Magíster en Economía Aplicada. Ingeniero Civil Industrial / Este trabajo ha sido parcialmente financiado por Fondecyt 11140541 / 02/08/2020

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial / Toda economía debe apoyar, en una buena parte, su crecimiento, y también su desarrollo, sobre el funcionamiento adecuado de su sistema financiero. Por su parte, el sector bancario resulta una pieza clave en el proceso de asignación de recursos como intermediador, esto es, al traspasar recursos desde agentes excedentarios que depositan sus dineros en el banco, hacia los agentes deficitarios, aquellos que no poseen los recursos suficientes para llevar a cabo sus distintos proyectos. No obstante, la industria bancaria es particularmente sensible a diversos riesgos que deben ser administrados adecuadamente, tanto para sostener la viabilidad de las entidades individualmente, como para evitar efectos de propagación que hagan que el sistema bancario en conjunto se desplome. Debido a un proceso de globalización del que la banca no ha resultado ajena, se torna de vital importancia la preocupación porque el sistema bancario global funcione de acuerdo a ciertas reglas estandarizadas, sujetas a un grado de discreción local, para evitar algunas fuentes de desigualdad competitiva y dar cierta garantía de estabilidad del sistema global. Con este objetivo en mente, distintos países de orden desarrollado (que conforman el grupo de los 10, más Luxemburgo) unieron sus fuerzas para obtener dichos estándares, conformando a fines de 1974 el que se conoce como Comité de Basilea sobre la supervisión bancaria. Desde su creación, dicho comité trabaja arduamente en establecer estándares de buenas prácticas de administración de distintos riesgos que envuelven a la actividad bancaria, actualizando sus documentos en la medida que las circunstancias ameriten una revisión. En Chile, las disposiciones del Comité de Basilea tienen clara repercusión en el ente supervisor, la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, quien ha adoptado varias de ellas de una manera plena. Sin embargo, la industria bancaria en Chile posee características propias, de orden local, que podrían ameritar que ciertas disposiciones carezcan de relevancia o que no sean un aporte más que como imagen hacia el mundo de acogimiento de los acuerdos de Basilea. Por esto parece interesante averiguar la relevancia de adopción a cabalidad de una disposición en particular, la relativa a los riesgos de mercado, contenida en la Enmienda de 1996 del Comité. En este trabajo de título lo que se persigue es concluir si todos los requerimientos por concepto de riesgos de mercado tienen una real significancia en la industria bancaria chilena, así como averiguar cuales son los riesgos que localmente conllevan una mayor preocupación para la banca.

Memoria para optar al título profesional de Ingeniero en Recursos Naturales Renovables / El objetivo general de la investigación fue identificar las bases para un desarrollo local sustentable de la comunidad huilliche Weketrumao Alto, y cuyos objetivos específicos fueron: caracterizar el desarrollo local de la comunidad, caracterizar y analizar el territorio de Weketrumao Alto y su componente antrópico en función de sus recursos para un desarrollo sustentable e identificar y analizar alternativas de trabajo para la comunidad.

Thesis (Ph. D.)--Columbia University, 1939. / Without thesis note. Includes bibliographical references (p. [314]-318) and index.

Ingeniero Civil Industrial / La crisis subprime fue el evento necesario para abrir los ojos con respecto a la necesidad de exigir a los bancos mayores niveles de capitalización. El mercado chileno pretende adoptar los requerimientos de capital internacionales, donde ya se ha observado un alza exponencial en la emisión de un nuevo tipo de instrumento denominados Convertibles Contingentes (CoCo s). Estos instrumentos bajo ciertas condiciones pueden ser considerados dentro del balance como capital de nivel 1 adicional, lo cual blindaría a los bancos con una mayor capacidad de capitalizare y mecanismos de absorción de pérdidas inesperadas. En el contexto local, estimaciones de la SBIF señalan que la nueva Ley General de Bancos generará un déficit de capital requerido, del orden de los US$2.800 millones, de los cuales un 80% podrán ser cubiertos con emisiones bancarias de los ya nombrados CoCo s AT1. Si bien el régimen de inversión que regula a los potenciales inversionistas podría ser restrictivo, la magnitud de estos les permitiría cubrir la potencial oferta bancaria de estos instrumentos de acuerdo a este estudio. El mayor rendimiento que se le exige a estos bonos híbridos, se explicaría por la probabilidad que estos se ejecuten, ocasionando pérdidas significativas para los inversionistas, además de los niveles de subordinación que presentan. Esto mismo se transmite en la clasificación de riesgo con que estos son clasificados, donde alrededor de un 80% no clasifica como instrumentos Investment Grade. De los resultados obtenidos, la característica contractual que más afecta tanto para la clasificación de riesgo del instrumento, como también para el rendimiento exigido por parte de los inversionistas es la diferencia existente entre el ratio de capital de la entidad emisora con respecto al gatillo estipulado. En cuanto a si existe una potencial demanda que satisfaga la oferta esperada, viendo tan solo para la industrias de las aseguradoras de vida y AFP s se puede observar que si se podría cubrir toda la oferta sin problemas. Mediante un enfoque de proceso estocástico de Lèvy, se propone una metodología para poder valorizar los CoCo s AT1 emitidos por la banca chilena, específicamente para el caso del Banco de Chile, BCI, Banco Santander e Itaú-Corpbanca. Esta metodología en conjunto con una matriz Iso-Precio, permite establecer el rendimiento anual que estos instrumentos debiesen ofrecer, de acuerdo a la entidad financiera, y la característica contractual que detona el mecanismo de absorción del CoCo, convirtiendo así a este trabajo, en el primero que aterriza este complejo instrumento a los pies de cualquiera que se siente a leerlo.

Magíster en Economía Aplicada. Ingeniero Civil Industrial / The recent financial crisis from 2008-09 brought with it a lot of consequences. One of these correspond to the notorious growth in the spread of corporate bonds. According to the literature, the principal factors that explains that effect are default risk and liquidity risk. However, in the last year, two variables have become relevant as determinants of corporate bond spreads: rollover risk and cash holdings. Despite the above, there are no literature that consider both variables, rollover risk and cash holdings, in one model to explain their joint effects on corporate bond spreads. The intuition says that higher level of cash holding should decrease the impact of rollover risk on corporate bond spreads. All of this are the main reason and motivation of this thesis, to contribute to an unexplored area: the joint impact of rollover risk and cash holdings on spreads, studying the impact of these two variables from different perspectives and scenarios. The central question of this study, is to explore whether increasing the level of cash holdings reduce the effect of rollover risk on the corporate bond spreads. To do this study I use a regression model on corporate bond spreads considering its respective explanatory variables, which was taken from existent literature. The data used in this study is the same used in Valenzuela (2016). The period of the study starts in January 2004 and finishes in June 2009, in that way we are able to see the effects of the financial crisis. The dataset consists of month-end data and considers all fixed-rate bonds denominated in U.S. dollars and available to Bloomberg in June 2009. After all the results obtained, and consistent with the studies of rollover risk and cash holdings, this paper demonstrates that the effect of short term debt to total debt on corporate bond spreads is decreased by a higher level of cash holdings. These results remains when we control for potential endogeneity problems. In this way, this paper contributes in the empirical study of corporate bond spreads, and the influence that rollover risk and cash holdings have on this in different scenarios, maturities and industries.

Ingeniero Civil Industrial / 02/03/2021

Magíster en Economía Aplicada / Los bonos corporativos son una fuente importante de financiamiento de las empresas. Los spreads de los bonos son un reflejo del costo de financiamiento externo; firmas con mayores spreads son las que tienen un costo más elevado de financiamiento y viceversa. Un determinante importante de los spreads es la probabilidad de bancarrota de la firma. Evidencia empírica reciente muestra que mejores oportunidades de inversión tienden a reducir la probabilidad de bancarrota de las firmas. La contribución de esta investigación consiste en explorar el efecto de las oportunidades de inversión en los spreads de los bonos corporativos. La base de datos utilizada es la de Valenzuela (2016). Esta base de datos presenta registros mensuales a nivel de bonos para spread, características de mercado y variables contables de empresas que emiten bonos en mercados internacionales. A esta base de datos se le incorporaron registros de tres medidas de oportunidades de inversión, Mercado sobre libro , Valor sobre libro e I+D sobre ventas netas . La información de oportunidades de inversión es extraída de Bloomberg Profesional y van del año 2004 al 2009. Los alcances del estudio incluyen el análisis del efecto de las oportunidades de inversión sobre los spreads como objetivo principal. Adicionalmente se evalúa su efecto sobre la clasificación de riesgo crediticio y volatilidad de los retornos de acciones de las firmas. Para realizar este análisis se utilizaron técnicas de datos de panel. Todos los modelos se estiman controlando por las variables usuales que definen spreads según la literatura. En la investigación del efecto de las oportunidades de inversión sobre los spreads se usan modelos que controlan por efectos fijos por bono, tiempo y clasificación de riesgo. A modo de revisión de robustez de los resultados se evalúa el efecto de las oportunidades de inversión dentro de distintas submuestras de los registros de spreads. En los modelos con clasificación de riesgo y volatilidad del retorno de acciones como variables dependientes se controla por efectos fijos por tiempo, y por industria o firma. Los últimos dos se alternan para evaluar la robustez de los resultados. Empíricamente se muestra evidencia de que mejores oportunidades de inversión reducen los spreads. Este efecto es significativo, tanto estadística como económicamente. Un efecto en el mismo sentido se da de parte de las oportunidades de inversión sobre la volatilidad de acciones. En contraste, e intuitivamente, la clasificación de riesgo crediticia mejora frente a aumentos en las oportunidades de inversión. Estos resultados son robustos a las tres medidas de oportunidades de inversión utilizadas. La evidencia expuesta en este trabajo tiene especial relevancia tanto a nivel de empresas como de inversionistas. Crear oportunidades de inversión es ventajoso para las firmas, no sólo por el beneficio intrínseco de la oportunidad de inversión. También se le debe agregar el beneficio producido por la disminución en los spreads de sus bonos, lo que se traduce en un menor costo de financiamiento. Esto hace que ciertos proyectos de inversión se vuelvan rentables. Los inversionistas también se ven favorecidos con estos resultados pues ahora cuentan con mayor información al momento de evaluar y adquirir bonos corporativos. Utilizando estos resultados pueden integrar en sus decisiones el efecto de las oportunidades de inversión de las firmas.

En este escrito se busca analizar la naturaleza de las modificaciones y reformas que se han producido desde la vuelta a la democracia. Es decir, se intenta dar con las propiedades de las políticas implementadas por los gobiernos de la concertación respecto a la relevancia de su alejamiento con las políticas neoliberales implementadas en el gobierno militar. Para ello se investiga a qué responde este fenómeno: si constituyen un alejamiento de grado o acaso un alejamiento de tipo a las políticas que propone el neoliberalismo. Si es lo primero, entonces se diría que el sistema neoliberal en el Chile actual sólo se ha moderado; si es lo segundo, entonces se podría decir que el neoliberalismo en Chile ha fracasado. La discusión se presentará en dos niveles. Uno ideológico donde se presentarán los postulados de la teoría neoliberal (que, aunque pareciesen ser postulados meramente económicos, apuntan a un tipo de estructura de la sociedad) distinguiéndola de otras teorías; y otro nivel descriptivo de los fenómenos producidos en Chile que son en última instancia de los que se quiere dar cuenta.

Memoria para optar al título profesional de Ingeniero Agrónomo / Chile es hoy un actor relevante en el mercado de alimentos del mundo. Está entre los primeros 20 países productores y su meta en el corto plazo es situarse entre los primeros diez, a la altura de Estados Unidos, Francia, Bélgica, Alemania, Holanda, Canadá, China, España, Italia y Australia. La industria alimenticia nacional está compuesta de un conjunto de subsectores: agrícolas, pecuarios, acuícolas y pesqueros, los que aportan, junto al sector forestal, la mayor parte de los recursos naturales renovables del país. Considerando su aporte desde la producción primaria hasta el consumo final, representa un 14% del PIB y un 30% de las exportaciones nacionales. Hacer de Chile una potencia alimentaria mundial se constituye en el nuevo paradigma de desarrollo del sector agropecuario del país. Dicha transformación está siendo posible gracias a la consolidación de la estrategia de suscripción de acuerdos comerciales, el impulso de una política agraria renovada y dinamizadora y la capacidad del sector productor y exportador de interpretar las nuevas necesidades de los consumidores. El objetivo general de este estudio fue establecer las capacidades de Chile para convertirse en una Potencia Alimentaria en el sector de frutas y hortalizas frescas y procesadas. Mediante una revision bibliográfica se realizó una estimación de la demanda internacional para el “cluster” de productos hortofrutícolas en estado fresco y procesado, para los mercado más relevantes (Unión Europea, Japón, China, Corea, México, Canadá, Brasil, Estados Unidos, Rusia e India). Para realizar la estimación de la demanda internacional se consideraron los productos importados de las siguientes categorías: • Hortalizas, raíces y tubérculos: código aduanero número 07 • Frutos y frutas comestibles: código aduanero número 08 • Preparaciones de hortalizas, frutas y otras partes de la planta: código aduanero número 20 Como resultado se identificaron los productos hortofrutícolas más requeridos y mejor pagados en los mercados mundiales, y cuáles son los mercados con mayor potencial para que Chile exporte sus productos, como son China, India y Rusia. Con la metodología del Análisis FODA, se identificaron las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas que posee el sector exportador de productos hortofrutícolas en estado fresco y procesado. Posteriormente, mediante un Análisis Estratégico, se elaboraron las estrategias para enfrentar y reducir los efectos de las debilidades que posee el sector. 3 Como resultado de los análisis, se dan a conocer diversas estrategias, que en forma general, exigen un apoyo estatal y privado para la creación de un sistema de información global portuario, mejorar la gestión del borde costero, generación de un sistema de comercio integrado, mejorar la productividad y participación de las empresas Pyme en las exportaciones hortofrutícolas, desarrollo de encuentros internacionales de productos hortofrutícolas y establecer parámetros mínimos de calidad de exportación. / Chile is an important player in the world food market. It is among the top 20 producing countries and its the short term goal is to be among the top ten, at the height of the U.S., France, Belgium, Germany, Holland, Canada, China, Spain, Italy and Australia. The national food industry is composed of a set of sub-sectors: agriculture, livestock, aquaculture and fisheries, which bring, together the forestry sector, most renewable natural resources of the country. Considering the contribution from primary production to final consumption, accounting for 14% of GDP and 30% of national exports. Make Chile an output of world food becomes the new paradigm of agricultural development of the country. Such a transformation is possible thanks to the consolidation of underwriting strategy of trade agreements, the momentum of a renewed and revitalizing agricultural policy and the sector's ability to interpret producer and exporter of new consumer needs. The overall object of this study was to establish the capabilities of Chile to become a power food in fruit and vegetables. Through a literature review was made an estimate of global demand for the "cluster" of fruits and vegetables fresh and processed inthis to the relevant market (European Union, Japan, China, Korea, Mexico, Canada, Brazil, USA, Russia and India). To estimate the international demand for imported products were considered in the following categories: • Vegetables, roots and tubers: customs code number 07 • Fruits and edible fruits: customs code number 08 • Preparations of vegetables, fruits and other plant parts: customs code number 20 As a result, there were identified identify the most requested fruit and vegetable products and highest paid in world markets, and what are the most promising markets for Chile to export their products, such as China, India and Russia. With the DAFO analysis methodology, there were identified the strengths, weaknesses, opportunities and threats that has the horticultural export sector in fresh and processed. Subsequently, with a strategic analysis, strategies were developed to address and reduce the effects of the weaknesses that owns the sector. 5 As a result of the analysis, different strategies disclosed that in general, require state and private support for the creation of a global information system port, improve the management of the coastline, the generation of an integrated trading system, improve productivity and participation of Pyme companies in the horticultural exports, development of international meetings of horticultural products and to establish minimum quality standards for export.