Dissertação (mestrado)—UnB/UFPB/UFRN, Programa MultiInstitucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2016. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2016-05-11T20:13:08Z No. of bitstreams: 1 2016_AfonsoArinosdeFariasGonçalves.pdf: 755925 bytes, checksum: c4ee1e38a36fbbb2e8361d2c53ca43fc (MD5) / Approved for entry into archive by Marília Freitas(marilia@bce.unb.br) on 2016-05-26T19:27:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_AfonsoArinosdeFariasGonçalves.pdf: 755925 bytes, checksum: c4ee1e38a36fbbb2e8361d2c53ca43fc (MD5) / Made available in DSpace on 2016-05-26T19:27:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_AfonsoArinosdeFariasGonçalves.pdf: 755925 bytes, checksum: c4ee1e38a36fbbb2e8361d2c53ca43fc (MD5) / As organizações são propelidas a informar sobre si de maneira que outros interessados em suas operações também possam verificar o uso dos seus recursos financeiros por elas. O investidor deve receber informações úteis para sua tomada de decisão no momento em que decida direcionar os seus recursos financeiros. Mesmo assim, ainda existe uma desigualdade nas informações sobre os eventos econômicos e transações financeiras obtidas pelos diversos agentes com algum envolvimento com a organização. Há uma assimetria da informação entre os diversos interessados na organização e a própria e ela não é percebida igualmente entre os interessados na organização. Visando lidar com este problema, foi publicado pelo InternationalAccounting Standards Board (IASB) um novo padrão contábil, o Internacional Financial Reporting Standards ou Padrões Internacionais de Relatório Financeiro (IFRS). O Brasil tornou obrigatória a publicação dos demonstrativos financeiros neste padrão em 2010. Dadas as diferentes perspectivas sobre o risco de uma empresa pelos diversos credores, espera-se que a introdução do IFRS no Brasil, tenha proporcionado uma redução maior das taxas de juros cobradas por credores não bancários que aquelas cobradas pelos bancos. O objetivo deste trabalho consistiu em verificar, a partir das informações contábeis de empresas de capital aberto bem como das taxas de juros cobradas das mesmas, a possível redução na assimetria de informação percebida pelos bancos e pelos debenturistas após a adoção do padrão contábil IFRS no Brasil em 2010. Para investigar empiricamente o objetivo acima, foram estabelecidos os objetivos específicos, que foram investigados empiricamente: i) verificou-se se a taxa de juros bancária foi significante e negativamente afetada após a introdução do padrão contábil IFRS no Brasil; ii) verificou-se se a taxa de juros das debêntures foi significante e negativamente afetada após a introdução do padrão contábil IFRS no Brasil e iii) verificou-se se as taxas de juros bancárias e as taxas de juros das debêntures foram diferentemente impactadas após a introdução do padrão contábil IFRS no Brasil. Foram utilizadas informações contábeis de uma amostra de 22 empresas com ações negociadas na BM&FBovespa ininterruptamente desde o quarto trimestre de 2003 até o quarto trimestre de 2014. O trabalho trouxe como contribuição a utilização como dados segregados das variáveis dependentes, as taxas de juros, cobradas por bancos e pagas nas debêntures, retiradas das Notas Explicativas. Os resultados indicam que houve benefícios para os debenturistas em relação ao risco de seleção adversa e redução da assimetria da informação, a introdução do padrão contábil IFRS no Brasil em 2010, tendo em vista a variável dummy utilizada para IFRS ter sido significante a 5% para a regressão com a taxa de juros das debêntures. O mesmo não aconteceu para o bancos. Além disto, também há indicações de que o efeito sobre as taxas de juros cobradas por debenturistas foi negativamente afetada pela adoção. Uma possível conclusão é que a introdução do padrão contábil IFRS implicou na redução da assimetria da informação entre os debenturistas e as empresas. Não houve como concluir que os bancos foram beneficiados. Das variáveis de controle utilizadas, apenas CDI e DOLAR foram significativas nos dois modelos. Estes, por sua vez, apresentaram pouco poder explicativo, pois observou-se baixos valores para R2 e o teste F das regressões. Para futuras pesquisas, sugere-se o aumento da amostra utilizada, bem como a utilização de outras proxies para verificar o nível de risco percebido pelos bancos e debenturistas. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Organizations in general are induced to inform about themselves in such a manner that third parties interested in their operations can also verify the proper use of their financial resources. Investors must receive useful information regarding their decision-making when they decide to invest their financial resources. Nevertheless, there still exists an inequality of information concerning economic events and financial transactions obtained by the several agents with some involvement with the organization. There is asymmetric information among the several interested in the organization and the organization itself, and the agents interested do not perceive it equally. To deal with this problem, the International Accounting Standards Board (IASB) has published a new accounting standard, the International Financial Reporting Standards. Brazil has made compulsory the publication of financial statements according to this standard in 2010. Given the different risk perspectives of a company by its creditors, it is expected that the introduction of IFRS in Brazil has provided a greater reduction in interest rates charged by non-bank creditors than those charged by banks. This study is aimed at verifying, regarding accounting information of public companies as well as the interest rates charged by them, a possible reduction of the information asymmetry perceived by banks and bondholders after the adoption of the IFRS accounting standards in Brazil. To investigate empirically this fact, specific goals were established: i) to check whether interest rates charged by banks were significantly and negatively affected after the introduction of the introduction of the IFRS in Brazil, ii) to check whether the interest rates on bonds were significantly and negatively affected after the introduction of the introduction of the IFRS accounting standards in Brazil, and iii) to check whether the bank interest rate charged by banks and the interest rates on bonds were differently affected after the introduction of the IFRS in Brazil. Accounting information in a sample of 22 companies with stocks traded at BM&FBovespa from the 4th quarter of 2003 to the 4th quarter of 2014. The study brought as contribution the use data segregated from dependent variables interest rates charged by banks and by bondholders taken from explanatory notes. The results indicate that there has been benefits to bondholders with respect to the risk of adverse selection and reduction of information asymmetry, because of the introduction of the IFRS in Brazil in 2010, since the associated dummy variable was found significant at 5% in the regression with the bond interest rate. The same was not observed with interest rate charged by banks. Besides, there has been signs that interest rates charged by bondholders were negatively affected by IFRS adoption. A possible conclusion is that the introduction of IFRS brought a reduction of the information asymmetry between bondholders and companies. It was not possible to conclude that banks have been benefited. Among the control variables used, only CDI and the exchange rate were significant in both models. The regressions presented low explanatory power since low values of R2 and the F-test. With respect to future research, we suggest the use of a larger sample, as well as the use of other proxies to verify the level of risk perceived by banks and bondholders.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Bianca Piloto Sincerre.pdf: 916414 bytes, checksum: 0d3f1dc3dc1d337811ae8f548f322138 (MD5) Previous issue date: 2015-12-21 / The purpose of this study is to analyze the earnings management (EM) around the issuance of debentures of companies listed in BM&FBOVESPA. EM is a purposeful intervention in the external financial reports in order to get some private gain. This practice is especially important at the time of issue of debentures, this because, if the results are inflated, investors may pay an artificially high price. To measure earnings management, the current discretionary accruals were used as proxy. The applied econometric models were Modified Jones and Modified Jones with ROA. We run all regressions with fixed effects and time dummies. It was found evidence that the companies inflate its financial results in the emission period in order to positively influence their investors. The results suggest that there is EM in the quarter preceding the issue (t = - 1), indicating the influence that investors may have suffered in making the decision to invest in debentures of these companies. In addition, it was verified that companies with higher debt, profitability and sales growth ratios have higher earnings management levels. The reputation of the auditor was not statistically significant compared to the reduction of management level. The results also show that companies listed on Level II and New Market had higher levels of management when considering the model of Modified Jones with ROA. Therefore, we conclude that there is a greater earnings management level of companies that issue debentures in the period preceding the issuance. The variable that is directly related to earnings management level is sales growth / O objetivo deste trabalho é analisar o Gerenciamento de Resultados - GR considerando o evento de emissão de títulos de dívidas (debêntures) das empresas listadas na BM&FBOVESPA. O GR é uma intervenção proposital nos relatórios financeiros externos, a fim de obter algum ganho privado. Essa prática é especialmente importante no momento de emissão de debêntures, isso porque, se os resultados forem inflados, os investidores podem pagar um preço artificialmente elevado. Para mensurar o gerenciamento de resultados, utilizou-se como proxy, as acumulações discricionárias correntes com base nos modelos econométricos de Jones Modificado e Jones Modificado utilizando o Retorno Sobre os Ativos - ROA. Todas as regressões consideraram os efeitos fixos das empresas e efeitos temporais das análises. Encontraram-se evidências de que as empresas inflam seus resultados financeiros no período de emissão com a finalidade de influenciar positivamente seus investidores. Os resultados sugerem que há gerenciamento no trimestre que antecede a emissão (t = - 1), apontando a influência que os investidores podem ter sofrido na tomada de decisão ao investir em debêntures dessas empresas. Adicionalmente, constatou-se que empresas com maiores índices de endividamento, rentabilidade e crescimento de vendas apresentam maiores níveis de gerenciamento de resultados. A reputação do auditor não se mostrou estatisticamente significante em relação à redução do nível de gerenciamento. Os resultados também apontam que empresas listadas no Nível II e no Novo Mercado apresentaram maiores níveis de gerenciamento ao considerar o modelo de Jones Modificado com ROA. Portanto, pode-se concluir que há maior nível de gerenciamento de resultados das empresas que emitem debênture no período que antecede a emissão. A variável que está diretamente relacionada com o nível de gerenciamento é o crescimento de vendas

Submitted by MARCOS VINICIUS ARAUJO RECHTMAN (mvrechtman@gmail.com) on 2016-10-18T21:34:07Z No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-01T15:22:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Almeida (maria.socorro@fgv.br) on 2016-11-08T12:44:30Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T12:44:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marcos Vinicius Rechtman.pdf: 3277755 bytes, checksum: 5a20cffed5baa0e415a33214fbd178ff (MD5) Previous issue date: 2015-08-31 / Este trabalho investigou as emissões primárias de debêntures atreladas ao IPCA no Brasil, buscando entender quais são os fatores macro e microeconômicos que influenciam o investidor na decisão de comprar/apreçar esse título privado. Em outras palavras, quais são as variáveis que afetam o spread de crédito da debênture sobre as NTN-Bs, títulos públicos brasileiros atrelados ao IPCA e considerados 'livres de risco', na emissão primária. Com esse propósito, o estudo utilizou regressões multifatoriais, com os resultados indicando que o Rating da companhia é o fator que se mostrou mais significante; outros fatores como setor, duration e tamanho da companhia não se mostraram significativos e, por fim, algumas variáveis apresentaram sinais opostos ao esperado pela teoria econômica – nestes casos buscou-se uma interpretação com base nas características do mercado financeiro brasileiro.