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Eficiencia en fondos mutuos de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo en Chile : evidencia entre 2007 y 2016Uquillas Buenaño, Adriana 10 1900 (has links)
TESIS PARA OPTAR AL TÍTULO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / En el pasado, existió una gran concentración del ahorro masivo en un estrecho grupo de instrumentos e instituciones, en los años 70 con la liberalización financiera esta historia cambió, es ahí donde surgen los fondos mutuos como una alternativa de inversión, que con la crisis de los años 80 recibió un fuerte golpe de manera que el ahorro volvió a los bancos durante varios años, hasta que el auge económico permitió la expansión de una gama de opciones de inversión.
Según la Superintendencia de Valores y Seguros, un fondo mutuo es: “el patrimonio integrado por aportes realizados por partícipes destinados exclusivamente para su inversión en valores y bienes que la ley permita, que administra una sociedad anónima por cuenta y riesgo de los partícipes o aportantes”. En la actualidad los fondos mutuos son instrumentos de inversión habitual para los inversionistas, ofrecen una variedad de estrategias de riesgo y retorno, facilitando el hallazgo del tipo de fondo que mejor se adapte a sus preferencias. Entre las ventajas de inversión en fondos mutuos puede destacarse que son bajos los niveles de inversión requerida. A diferencia de los fondos de inversión, los fondos mutuos son de alta liquidez, favoreciendo el rescate en cualquier momento determinado. Sin embargo, los costos asociados de administración pueden disminuir la rentabilidad del inversionista, estos rubros se cargan aunque el fondo incurra en pérdida.
Dada la amplia variedad de fondos disponibles, surge la necesidad de entregar indicadores que permitan a los inversionistas observar los fondos con mayor rendimiento dado un riesgo incurrido para luego tomar una decisión de inversión, entonces la evaluación del desempeño de fondos mutuos se convierte en un asunto muy importante tanto para inversores como para los administradores o gestores de fondos en igual medida, puesto que la responsabilidad de los administradores de fondos es muy grande. Por lo tanto, la contribución de este trabajo es proporcionar un enfoque de mejora para incrementar los niveles de rendimiento de los fondos mutuos con la finalidad de atraer a más inversores a invertir en ellos, parte del esfuerzo involucrado en el presente trabajo se concentra en aportar al conocimiento de los factores que inciden en el desempeño de los fondos mutuos que deben ser considerados antes de realizar una inversión, así como el análisis del impacto de los gastos sobre la rentabilidad recibida por los partícipes.
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El efecto de las estructuras de propiedad piramidal sobre la decisión del endeudamiento bancario en las empresas no financieras chilenasFrugone Alsina, Alfredo 03 1900 (has links)
Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / En la historia de las finanzas existe una basta y amplia literatura acerca de la relación entre las
estructuras de propiedad de las empresas y las decisiones de endeudamiento o inversiones de estas
mismas, es así como encontramos trabajos insignes como los de Jensen & Meckling (1976) que
destacan los problemas de agencia en las compañías, principalmente el de sustitución de activos y el
de subinversión, en los cuales el endeudamiento prioritariamente bancario jugaría un rol
fundamental al momento de aminorar aquellos conflictos. En esta misma línea está el trabajo de
James & Smith (2000) el cual enfatiza aún más la importancia de la deuda bancaria para enfrentar
las complicaciones derivadas de los problemas de agencia. También se han desarrollado otros
trabajos que se centran principalmente en forma más exclusiva en lo relacionado a la estructura de
propiedad de la empresa (La Porta 1999; Classens 2002) como también otros que se centran
principalmente en las decisiones de endeudamiento (Majluf & Myers 1984). Por otro lado se
pueden encontrar trabajos más antiguos como el de Modigliani y Miller (1958), el cual concluye
que la estructura de propiedad sería más bien un tema irrelevante en la empresa, esto podría ser
cierto para casos en los que no se esté en presencia de imperfecciones en los mercados al momento
de tomar decisiones financieras, pero como bien sabemos en la vida real si existen dichas
imperfecciones en los mercados, lo que le daría importancia a la estructura de propiedad de la
empresa al momento de tomar decisiones financieras y por consiguiente al objetivo de este estudio.
Por otro lado este trabajo pretende ser novedoso en lo referente a la relación existente entre la
estructura de propiedad y el endeudamiento de la empresas chilenas no financieras, poniendo el
énfasis en organizaciones con una estructura de propiedad piramidal (la cuales son recurrente en
nuestro país (Lefort & Walker 2000; Gallego & Loayza 2000)) y sus decisiones sobre el
endeudamiento bancario (el que está bastante expandido en chile y los países que funcionan bajo un
sistema de civil law1 (Saona & Vallelado 2003)). Como mencionábamos anteriormente si bien es un
tema bastante estudiado el de estructuras de propiedad y endeudamiento de las empresas, no
muchas veces se han centrado estos estudios en los efectos de las pirámides sobre las decisiones de
endeudamiento, por ejemplo se ven bastantes trabajos cuyos temas principales son el tamaño de las
compañías o las oportunidades de crecimiento de las empresas sobre la deuda bancaria, pero pocos
han puesto su enfoque en el funcionamiento y los efectos que pudieran tener una organización
piramidal sobre la deuda bancaria.
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Afabilidad como sesgo de selección de numeracy en el apalancamiento : el caso de ChileNúñez Cuevas, César 03 1900 (has links)
TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / La literatura muestra un interés creciente en las finanzas de los hogares, siendo una de las líneas de
investigación explicar cómo éstos alcanzan sus niveles de endeudamiento. Nyhus & Webley 2001, Donelly,
Iyer & Honell (2012) y Brown & Taylor (2014), plantean que los rasgos de personalidad (Big Five Factor,
BF) son un factor determinante en las decisiones financieras que toman las personas. Sin embargo, estos
estudios analizan el endeudamiento sobre grupos de encuestados que han sido filtrados de acuerdo a la
calidad y cantidad de información que éstos proporcionan, a través de bases de datos administrativas o
encuestas personales1, lo cual podría generar algún tipo de sesgo, afectando los resultados hasta ahora
presentados y nuestro entendimiento del comportamiento financiero. Por ejemplo, aquéllos con menor
habilidad matemático-financiera (numeracy), tienden a tomar deudas con intereses más elevados, lo que
se traduce en mayores niveles de endeudamiento (Gerardi, Goette & Meier, 2013), sin embargo, la evidencia
de esta teoría ha resultado esquiva para el caso chileno (Ruiz-Tagle, Garcia & Álvarez, 2013; Álvarez y
Ruiz-Tagle, 2016), lo cual podría deberse al sesgo producido por los estereotipos generados en la selección
de la información.
En las encuestas personales, donde los individuos tienen la opción de no reportar la información solicitada,
se puede generar sesgo de selección, lo que podría afectar las condiciones de la información. Nuestra
investigación busca mostrar por medio de evidencia empírica, que en una encuesta personal, el rasgo de
personalidad afabilidad explica la decisión de “no reportar” más que la decisión de modificar su nivel de
endeudamiento. Luego, al controlar este sesgo por medio de afabilidad, encontramos evidencia de que un
mayor nivel de numeracy reduce la probabilidad de que una persona aumente su nivel de apalancamiento,
concordando así con la literatura financiera (Del Río & Young, 2006; Disney & Gathergood, 2013; Duca
& Kumar, 2014; Lusardi & Mitchell, 2014). De esta forma, la importancia de esta investigación radica en
la forma alternativa de plantear BF, como una propuesta innovadora en el manejo de la censura por sesgo
de selección, abriendo nuevas posibilidades para la discusión sobre el comportamiento financiero, en base
a evidencia empírica.
De acuerdo a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), los chilenos han acumulado
grandes cantidades de deudas, fenómeno que también se observa en los estadounidenses (Donnelly,
Iyer & Howell, 2012), lo que nos da una idea de lo interesante que resulta estudiar, de la forma más amplia
posible, el comportamiento de los niveles de endeudamiento que alcanzan las personas. Por esta razón, la
información sobre endeudamiento, fue extraída de la Encuesta de Protección Social (EPS) para los años
2009 y 2014, debido a que esta encuesta posee información sobre BF y numeracy, lo cual no es frecuente
en encuestas de carácter personal y menos con información financiera.
Definimos el nivel relativo de endeudamiento como el ratio entre deuda e ingreso, lo que corresponde
al apalancamiento2 del individuo, de forma que el cambio en el nivel de apalancamiento se midió como
si aumentó o no su nivel de apalancamiento del año 2009 al año 2014, de manera que aquéllos que no
reportan corresponden a los que no entregaron información que permitiera establecer su cambio en el
nivel de apalancamiento. De esta forma, siguiendo a Disney & Gathergood (2011) y French & McKillop
(2016), estimamos un modelo de variable dependiente binaria, aplicada sobre aquéllos que reportan, lo
que definimos como “enfoque tradicional ”, bajo el cual encontramos que un aumento de una desviación
estándar de la habilidad numeracy, reduce la probabilidad de aumentar el apalancamiento, pero sólo si
controlamos el sesgo de selección.
Los rasgos de personalidad pueden influir en las decisiones de tipo financieras, como el endeudamiento,
sin embargo, la forma en que se levanta la información, parece tener efectos sobre los resultados empíricos
y, por ende, sobre las conclusiones. Brown & Taylor (2014) hacen un esfuerzo por controlar el sesgo
del no reporte, tomando la deuda de las personas como una variable censurada, mientras que nosotros
modelamos el cambio en el apalancamiento como una variable dependiente con sesgo de selección (decisión
de no reportar), siendo el rasgo de personalidad afabilidad la variable de selección, en base a la cual
encontramos que ésta aumenta la probabilidad de reportar información sobre las deudas del encuestado,
pero también mejora la estimaciones sobre el apalancamiento, en el sentido que concuerda más con la
literatura. Este tipo de hallazgo, abre una ventana de posibilidades en las investigaciones financieras
basadas en encuestas personales.
El resto del documento se estructura de la siguiente forma: luego de esta introducción, en la Sección
II, se entrega una revisión de la literatura sobre la caracterización de la deuda, BF, habilidad numeracy
y otras variables explicativas. En la Sección III se detalla la estrategia empírica, el desarrollo del modelo
analítico y el detalle de la muestra. La Sección IV exhibe los resultados empíricos acompañados de su
correspondiente inferencia. Finalmente, en la Sección V se presentan las conclusiones y comentarios que
se desprenden de esta investigación.
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Determinantes de la deuda no formal en hogares de Región MetropolitanaAbarca Vidal, Iván 12 1900 (has links)
Tesis para optar al grado de magíster en Finanzas / Según datos recientes, cerca del 10% de los hogares endeudados cuenta con una fuente de crédito no formal, entendido en su forma amplia como aquella que no es regulada y se asocia a la naturaleza de pedir prestado a algún familiar, amigo, prestamista, pedir fiado o solicitar un crédito prendario. Esta deuda es más volátil que las deudas reguladas, además de no generar información para agentes formales y es, en la mayoría de los casos, más costosa que la formal.
El objetivo del trabajo es dar respuesta a cuáles son los determinantes a nivel de hogares (o jefe de hogares), de este tipo de deuda, que ha sido poco explorada por ausencia de datos y por la naturaleza misma del sector que no tiene incentivos a generarlos. El desarrollo de la investigación implica datos específicos para la Región Metropolitana en forma representativa a todos los hogares de la región.
En conjunto a las tendencias generadas por la Encuesta Financiera Hogares (EFH) en sus versiones de 2007, 2008, 2009 y 2010, y la metodología que Banco Central de Chile (2012) desarrolla, pero solamente trabajando con EFH 2010, se verifica consistentemente que esta deuda es explicada positivamente (o aumenta) por ser un jefe de hogar ocupado laboralmente y con más personas laboralmente activas dentro del hogar, que es creciente con cumplimientos de hitos en educación formal (terminar educación media y superior) así como creciente con el ingreso; mientras que negativamente se relaciona con la edad (en forma convexa), con el efecto de bancarización y con el ser partícipe de un estrato socioeconómico alto (decil 9 – 10).
Destacando que existe un eventual sesgo de selección debido a que los endeudados no formalmente ya pertenecen per se al mercado de deuda, se desarrolla además la hipótesis de que existe un sesgo para ser usuario de un mercado crediticio no formal en relación al mercado de crédito completo. No se presenta evidencia significativa para un sesgo de selección, pero sí con una relación negativa, lo cual atiende a que posiblemente quienes ingresan al mercado de deuda optan por no ser partícipes con deuda no formal y viceversa.
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Vivienda social dinámica sin deuda en PudahuelTroncoso Montegu, Margarita January 2006 (has links)
En el caso de este Proyecto de Título se tomará el déficit cuantitativo, pues a la par de mejorar la calidad de vida de la gente "con techo", la prioridad número uno sigue siendo otorgar una vivienda digna a los "sin techo", siendo éste el que necesita una solución más urgente. Y en esta condición de urgencia que se tiene que trabajr con las políticas de vivienda vigentes hoy en día, ya que comenzar a criticar su funcionamiento o directriz quita tiempo en la producción y solución real de estos problemas cuantitativos.
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Vivir con deudas en Chile análisis de la estructura, fallas y regulación en el mercado de créditos al consumoGutiérrez Arce, Paulina January 2018 (has links)
Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales)
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