En la actualidad, en las operaciones comerciales se realizan ventas al contado y al crédito, siendo esta última, preocupación de diversas empresas, porque es un riesgo entregar grandes volúmenes de mercadería y tener que esperar para poder cobrar 30 días, 60 días y en algunos casos 90 días, según acuerdo con el cliente, pero que pasa si el cliente se retrasa en pagar o si no paga, por esta razón, las empresas comerciales emplean diferentes políticas de crédito para la evaluación de sus clientes. La empresa Maccaferri de Perú S.A.C, es una empresa manufacturera transnacional con presencia amplia en América Latina, que se dedica a la venta de materiales, especialistas en obras hidráulicas y geotécnicas, geomantas para control de erosión, geocompuestos para drenajes-terramesh para suelos reforzado aplicados a la ingeniería, geomallas, gaviones, los cuales son utilizados para muros de contención, taludes y defensas ribereñas. La empresa cuenta con clientes del sector construcción, minero, agroindustriales. En el área de créditos y cobranzas, la gestión financiera que se está realizando con relación al otorgamiento de créditos y la gestión en cobranzas no están funcionando del todo bien, ya no hay un debido control en el otorgamiento de créditos y falta seguimiento de las cobranzas. Por consiguiente, en el presente trabajo abordaremos el marco teórico, el cual encontraremos teoría sobre créditos, cobranzas, control y otros complementarios, que deben aplicarse en toda área de créditos y cobranzas de toda empresa, confrontándolo con la gestión del área de créditos y cobranzas de la empresa Maccaferri de Perú S.A.C, para lo cual se analizó el proceso que utiliza la empresa, determinar si está funcionando de forma esperada y tomar las medidas correctivas y así incrementar los ingresos por ventas al crédito. Para el presente trabajo se ha aplicado la metodología, técnicas, instrumentos necesarios para una adecuada investigación, en el marco establecido de la Universidad Ricardo Palma. Currently, in commercial operations cash sales and credit are performed, the latter being a concern of various companies, because it is a risk to deliver large volumes of merchandise and have to wait to be able to charge 30 days, 60 days and in some cases 90 days, according to agreement with the client, but what happens if the customer is late in paying or if he does not pay, for this reason, commercial companies use different credit policies for the evaluation of their customers. Maccaferri Peru SAC is a multinational manufacturing company with a wide presence in Latin America, which is dedicated to the sale of materials, specialists in hydraulic and geotechnical works, geomants for erosion control, geocomposites for drainageterramesh for applied reinforced floors to engineering, geogrids, gabions, which are used for retaining walls, slopes and riverine defenses. The company has clients in the construction, mining, agro-industrial sector. In the area of credits and collections, the financial management that is being carried out in relation to the granting of loans and the management of collections are not working well, there is no longer a proper control in the granting of credits and lack of follow-up of collections. Therefore, in the present work we will approach the theoretical framework, which will find theory about credits, collections, control and other complementary, that must be applied in all areas of credits and collections of any company, confronting it with the management of the area of credits and collections of the company Maccaferri of Peru SAC, for which the process used by the company was analyzed, to determine if it is functioning in an expected way and to take the corrective measures and thus increase the income from sales to the credit. For the present work the methodology, techniques and instruments necessary for an adequate research have been applied within the established framework of the Ricardo Palma University.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2268.pdf: 566246 bytes, checksum: 5ce74f7cd5b63b5fb6e59c6942e54b33 (MD5) Previous issue date: 2006-07-26 / O presente trabalho busca entender a importância dos veículos de securitização enquanto ferramenta de capitalização para empresas pequenas e médias, bem como elucidar como essa forma de capitalização afeta o desempenho e o valor da empresa, sob a ótica das teorias de Finanças Corporativas. Esta dissertação busca ainda mostrar que o uso desses veículos elevará o índice de capital de terceiros sobre capital próprio nas empresas brasileiras, e de qualquer outro país que venha a instituir o ferramental de securitização. Da mesma forma, pretende-se demonstrar que, com a instauração de tais instrumentos, ocorre uma ampliação na velocidade de crescimento de empresas eficientes e uma maior aproximação da Teoria I de Modigliani e Miller, a realidade. O presente trabalho resume os principais fatores que influenciam na determinação da relação entre capital próprio e de terceiros. Busca, também, compreender como esses tópicos se alteram na medida em que são instituídos veículos de securitização.

Made available in DSpace on 2008-05-14T20:51:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 034203002_Tese_Bruno_Funchal.pdf: 912629 bytes, checksum: 558e9e77e877909fa4a03c6be9dcba72 (MD5) / Submitted by Carlos Oliveira (carlos.oliveira@fgv.br) on 2008-05-14T20:51:39Z No. of bitstreams: 1 034203002_Tese_Bruno_Funchal.pdf: 912629 bytes, checksum: 558e9e77e877909fa4a03c6be9dcba72 (MD5) / This thesis is composed of four papers referent to the subject of Credit and Bankruptcy Law. In each essay - that corresponds to one chapter - we aim at analyzing the ináuence of default on credit market, considering di§erent legal situations.

FERNANDES, Dimas Tadeu Madeira. Uma análise da reestruturação do Sistema Financeiro Nacional após o Plano Real e seus efeitos sobre o nível de provisionamento da carteira de crédito. 2006. 133 f. Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e Secretariado, Fortaleza-CE, 2006. / Submitted by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-12-21T18:34:31Z No. of bitstreams: 1 2006_dis_dtmfernandes.pdf: 2668244 bytes, checksum: 4e4e27fbbb6a38ae3aec958270dce6cd (MD5) / Approved for entry into archive by Dioneide Barros (dioneidebarros@gmail.com) on 2016-12-22T17:14:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_dis_dtmfernandes.pdf: 2668244 bytes, checksum: 4e4e27fbbb6a38ae3aec958270dce6cd (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-22T17:14:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_dis_dtmfernandes.pdf: 2668244 bytes, checksum: 4e4e27fbbb6a38ae3aec958270dce6cd (MD5) Previous issue date: 2006 / Searching to know the main interventions happened in the National Financial System (SFN) after Real Plan, as well as the behavior identified in the percentile of allowance of the credit portfolio facing such interventions, is the aim to be reached in this paper. For this intend, an exploratory research was made, in order to deepen the knowledge about the features of each one of the happened interventions and a documental research that could allow to recover the necessary data for the calculation of the percentile of allowance required. From the four analyzed interventions, three of them were characterized as restructuring programs, each one addressed to a specific segment of SFN. The first program was directed to the medium and big private banks, in insolvency state in the moment of the Real Plan launch, having been financed by SFN resources, through the compulsory deposit. Its objective was to transfer the healthy part of the bank to a new controller and to liquidate the part of difficult recovery. In the case of the programs directed to the segment of the public banks, in the state and federal spheres, they were financed by the underwriting of federal public bonds intended to clean up and privatize the state banks as well as to allow the enrollment of the federal banks in the new allowance rules published by the Brazilian Central Bank (BACEN) in 1999, which is the fourth intervention in the period after Real Plan. This fourth intervention had like focus the whole SFN and was characterized by the implementation of a modern and rigorous rule of risk classification and allowance, under the precepts of the Basel Agreement. The analysis of the graphs with the behavior of the allowance level for the period, in each one of the segments of SFN, demonstrated that all the happened interventions resulted in the increase of the allowance percentile of the credit portfolio, above all when the new allowance rule was implemented by BACEN. It was also demonstrated that the public banks, for having historically a low level of allowance, were the ones that presented the largest growth in this item, being now in a superior level if compared to the private segment. At the end of the paper, the conclusion is that the analyzed interventions modernized and gave a better strength to SFN, which became more conservative in the credit segment and more prepared to face unfavorable economic conjunctures. / Buscar conhecer as principais intervenções ocorridas no Sistema Financeiro Nacional após o Plano Real bem como o comportamento verificado no percentual de provisão da carteira de crédito frente a essas intervenções é o objetivo a ser perseguido neste estudo. Para tanto realizou-se uma pesquisa exploratória com o fim de aprofundar o conhecimento sobre as características de cada uma das intervenções ocorridas e uma pesquisa documental que permitisse recuperar os dados necessários para o cálculo do percentual de provisão. Das quatro intervenções analisadas, três se caracterizaram como programas de reestruturação, cada um direcionado para um segmento específico do SFN. O primeiro dos programas foi direcionado para os médios e grandes bancos privados, em estado de insolvência por ocasião do lançamento do Plano Real, tendo sido custeado por recursos do próprio SFN, através do depósito compulsório. Seu objetivo era transferir a parte saudável do banco para um novo controlador e liquidar a parte de difícil recuperação. Já os programas direcionados para o segmento dos bancos públicos, estadual e federal, foram custeados com a emissão de títulos da dívida pública federal e buscavam sanear e privatizar os bancos estaduais bem como permitir o enquadramento dos bancos federais na nova norma de provisionamento editada pelo BACEN em 1999, esta última se configurando como a quarta intervenção do período pós Real. Essa quarta intervenção teve como foco todo o SFN e se caracterizou pela implementação de uma moderna e rigorosa regra de classificação de risco e provisionamento, dentro dos preceitos do Acordo de Basiléia. A análise dos gráficos com o comportamento do nível de provisionamento no período, em cada um dos segmentos do SFN, demonstrou que todas as intervenções ocorridas resultaram na elevação do percentual de provisionamento da carteira de crédito, sobretudo por ocasião da implementação da nova regra de provisionamento pelo BACEN. Ficou demonstrado também que os bancos públicos, por historicamente apresentarem um nível baixo de provisionamento, foram os que apresentaram o maior crescimento nesse item, estando atualmente com um nível superior ao do segmento privado. Ao final do estudo conclui-se que as intervenções analisadas modernizaram e deram uma maior solidez ao SFN tornando-o mais conservador no segmento de crédito e mais preparado para enfrentar conjunturas econômicas desfavoráveis.

Submitted by Jaqueline Ferreira de Souza (jaquefs.braz@gmail.com) on 2011-05-30T19:46:11Z No. of bitstreams: 1 2008_LourinaldoBezerradaNobrega.pdf: 388345 bytes, checksum: ecd8a30b14275456d4b7b8c161709c80 (MD5) / Approved for entry into archive by Jaqueline Ferreira de Souza(jaquefs.braz@gmail.com) on 2011-05-30T19:54:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2008_LourinaldoBezerradaNobrega.pdf: 388345 bytes, checksum: ecd8a30b14275456d4b7b8c161709c80 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-05-30T19:54:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2008_LourinaldoBezerradaNobrega.pdf: 388345 bytes, checksum: ecd8a30b14275456d4b7b8c161709c80 (MD5) / O presente trabalho emprega a técnica da demanda residual para investigar a existência de poder de mercado no segmento de crédito livre, especificamente na modalidade crédito pessoal no Brasil. Para tanto, foram selecionados os nove maiores bancos que respondem por mais de 70% da concessão nessa modalidade de empréstimo cujo mercado geográfico compreende todo o território nacional. Muitos artigos sobre abuso de posição dominante no mercado financeiro têm sido produzidos, cujos resultados, em sua maioria, convergem para o seguinte diagnóstico: "a hipótese de que os bancos atuam em oligopólio não é rejeitada". Entretanto, referidas análises, certamente devido à escassez de informações individualizadas por firma, em geral utilizam dados de forma bastante agregada. Se por um lado prestam informações relevantes para subsidiar políticas regulatórias, questões sobre a competitividade de mercados geográficos particulares que levem em conta as diversas características de preço e produto ficam sem resposta. Foi escolhida a modalidade de crédito pessoal para avaliar o poder de mercado das firmas que operam nesse mercado pelos seguintes motivos: a) ocupa parcela significativa do segmento de crédito ao consumidor; b) seu universo é formado por tomadores atomizados, em geral pouco informados e com reduzido poder de barganha, portanto, um ambiente propício para o exercício do poder de mercado. Os resultados utilizando a técnica da demanda residual permitem rejeitar a hipótese de que referidos bancos concedem o crédito pessoal de forma competitiva. Essa conclusão também foi confirmada mediante uma segunda abordagem empírica utilizando dados de painel. __________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This work applies the residual demand technique to examine the existence of a market power at the free credit segment, specifically into personal loan modality in Brazil. For this proposal the nine biggest banks were selected. They are responsible for more than 50% of brazilian loan modality and their geographic market comprehend all the nation-wide. Many papers about the overuse of the dominant position at the financial market have been produced and the majority results indicate the following diagnose: “The hypotheses about the banks act in oligopoly are not rejected”. Because of the scarceness of individually information by firm these analysis generally uses data in a very concise way. On one side they render relevant information to subsidize regulatory politics, but on the other side questions about particular geographic market competitive considering different characteristics of prices and products haven’t been answered. In what concerns to competitive at the financial system, the Central Bank of Brazil (BCB) and the Administrative Council of Competition Defense (CADE) are already developing antitrust analyses directly to concentration acts in the banking market in a more segmentally way. Following this tendency to straiten the analyses focuses on the management after firm entrance at specific relevant markets, was chosen the personal credit modality to evaluate the firm’s market power working at this market for the following reasons: a) takes significant part of the consumer’s credit segment; b) his universe is made by individual consumer, in general low information level and reduce exchange power, consequently, a favorable environment to exercise the market power. The results of using the residual demand technique allow to refuse the hypothesis of the above-mentioned banks grant personal loan in a competitive way. This conclusion was also confirmed by a second empiric broach trough panel-data.

Magíster en Economía Aplicada / Este trabajo modela la interacción entre progreso tecnológico (PT), fricciones en el mercado laboral y fricciones en el mercado del crédito, con el objetivo de estudiar cómo la respuesta del mercado laboral frente al aumento del PT se encuentra mediada por el grado de desarrollo del mercado del crédito. La hipótesis principal apunta al hecho que economías con fricciones en el mercado del crédito responden de manera diferente al PT que aquellas economías sin fricciones en dicho mercado, lo que determinaría finalmente el efecto sobre el mercado laboral. Acemoglu (2001) plantea que un mecanismo de este estilo podría servir como explicación alternativa al milagro del empleo en EEUU respecto a Europa durante la década del 80. Con este propósito se desarrolla un modelo teórico de búsqueda para modelar las imperfecciones en ambos mercados, siguiendo el esquema propuesto por Pissarides (1998), aplicado en etapas sucesivas como en Wasmer y Weil (2004). En el modelo, un empresario sigue tres etapas antes de iniciar la producción de su idea de negocio: i) Recauda los fondos necesarios desde el mercado del crédito que le permita iniciar su empresa; ii) Busca un trabajador en el mercado laboral para iniciar la producción de la firma y iii) Produce el bien, el que luego se transa en un mercado de bienes competitivos. Debido a las fricciones, las dos primeras etapas toman tiempo y necesitan recursos. Cuando se inicia la producción, la firma adquiere la tecnología más avanzada disponible cuya productividad es la más alta de la economía. Esta productividad se mantiene constante hasta que el empresario decide adoptar una nueva tecnología con mayor productividad, lo que implica la destrucción de la relación laboral, y también en este modelo, la destrucción de la relación de préstamo. Los principales hallazgos muestran que a medida que crece el PT el valor del trabajo para un empresario disminuye al igual que su vida útil, no obstante, existen dos posibles efectos sobre la congestión de equilibrio del mercado laboral y sobre el desempleo. El sentido de estos efectos depende del costo total involucrado en el proceso de abrir una vacante, el que a su vez se relaciona con las fricciones del mercado del crédito. Un aumento del PT en economías donde el costo total asociado a abrir vacantes es menor que la pérdida del valor del trabajo asociado al PT, incentiva al empresario a destruir las actuales relaciones de trabajo y préstamo, disminuyendo la congestión del mercado laboral. De esta manera, en equilibrio, un aumento del PT induciría mayor reasignación laboral y mayor desempleo. No obstante, economías donde abrir una vacante es un proceso costoso mayor a la pérdida del valor de un trabajo asociada al aumento en el PT, los empresarios prefieren mantener la firma en producción hasta que sea rentable y evitan la transición al mercado del crédito. En equilibrio, la congestión del mercado laboral aumenta y existe una mayor reasignación laboral, sin embargo, el efecto sobre el desempleo depende si el efecto positivo del PT en la congestión de mercado laboral supera, o no, a una fracción del efecto negativo que el PT tiene sobre la vida óptima del trabajo. Respecto a la eficiencia del mercado del crédito, entendida como la habilidad de unir a prestamistas con prestatarios, una economía con una alta probabilidad de encuentro entre estos agentes, presenta menores tiempos de vida de las relaciones de trabajo y una mayor congestión de equilibrio del mercado laboral. Lo primero, dado que encontrar financiamiento se hace más probable, mientras que lo segundo ocurre ya que en equilibrio se ofrecerán más vacantes en busca de trabajadores. No obstante, el efecto sobre el desempleo depende de cómo se balancean estas fuerzas.

Ingeniero Civil Industrial / Conforme a la literatura existente sobre el riesgo de crédito corporativo, los principales determinantes de los spreads crediticio son el riesgo de incumplimiento y el riesgo de liquidez. Sin embargo, la reciente crisis de 2007-2009 destacó la importancia del riesgo de refinanciamiento y del efectivo disponible como factores importantes a considerar en la valorización de bonos corporativos. Recientes investigaciones presentan que mayor proporción de deuda de corto plazo incrementa los spreads de bonos corporativos a través del riesgo de refinanciamiento (Valenzuela (2013); Gopalan, Song, and Yerramilli (2013)). Además, existe evidencia de una correlación positiva y estadísticamente significativa entre el efectivo disponible y los spreads de bonos corporativos, lo cual es consistente con la hipótesis precautoria de ahorrar dinero, pero no con un efecto causal del efectivo disponible al spread. Usando una base de datos a nivel de bonos, con datos trimestrales, para el periodo de enero 2004 a junio 2009, este estudio explora el impacto de la estructura del vencimiento de la deuda de las firmas sobre los spreads de créditos y si este efecto se atenúa en firmas con un mayor ratio de efectivo disponible sobre el total de la deuda. Los principales hallazgos de este trabajo es que el efectivo disponible reduce el impacto del riesgo de refinanciamiento de los spreads de bonos corporativos. Específicamente, este estudio muestra que el efecto de la proporción de la deuda de corto plazo sobre los spreads de bonos corporativos es positivo en firmas que presentan un nivel de efectivo disponible menor a 0.685. Sin embargo, este efecto desaparece o incluso llega a hacer negativo en firmas con mayor nivel de efectivo disponible. Los principales resultados de este trabajo son significativos incluso después de controlar directamente por los determinantes estándar de spreads de bonos corporativos de acuerdo a los modelos de riesgo de crédito estructurales (Merton, 1974). Además, estos resultados son robustos al controlar por efectos fijos por bonos, país-tiempo y rating de la firma; y a diferentes sub-muestras, es decir, sub-muestras de las firmas con bajo nivel de efectivo disponible y por una sub-muestras que sólo considera el periodo de inestabilidad financiera. Este paper contribuye a la literatura sobre los determinantes de los spreads de bonos corporativos en diversas dimensiones. Primero, explora los determinantes estándar de los spreads de bonos corporativos usando una nueva base de datos de bonos emitidos en mercados internacionales. Segundo, explora los efectos del riesgo de refinanciamiento y efectivo disponible sobre los spreads de bonos corporativos. Tercero, examina la interacción entre la estructura del vencimiento de la deuda de las firmas y el efectivo disponible; y hasta ahora los estudios recientes han tratado estas variables como determinantes independientes de los spreads de bonos corporativos. Los principales resultados de este trabajo son útiles para inversores, directores de empresas y para los responsables de las políticas públicas. Además, los resultados mejoran el entendimiento del riesgo de refinanciamiento y del efectivo disponible sobre los spreads de bonos corporativos.

Magíster en Economía Aplicada / En el presente trabajo de Tesis, se prueba la habilidad de un modelo de emparejamiento con fricciones de b úsqueda en los mercados del cr édito y del trabajo para explicar la dispersi ón del empleo entre los distintos pa íses. Al llevar el modelo est ándar a los datos, éste se extiende en diversas dimensiones, consider ándose bancos y firmas grandes. Lo anterior permite usar los datos disponibles para n úmero de bancos, concentración en el sector bancario, tamaño de las firmas y emprendimiento.

Una modalidad por la cual el Estado obtiene recursos para satisfacer sus necesidades es a través de los impuestos, los cuales permiten recoger recursos del sector privado para financiar los servicios básicos. Actualmente existen variadas franquicias tributarias que permiten dar cumplimiento al pago del impuesto de 1era categoría, tema que muchas veces no es aprovechado a cabalidad por las empresas que se pueden ver beneficiadas por estas franquicias que otorga la ley, es por ello que en el presente trabajo se analizaran los créditos contra el impuesto de 1era categoría que establece la LIR. El objetivo de este seminario es analizar las franquicias que afectan a las empresas que tributan con el Impuesto de Primera Categoría de la Ley de Impuesto a la Renta, ya que dichas franquicias tienden a incentivar el desarrollo sectorial de la economía como también el desarrollo regional del país. Para lograr el objetivo propuesto primero se introducirá al lector desde los conceptos mas amplios que abarca la ley de la renta, definiendo algunos de ellos y aclarando algunas ideas con respecto al sistema tributario chileno, para luego insertarse en lo que son las rentas de 1era categoría propiamente tal, analizando el hecho gravado, la tasa correspondiente a este impuesto, el sujeto pasivo y la determinación de la renta líquida imponible. Luego de esto se analizará los créditos, separándolos por su condición de que los remanentes puedan o no tener derecho a devolución e imputación en ejercicios posteriores. También existe un capítulo que dará la visión de las contabilizaciones que corresponden a cada uno de los créditos que se analizarán y finalmente se dará una visión general de los efectos financieros de los créditos en el presupuesto nacional. Para comenzar a interiorizarse dentro del tema tributario chileno, es necesario aclarar ciertos conceptos, es por esto que a continuación se describirá en términos generales el marco teórico en el que se encuentra inserto el tema principal de este seminario, el cual es la franquicia que entrega la ley a las empresas que desarrollan actividades en Chile, resumiéndose en los créditos contra el impuesto de primera categoría. Para ello se comenzará por introducir al lector con algunas definiciones preliminares y con un análisis general de lo que contiene la Ley de la Renta Chilena en la actualidad.

Ingeniero Civil Industrial / Una entidad bancaria nacional propuso el problema de pronosticar probabilidades de incumplimiento crediticio a lo largo del tiempo (PI), motivada por cambios en estándares internacionales y por buscar una visión extendida del riesgo de sus clientes de consumo. Dentro de los objetivos del proyecto destacan: determinar una expresión para la PI como función del tiempo, evaluar y discriminar los mejores modelos de acuerdo a criterios estadísticos y operativos, y crear curvas específicas para diferentes segmentos de clientes. El enfoque utilizado para la predicción fue el análisis de supervivencia, el cual modela de forma probabilística el tiempo hasta que ocurre un incumplimiento. Para ello se contó con un panel de 10.000 clientes, el cual consigna para cada uno de ellos, su tiempo de supervivencia, su estatus de incumplimiento e información longitudinal de variables tales como: la mora, la antigüedad de la cuenta corriente, el score crediticio y el estatus de renegociación. La metodología consistió en tres etapas: pre-procesamiento y transformación, exploración y procesamiento de datos. En la primera se aplicaron los filtros de datos, en la segunda se buscaron patrones en ellos y en la tercera etapa se entrenaron los modelos. Se evaluaron los modelos mediante criterios estadísticos y operativos. En los primeros figuran el criterio de información de Aikake y los residuos de Cox-Snell. Mientras que los segundos se basaron en la adaptación de los modelos a los procesos originación (ingreso de nuevos clientes) y seguimiento de clientes (evaluación a lo largo del tiempo). Los resultados indican que la mora y la renegociación actúan en favor del incumplimiento, mientras que el score y la antigüedad lo hacen en contra. Esto se cumplió para la mayoría de los modelos con un 99% de confianza. Dentro de las conclusiones se destaca que el mejor modelo de originación es la regresión AFT lognormal con covariables evaluadas al inicio, porque la distribución de sus residuos fue la más cercana a una exponencial de tasa 1 y porque evalúa a nuevos clientes de acuerdo a un modelo entrenado con individuos de su misma condición. Mientras que el mejor modelo de seguimiento corresponde a una regresión de Cox con covariables dependientes del tiempo, ya que incorpora la historia de los clientes y fue el modelo con menor AIC dentro de los modelos semi-parametricos. Finalmente se destaca que el incumplimiento crediticio se puede interpretar como un fenómeno de supervivencia, cuyo enfoque también admite extensiones, tales como la incorporación del pago temprano como nuevo evento y la inclusión de variables macroeconómicas. Estos aspectos se propondrán para futuros desarrollos. / Este trabajo ha sido parcialmente financiado por Banco BCI