Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El presente informe ha sido elaborado con la finalidad de presentar una opinión objetiva y razonable del valor económico de Empresas Hites S.A.. Para ello hemos utilizado la metodología de valoración por Flujos de Caja Descontados, con el propósito de concluir un valor para la Compañía. En las páginas que siguen se especifica el funcionamiento de dicha metodología así como las diversas hipótesis financieras que se han utilizado para llegar al resultado final. Nuestro análisis se ha basado en datos financieros publicados por la Superintendencia de Valores y Seguros, en información de negocio facilitados por la propia empresa en su Página Web, y en información de mercado. Sin embargo, las proyecciones se encuentran basadas íntegramente en nuestros supuestos, con el propósito de aplicarlas a la metodología de valoración, cuyos resultados (que se muestran a continuación), han permitido obtener la valoración final de Hites:  Flujos de Caja Descontados. El valor del patrimonio económico de la empresa, basado en flujos de caja proyectados a 5 años y utilizando el último flujo de caja para el cálculo del valor terminal, sería de M$ 151.358.655 al 30 de Junio de 2013, equivalente a $ 401,3 por acción

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El presente trabajo tiene como finalidad determinar el precio de la acción de EMPRESAS CMPC S.A. a través del método de flujos de caja descontado considerando información al 30.06.2014. Este trabajo contempla la descripción de la empresa y de la industria en la que participa la empresa, análisis del financiamiento y de la estructura de capital, análisis operacional, la proyección del estado de resultados y flujo de caja libre de la empresa. En la aplicación del método de flujos de caja descontados, se determinó a través del modelo de mercado el Beta de Empresas CMPC S.A., considerando el índice accionario de la Bolsa de Comercio de Santiago llamado Índice General de Precios de las Acciones (IGPA), para luego proceder a calcular la tasa de costo de capital de los activos de la empresa (WACC), con la cual se descontaron los flujos de caja libre proyectados. Producto de la valoración por flujos descontados se determinó un precio de la acción de $1.357, lo que significa un upside de 12,1% respecto del valor de la acción en la Bolsa de Santiago al cierre de junio del año 2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de septiembre de 2014, mediante el método de flujos de caja descontados. Cencosud S.A., es una de las principales compañías en el mercado del retail latinoamericano, con casa matriz en Chile y operaciones en Argentina, Brasil, Perú, Colombia, además de una oficina comercial en Shangai, su actividad principal es el retail, sus negocios se centran en: hipermercados y supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar y construcción, centros comerciales, multitiendas París y Johnson y una cartera de retail financiero, que son realizados a través de sus filiales. Para la valoración de la empresa se consideró la información financiera pública correspondiente al periodo entre el 31 de diciembre de 2010 al 30 de septiembre del 2014, las cuales fueron utilizadas como imputs para la estimación y cálculo de los flujos de cajas futuros para un periodo de cinco años, y que son descontados a una tasa de costo de capital “K0“ para traerlos a su valor presente para posteriormente obtener el valor económico de la empresa. Finalmente, con el método de flujos de caja descontados se obtuvo para la empresa Cencosud S.A. un precio estimado por acción de $1.282 al 30 de septiembre de 2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente informe tiene por objeto estimar el precio para la acción de la empresa Concha y Toro S.A. y filiales al 30.09.2014, mediante el método de flujo de caja descontados. Concha y Toro S.A. es una sociedad anónima abierta, cuyo controlador es la familia Guilisasti Gana. Su principal actividad es cultivo de viñedos, maquila y comercialización de vinos y otras bebidas alcohólicas. Fundada en 1883, la empresa es el mayor productor y exportador de vinos de Chile y séptimo a nivel mundial, operando con énfasis en mercados de alto de crecimiento como Europa, USA, Asia y Latinoamérica. La estructura del informe comienza con la descripción de la empresa y análisis del desempeño de la misma durante los últimos 5 años con el objeto de conocer a qué se dedica y en qué mercados opera Concha y Toro, cuáles son sus niveles de venta y como se componen, así como también la desagregación de costos y los márgenes resultantes. Posteriormente, se revela la estructura de financiamiento a través del análisis de las obligaciones financieras y de la estructura de capital, análisis operacional, construcción de la proyección del Estado de Resultados y flujos de caja libres de la empresa como input fundamental para la valoración. Para la aplicación del método de flujos de caja descontados, se estima el Beta de la empresa a través del modelo de mercado en referencia al Índice General de Precios de las Acciones (IGPA). En seguida, se estima la tasa de costo de capital de los activos de la empresa en forma de promedio ponderado según estructura de financiamiento propio y deuda (WACC), con la cual se descuentan los flujos de caja libre construidos en la proyección. Como resultado de la presente valoración, a través del modelo de flujos descontados, se estimó un precio objetivo de $ 877 por acción, generando una brecha o downside respecto del precio de la acción al 30 de septiembre de 2014 de un 22,2%. Considerando que el nivel de ventas de Concha y Toro se encuentra bien diversificado en combinación con la amplia cartera de productos comercializados, se establece que la sensibilidad de los resultados después de impuestos no muestra volatilidades significativas. Por lo tanto, los inversionistas pueden observar que la empresa muestra argumentos suficientes para mitigar externalidades, volatilidad por riesgo cambiario y además, ha sabido incorporar el crecimiento inorgánico como parte de su esfuerzo comercial consciente de la madurez de la industria. Todo lo anterior perfila a Concha y Toro como una empresa de riesgo moderado, con sólida posición financiera en términos de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y oportunidades de crecimiento de mediano y largo plazo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de septiembre de 2014, para la realización de ésta se utilizó el método de múltiplos comparables. Cencosud S.A., es una de las principales compañías en el mercado del retail latinoamericano, con casa matriz en Chile y operaciones en Argentina, Brasil, Perú, Colombia, además de una oficina comercial en Shangai, su actividad principal es el retail, sus negocios se centran en: hipermercados y supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar y construcción, centros comerciales, multitiendas París y Johnson y una cartera de retail financiero, que son realizados a través de sus filiales. La valoración de empresas por comparables o múltiplos se basó en valorar el precio de Cencosud S.A. en función de los datos obtenidos de las empresas comparables (Falabella, Wal-Mart, Ripley). El procedimiento para la valorización fue: Análisis de la empresa objetivo, Análisis y selección de las compañías comparables, Cálculo y selección de los múltiplos de cotización, Aplicación de los resultados a la empresa objetivo, selección de un rango de valoración para la empresa objetivo. Finalmente, con este método se obtuvo un precio por acción de la empresa Cencosud S.A. al 30 de Septiembre del año 2014 y se comparó con el precio en Bolsa de Santiago a dicha fecha.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para acceso completo de su documento / El presente trabajo tiene por finalidad determinar el valor económico de una de las compañías más importantes en la industria de bebidas y alimentos en Chile, Compañía Cervecerías Unidas S.A (en adelante “CCU”) al 30 de junio de 2014. La valoración se realizó mediante el Método de Valoración de Empresas por Flujos de Caja Descontados, lo cual contempló inicialmente un análisis detallado de la empresa, las características del negocio y la industria en la que participa, la situación financiera, el estado operacional del negocio y la proyección de ingresos basados en las perspectivas económicas de los mercados en donde opera. En la aplicación del método de flujos de caja descontados, en primera instancia se determinó la estructura de capital objetivo de la empresa. Luego, se determinó el Beta de CCU a través del Modelo de Mercado, considerando el Índice General de Precios de las Acciones (IGPA) como portafolio de mercado, para finalmente calcular la tasa de costo de capital de la empresa (WACC), con la cual se descontaron los flujos de caja libre proyectados. La ventana de tiempo utilizada para la elaboración de la valoración fue desde el año 2010 hasta el 30 de junio del año 2014. Producto de la valoración por este método, se determinó un precio objetivo de $6.311,24 por acción, el cual es relativamente inferior al precio de la misma al 30 de junio de 2014. Por tanto, se presenta un sobrevaloración del mercado de un 2,7% respecto del precio de mercado de la acción a esa fecha.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente trabajo consiste en una valoración de la Empresa Sonda S.A., efectuada a través del método de Flujo de Caja descontados. La compañía a evaluar es Sonda, empresa dentro del rubro de servicios de informática que provee de servicios de tecnología de información en el área de procesos empresariales. Desarrolla y personaliza aplicaciones de software, plataformas de hardware y entrega servicios de asesoría, predominantemente al sector privado. Es una de las principales compañías en Tecnología de Información en Latinoamérica, con filiales en la mayoría de los países, donde destacan: Brasil, Argentina, Ecuador, Uruguay, Colombia, Perú, México y Costa Rica. La valoración se realizará sobre las Acciones de esta Compañía emitidas en Bolsa de Comercio de Santiago con un análisis de la empresa con su información financiera que comprende desde el 1º de Enero de 2009 hasta el 30 de Septiembre de 2013 Se analizará la metodología de valoración de Empresas y luego la empresa en sí misma, principalmente su estructura financiera, tasa costo de capital, ingresos y egresos de la compañía y proyección de flujos de caja. Parte de valoración de Empresas es analizar la empresa en su conjunto, analizar su entorno económico, determinar su comportamiento en costes y sus futuros planes de inversión.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe corresponde a la Valoración de Embotelladora Andina S.A. (en adelante Coca- Cola Andina) utilizando el método de Flujos de Caja Descontados (DFC, Discounted Cash Flow por sus siglas en inglés). Este método de valoración tiene su fundamento teórico en el artículo de Modigliani y Miller (1961), cuyo principal propósito fue explicar el impacto de la política de dividendos en el valor de la empresa. Coca-Cola Andina es uno de los tres mayores embotelladores de Coca-Cola en América Latina, atendiendo territorios franquiciados con casi 52 millones de habitantes, en los que entregó más de 4.700 millones de litros de bebidas gaseosas, jugos y aguas embotelladas en 2014. Coca-Cola Andina tiene la franquicia para producir y comercializar los productos Coca-Cola en ciertos territorios de Argentina, Brasil, Chile y en todo el territorio de Paraguay. La Sociedad es controlada en partes iguales por las familias Chadwick Claro, Garcés Silva, Hurtado Berger, Said Handal y Said Somavía. La propuesta de generación de valor de la empresa es ser líder en el mercado de bebidas analcohólicas, desarrollando una relación de excelencia con los consumidores de sus productos, así como con sus trabajadores, clientes, proveedores y con su socio estratégico Coca-Cola. Luego de lograr un conocimiento acabado de Coca-Cola Andina, de sus resultados pasados y de sus proyecciones, se logrará estimar el valor de la empresa a través del método de flujos de caja descontados y luego de esto estimar el precio de la acción de la serie B al 30/09/2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para el acceso a texto completo de su documento / Entel S.A. es una empresa chilena con operaciones en Chile y Perú que se dedica a la comercialización de servicios de telecomunicaciones. Su principal controlador es Almendral S.A. que está controlada en su mayoría por el Grupo Matte. El objetivo de este estudio es realizar una valoración económica de la empresa ENTEL S.A. Para esto se utilizó la metodología por Múltiplos. El proceso para realizar una correcta valoración se basó, principalmente, en el análisis detallado de todas aquellas variables que podrían incidir en el comportamiento de los flujos futuros de la compañía. Para esto, se utilizó una detallada descripción de la empresa e industria a la que ENTEL S.A pertenece. Centrando el análisis en el posicionamiento de la compañía dentro de la industria de telefonía analizando sus principales comparables, rubros y negocios. Luego se realizó un estudio desde la óptica financiera, mediante el análisis de las operaciones, inversiones, financiamiento y estructura de deuda de la empresa, junto con un análisis de las dos empresas comparables seleccionadas para este estudio: América Móvil y Telefónica Brasil. En esta misma línea y para poder realizar una comparación apropiada, se estudió la situación financiera de estas dos empresas, detectando tanto sus fortalezas como debilidades. Luego se analizaron los Ratios Financieros de las empresas comparables, y se hizo una estimación. Se analizaron los ratios más significativos para la valoración, y en base a los datos contables de ENTEL S.A se obtuvo un precio de la acción. Finalmente se obtuvo el cálculo de valoración a través de la metodología de Valoración por Múltiplos, y se llegó a un precio objetivo por acción de $5.285.

La presente investigación, “Implementación de Políticas y Procedimientos de Control Interno en las Empresas del Sistema Financiero en Estado de Liquidación”, tiene por objeto mejorar el control interno aplicable en las empresas del sistema financiero en estado de liquidación, se propone la implementación de un conjunto de Políticas y Procedimientos de Control Interno que contribuirá a mejorar el control interno y hacer más eficientes y eficaces los procesos de liquidación, procurando obtener los objetivos esperados de generar economías que redunden en beneficio de los acreedores ex ahorristas y de los acreedores en general, reduciendo el plazo para concluirlos. Previamente, se demuestra que los procesos de liquidación de las empresas del sistema financiero, son lentos, debido ala falta de un adecuado sistema de control interno, que se explica por la carencia de políticas y procedimientos que impide realizar las diversas actividades de la liquidación (realización de activos, cobranza de cartera de créditos, saneamiento legal y contable, pago de obligaciones y acreencias y otras), de manera eficiente y eficaz, situación que genera como consecuencia la desvalorización de los activos fijos, el deterioro de las carteras de crédito y la falta de recursos disponibles para el pago de acreencias. Mientras más largos son los procesos de liquidación más acreedores se ven afectados, debido a que los ingresos obtenidos solo alcanzan para cubrir a una parte de ellos. / The present investigation, “Implementation of Policies and Procedures for Internal Control in the Financial System Companies in liquidation”, aims to improve the internal control applicable to the financial system companies in liquidation, intends to implement a set of policies and internal control procedures that help to improve internal control and make more efficient and effective the liquidation processes, trying to obtain the expected goals of generating economies in benefit of creditors former depositors and creditors in general, reducing the time to complete them. Previously, it shows that the process of liquidation of financial system companies, are slow, due to the lack of an adequate internal control system, which is explained by the lack of policies and procedures precludes the various liquidation activities (performing assets, loan portfolio collection, legal and accounting sanitation, payment of obligation, debts and others), efficiently and effectively, situation that generates results as the impairment of fixed assets, deteriorating loan portfolios and the lack of resources available for the payment of debts. While longer the liquidation processes are the most creditors are affected, because incomes earned only cover a portion of them.