménages. Le facteur clé qui explique ce résultat est l'effet du changement contre cyclique du coût de financement des ménages sur leur offre de travail et leur demande de prêts. Dans une période d'expansion, cet effet augmente les taux d'intérêt, réduit l'investissement et augmente le coût de financement des entreprises. Le troisième papier ajoute les contraintes de financement des banques dans un modèle macroéconomiques avec des prêts hypothécaires et des fluctuations dans les prix de l'immobilier. Les banques dans le modèle ne peuvent pas complètement diversifier leurs prêts, ce qui génère un lien entre les risques de faillite des ménages et des banques. Il y a deux effets contraires des cycles économiques qui affectent la prime de financement externe de la banque. Premièrement, il y a un lien positif entre le risque de faillite des banques et des emprunteurs qui contribue à rendre le coût de financement externe des banques contre cyclique. Deuxiément, le lissage de la consommation par les ménages rend la proportion de financement externe des banques pro cyclique, ce qui tend à rendre le coût de financement bancaire pro cyclique. En combinant ces deux effets, le modèle peut reproduire des profits bancaires et des ratios d'endettement bancaires pro cycliques comme dans les données, mais pour des chocs non-financiers les frictions de financement bancaire dans le modèle n'ont pas un effet quantitativement significatif sur les principales variables agrégées comme la consommation ou l'investissement. / This Dissertation examines the effect of financial market imperfections on the Macroeconomy. More particularly, it focuses on the consequences of equilibrium default using a Dynamic General Equilibrium approach. The first paper builds a dynamic general equilibrium model that emphasizes banks' comparative advantage in monitoring financial distress in order to explain firms' choice between bank loans and market debt. Banks can deal with financial distress more cheaply than bond holders, but this requires a higher initial expenditure proportional to the loan size. In contrast, bond issues may involve a small fixed cost. Entrepreneurs' choice of bank or bond financing depends on their net worth. The model can explain why smaller firms tend to use more bank financing and why bank financing is more prevalent in Europe than in the US. The first fact can be explained by the negative link between the net worth of a business and its default probability. Explaining the second fact requires taking into account the higehr fixed cost of issuing market debt in Europe. The second paper examines the possibility of feedback effects between between the financing constraints of households and of firms. A positive interaction between the financial strength of household and firm balance sheets may amplify aggregate shocks and increase the persistence of aggregate fluctuations. I develop a new model that incorporates both firm and household external finance spreads and time varying leverage. Contrary to a common intuition, the baseline Real Business Cycle model with credit constraints produces a small negative interaction between the costs of external financing for firms and households. The key factor in this result is the effect of changes in the external finance premium on borrowers' labour supply and the demand for loans. The reduction in households' cost of borrowing in a boom decreases labour supply and raises houshold loan demand. This increases interest rates, crowds out investment, and raises borrowing costs for financially constrained firms. The third paper integrates household financing frictions with bank financing frictions and house price fluctuations in a dynamic general equilibrium model. The key assumption in the model is that a bank cannot fully diversify shocks, leading to a link between household and bank sectors' default risks. The cyclical behaviour of banks' external funding cost is determined by two main factors. On one hand, booms improve the financial health of the banks' borrowers which tends to reduce the cost of bank funding. On the other hand, consumption smoothing by savers and borrowers during booms increases the proportion of external financing in the banks' balance sheet which tends to increase the cost of bank funding. As a result of these opposing effects, the model matches procyclical profits and leverage in the financial sector, as observed in the data, but for non financial shocks the banking frictions in the model have an insignificant impact on the main macroeconomic aggregates such as output, consumption and investment.

Depuis le vingtième siècle, les flux migratoires ont augmenté entrainant des flux financiers – nommés "remittances" - partant des zones d'immigration vers celles d'émigration. Ces transferts, que les migrants envoient à leurs familles dans leur pays d'origine peuvent générer des effets opposés selon des pays. Cette thèse a pour objectif d'analyser leurs conséquences sur le capital physique et humain dans les pays qui les reçoivent.Le premier chapitre souligne l'impact négatif de ces flux sur le stock de capital ainsi que sur l'offre de travail. Ce revenu supplémentaire durant leur dernière période de vie conduit les individus à moins travailler et moins épargner. Ces transferts peuvent rapprocher ou éloigner les économies de la règle d'or d'accumulation du capital en fonction de leurs caractéristiques. Une politique de taxation est proposée afin de maximiser le bien-être. Le second chapitre étend l'analyse à des économies ouvertes faisant face à des contraintes exogènes de crédit sur le marché international des capitaux. Il montre que les transferts réduisent les incitations des agents à épargner, mais peuvent accroitre l'investissement en capital physique dans certains pays, via les entrées de capitaux, en relâchant directement la contrainte de crédit. Le troisième chapitre développe un modèle de croissance avec accumulation de capital humain, dans lequel les agents empruntent pour s'éduquer. Les contraintes de crédit sont cette fois endogènes : les agents ne peuvent s'engager à rembourser et sont exclus du marché des capitaux en cas de défaut. Ce modèle explique que les "remittances" peuvent générer des effets positifs, dans certains pays, ou négatifs dans d'autres. / Since the twentieth century, migratory flows have largely increased entailing financial flows - named remittances - from immigration areas to emigration areas. These transfers that migrants send to their families in their home countries may empirically lead to positive or negative effects on physical and human capital. This thesis aims at explaining this mixed evidence in developing countries.The first chapter underlines the negative impact of remittances on capital stock but also on labour supply. Due to this additional income in their last-period of life, agents have less incentive to work and save. Remittances may bring economies closer to their golden rule of capital accumulation or further from their golden rule according to their features. A taxation policy is provided in order to maximise the welfare in the home country of the migrants. The second chapter extends the analysis to open economies facing exogenous credit constraints on the international capital market. Even if remittances reduce incentive to save, these flows may increase investment in physical capital in some countries, through capital inflows, by directly relaxing the credit constraints. The third chapter considers a growth model with human capital accumulation in which agents borrow to finance their education. Borrowing constraints are, in this non-commitment framework considered as endogenous: agents may choose to default and are excluded from the financial market in case of default. In accordance with empirical literature, this model is able to explain a negative or a positive impact of remittances on economic growth.